長期股權(quán)投資視角下企業(yè)盈余管理

左瀲格 夏潘捷 萬昱霞 馮和晴

摘要：目前，隨著上市公司和證券市場的發(fā)展，盈余管理的問題成為了人們關(guān)注的焦點。為了維護(hù)上市公司良好的形象，不顧不良的經(jīng)營業(yè)績惡意盈余操縱的現(xiàn)象時有發(fā)生，沒有了會計準(zhǔn)則和法律法規(guī)約束的盈余管理就變成了一種會計利潤的操縱。本文通過對Y公司案例的分析，探討長期股權(quán)投資對于公司報表的影響以及如何規(guī)范長期股權(quán)投資的核算;并且以此案例探討如何使長期股權(quán)投資會計準(zhǔn)則更加改善完善，防止此類企業(yè)利用長期股權(quán)投資的漏洞虛增利潤欺騙市場行為再次發(fā)生。

關(guān)鍵詞：盈余管理;長期股權(quán)投資

中圖分類號：F233?文獻(xiàn)識別碼：A?文章編號：2096-3157（2020）22-0097-03

一、盈余管理理論研究

1.理論概述

盈余管理是企業(yè)管理層在會計準(zhǔn)則和法律法規(guī)約束的范圍內(nèi)對盈余的操縱行為。由于信息不對稱，企業(yè)的內(nèi)部和管理層相對于其他的利益相關(guān)者，尤其是企業(yè)股東而言，掌握著更多企業(yè)未來發(fā)展的經(jīng)濟(jì)信息資源。管理層通過盈余管理的方式將這種企業(yè)未來盈利能力的價值信號傳遞給股東，讓股東對于企業(yè)價值有新的調(diào)整認(rèn)識。

2.相關(guān)研究

國內(nèi)對盈余管理所持有的主要觀點和國外研究學(xué)者相似。國內(nèi)主要認(rèn)為企業(yè)管理層進(jìn)行盈余管理的原因有以下兩類：一是企業(yè)內(nèi)部的需要;二是企業(yè)外部的誘因。契約動因和上市動因是企業(yè)管理者進(jìn)行盈余管理中最主要的兩個內(nèi)部動因。曹勇（2016）從契約動因上來研究盈余管理，他得出的結(jié)論是，“委托-代理”的發(fā)展導(dǎo)致企業(yè)所有權(quán)和管理權(quán)是分離的，企業(yè)管理層作為公司掌握經(jīng)營權(quán)的實際人員，會為了自身利益的最大化進(jìn)行非效益的盈余管理，使得企業(yè)中信息不對稱，從而使企業(yè)的利益受到損害。寧亞平（2005）認(rèn)為盈余管理的動機(jī)是將賬面盈余調(diào)整到管理層所期望達(dá)水平。

通過上述對盈余管理定義的研究可以看出，盈余管理作為經(jīng)濟(jì)人和對企業(yè)信息最為了解的內(nèi)部人，管理層為了使企業(yè)的業(yè)績更加漂亮。會綜合權(quán)衡內(nèi)外部條件，作出自己的選擇。當(dāng)然，這種選擇不一定是舞弊，也有可能是盈余管理。盈余管理是指為了達(dá)成某種財務(wù)報告的結(jié)果而刻意選擇會計政策或者業(yè)務(wù)調(diào)整手段。企業(yè)的財務(wù)報告都是根據(jù)會計準(zhǔn)則編制的，而會計準(zhǔn)則并沒有規(guī)定所有企業(yè)在任何時候都只能用一種會計政策，也就是說，管理層有會計政策的選擇權(quán)。這種選擇權(quán)體現(xiàn)了管理層的意志，他們必定會選擇使其效用最大化或使企業(yè)的市場價值最大化。

