FRTB框架下商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量研究

趙慧 段武煥 魏濤

【摘 要】 2017年12月，巴塞爾委員會(huì)發(fā)布了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ：后危機(jī)時(shí)代監(jiān)管改革最終版》，并提出了以修訂后的交易賬簿基礎(chǔ)評(píng)估（FRTB）框架為基礎(chǔ)，對(duì)商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行計(jì)量的要求。目前，國(guó)內(nèi)理論界的研究主要集中在對(duì)FRTB計(jì)量框架介紹及監(jiān)管政策的分析方面。文章以中等規(guī)模的G商業(yè)銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易組合數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以實(shí)證的方式對(duì)比分析了新舊標(biāo)準(zhǔn)法下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量的差異，發(fā)現(xiàn)新標(biāo)準(zhǔn)法下商業(yè)銀行的資本要求明顯提升;并進(jìn)一步探討了新標(biāo)準(zhǔn)法的實(shí)施使我國(guó)商業(yè)銀行面臨的監(jiān)管更趨嚴(yán)格、成本上升的壓力以及資產(chǎn)配置等方面所遇到的挑戰(zhàn)。在此基礎(chǔ)上提出了促進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行更好地推進(jìn)新標(biāo)準(zhǔn)法實(shí)施的對(duì)策建議。

【關(guān)鍵詞】 巴塞爾協(xié)議; FRTB框架; 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn); 風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量; 資本監(jiān)管

【中圖分類號(hào)】 F832.0? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2020）21-0018-07

一、引言

2008年，全球金融危機(jī)爆發(fā)，很多銀行遭受了重大損失甚至破產(chǎn)清算，其中部分大型金融機(jī)構(gòu)倒閉的主要原因?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理出現(xiàn)了問(wèn)題，比如美國(guó)的雷曼兄弟、美林證券等。面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本監(jiān)管存在的重大問(wèn)題，巴塞爾委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“BCBS”）于2009年提議對(duì)《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》中關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量框架進(jìn)行重大修訂，并于2012年提出了交易賬簿基礎(chǔ)評(píng)估（FRTB）框架[1]，作為銀行業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本監(jiān)管的新要求。2016年1月，巴塞爾新資本協(xié)議（3.5）發(fā)布，正式推出了修訂后基于FRTB的商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本充足率標(biāo)準(zhǔn)，重新劃分了交易賬簿和銀行賬簿的邊界，更新了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部模型法，并引入市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。修訂后的標(biāo)準(zhǔn)法（FRTB標(biāo)準(zhǔn)法）從根本上改革了舊的標(biāo)準(zhǔn)法，使其具有足夠的風(fēng)險(xiǎn)敏感性。作為內(nèi)部模型法可信賴的支持和基礎(chǔ)，這種方法同時(shí)為不需要復(fù)雜的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的商業(yè)銀行提供適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)。修訂的內(nèi)部模型法使用損失期望值（Expected Shortfall，ES）替代風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（Value at Risk，VaR）作為風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)，ES的使用有助于確保在嚴(yán)重的金融市場(chǎng)壓力期間更謹(jǐn)慎地捕捉尾部風(fēng)險(xiǎn)和資本充足率[2]。FRTB還加入市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，將不同的流動(dòng)性時(shí)間軸納入修訂后的標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部模型法中，以減輕資本市場(chǎng)上的市場(chǎng)流動(dòng)性變化和嚴(yán)重?fù)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)準(zhǔn)法是監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的資本計(jì)量的基本規(guī)范，適用于所有銀行機(jī)構(gòu)，是法定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，具有普遍意義;內(nèi)部模型法需要構(gòu)建計(jì)量模型，計(jì)量復(fù)雜、工作量大，監(jiān)管機(jī)構(gòu)未強(qiáng)制要求銀行使用[3]。近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展較快，交易產(chǎn)品不斷豐富，交易規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力較弱的狀況并未根本改變，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理理念、管理機(jī)制和手段仍比較落后，估值體系、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量體系和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)缺失問(wèn)題比較突出。從資本計(jì)量和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的角度來(lái)看，除系統(tǒng)重要性銀行和個(gè)別規(guī)模較大的城商行已建立市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)，構(gòu)建內(nèi)部模型進(jìn)行資本計(jì)量和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)分析外，多數(shù)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本采用監(jiān)管規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)法進(jìn)行計(jì)量，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)處于空白，缺乏有效的計(jì)量和監(jiān)測(cè)手段，已無(wú)法完全滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要[4]。目前國(guó)內(nèi)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量改革的研究主要集中在計(jì)量框架及監(jiān)管要求等方面，針對(duì)新舊標(biāo)準(zhǔn)法下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量的實(shí)證分析及影響方面的研究較少。本文從新舊標(biāo)準(zhǔn)法下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量的框架和差異出發(fā)，選取G商業(yè)銀行投資組合進(jìn)行實(shí)證研究，基于實(shí)證結(jié)果，分析新標(biāo)準(zhǔn)法對(duì)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求的影響，同時(shí)對(duì)商業(yè)銀行未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理提出建議。

