城投公司創(chuàng)新融資策略研究

向玨波

摘要：隨著城市化進(jìn)程不斷加快，城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)規(guī)模越來越大，因此涉及的建設(shè)環(huán)節(jié)更為復(fù)雜，規(guī)模也在逐步擴(kuò)展。依靠政府建立起來的城投公司想要在競爭如此激烈的市場環(huán)境下謀得發(fā)展，就必須對融資策略進(jìn)行創(chuàng)新。但從當(dāng)前城投公司的融資模式來看，其仍然存在融資市場化程度低下、融資渠道狹窄、融資模式陳舊等問題。對此，筆者認(rèn)為問題的解決應(yīng)著眼于以下幾個方面，如建立完善的相關(guān)制度、規(guī)范政府性投融資平臺、完善地方土地融資方式、拓寬城投公司融資渠道等，以保證城投公司的融資問題得到針對性解決。

關(guān)鍵詞：城投公司;融資問題;融資創(chuàng)新

城投公司作為政府履行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)職責(zé)的服務(wù)單位，與其他融資機(jī)構(gòu)相比，其在經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面需要承擔(dān)更多的責(zé)任。隨著國家對城投公司在融資行為上的調(diào)控，目前銀行對城投公司在融資項目上的監(jiān)管也逐漸加緊，城投公司在當(dāng)?shù)卣贫群褪袌鼋?jīng)濟(jì)的變化下，其在發(fā)展過程中開始顯現(xiàn)出諸多問題。

一、城投公司與融資概述

（一）城投公司

城投公司是城市投資公司的簡稱，各個城市的政府都會建設(shè)城投公司，目的是保證在落實城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工作時，可以得到充足的建設(shè)資金，防止因為資金不足、融資渠道過窄而出現(xiàn)停工或質(zhì)量不達(dá)標(biāo)的情況。其主要由政府機(jī)構(gòu)設(shè)立，并作為城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運營的基礎(chǔ)性支撐組織，因此在資金投入方面，城投公司主要依靠政府。我國城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與完善主要由城投公司承擔(dān)，因此伴隨城市化進(jìn)程的不斷加速，城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目規(guī)模越來越大，建設(shè)周期也在延長。所以，作為地方政府的融資平臺——城投公司在其中發(fā)揮著不可替代的作用。

（二）融資

融資是資本主義市場與金融環(huán)境發(fā)展下最重要的貨幣交易形式，可以促使企業(yè)獲得自身支付能力之外的資金。在融資過程中，企業(yè)會增加債務(wù)風(fēng)險，因此必須根據(jù)自身實際財務(wù)運行狀況進(jìn)行分析，確保降低融資成本，最大限額提高融資金額。同時，也要根據(jù)自身財務(wù)工作落實情況進(jìn)行分析，確保借款利率水平全面提高，保證融資結(jié)構(gòu)得到權(quán)衡。企業(yè)需要嚴(yán)格選擇不同融資順序，因為不同的融資方式會向外界傳達(dá)出不同的信息，導(dǎo)致企業(yè)的信息成本增加。而通過合理考量融資方式，能夠有效減少不對稱因素，確保企業(yè)融資水平全面提高，降低交易成本。通常來說，債務(wù)融資是優(yōu)先考慮的融資方式，在有特殊需求的情況下可以考慮債權(quán)融資。為讓企業(yè)對融資屬性有更深刻的認(rèn)識，在選擇不同融資方式的過程中，必須將理論知識與實際緊密結(jié)合，根據(jù)融資權(quán)衡理論和優(yōu)序理論對企業(yè)的實際經(jīng)營展開指導(dǎo)。按照相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)對融資方式進(jìn)行分類，包括外部融資和內(nèi)部融資兩種方法。其中，內(nèi)部融資可以根據(jù)企業(yè)的實際情況自行籌集資金;外部融資則是企業(yè)通過外部環(huán)境獲得資金，如向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請借款或貸款等、發(fā)行相關(guān)股票與債券向投資人融資。兩種不同的融資渠道對企業(yè)實際運營都可能產(chǎn)生影響，包括獲取融資成本高低以及資金利用風(fēng)險大小等。所以在融資資金歸還時，必須對融資的種類進(jìn)行詳細(xì)劃分，可分為權(quán)益融資和債務(wù)融資兩種類型。如果借款屬于外部融資，在償還資金時需要判斷是否有第三方機(jī)構(gòu)參與，如果有第三方機(jī)構(gòu)參與其中，則屬于間接融資;如果企業(yè)自身通過擔(dān)保而獲得資金，則為直接融資。

