新冠肺炎疫情成本對宏觀經(jīng)濟的影響
——基于DSGE模型的分析

鄧利方

(中共廣東省委黨校，廣東 廣州 510053)

一、引言

新型冠狀病毒引起的肺炎突如其來地侵襲中國，這給投資者的投資額外地增加了成本。疫情成本包括但不限于對物質(zhì)資本的保護成本、對人力資本的保護成本、對人力資本的修復成本、新投資的效率損失成本。假設企業(yè)家在常規(guī)的資本、勞動等投入要素成本中不包含與疫情直接相關(guān)的成本，因此在疫情發(fā)生時需要承擔疫情成本。這樣的假設也是有現(xiàn)實依據(jù)的，因為在現(xiàn)實中疫情并不會每一刻都發(fā)生并影響生產(chǎn)，只有在疫情暴發(fā)時生產(chǎn)者才被迫需要額外地承擔疫情成本。

本文重點探討企業(yè)家為了進行投資所必須承擔的疫情成本會如何影響宏觀經(jīng)濟的表現(xiàn)。在面臨技術(shù)沖擊的時候，廠商是否應該增加投資；如果需要增加投資，究竟增加多少投資比較合理；新冠疫情成本會不會影響投資。在面臨技術(shù)沖擊的時候，家庭也要決定消費、投資和勞動供給，家庭在不同疫情成本的情況下如何實現(xiàn)效用最大化。在這種互動決策的過程中，產(chǎn)出如何變動也是值得探討的。文章使用動態(tài)隨機一般均衡模型，即DSGE模型進行分析。通過對變量施加合理沖擊，可以模擬宏觀經(jīng)濟各變量在受到?jīng)_擊時的響應情況。通過比較不同參數(shù)的設定，可以研究在不同條件下變量受到的沖擊的程度會發(fā)生怎樣的變化。DSGE模型被廣泛用于分析宏觀經(jīng)濟政策的效果和分析宏觀經(jīng)濟的波動狀況及機理之中。DSGE模型具有深厚的微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)，因此在分析宏觀經(jīng)濟問題上比VAR模型更有結(jié)構(gòu)意義，比SVAR模型更有微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)，比線性回歸模型更不容易犯“偽回歸”的錯誤，因此具有一定的分析優(yōu)勢。

本文的特點在于：(1)基于一個中等規(guī)模的DSGE模型進行分析。這個中等規(guī)模的DSGE模型囊括了主要的經(jīng)濟主體，包含了重要的理性經(jīng)濟行為，比如家庭的效用最大化、企業(yè)的利潤最大化等。除此之外，該DSGE模型還設定了兩個Calvo定價機制，包含了工資的不完全調(diào)整性和價格的不完全調(diào)整性，這樣的設定允許了摩擦的存在。另外，貨幣當局除了遵循常規(guī)Taylor規(guī)則以外，在考慮利率調(diào)整時還考慮了利率的平滑度、通脹的慣性和產(chǎn)出的慣性，這樣的設定更加全面。(2)模型設定加入了新元素，即疫情成本。這樣的設定事實上描述了投資者在投資前會考慮到疫情所帶來的額外的資本成本，這種成本可以量化。這樣的設定也表明投資者是理性的，即在投資前會主動將不利的經(jīng)濟因素資本化。

二、相關(guān)文獻

內(nèi)生災難會引致經(jīng)濟受到?jīng)_擊。有學者提出內(nèi)生災難會導致失業(yè)的增加，原因在于工資存在向下剛性，即在受到突發(fā)負面沖擊時，工人不愿意接受比原來低的工資，從而導致失業(yè)。[1]

