中小制造企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管控策略探討

汪衛(wèi)星

摘要：在當(dāng)前國內(nèi)國際市場環(huán)境日趨復(fù)雜形勢下，中小制造企業(yè)需要增強抵御各種風(fēng)險，特別是財務(wù)風(fēng)險的能力，以獲得可持續(xù)發(fā)展。本文通過分析財務(wù)風(fēng)險在資產(chǎn)負(fù)債、損益、現(xiàn)金流量方面的表現(xiàn)，進一步剖析了風(fēng)險產(chǎn)生的原因，并提出若干財務(wù)風(fēng)險管控的策略，旨在為中小制造企業(yè)識別和應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險提供有價值的建議。

關(guān)鍵詞：中小制造企業(yè);財務(wù)風(fēng)險;管控策略

財務(wù)風(fēng)險是指組織在經(jīng)營活動中應(yīng)對各種內(nèi)外部變化的不確定性而發(fā)生財務(wù)結(jié)果偏離財務(wù)目標(biāo)的情形。財務(wù)風(fēng)險與其他風(fēng)險一樣，客觀存在于企業(yè)發(fā)展的各個階段，分布在企業(yè)資金循環(huán)的各個環(huán)節(jié)，具有不確定性。同時財務(wù)風(fēng)險也具有雙面性，應(yīng)對不力可能使企業(yè)陷入危險，處理得當(dāng)則可能獲得機遇。中小制造企業(yè)相比于其他行業(yè)的企業(yè)，其特點是偏重資產(chǎn)式經(jīng)營，產(chǎn)品實現(xiàn)的環(huán)節(jié)多、過程長，固定資產(chǎn)投入占比較大，產(chǎn)品生產(chǎn)及庫存占壓時間較長等。因此，正確認(rèn)識財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)與形成原因，有助于企業(yè)通過有效管控，增強抗風(fēng)險能力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

一、財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)形式

（一）資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)匹配關(guān)系不合理

中小制造企業(yè)的資金來源主要是股東投資或盈余積累，以及長短期借款，如果所形成的資產(chǎn)與資金來源關(guān)系錯配，可能導(dǎo)致不能按期償債的風(fēng)險。例如流動負(fù)債大于流動資產(chǎn)，說明部分短期負(fù)債匹配了變現(xiàn)能力弱的長期資產(chǎn)。另外，資產(chǎn)負(fù)債率過高，長期虧損侵占資本等不健康的資本結(jié)構(gòu)，也是引發(fā)財務(wù)風(fēng)險的重要表現(xiàn)。

（二）財務(wù)成果在損益結(jié)構(gòu)上的不合理

中小制造企業(yè)的財務(wù)成果可以依次分為營業(yè)收入減去成本、銷管費用后的經(jīng)營損益，再扣除利息后的經(jīng)常損益，再扣除非經(jīng)常性收支后的期間損益，從三個層次的損益結(jié)構(gòu)可以分析其中隱藏的財務(wù)風(fēng)險。第一，如果經(jīng)營損益為盈利，而經(jīng)常損益為虧損，說明企業(yè)產(chǎn)品盈利不足以支付利息，存在負(fù)債比例過高的風(fēng)險;第二，如果經(jīng)營損益、經(jīng)常損益均為盈利，而期間損益為虧損，可能企業(yè)出現(xiàn)了重大資產(chǎn)處置或其他異常事故損失，嚴(yán)重的會引發(fā)財務(wù)危機;第三，如果從經(jīng)營收益開始就已經(jīng)虧損，說明企業(yè)經(jīng)營狀況出現(xiàn)惡化，財務(wù)危機已顯現(xiàn)。

（三）現(xiàn)金流量在結(jié)構(gòu)上不合理

企業(yè)資金流動的規(guī)模和流向可以通過經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量反映，這為識別財務(wù)風(fēng)險提供另一個途徑。經(jīng)營活動的現(xiàn)金流最能衡量企業(yè)是否具備“造血”機能，如果該活動的現(xiàn)金流量為凈流出，項目有失去還本付息基礎(chǔ)的風(fēng)險;如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與流動債務(wù)規(guī)模、到期債務(wù)時間不匹配，將會產(chǎn)生支付危機，必須依賴外部籌資解決;如果籌資能力不足，資產(chǎn)變現(xiàn)能力不強，就會使企業(yè)陷入違約失信的惡性循環(huán)。