二、城投公司現(xiàn)行融資模式存在的問題

（一）融資市場化程度低下

由于城投公司是由政府設(shè)立，所以其在經(jīng)營管理上行政化色彩較為明顯。與此同時，政府承擔(dān)著城投公司的未來發(fā)展戰(zhàn)略與建設(shè)規(guī)劃等職責(zé)，城投公司的管理層并沒有權(quán)力對自身經(jīng)營管理狀況進(jìn)行長期的戰(zhàn)略規(guī)劃。如果公司出現(xiàn)融資困難，管理層首先要通過政府撥款、政策優(yōu)惠等方式向銀行申請貸款。甚至需要政府來做擔(dān)保，獲得銀行提供的資金。由于對政府的依賴性較強(qiáng)，所以城投公司本身的企業(yè)性質(zhì)被削弱，在實際運行過程中與一般的以盈利為主要目的的企業(yè)有較大的差別。大多數(shù)城投公司承接的建設(shè)項目多為市政公共項目，即便會接觸一些盈利項目，在收費價格上也比市場同類型企業(yè)更低。城投公司的這些經(jīng)營特點致使其在市場運作中無法獲得較多的效益營收，甚至一些城投公司始終處于虧損的狀態(tài)。加上一些項目投資者無法在項目建設(shè)過程中獲得預(yù)期的投資收益，因此不愿與城投公司進(jìn)行合作。這些問題的存在，致使城投公司的融資能力較低。

（二）融資渠道狹窄

由于城投公司承接的項目有較多為非盈利性項目，同時建設(shè)周期較長，所以城投公司需要在前期投入大量的資金。受建設(shè)周期的影響，在資金回籠上，也可能受到多種風(fēng)險因素的阻礙，致使最終的效益回報根本無法達(dá)到預(yù)期，甚至無法與投入相抵。由于政府在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中仍然扮演著投資主體的角色，故城投公司必須長期依賴政府財政撥款，通過政府的信用擔(dān)保來獲取銀行的貸款，這種經(jīng)營模式不僅無法滿足其資金需求，大筆的貸款利息也讓城投公司的實際經(jīng)營承擔(dān)著巨大的財務(wù)壓力。由此可見，單一的融資渠道使得城投公司在資金額度方面受到較為嚴(yán)重的限制，不僅會影響到城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)步伐，還會導(dǎo)致城投公司被拖垮。

（三）融資模式陳舊

由于城投公司主要的融資模式是政府撥款與政策性銀行貸款以及一些市場化的融資方式，如債券發(fā)行，所以其會受到地方財政的能力限制。加上缺乏相應(yīng)的償債機(jī)制，城投公司的融資渠道無法有效擴(kuò)展。城投公司在向銀行申請貸款時，如果城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要占用的資金量較大，而此時政府也無法對城投公司進(jìn)行資金上的幫助，而是通過出讓土地使用權(quán)作為還款保障，支撐城投公司的實際運營，這就在一定程度上導(dǎo)致了城投公司與政府之間封閉運轉(zhuǎn)的特點明顯，因此，城投公司在過度依賴政府以及陳舊的融資模式下就會逐漸喪失市場競爭意識與風(fēng)險意識，致使自身融資渠道不斷被縮減，導(dǎo)致其未來的市場化經(jīng)營與發(fā)展受到阻礙。

三、創(chuàng)新融資模式的策略

（一）建立完善的相關(guān)制度

在對融資模式進(jìn)行創(chuàng)新時，為防止出現(xiàn)較大的債務(wù)風(fēng)險，地方政府的舉債行為必須得到科學(xué)規(guī)范。國家在此方面可以加強(qiáng)對地方政府債務(wù)的監(jiān)管，同時與時俱進(jìn)地理解并協(xié)助化解地方平臺的債務(wù)問題。與此同時，還要對債務(wù)風(fēng)險中的各項指標(biāo)進(jìn)行明確，并以此指導(dǎo)體系的架設(shè)，讓指標(biāo)更為合理、豐富。從整體角度來看，在對指標(biāo)進(jìn)行擬定時，要保證其具備科學(xué)的債務(wù)風(fēng)險前瞻性評價功能，能夠保證地方政府在落實職能時及時發(fā)現(xiàn)問題，增強(qiáng)政府在債務(wù)危機(jī)方面的控制能力。政府可以在債務(wù)風(fēng)險指標(biāo)上進(jìn)行閾值設(shè)定，如果某地區(qū)的債務(wù)風(fēng)險概率已經(jīng)超過了該閾值，政府就可以對應(yīng)急預(yù)案進(jìn)行啟動，采用控制機(jī)制落實的方式來對債務(wù)風(fēng)險進(jìn)行科學(xué)控制。一般情況下，各地方的政府債券主要發(fā)行給基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程項目或企業(yè)，因此如果資金在使用過程中出現(xiàn)問題，不僅會給政府財政系統(tǒng)穩(wěn)定運作帶來影響，嚴(yán)重的還可能致使社會風(fēng)險大幅增加。所以，為讓各區(qū)域政府的償債壓力得到減輕，并以此降低政府承擔(dān)的債務(wù)風(fēng)險，各地區(qū)政府可以通過配置資產(chǎn)基金會的方式保證在出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)時能夠有足夠的資金進(jìn)行調(diào)配，化解危機(jī)。