在SARS時期，中國的經(jīng)濟也曾經(jīng)受到不小的沖擊。產(chǎn)出受到短時的打壓，但從長遠來看，經(jīng)濟總體還是呈發(fā)展態(tài)勢，因為當時中國的經(jīng)濟正處于上升期。[2]消費也受到一定的負面沖擊，但由于當時SARS的傳染性有限，控制比較快，加之資訊傳達沒有現(xiàn)在發(fā)達，所以負面沖擊對于餐飲業(yè)、酒店業(yè)和旅游業(yè)的影響沒有現(xiàn)在這么大。[3]就業(yè)同樣受到SARS的影響，但由于控制及時，對勞動要素的需求并沒有太大下滑。[4]受SARS的沖擊，投資的增速出現(xiàn)短暫的放緩現(xiàn)象，但隨著經(jīng)濟的新一波增長，這種現(xiàn)象很快被扭轉(zhuǎn)。[5]通貨膨脹受SARS的影響不大，僅出現(xiàn)了小幅上漲，[6]但受收入迅速增加、房地產(chǎn)快速發(fā)展的影響較大，因此通脹在其后出現(xiàn)了飆升。[7]由于當時經(jīng)濟正熱，所以利率基本沒有下調(diào)。[8]

在新冠肺炎疫情的影響下，中國經(jīng)濟也被認為受到一定的沖擊。從產(chǎn)出的角度看，受政策的影響，餐飲行業(yè)、酒店行業(yè)、旅游業(yè)等服務業(yè)在短期內(nèi)會遭受相當程度的打擊，表現(xiàn)為短期收入的下滑。正值春節(jié)消費旺季，餐飲行業(yè)等傳統(tǒng)服務業(yè)本可以在收入上再上一個臺階，但是由于政府、居民等均擔心疫情蔓延，這些傳統(tǒng)服務業(yè)的需求急劇下降。[9]從消費的角度看，雖然餐飲業(yè)、酒店業(yè)、旅游業(yè)等服務業(yè)遭受重創(chuàng)，但物流業(yè)、信息技術(shù)行業(yè)、醫(yī)療服務業(yè)卻值此機會迎來發(fā)展的絕佳時機。此外，與SARS時期不同，網(wǎng)絡購物、網(wǎng)絡教育等服務的普及度大為上升，線下的消費很有可能轉(zhuǎn)移到線上進行。[10]從就業(yè)的角度看，受疫情影響，部分企業(yè)產(chǎn)出下滑，從而對勞動要素的需求下降，況且工資存在向下剛性，短期內(nèi)較有可能出現(xiàn)就業(yè)下降的情況，即勞動供給會減少。從投資的角度看，受疫情影響，部分企業(yè)產(chǎn)出下滑，從而對資本要素的需求下降，因此投資增速可能會放緩。[10]從通脹角度看，雖然受非洲豬瘟的影響，豬肉價格飆升，從而帶動CPI上漲，[7]但這次肺炎疫情正值春節(jié)假期，居民囤貨充足，線下消費彈性增加，加上勞動供給減少，工業(yè)品供需因此減少，通脹壓力會相對減小。從利率的角度看，央行2019年推動LPR制度改革，旨在引導利率下行，這次肺炎疫情對產(chǎn)出的短期影響遠超對通脹的影響，因此央行會加快利率市場化進程，降低實際利率以增加投資和產(chǎn)出。[10]

總的來說，這次新冠肺炎疫情對經(jīng)濟影響與SARS對經(jīng)濟影響有相同之處，比如都會引起產(chǎn)出的下滑、投資的放緩、勞動供給的減少等，但也有明顯的不同之處。不同之處主要存在于消費、通脹和利率調(diào)整方面。SARS期間中國的經(jīng)濟高速發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)剛剛興起，網(wǎng)絡經(jīng)濟嶄露頭角。智能手機尚未普及，信息傳播的速度相對較慢。貨幣當局對利率的管控較嚴。SARS的傳染速度不快，加之控制及時。[3]這些經(jīng)濟背景使得SARS對消費有一定的負向沖擊，但調(diào)整較快，反彈明顯。而SARS對通脹有小幅提升，并隨著經(jīng)濟快速發(fā)展，通脹在后來有了更大的提升。[7]貨幣當局認為SARS對產(chǎn)出和消費的負向作用與對通脹的正向作用近似抵消，因此未對利率做太大調(diào)整。但由新型冠狀病毒引起的肺炎的暴發(fā)正處經(jīng)濟平穩(wěn)增長時期，下行壓力較大?；ヂ?lián)網(wǎng)概念深入民心，網(wǎng)絡經(jīng)濟高速發(fā)展。智能手機早已普及，信息傳播的速度飛快。貨幣當局正在實行利率市場化舉措，逐步引導利率下行。[10]肺炎的暴發(fā)突然，傳播迅速，形勢嚴峻。線上消費的增加可以彌補線下消費的減少，因此消費有可能增加。政府治理能力的增強疏導了居民的恐慌心理，[9]加上經(jīng)濟的下行壓力仍存，因此通脹緊縮的可能加劇。貨幣當局如今可以進一步降低利率，以釋放經(jīng)濟的下行壓力和通縮壓力，同時提振資本市場和推動利率市場化進程。[10]