二、財務(wù)風(fēng)險的成因

（一）外部因素影響

利率、匯率、貨幣政策、稅收政策等金融環(huán)境變化，會對企業(yè)形成有利或不利的影響。例如，利用好國家支持中小企業(yè)發(fā)展的政策，如稅收優(yōu)惠，投資獎補，就能幫助企業(yè)減負(fù)增效，促進成長。然而，在融資方面，中小制造企業(yè)因規(guī)模小、可抵押物少，經(jīng)營波動大，出現(xiàn)的借款違約案件多等原因，使得國家的普惠金融政策難以透過正規(guī)的銀行金融支持到企業(yè)。同時，面向中小企業(yè)的直接資本市場尚不成熟，門檻也很高，反而一些不規(guī)范的民間資本乘機抬高價格，大行其道。因此融資難、融資成本高的困境直接影響中小企業(yè)經(jīng)營效果，引起財務(wù)風(fēng)險高發(fā)。

（二）內(nèi)部因素影響

首先，投融資財務(wù)決策失誤，借入資金占比過大、利率過高;運營財務(wù)決策不當(dāng)，存貨呆滯、固定資產(chǎn)閑置、貨款不能按時回收;這些財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)是企業(yè)內(nèi)部財務(wù)機制缺乏，管理混亂，部門間責(zé)任不清和缺乏協(xié)同的原因造成的。其次，中小制造企業(yè)業(yè)財融合普遍開展得不好，信息管理系統(tǒng)跟不上企業(yè)的發(fā)展要求，出現(xiàn)決策信息缺少和財務(wù)監(jiān)管缺乏的管理瓶頸。第三，財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險的控制意識不足，知識結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)能力跟不上企業(yè)的發(fā)展變化。這些內(nèi)部因素，使中小制造企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的能力難以提升。

三、財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對策略

對風(fēng)險的管控要遵循成本效益原則，切不可把追求一切零風(fēng)險作為風(fēng)控目標(biāo)。應(yīng)對風(fēng)險通常采取的策略有規(guī)避、控制、轉(zhuǎn)移、承受、分散等，而控制是財務(wù)風(fēng)險管理的核心。以下就中小制造如何管控財務(wù)風(fēng)險提出若干策略，以供參考。

（一）建立財務(wù)風(fēng)險處理機制

中小制造企業(yè)要建立事前、事中、事后的財務(wù)風(fēng)險管控機制。事前要堅持對投資項目進行可行性論證的風(fēng)險評估，特別是資金的保障度，避免項目的先天性不足，導(dǎo)致后期無法挽回的損失。事中要采取預(yù)算比較、指標(biāo)監(jiān)控等手段，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的財務(wù)風(fēng)險狀況，制定或修訂財務(wù)政策進行糾偏調(diào)差。如調(diào)整賒銷賬款的信用政策，加速資金回籠;加強流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率管理，提高變現(xiàn)能力等。事后要進行復(fù)盤，將已發(fā)生風(fēng)險列入案例庫，組織宣貫學(xué)習(xí)，開展知識管理，減少再犯的機率;同時采取債務(wù)重組、拍賣出售資產(chǎn)等方式，及時處置、剝離風(fēng)險資產(chǎn)，以緩解或化解財務(wù)危機，促進企業(yè)輕裝上陣。