二、新、舊標(biāo)準(zhǔn)法市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量方法介紹

（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量——現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)法

現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)法采用了巴塞爾委員會(huì)為各種金融工具設(shè)定的固定參數(shù)，以加權(quán)方式計(jì)算各風(fēng)險(xiǎn)類別的資本要求，最后將所有不同風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)單加總，形成總體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求：

其中：MRC■■為利率風(fēng)險(xiǎn)資本要求;MRC■■為股票風(fēng)險(xiǎn)資本要求;MRC■■為匯率風(fēng)險(xiǎn)資本要求;MRC■■為商品風(fēng)險(xiǎn)資本要求;MRC■■為期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資本要求。

1.利率風(fēng)險(xiǎn)資本要求。任意t時(shí)刻利率風(fēng)險(xiǎn)的資本要求為一般利率風(fēng)險(xiǎn)和特定利率風(fēng)險(xiǎn)資本要求的加總。一般利率風(fēng)險(xiǎn)資本要求的計(jì)算可以采用到期日法和久期分析法;特定利率風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提依據(jù)發(fā)行主體性質(zhì)、評(píng)級(jí)、剩余期限等信息，確定資本計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

2.股票風(fēng)險(xiǎn)資本要求。任意t時(shí)刻股票風(fēng)險(xiǎn)的資本要求為一般風(fēng)險(xiǎn)和特定風(fēng)險(xiǎn)資本要求的加總，其中，一般股票風(fēng)險(xiǎn)資本要求，等于各不同市場(chǎng)中各類股票多頭及空頭頭寸抵消后股票凈頭寸（取絕對(duì)值）乘以8%后所得各項(xiàng)數(shù)據(jù)值之和;特定風(fēng)險(xiǎn)等于各不同市場(chǎng)中各類股票多頭頭寸絕對(duì)值及空頭頭寸絕對(duì)值之和乘以8%后所得各項(xiàng)數(shù)值之和。

3.匯率風(fēng)險(xiǎn)資本要求。需要覆蓋銀行機(jī)構(gòu)全口徑的外匯敞口，但是可以剔除結(jié)構(gòu)性匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露。匯率風(fēng)險(xiǎn)資本要求=[MAX（|凈空頭頭寸之和|，|凈多頭頭寸之和|）+黃金凈頭寸]×8%。

4.商品風(fēng)險(xiǎn)資本要求。覆蓋整個(gè)銀行持有或建立的商品頭寸風(fēng)險(xiǎn)。商品風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的資本要求包含兩部分：各項(xiàng)商品凈頭寸的絕對(duì)值之和乘以15%+對(duì)總頭寸乘以3%。

MRC■■=15%×VLONG-VSHORT+3%×（VLONG+VSHORT）

5.期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資本要求。期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提分為簡(jiǎn)易法、高級(jí)法（Delta-Plus）兩種。簡(jiǎn)易法適合只存在期權(quán)多頭的金融機(jī)構(gòu)，Delta-Plus法適合同時(shí)存在期權(quán)多頭及空頭的金融機(jī)構(gòu)。