相較于一般的經(jīng)濟分析框架，動態(tài)隨機一般均衡模型既巧妙地統(tǒng)一了微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)和宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)，又有機地結(jié)合了經(jīng)濟變量的均衡和偏離狀況，還全面分析了經(jīng)濟變量在受到?jīng)_擊時的短期和長期影響，成為在分析宏觀經(jīng)濟波動的重要工具。[11]Boldrin et al將習慣形成引入DSGE基本框架之中，擴展了傳統(tǒng)DSGE模型。[12]Iacoviello將資本調(diào)整成本引入DSGE框架分析。[13]Uhlig將工資剛性引入DSGE框架進行分析。[14]Smets and Wouters構(gòu)建了相對系統(tǒng)和完整的DSGE分析框架，并納入了多種影響宏觀經(jīng)濟波動的因子。在DSGE模型中分析資本的運動阻力，是可以深入探究與資本積累相關(guān)的因素究竟如何影響宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)的。[15][16]本文主要基于Smets and Wouters[15]的分析框架，并擴展了Iacoviello[13]的資本調(diào)整成本的內(nèi)涵，在資本運動時引入疫情成本，從而使模型更貼近中國實際情況。[17][18]

技術(shù)進步對宏觀經(jīng)濟變量會有影響，但究竟是何種影響主要視乎模型的設定和具體的場景。Gali發(fā)現(xiàn)技術(shù)沖擊會使得勞動供給減少。[19]Basu et al發(fā)現(xiàn)技術(shù)進步會使要素投入和投資在短期內(nèi)下降，產(chǎn)出也會下降。[20]Dupor et al發(fā)現(xiàn)技術(shù)沖擊會使勞動增加，通貨膨脹下降。[21]Liu and Phaneuf發(fā)現(xiàn)技術(shù)沖擊會使物價水平下降和工資上升。[22]León-Ledesma and Satchi發(fā)現(xiàn)技術(shù)選擇有調(diào)整成本的話，勞動和資本的替代彈性在長期和短期會不一樣，長期彈性更高。本文重點分析在受到技術(shù)沖擊時，疫情成本的高低會如何影響宏觀經(jīng)濟各變量的表現(xiàn)。[23]

綜上所述，前期文獻對這次由新冠肺炎疫情對經(jīng)濟影響有了一定的定性分析，但仍然缺乏一個綜合的模型來探討疫情成本對宏觀經(jīng)濟的影響。本文的目的正在于建立一個綜合模型來探討疫情成本對宏觀經(jīng)濟的影響，從而給出針對現(xiàn)實的政策啟示。

三、理論模型

Smets and Wouters提出了一個經(jīng)典的動態(tài)隨機一般均衡的分析框架，這個分析框架允許研究者通過增刪條件、修改參數(shù)或修改沖擊等方式分析各種宏觀問題。[15]本文所運用的模型主要根據(jù)該經(jīng)典模型的設定而得出，并根據(jù)中國實際的經(jīng)濟關(guān)系進行略微調(diào)整。在模型的基本分析框架中，家庭依據(jù)效用最大化進行決策，廠商依據(jù)利潤最大化進行決策，政府保持預算平衡，貨幣當局設定利率規(guī)則。下文將對這些設定進行詳細介紹。

1.消費者效用最大化問題

在這個模型中，有生命的家庭是同質(zhì)有限的連續(xù)體(指數(shù)化為i，i∈(0,1))，家庭最大化它們的期望終身效用。家庭的效用函數(shù)可以表示為：