（二）資金流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的財務(wù)風(fēng)險控制

首先，籌資環(huán)節(jié)風(fēng)險控制。中小制造企業(yè)發(fā)展初期，在外部融資存在困難的情況下，應(yīng)根據(jù)項目投資強度，合理籌集資本金，避免資金投入不足，錯失項目機遇。企業(yè)要把借入資金的渠道、成本和期限作為管控要素，通過逐步建立銀行信譽，獲得主辦行的信用額度支持，有效降低借入資金成本，而民間資本雖然便利，但是利率高，期限短，催收手段惡劣，無法發(fā)揮金融扶持作用，不建議長期或大量使用。因此，企業(yè)應(yīng)合理確定籌資方式和規(guī)模，在利用財務(wù)杠桿獲得利益同時，加強資金預(yù)算管理，控制負(fù)債規(guī)模，有序進行周轉(zhuǎn)現(xiàn)金、授信額度等資源的調(diào)度，以應(yīng)對不能按期按量償債的風(fēng)險。

其次，投資環(huán)節(jié)風(fēng)險控制。中小制造企業(yè)應(yīng)聚焦主業(yè)的生產(chǎn)性投資，包括供應(yīng)鏈的縱向并購，垂直整合，同時不斷加強技改和更新設(shè)備，以獲得低成本、高效率和品質(zhì)穩(wěn)定的生產(chǎn)能力。生產(chǎn)性投資項目要關(guān)注兩種情況下的風(fēng)險：第一，投產(chǎn)時間與預(yù)期偏差，這會使項目收益無法或延遲實現(xiàn)而錯失機遇;第二，投產(chǎn)后盈利水平與預(yù)期偏差，可能出現(xiàn)利潤率低于企業(yè)資金成本、利潤率低于銀行利率、盈利不足以償付利息等不同程度的風(fēng)險情況。因此，中小制造企業(yè)在進行投資時，要科學(xué)決策，充分論證，切忌盲目樂觀，高估能力，舉債冒進。應(yīng)在風(fēng)險容忍度范圍內(nèi)，評估資源和能力，適度負(fù)債投資，以謀求超額利潤，即使項目失敗，也不會給企業(yè)造成致命打擊。

再次，運營環(huán)節(jié)風(fēng)險控制。中小制造企業(yè)要充分認(rèn)識到生產(chǎn)運營環(huán)節(jié)是創(chuàng)值增效的源泉，是實現(xiàn)項目的資金回收和發(fā)揮資金杠桿效應(yīng)的主要途徑，應(yīng)收、應(yīng)付、存貨“三駕馬車”是運營的核心。企業(yè)應(yīng)制定合理的應(yīng)收帳款政策，采取銷售信用管理，爭取客戶的優(yōu)惠賬期，甚至現(xiàn)金折扣政策，以加快資金回籠;同時，加強應(yīng)付款政策管理，通過建立良好的支付信譽，取得供應(yīng)商延長賬期，從而獲得更高比例無息負(fù)債的支持;另外，加強存貨的管控，采取VMI庫存模式，縮短制令在線天數(shù)，提高存貨周轉(zhuǎn)效率。這些策略的實施，有利于企業(yè)在不增加現(xiàn)金投入規(guī)模情況下，實現(xiàn)利潤滾存式現(xiàn)金增長，否則，容易造成流動資金占壓，漲利潤不僅不漲現(xiàn)金，還會出現(xiàn)流動性困難，給企業(yè)帶來財務(wù)危機。

最后，收益分配環(huán)節(jié)風(fēng)險控制。中小制造企業(yè)在收益分配時，要兼顧企業(yè)擴展、股東回報、員工激勵的關(guān)系平衡，在企業(yè)快速擴展階段，應(yīng)提高利潤留存比例，減少股東分配，滿足不斷投入的資金需求。為吸引和保留優(yōu)秀人才，企業(yè)應(yīng)靈活應(yīng)用虛擬股份等股權(quán)激勵方式，讓員工參與企業(yè)成果的分享。

四、結(jié)語

綜上所述，中小制造企業(yè)要融會應(yīng)用事前、事中、事后的管理方法，識別籌資、投資、運營、分配環(huán)節(jié)存在的財務(wù)風(fēng)險，建立相應(yīng)的財務(wù)政策，形成應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的機制，在合規(guī)經(jīng)營的同時，抓住機遇，有效管控風(fēng)險，以促進企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)成長的戰(zhàn)略目標(biāo)。

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