二、案例分析

1.Y公司股權(quán)投資基本情況分析

Y股份有限公司（Youngor Group Co.，Ltd）成立于1998年，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)向社會發(fā)行A股5500萬股上市交易。Y公司擁有服裝、地產(chǎn)、投資、紡織、貿(mào)易五大業(yè)務(wù)板塊，其主營業(yè)務(wù)包括品牌服裝、地產(chǎn)開發(fā)和投資業(yè)務(wù)。1993年之后公司積極介入金融投資領(lǐng)域，讓金融投資產(chǎn)業(yè)成為集團(tuán)發(fā)展的重要組成部分。

（1）金融資產(chǎn)分布

2007年，Y公司金融資產(chǎn)總額達(dá)到近5年來的最高值，約165億元，同比增長277.6%。主要原因是公司持有的中信證券市值增加，以及海明證券和金馬股份的公開認(rèn)購。2008年，Y公司可供出售金融資產(chǎn)余額低于年初近118億元，下降71.68%。主要原因有兩個：一是減少中信證券及其持有的海通證券公司教學(xué)券的巨額虧損，使海通證券股價損失高達(dá)4.69億元;二是可供出售金融資產(chǎn)公允價值大幅下降。2009年，資本市場開始復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，中國股市成交量穩(wěn)步增長，市場投資信心逐步恢復(fù)。這一年，Y公司還聘請了一家專業(yè)的投資管理公司來管理投資業(yè)務(wù)，并將參與私募股權(quán)和私人投資作為投資策略的重點。

2018年4月10日，Y公司發(fā)布的《關(guān)于變更對中國中信股份有限公司會計核算方法的公告》、《關(guān)于修改會計核算方法的決定》和《股權(quán)損益法》確認(rèn)了這一折扣。公司持有的中信股份對應(yīng)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值與賬面價值的差額計入2018年第一季度營業(yè)外收入，增加當(dāng)期凈收入93.02億元。扣除上述非經(jīng)常性損益后，公司業(yè)績預(yù)計下降6216448400元。通過購買1000多股，Y公司的業(yè)績預(yù)計將增長約8.6646億元，從49.27%增至687.95%。在上一份年度業(yè)績報告中，較年輕的公司被中信金沙收購。

Y公司能夠如此驚人的實現(xiàn)扭虧為盈，主要歸功于會計政策的作用。將原來的可出售金融資產(chǎn)公允價值變動計入的其他綜合收益轉(zhuǎn)化為長期股權(quán)投資權(quán)益法的從而影響當(dāng)期利潤，操縱經(jīng)營業(yè)績。即，其他綜合收益本身不會反映經(jīng)營業(yè)績，Y公司通過會計政策變更，通過對增加所持港股中信的股份將其轉(zhuǎn)化為長期股權(quán)投資權(quán)益法計量，成功避免了原有可供出售金融資產(chǎn)資產(chǎn)減值損失對當(dāng)期利潤的影響。Y公司最開始將對中信的投資確認(rèn)為可供出售金融資產(chǎn)，股票價格的漲跌所產(chǎn)生的其他綜合收益反映在資產(chǎn)負(fù)債表中，以避免因市場波動而導(dǎo)致業(yè)績的過大起伏。

在過去幾年中，中信銀行的凈利潤約為400億美元。如果可以維持，這意味著Y公司每年可以增加超過20億香港元的投資收入。交叉點5%是影響較大的關(guān)鍵判斷。簡單的買入或賣出最低報價單位，可以實現(xiàn)可供出售金融資產(chǎn)與長期股權(quán)投資的隨機(jī)交叉，操縱利潤的空間變大。

（2）OCE反映的經(jīng)營業(yè)績

在2018年4月10日，Y公司發(fā)布了中國中信股份有限公司會計變更辦法，在2018年3月29日決定將公司持有的香港中信股份有限公司會計方法從可供出售金融資產(chǎn)改為長期股權(quán)投資，并采用衡平法認(rèn)購折價損益。

Y公司最開始之所以將對中信的投資確認(rèn)為可供出售金融資產(chǎn)，是因為股票價格的漲跌所產(chǎn)生的其他綜合收益反映在資產(chǎn)負(fù)債表中，以避免因市場波動而導(dǎo)致業(yè)績的過大起伏。資產(chǎn)出售時，予以轉(zhuǎn)回，計入當(dāng)期損益。但是，可供出售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備將影響當(dāng)期損益。