（二）規(guī)范政府性投融資平臺

政府性投融資平臺的出現(xiàn)不僅有效提高了各地區(qū)城市建設(shè)水平，還可以在政府財政狀況緊張期間起到良好的資金流動支撐作用，并在融資渠道單一或有限的情況下對融資平臺進(jìn)行科學(xué)規(guī)范，保證政府的投融資宏觀調(diào)控功能全面發(fā)揮。因此，側(cè)面來看，政府性投融資平臺可以被視作一個特殊的公司。實際運作過程中，要采用管理公司投資項目的方式對融資平臺進(jìn)行科學(xué)管理。但與普通公司不同的是，融資渠道擴(kuò)展、風(fēng)險掌控、制度擬定等方面的工作需要向市場公開，以此保證每個融資平臺都能良好地適應(yīng)市場發(fā)展，并在市場的管理下成為一個更加規(guī)范的企業(yè)?；诖?，政府部門在此環(huán)節(jié)不僅僅扮演著政府的角色，同時在融資方面政府的公益性質(zhì)也會被減弱。

（三）完善地方土地融資方式

通常情況下，傳統(tǒng)的城投公司土地融資方式是由政府將土地進(jìn)行出讓，并將出讓的款項直接撥給城投公司進(jìn)行資金分配。但需要注意的一點是，我國很多城市的城投公司未來發(fā)展方向是改變之前的土地儲備職能，因此現(xiàn)有傳統(tǒng)的融資方式必須得到轉(zhuǎn)變，否則就會因為無法適應(yīng)土地儲備職能方面的需要而阻礙相關(guān)工作的落實。鑒于此，城投公司首先要對土地儲備中心劃分的責(zé)任進(jìn)行承擔(dān)，項目順利建成后，還要對土地買賣活動過程中得到的資金進(jìn)行統(tǒng)計，而后用于城投公司相關(guān)項目的開發(fā)。同時，還需要根據(jù)當(dāng)?shù)卣南嚓P(guān)稅收優(yōu)惠政策進(jìn)行土地融資方式的創(chuàng)新，保證收入可以與土地儲備改革之前的水平持平，不會出現(xiàn)財政赤字，甚至影響到市政工程的建設(shè)與落實。

（四）拓寬城投公司融資渠道

城投公司在對融資渠道進(jìn)行擴(kuò)展時，要注意配置適宜的發(fā)展戰(zhàn)略，保證戰(zhàn)略的科學(xué)性，保證對本地城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方式進(jìn)行科學(xué)改革，在提升建設(shè)效率的同時節(jié)約更多的成本，并在土地資源的開發(fā)層面保證工作落實的精細(xì)性，讓土地資源的粗放型開發(fā)方式得到轉(zhuǎn)變，朝著精細(xì)化、集約化方向發(fā)展。此外，還要在前期更為慎重地規(guī)劃出詳細(xì)的發(fā)展細(xì)則，保證公司的動態(tài)發(fā)展過程可以依據(jù)市場變動進(jìn)行調(diào)整，并以此保證融資項目穩(wěn)定、高效落實，不出現(xiàn)任何經(jīng)濟(jì)損失或財務(wù)方面的風(fēng)險。同時，政府的工作重點也要朝著城市經(jīng)營方向轉(zhuǎn)移，并將融資項目的擬定規(guī)劃到公司的發(fā)展戰(zhàn)略中來，從根本上降低公司的實際經(jīng)營成本，讓工作的落實效率得到提升，在減輕工作人員任務(wù)負(fù)擔(dān)的同時讓資金的管控風(fēng)險也得到進(jìn)一步降低。最后，要保證后續(xù)工作落實過程中提供的城市發(fā)展投融資規(guī)劃更貼合實際。

四、結(jié)語

雖然我國城市化進(jìn)程不斷加速，但從當(dāng)前城投公司的融資模式來看，其仍然存在許多問題，包括融資市場化程度低下、融資渠道狹窄、融資模式陳舊等。對此，城投公司在對未來的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行規(guī)劃時，不僅要著眼于當(dāng)前的政府政策與自身可以支配的資源，還需保證發(fā)展戰(zhàn)略可以在促進(jìn)公司獲得相應(yīng)經(jīng)濟(jì)效益的同時也可從中獲取到社會效益。因此，城投公司必須保證戰(zhàn)略科學(xué)與合理，以便助其在激烈的市場競爭中爭取到更多的市場份額。

參考文獻(xiàn)：

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