(1)

(2)

(3)

家庭的預算約束由下式給出：

(4)

(5)

(6)

2.勞動市場結(jié)構(gòu)與工資演化機制

假設家庭被一個代表性的競爭企業(yè)雇傭(如勞動力服務機構(gòu))，異質(zhì)勞動以以下技術(shù)加總：

(7)

其中，1+λw決定勞動力的工資溢價超過勞動所帶來的負效用的那部分。工資的設定遵循Calvo定價方式，即假定只有1-ξw的比例的家庭收到一個隨機的重新優(yōu)化工資的信號。其他家庭沒有收到這個信號，選擇把工資與之前的通脹水平部分掛鉤。

在工資的設定遵循Calvo定價方式的設定下，收到調(diào)整信號的家庭的最優(yōu)化問題可以寫為：

(8)

(9)

(10)

3.最終產(chǎn)品生產(chǎn)

最終產(chǎn)品部門是完全競爭的。最終產(chǎn)品Yt是一個由異質(zhì)中間產(chǎn)品Yt(j)加總而成的連續(xù)體(指數(shù)化為j，j∈(0,1))。最終產(chǎn)品被銷售給家庭和政府。家庭可以用最終產(chǎn)品來進行消費。最終產(chǎn)品的生產(chǎn)商的利潤為：

(11)

其中，Pt(j)為第j種商品的價格，Pt為商品的加總后的價格。

4.中間產(chǎn)品生產(chǎn)與價格演化機制

(12)

(13)

(14)

總產(chǎn)出可由(15)-(17)式描述：

(15)

(16)

(17)

5.政府和貨幣當局

(18)

(19)

(20)

貨幣當局在設定利率時遵循廣義Taylor規(guī)則。在廣義Taylor規(guī)則的框架下，貨幣當局在制定貨幣政策時統(tǒng)籌考慮前期偏離穩(wěn)態(tài)的利率值、前期通貨膨脹與通貨膨脹目標的偏離度、產(chǎn)出缺口、產(chǎn)出缺口動態(tài)和通貨膨脹動態(tài)等因素。

貨幣政策函數(shù)可以寫為：

(21)

其中，rΔπ、rΔy、rπ、rY決定于貨幣當局對于特定偏離所賦予的相對權(quán)重。ρ用來度量利率平滑度。通貨膨脹目標的演化機制為：

(22)

6.市場出清

(23)

(24)

債券市場出清的條件為：Bt=0

(25)

(26)

四、參數(shù)校準

參數(shù)的設定大部分基于Smets and Wouters，[15]同時對研究的參數(shù)采取實際與經(jīng)驗相結(jié)合的方式進行選取。對于不同的疫情成本，φ值也有所不同。對于無疫情成本，φ值取0；對于輕微疫情成本，φ值取6.77；[15]對于中等疫情成本，φ值取100；對于高疫情成本，φ值取1000。這樣選取的主要依據(jù)是Smets and Wouters[15]的參數(shù)設定以及具體情況所對應參數(shù)的合理性。這選取方式既使參數(shù)合理地匹配不同的疫情成本，又清晰地對比不同參數(shù)設定下各經(jīng)濟變量的調(diào)整情況。

表1 參數(shù)設定

五、模擬結(jié)果分析

1.不同疫情成本下勞動供給的變動情況

當勞動供給面臨一單位全要素生產(chǎn)率的沖擊時，無疫情成本的情況與其他情況相比，具有較大區(qū)別。在無疫情成本的情況下，勞動供給會增加，并且迅速達峰。但在其他情況下，雖然達峰時間大致相同，但是勞動供給會減少，并且最多會有大約0.7個單位的減少(見圖1)。在無疫情成本的情況下，家庭追求效用最大化，由于疫情成本為零，家庭預期未來投資會大幅增加，進而導致資本增加，產(chǎn)出增加，居民為了獲得更多的消費，也愿意暫時性地增加勞動供給。但在沖擊減弱時，閑暇帶來的效用會更多，因此居民減少勞動供給。隨著疫情成本提高，家庭為了追求效用最大化，會對可控變量進行積極調(diào)整，所以選擇增加即期消費，以便盡早獲得效用，這使得消費的達峰時間變短，峰值增加。同時，家庭放緩即期投資，這使得投資的達峰時間變長，峰值降低。此外，家庭減少勞動供給，因為減少勞動供給可以增加閑暇，進而增加效用。廠商在進行利潤最大化決策時，也考慮到家庭的效用最大化決策，因此選擇的是放緩投資，減少勞動需求。