可供出售金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資權(quán)益法兩種會計處理方法的主要區(qū)別在于，可供出售金融資產(chǎn)一般擁有6～12個月，以最新公允價值（市場價格）入賬。公允價值變動計入其他綜合收益，并不會直接的影響當(dāng)期損益，但資產(chǎn)存在明顯減值跡象時，需要計提減值損失。長期股權(quán)投資的權(quán)益法是按持股比例記錄被投資單位凈資產(chǎn)（權(quán)益）公允價值的份額，分享被投資單位的經(jīng)營成果。二級市場股價并不會影響賬面價值，適用范圍為對被投資單位有重大影響的情形。

Y公司的可供出售金融資產(chǎn)已被鎖定。要將增持中信證券股份5%以上的部分轉(zhuǎn)為長期股權(quán)投資，將可能引發(fā)減值的可供出售金融資產(chǎn)調(diào)整為相對穩(wěn)定的長期股權(quán)投資，基本完成“爆發(fā)性淘汰”。未來中信股價的漲跌不計入Y公司的資產(chǎn)和利潤，中信每年凈利潤的5%也可直接計入Y公司的利潤表。

2.利用股權(quán)投資進(jìn)行盈余管理的具體操作方式

Y公司在2015年4次購入中信股份股票，其購買價約為每股14港元，此時已達(dá)到了中信股份總股本的4.99%。2017年，中信股份在其年報中已有33.08億元的資產(chǎn)減值，由于此時Y公司將中信股份劃分為可供出售金融資產(chǎn)，并不影響企業(yè)的凈利潤。

在2018年3月9日，Y公司購入價值為1.15萬港元1000股中信股份后，累計占股上升至5%之后，將中信股份可供出售金融資產(chǎn)變?yōu)殚L期股權(quán)投資，計價方式由公允價值計價變?yōu)闄?quán)益法之后，每股10.98港元，變?yōu)橘~面凈資產(chǎn)，每股為18.94港元，每股股票瞬間多了8港元，Y公司2018年一季度凈利潤也因此立馬升至93億元。

3.利用股權(quán)投資進(jìn)行盈余管理的實質(zhì)與內(nèi)涵

（1）經(jīng)濟(jì)角度：穩(wěn)定利潤，緩解融資壓力

根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第2號——長期股權(quán)投資》的規(guī)定，投資企業(yè)對被投資單位具有共同控制或重大影響的長期股權(quán)投資，應(yīng)采用權(quán)益法核算。在買進(jìn)1000股后成為中信大股東后，公司對中信股份的持股比例從4.99%升到了5%，達(dá)到了重大影響的分界線，可以采用權(quán)益法核算長期股權(quán)投資。

公司所持中信股份對應(yīng)的凈資產(chǎn)可辨認(rèn)公允價值與賬面價值的差額 930210.84 萬元，將計入當(dāng)期營業(yè)外收入，相應(yīng)增加公司凈資產(chǎn) 930210.84 萬元，增加公司凈利潤 930210.84 萬元（以審計數(shù)據(jù)為準(zhǔn)），對公司 2018 年第一季度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。且公司在持有中信股份期間，將隨著中信股份所有者權(quán)益的變動相應(yīng)調(diào)整增加或減少對中信股份投資的賬面價值，同時確認(rèn)當(dāng)期損益、其他綜合收益以及資本公積等。只花費了一萬元，第一季度就產(chǎn)生了99億元的利潤。