（二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量——FRTB標(biāo)準(zhǔn)法

FRTB標(biāo)準(zhǔn)法引入了敏感性風(fēng)險(xiǎn)度量，該方法下每個(gè)分組的風(fēng)險(xiǎn)度量計(jì)算公式為∑iw■■v■■+2∑i∑j

其中，vi為金融工具的加權(quán)敏感性，wi和ρi，j分別為巴塞爾委員會(huì)給定的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重和相關(guān)性。在FRTB標(biāo)準(zhǔn)法下，后續(xù)在分組之間對(duì)各個(gè)分組的風(fēng)險(xiǎn)度量進(jìn)行匯總。

FRTB標(biāo)準(zhǔn)法的資本要求主要由三部分資本要求匯總構(gòu)成：基于敏感性的風(fēng)險(xiǎn)資本要求、違約風(fēng)險(xiǎn)資本要求和剩余風(fēng)險(xiǎn)附加資本要求。

1.敏感性風(fēng)險(xiǎn)資本要求

敏感性方法定義了七個(gè)風(fēng)險(xiǎn)類別，分別是一般利率風(fēng)險(xiǎn)、非證券化信用風(fēng)險(xiǎn)、證券化信用風(fēng)險(xiǎn)（非相關(guān)交易組合）、證券化信用風(fēng)險(xiǎn)（相關(guān)交易組合）、股票風(fēng)險(xiǎn)、商品風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)?；诿舾行苑椒ǖ娘L(fēng)險(xiǎn)資本要求必須通過(guò)匯總以下風(fēng)險(xiǎn)度量來(lái)進(jìn)行計(jì)算：

Delta風(fēng)險(xiǎn)：基于監(jiān)管Delta風(fēng)險(xiǎn)因素敏感性風(fēng)險(xiǎn)度量，用作基于敏感性方法的資本要求匯總公式的輸入項(xiàng)。

Vega風(fēng)險(xiǎn)：基于監(jiān)管Vega風(fēng)險(xiǎn)因素敏感性風(fēng)險(xiǎn)度量，用于與Delta風(fēng)險(xiǎn)相似的匯總公式的輸入項(xiàng)。

Curvature風(fēng)險(xiǎn)：用于期權(quán)價(jià)值變動(dòng)的Delta風(fēng)險(xiǎn)未捕捉的新增風(fēng)險(xiǎn)度量。Curvature風(fēng)險(xiǎn)基于兩種壓力情景，包括給定風(fēng)險(xiǎn)因素的上升沖擊和下降沖擊，這兩種情景的最大損失用作資本要求的匯總公式的輸入項(xiàng)。

為解決金融壓力期間相關(guān)性可能增加或減少的風(fēng)險(xiǎn)，必須根據(jù)敏感性方法計(jì)算每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)類別的上述三個(gè)敏感性風(fēng)險(xiǎn)資本要求。

2.違約風(fēng)險(xiǎn)資本要求

FRTB規(guī)定，商業(yè)銀行必須遵循以下步驟來(lái)捕捉違約風(fēng)險(xiǎn)資本要求：首先，分別計(jì)算每個(gè)金融工具的JTD頭寸。JTD頭寸是指名義金額、市值和LGD的函數(shù)。其次，違約風(fēng)險(xiǎn)資本中規(guī)定了抵消規(guī)則，從而得出凈JTD風(fēng)險(xiǎn)頭寸。最后，凈JTD風(fēng)險(xiǎn)頭寸被分配給分組并由規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重加權(quán)。