圖1 不同疫情成本下勞動供給的脈沖響應圖

2.不同疫情成本下產(chǎn)出的變動情況

在沒有疫情成本的情況下，一單位全要素生產(chǎn)率的沖擊會使產(chǎn)出增加，并很快到達峰值。隨著疫情成本的上升，達峰時間會變慢，峰值會降低，而且在沖擊發(fā)生時產(chǎn)出會有更大的暫時性的負向波動。在無疫情成本的情況下，技術(shù)水平的提高會使得家庭預期未來的投資增加，資本積累增加，進而增加勞動供給，使得產(chǎn)出增加，但隨著沖擊的減弱，產(chǎn)出會回到原來的穩(wěn)態(tài)水平(見圖2)。

圖2 不同疫情成本下產(chǎn)出的脈沖響應圖

隨著疫情成本上升，家庭預期未來的單位資本回報率下降，進而導致投資正向波動減少，資本積累正向波動減少，所以在即期減少勞動供給。同時，廠商預期未來的單位資本回報率下降，進而導致投資正向波動減少，資本積累正向波動減少，所以在即期減少勞動需求。所以產(chǎn)出會先有一個暫時性的負向波動。但是由于技術(shù)提高、資本積累等因素的影響，產(chǎn)出最終會增加。

3.不同疫情成本下投資的變動情況

在沒有疫情成本的情況下，當面臨一單位全要素生產(chǎn)率的沖擊時，投資迅速增加并在短期內(nèi)到達峰值。隨著疫情成本上升，峰值由原來的約5.5個單位下降至最低約0.02個單位。與此同時，達峰時間由原來的第1期推遲到最遲第20期左右。這是因為在沒有疫情成本的情況下，技術(shù)提高可以使單位資本回報率上升，居民更愿意出借資本給廠商，投資立刻得到提升(見圖3)。但隨著疫情成本上升，單位資本回報率下降，雖然技術(shù)提高會使得產(chǎn)出更有效率，但是由于廠商在籌資時更加小心和居民在出借資本時更加謹慎，所以峰值下降，達峰時間推遲。

圖3 不同疫情成本下投資的脈沖響應圖

4.不同疫情成本下資本的變動情況

在無疫情成本和面臨一單位技術(shù)沖擊時，資本會增加，并在第10期左右會達峰，峰值水平約為0.6個單位。隨著疫情成本的提高，達峰時間推遲，峰值水平進一步降低(見圖4)。在沒有疫情成本的情況下，全要素生產(chǎn)率的提升使投資增加，通過資本運動方程的作用，資本逐漸增加。疫情成本提高使得投資的峰值減少，達峰時間推遲，所以資本積累變小，達峰時間也因此而拖延。

圖4 不同疫情成本下資本的脈沖響應圖

六、結(jié)論與政策啟示

本文研究發(fā)現(xiàn)，隨著疫情成本的上升，全要素生產(chǎn)率的正面沖擊會被削弱得更多。相對于無疫情的情況而言，疫情會使產(chǎn)出減少，投資放緩，資本積累變慢，勞動供給減少。

正如習近平總書記2020年3月2日在北京考察新冠肺炎防控科研攻關(guān)工作時強調(diào)的，人類同疾病較量最有力的武器就是科學技術(shù)，人類戰(zhàn)勝大災大疫離不開科學發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新。結(jié)合習近平總書記的講話，本文得出以下幾點啟示：