（2）計量角度：股權(quán)投資操作的靈活性易操作

公司副總經(jīng)理兼財務(wù)負(fù)責(zé)人吳某于 2018 年 3 月 20 日獲委任為中信股份非執(zhí)行董事;公司為中信股份第三大股東，且公司對中信股份的持股比例于 2018 年 3 月 29 日由 4.99%增加至 5.00%;根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第 2 號——長期股權(quán)投資》的規(guī)定，投資企業(yè)對被 投資單位具有共同控制或重大影響的長期股權(quán)投資，應(yīng)采用權(quán)益法核算;公司董事會根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定，判定公司對中信股份的經(jīng)營決策具有重大影響，應(yīng)當(dāng)將中信股份的會計核算方法由可供出售金融資產(chǎn)變更為長期股權(quán)投資，并以權(quán)益法確認(rèn)損益，以更加合理、準(zhǔn)確地反映公司對中信股份股權(quán)投資的會計核算情況。

而對被投資單位具有共同控制或重大影響的長期股權(quán)投資最少只需要5%的股份。本案例中，Y公司只花費了1萬元買進(jìn)了1000股股票便獲得了改變會計核算方法的權(quán)利?？紤]到股權(quán)投資操作的靈活性，這實在過于方便操作。

4.利用股權(quán)投資進(jìn)行盈余管理的影響

Y企業(yè)利用長期股權(quán)投資來進(jìn)行盈余管理，粉飾報表，虛增該公司的利潤，不僅可能會受到證監(jiān)會的處罰以及眾多利益相關(guān)者的不滿，而且會對該企業(yè)信用造成不良影響。一方面，受到影響的投資者可能不會再信賴該公司，銀行以及其他可以貸款的機(jī)構(gòu)對公司貸款的審批程序會更加嚴(yán)格，公司的融資渠道會減少;另一方面，由于公司虛假提升自身的盈利能力和償債能力，證監(jiān)會以及有關(guān)監(jiān)管部門可能會加大對該公司的監(jiān)管力度。

同時，粉飾報表，虛增利潤的行為會對投資者的決策產(chǎn)生影響，有些投資者可能會因此造成巨大損失。另外投資者受到了不公平待遇，在心理上需要承受巨大的壓力，一方面，會喪失對公司的信賴;另一方面，可能由于心理承受能力較弱做出一些極端的事情，對整個家庭乃至社會造成了極大的威脅。

三、對策及建議

1.減少會計準(zhǔn)則漏洞

企業(yè)的財務(wù)報告都是根據(jù)會計準(zhǔn)則編制的，而會計準(zhǔn)則并沒有規(guī)定所有企業(yè)在任何時候都只能用一種會計政策，這也導(dǎo)致大量企業(yè)利用這方面漏洞通過盈余管理虛構(gòu)利潤從而欺騙投資者達(dá)到籌集資金的目的。因此，不僅僅是像盈余管理一樣當(dāng)不良行動發(fā)生時亡羊補(bǔ)牢，更重要的是防范于未然，在未造成損失時察覺并修改漏洞。

2.完善會計信息披露政策

盈余管理短期會改變報告盈利，長期不可能增加或減少企業(yè)實際利潤，它改變的僅是企業(yè)盈利在不同會計期間的分布。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，它涉及經(jīng)濟(jì)收益和會計數(shù)據(jù)的信號作用問題，能對投資者的決策產(chǎn)生影響。粉飾業(yè)績的管理者與投資者信息的不對等將會給投資者錯誤的信號，誤解企業(yè)的盈利狀況從而對其進(jìn)行投資。完善信息披露政策刻不容緩，一方面組織廣大投資者受到欺騙，另一方面規(guī)范市場，防止類似舞弊現(xiàn)象再度發(fā)生。

3.完善企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制

對于企業(yè)內(nèi)部而言，企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督要清晰職責(zé)、明確重點、完善制度、強(qiáng)化執(zhí)行，既要各司其職，又要協(xié)同配合，實現(xiàn)整個監(jiān)督工作體系協(xié)同有效運轉(zhuǎn)，做到全覆蓋，防止漏洞和空白。另外，內(nèi)部監(jiān)督體系要切實發(fā)揮作用，規(guī)范制度建設(shè)，強(qiáng)化制度流程管控的剛性約束，加強(qiáng)對監(jiān)督工作的問責(zé)機(jī)制，增強(qiáng)制度執(zhí)行力，不能流于形式，要確保監(jiān)督及時、有效。對于一些可能粉飾利潤的動機(jī)，要能夠及時發(fā)現(xiàn)并嚴(yán)格控制，確保公開的信息真實有效。