3.剩余風(fēng)險(xiǎn)附加資本要求

剩余風(fēng)險(xiǎn)附加資本要求是帶有剩余風(fēng)險(xiǎn)的金融工具的總名義金額乘以具有奇異性基礎(chǔ)工具的1.0%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，或帶有其他剩余工具的0.1%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。具有奇異性基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融工具是指不在基于敏感性方法的任何風(fēng)險(xiǎn)類別中Delta、Vega或Curvature風(fēng)險(xiǎn)或標(biāo)準(zhǔn)法中的違約風(fēng)險(xiǎn)要求處理范圍內(nèi)的交易賬戶工具。

（三）FRTB市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量目標(biāo)及其特點(diǎn)

巴塞爾委員會(huì)通過(guò)多次征求行業(yè)的意見(jiàn)，最終于2019年1月完成了對(duì)FRTB框架的修訂與完善，新版市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本充足要求改革的目標(biāo)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是通過(guò)引入交易臺(tái)這一概念，促進(jìn)銀行的各業(yè)務(wù)部門、運(yùn)營(yíng)部門和風(fēng)險(xiǎn)管理部門共同探討經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)，進(jìn)而采取更加有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段;二是明確新的賬戶劃分標(biāo)準(zhǔn)，合理確定銀行賬戶與交易賬戶的邊界，進(jìn)一步限制銀行的資本套利行為;三是進(jìn)一步完善標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部模型法對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量規(guī)則，在提升標(biāo)準(zhǔn)法對(duì)敏感性指標(biāo)依賴性的同時(shí)，通過(guò)引入ES和“可建模風(fēng)險(xiǎn)因子”等計(jì)量指標(biāo)，在標(biāo)準(zhǔn)法與內(nèi)部模型法之間建立了資本計(jì)量關(guān)聯(lián)關(guān)系，增強(qiáng)了兩種計(jì)量方法的可比性[5]。

FRTB標(biāo)準(zhǔn)法不僅彌補(bǔ)了現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部模型法在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量方面的不足，而且還充分體現(xiàn)了對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性。相較于現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)法，F(xiàn)RTB標(biāo)準(zhǔn)法呈現(xiàn)出如下三個(gè)特點(diǎn)：

1.縮小標(biāo)準(zhǔn)法與內(nèi)部模型法的差異，便于兩種方法之間的比對(duì)。根據(jù)BCBS的要求，F(xiàn)RTB標(biāo)準(zhǔn)法融合了現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)法及內(nèi)部模型法計(jì)量方法的相關(guān)理論，在保持足夠敏感性的同時(shí)，成為內(nèi)部模型法計(jì)量資本的底線。

2.充分考慮風(fēng)險(xiǎn)的傳染性。相較于現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)法不考慮相關(guān)性，F(xiàn)RTB標(biāo)準(zhǔn)法考慮了不同情景下投資組合之間的相關(guān)性，并通過(guò)相關(guān)性計(jì)算，對(duì)同一組別的風(fēng)險(xiǎn)再進(jìn)行分組，充分考慮對(duì)沖和分散化效應(yīng)，建立了一套嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的計(jì)量體系，業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)得到更好體現(xiàn)，有助于銀行充分了解其承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平，引導(dǎo)業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

3.風(fēng)險(xiǎn)分類維度更加精細(xì)化，風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量更加準(zhǔn)確。相較于現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)法，F(xiàn)RTB標(biāo)準(zhǔn)法除了現(xiàn)行的一般利率風(fēng)險(xiǎn)、股票風(fēng)險(xiǎn)、商品風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)外，還加入了非證券化信用風(fēng)險(xiǎn)、證券化信用風(fēng)險(xiǎn)（非相關(guān)交易組合）、證券化信用風(fēng)險(xiǎn)（相關(guān)交易組合）三大類風(fēng)險(xiǎn)因子，將風(fēng)險(xiǎn)因子定義從現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)法的五類擴(kuò)展至八類，并針對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)和剩余風(fēng)險(xiǎn)附加資本進(jìn)行計(jì)量，風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量更加準(zhǔn)確。新、舊標(biāo)準(zhǔn)法存在的差異如表1所示。

三、實(shí)證研究

（一）樣本選擇

為研究新舊標(biāo)準(zhǔn)法市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量差異，本文通過(guò)對(duì)G銀行交易賬簿投資組合進(jìn)行分析，以2019年9月4日為樣本時(shí)間點(diǎn)，構(gòu)建了包括64筆債券、5只期權(quán)的投資組合樣本，其中債券數(shù)據(jù)為從G銀行交易賬簿抽取的數(shù)據(jù)，由國(guó)債、企業(yè)債、金融債、地方政府債、同業(yè)存單、中期票據(jù)、定向工具等組成;期權(quán)數(shù)據(jù)為構(gòu)建數(shù)據(jù)。組合中債券總頭寸為138.44億元，期權(quán)總頭寸為8.76億元（如表2所示）。在現(xiàn)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)法下，該組合的資本計(jì)量涉及到利率風(fēng)險(xiǎn)、股票風(fēng)險(xiǎn)與期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。而在FRTB標(biāo)準(zhǔn)法下，該組合的資本計(jì)量涉及到的敏感性風(fēng)險(xiǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)因素為一般利率風(fēng)險(xiǎn)（GIRR）、信用價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)（CSR）及股票風(fēng)險(xiǎn)，此外還需要計(jì)量違約風(fēng)險(xiǎn)資本。

G銀行作為國(guó)內(nèi)中型城市商業(yè)銀行，金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，本文根據(jù)G銀行交易數(shù)據(jù)選取樣本，同時(shí)構(gòu)建了商業(yè)銀行可以開(kāi)展的衍生產(chǎn)品數(shù)據(jù)，樣本組合包含了國(guó)內(nèi)大部分同等或以下規(guī)模商業(yè)銀行涉及的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)類別，對(duì)我國(guó)大多數(shù)中小型商業(yè)銀行未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理及資本計(jì)量具有重要的借鑒意義。

在實(shí)證計(jì)算過(guò)程中，本文采用銀保監(jiān)會(huì)資本管理辦法設(shè)計(jì)的模板對(duì)現(xiàn)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)法進(jìn)行計(jì)量;FRTB新標(biāo)準(zhǔn)法資本需求量的計(jì)算，本文則是依據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》（最終版）的要求用Matlab統(tǒng)計(jì)軟件編寫(xiě)代碼計(jì)量的。

（二）現(xiàn)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)量結(jié)果

在現(xiàn)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)法下，組合中的債券產(chǎn)品需要計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)資本。利率風(fēng)險(xiǎn)的資本要求為一般利率風(fēng)險(xiǎn)和特定利率風(fēng)險(xiǎn)資本要求的加總。

一般利率風(fēng)險(xiǎn)部分，選擇使用剩余期限法，計(jì)算結(jié)果如表3所示。

利率風(fēng)險(xiǎn)資本要求為一般風(fēng)險(xiǎn)資本和特定風(fēng)險(xiǎn)資本要求的加總，等于63 278.39萬(wàn)元。

期權(quán)產(chǎn)品部分，基礎(chǔ)工具為股票，Delta計(jì)算出來(lái)的期權(quán)加權(quán)頭寸需要放入到股票風(fēng)險(xiǎn)中計(jì)量資本，Gamma風(fēng)險(xiǎn)資本要求與Vega風(fēng)險(xiǎn)資本要求放入期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資本要求。依據(jù)5只股票期權(quán)的性質(zhì)，使用期權(quán)分組資本計(jì)提中的Delta-Plus法。

Delta計(jì)算出來(lái)的期權(quán)加權(quán)頭寸需要放入到股票風(fēng)險(xiǎn)中計(jì)量資本，計(jì)算結(jié)果如表4所示。

股票風(fēng)險(xiǎn)的資本要求為一般風(fēng)險(xiǎn)資本要求與特定風(fēng)險(xiǎn)資本要求加總，等于1 664.15萬(wàn)元（277.99+1 386.16）。期權(quán)資本要求為Gamma風(fēng)險(xiǎn)資本要求與Vega風(fēng)險(xiǎn)資本要求加總，等于7 264.88萬(wàn)元（7 009.20+255.68）。