4.加大對上市企業(yè)信息披露的監(jiān)督和懲罰力度

財政部應(yīng)當(dāng)要對金融資產(chǎn)進(jìn)一步完善并嚴(yán)格規(guī)范成本法及權(quán)益法之間轉(zhuǎn)換要求。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該按照企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)營范圍以及投資目標(biāo)等對企業(yè)長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)化進(jìn)行可行性分析，并審查其的合法性和合理性。此外，監(jiān)管會可以加大對上市公司信息披露違規(guī)的處罰力度，通過增加大股東或?qū)嶋H控制人的連帶責(zé)任等方式，進(jìn)一步提高違法成本來減少類似事件的發(fā)生。同時，針對Y企業(yè)以公司年審會計師與管理層的溝通不當(dāng)來作為對中信股份會計核算方法變更事項不當(dāng)?shù)睦碛桑O(jiān)管會也應(yīng)該對審計的注冊會計師進(jìn)行明確其的職責(zé)邊界，對注冊會計師違規(guī)行為進(jìn)行一定的懲罰。

四、總結(jié)及展望

盈余管理作為一種企業(yè)管理層為滿足自身目的所采取的調(diào)整企業(yè)利潤的手段，其主要動機(jī)是為了避免公司利潤下降或者為了實現(xiàn)扭虧為盈。適當(dāng)?shù)挠喙芾碓谝欢ǔ潭壬嫌欣谄髽I(yè)的平穩(wěn)發(fā)展，然而過度的盈余管理會降低會計信息的可靠程度，對其他利益相關(guān)者的合法利益造成損壞。目前大眾認(rèn)可的長期股權(quán)投資后續(xù)計量主要有權(quán)益法和成本法兩種模式。在實際的操作中，企業(yè)則會通過改變長期股權(quán)投資的核算方式進(jìn)行利潤操控。例如Y公司在趁著中信股票虧損后的低股價追加投資并借此公告調(diào)整核算方式，將可供出售金融資產(chǎn)變?yōu)殚L期股權(quán)投資，并將計價方式由公允價值計價變?yōu)闄?quán)益法，從而在短時間內(nèi)大量虛增企業(yè)的凈利潤。Y公司的這種進(jìn)行盈余管理的行為能夠在一定程度上緩解融資壓力，穩(wěn)定利潤，從而保持管理層經(jīng)理的良好業(yè)績。而Y公司核算方式的變更歸根到底只是運用數(shù)字游戲來影響短期內(nèi)公司的賬面損益，卻會造成信譽受損，同時會影響投資者和相應(yīng)的會計信息使用者的決策判斷。對于以后有可能出現(xiàn)的類似操控利潤的現(xiàn)象，進(jìn)一步完善會計信息準(zhǔn)則和信息披露政策對規(guī)范公司信息的可靠性有著重大意義。而企業(yè)內(nèi)部的自我監(jiān)督和人員職業(yè)道德培養(yǎng)則需要結(jié)合企業(yè)自身的實際情況進(jìn)行。大眾媒體和公眾的監(jiān)督和加強(qiáng)信息披露和懲罰力度亦能起到一定的督促企業(yè)規(guī)范運行的作用，使得上市公司信息披露更加透明可靠。

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作者簡介：

1.左瀲格，江西財經(jīng)大學(xué)學(xué)生;研究方向：長期股權(quán)投資。

2.夏潘捷，江西財經(jīng)大學(xué)學(xué)生;研究方向：長期股權(quán)投資。

3.萬昱霞，江西財經(jīng)大學(xué)學(xué)生;研究方向：長期股權(quán)投資。

4.馮和晴，江西財經(jīng)大學(xué)學(xué)生;研究方向：盈余管理。