現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)法下期權(quán)資本要求為1 664.15+7 264.88=8 929.03（萬(wàn)元）。

綜上所述，現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)法下該組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量整體結(jié)果為利率風(fēng)險(xiǎn)資本和期權(quán)資本之和，等于72 207.42萬(wàn)元（63 278.39+8 929.03）。

（三）FRTB標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)量結(jié)果

第一步，針對(duì)敏感性風(fēng)險(xiǎn)資本，首先分別計(jì)量一般利率風(fēng)險(xiǎn)（GIRR）、信用價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)（CSR）與股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資本。由于每項(xiàng)具有期權(quán)性的工具都有Vega和Curvature 風(fēng)險(xiǎn)，反之不具有期權(quán)性的工具不約束于Vega和Curvature風(fēng)險(xiǎn)，因此，針對(duì)債券類產(chǎn)品，一般利率風(fēng)險(xiǎn)（GIRR）與信用價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)（CSR）因素的敏感性風(fēng)險(xiǎn)資本都只具有Delta風(fēng)險(xiǎn)資本，Vega風(fēng)險(xiǎn)資本和Curvature風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提額度為0。而針對(duì)期權(quán)類產(chǎn)品，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性風(fēng)險(xiǎn)資本需要計(jì)量Delta風(fēng)險(xiǎn)資本、Vega風(fēng)險(xiǎn)資本和Curvature風(fēng)險(xiǎn)資本，計(jì)算結(jié)果如表5所示。

通過(guò)計(jì)算得出總的敏感性風(fēng)險(xiǎn)資本為112 326.19萬(wàn)元（69 367.20+

31 786.98+2 854.86+5 252.94+3 064.21）。

第二步，計(jì)量違約風(fēng)險(xiǎn)資本。對(duì)于信用價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)（CSR）的風(fēng)險(xiǎn)因素，還需要計(jì)量跳躍違約（Jump-to-Default，JTD）資本，依據(jù)FRTB標(biāo)準(zhǔn)法框架，計(jì)量結(jié)果如表6所示。

通過(guò)計(jì)算得出總的違約風(fēng)險(xiǎn)資本為14 783.18萬(wàn)元（14 231.73+

161.22+390.23）。

第三步，計(jì)量剩余風(fēng)險(xiǎn)附加資本。由于期權(quán)既存在Vega風(fēng)險(xiǎn)也存在Curvature風(fēng)險(xiǎn)，所以需要計(jì)提剩余風(fēng)險(xiǎn)附加資本，對(duì)于非奇異性工具，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0.1%。期權(quán)頭寸為8 762萬(wàn)元，因此剩余風(fēng)險(xiǎn)附加資本計(jì)提額度為8.76萬(wàn)元。

綜上所述，F(xiàn)RTB標(biāo)準(zhǔn)法下該組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量結(jié)果為敏感性風(fēng)險(xiǎn)資本（112 326.19萬(wàn)元）、違約風(fēng)險(xiǎn)資本（14 783.18萬(wàn)元）和剩余風(fēng)險(xiǎn)附加資本（8.76萬(wàn)元）三項(xiàng)之和，合計(jì)為127 118.13萬(wàn)元。

（四）實(shí)證結(jié)果對(duì)比

從以上利用兩種方法對(duì)資本需要量的計(jì)算結(jié)果不難看出，F(xiàn)RTB標(biāo)準(zhǔn)法的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量是現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)法資本計(jì)量結(jié)果的1.76倍，利用FRTB標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)資本需求比現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)法上升了76%，也就是說(shuō)在FRTB框架下資本要求將大大提高。根據(jù)巴塞爾委員會(huì)FRTB資本影響測(cè)算報(bào)告，基于2016年12月末數(shù)據(jù)，從20個(gè)國(guó)家選取的89家銀行，F(xiàn)RTB標(biāo)準(zhǔn)法下資本要求平均上升74.4%[6]。我國(guó)具有不同于歐美國(guó)家的國(guó)情，我國(guó)眾多的地方性中小商業(yè)銀行也具有不同于大型商業(yè)銀行的特點(diǎn)，本文選擇G商業(yè)銀行實(shí)證分析的結(jié)果表明：FRTB標(biāo)準(zhǔn)法的實(shí)施將導(dǎo)致我國(guó)中小商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本占用的增加，在信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)資本占用不變的情況下，我國(guó)類似G商業(yè)銀行的中小商業(yè)銀行的資本充足率也將下降，面臨一定的資本監(jiān)管壓力。

四、實(shí)證結(jié)果分析及FRTB標(biāo)準(zhǔn)法實(shí)施給商業(yè)銀行帶來(lái)的影響

實(shí)證分析結(jié)果表明，F(xiàn)RTB框架下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本占用增加，主要是由以下三個(gè)方面的原因造成的：

一是FRTB標(biāo)準(zhǔn)法的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重有所調(diào)整。實(shí)證結(jié)果顯示：FRTB標(biāo)準(zhǔn)法下產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重明顯變大。FRTB標(biāo)準(zhǔn)法下期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)中的Delta資本、Vega資本與現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)法下的Delta資本、Vega資本比較資本計(jì)量均有所上升，本次測(cè)算FRTB標(biāo)準(zhǔn)法下產(chǎn)品涉及的股票即期價(jià)格Delta風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重在50%～70%之間，股權(quán)Vega風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重在18%～33%之間，而現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)法下Delta風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為16%，Delta風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為產(chǎn)品波動(dòng)率×25%。FRTB標(biāo)準(zhǔn)法下產(chǎn)品期限權(quán)重也有變化，F(xiàn)RTB標(biāo)準(zhǔn)法下短時(shí)段風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重變大，長(zhǎng)時(shí)段風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重變小。二是FRTB標(biāo)準(zhǔn)法新增了對(duì)信用利差風(fēng)險(xiǎn)因素的資本計(jì)提以及信用類跳躍違約風(fēng)險(xiǎn)的資本計(jì)提，這也會(huì)導(dǎo)致相對(duì)于現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)法下風(fēng)險(xiǎn)資本變大。三是衍生類產(chǎn)品尤其是期權(quán)性工具除了Vega和Curvature風(fēng)險(xiǎn)，還必須額外計(jì)提剩余風(fēng)險(xiǎn)附加部分的風(fēng)險(xiǎn)資本。

總體來(lái)說(shuō)，F(xiàn)RTB標(biāo)準(zhǔn)法的實(shí)施體現(xiàn)了穩(wěn)健性原則，風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量更加審慎也更加貼近市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際，但同時(shí)FRTB標(biāo)準(zhǔn)法下商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本占用增加，對(duì)銀行資本充足率滿足監(jiān)管要求也提出了挑戰(zhàn)。

（一）FRTB標(biāo)準(zhǔn)法下商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求將更加嚴(yán)格

從本文實(shí)證結(jié)果看，采用FRTB標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)量的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本占用大幅提高。對(duì)于固定收益類產(chǎn)品，由于風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的變化和風(fēng)險(xiǎn)資本匯總相關(guān)性的引入，以及新增的針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)因素的敏感性分析資本計(jì)提和違約風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提的要求，一般會(huì)使得資本要求比現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)法高。除此之外，衍生類產(chǎn)品尤其是期權(quán)性工具還要求計(jì)提Vega和Curvature風(fēng)險(xiǎn)資本以及剩余風(fēng)險(xiǎn)附加資本，一般情況下FRTB標(biāo)準(zhǔn)法資本要求也會(huì)比現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)法更高?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅲ》（最終版）同時(shí)規(guī)定，到2027年，商業(yè)銀行使用內(nèi)部模型法計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)不低于以標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的72.5%，這意味著內(nèi)部模型法節(jié)約資本的空間有限，無(wú)論是新標(biāo)準(zhǔn)法還是新的內(nèi)部模型法，商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求都將提升。