第一，醫(yī)療應急資源的高效配置可有效抑制疫情成本的提高。醫(yī)療等公共資源在短期內(nèi)的低效配置，沖擊居民的投資信心，導致疫情成本的提高。在經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的過程中，醫(yī)療公平問題備受重視，新冠肺炎疫情的迅速蔓延，會使得武漢等地區(qū)的醫(yī)療資源發(fā)生突然緊缺的情況?？鐓^(qū)域的醫(yī)療資源調(diào)度可以解決這種醫(yī)療稟賦困境，但是區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展滯后卻不是可以通過這種臨時性的資源調(diào)度來解決的。如同模擬分析所顯示的那樣，即使技術(shù)沖擊發(fā)生，但疫情成本的提高依然會使產(chǎn)出出現(xiàn)臨時性的負向波動。這種波動的來源主要就是疫情對居民的投資信心產(chǎn)生了一定的打擊，這種打擊在短期內(nèi)難以被其他對沖力量消除。因為在本質(zhì)上，居民的投資信心被打擊，就是源自醫(yī)療資源等公共資源在短期內(nèi)的低效配置，在短期內(nèi)這種低效配置沒有帕累托改進的可能。為此，一方面要從體制機制入手，健全國家重大疫情監(jiān)控網(wǎng)絡，健全國家公共衛(wèi)生應急管理體系，完善法律法規(guī)體系，盡快提高我國應對重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件能力和水平。另一方面要從科研攻關(guān)入手，加強疫病防控和公共衛(wèi)生科研攻關(guān)體系和能力建設，統(tǒng)籌各方面的科研力量，提高體系化對抗能力和水平，完善關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的新型舉國體制，加大前沿技術(shù)攻關(guān)和尖端人才培養(yǎng)力度，加快提高疫病防控和公共衛(wèi)生領(lǐng)域戰(zhàn)略科技力量和戰(zhàn)略儲備能力。

第二，善于利用5G等新技術(shù)帶來的“平臺經(jīng)濟”對接需求和供給。在這次疫情的影響下，網(wǎng)絡平臺受影響相對較小，就是因為疫情期間網(wǎng)絡消費增加得較多。網(wǎng)絡平臺的發(fā)展既能降低疫情成本，又能較有效率地對接需求和供給，這種渠道創(chuàng)新已有多年歷史，從中也孕育了一批高資產(chǎn)凈值人群，但其實還能從中挖掘商機。如在疫情爆發(fā)前，醫(yī)療、醫(yī)藥資源的平臺普及度低，宣傳力度不足，對提高醫(yī)療資源配置效率的作用有限。有些醫(yī)療、醫(yī)藥平臺還是處于初步探索期，群眾接受度低，融資能力有限，在供給和需求兩方都缺乏深入挖掘。其實網(wǎng)絡平臺所催生的“平臺經(jīng)濟”可以降低疫情所帶來的疫情成本，促進投資，且能提高勞動供給，如果企業(yè)進行深入挖掘，及時聚焦于研發(fā)和宣傳遠程問診、傳染病討論等網(wǎng)絡醫(yī)療平臺和口罩、預防性藥物、特效藥等網(wǎng)絡醫(yī)藥平臺的話，是可以很好地利用技術(shù)沖擊所帶來的紅利的。

第三，醫(yī)療衛(wèi)生、大健康產(chǎn)業(yè)的補短板將是各地未來的一大重點。生物安全、疫病防控和公共衛(wèi)生應急體系作為國家戰(zhàn)略體系的重要組成部分，有效地維護人民生命健康安全和國家長治久安。為此，我們要因時制宜推動醫(yī)療行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。受疫情影響，許多行業(yè)會遭受一定程度的打擊，如模擬分析所顯示的那樣，投資放緩，勞動供給減少。這源于新增投資的成本實在太高，企業(yè)需要從利潤中撥付額外的一部分來預防疫情的進一步蔓延，這種附加在企業(yè)身上的成本并沒有得到補償。但從另一個角度看，醫(yī)療行業(yè)雖然也增加了生產(chǎn)成本，但由于醫(yī)療需求猛增，醫(yī)療人才和醫(yī)療資源的投入會引起規(guī)模報酬遞增的效應。在這個角度上看，醫(yī)療行業(yè)似乎正面臨發(fā)展的機遇，醫(yī)療行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展將可以成為驅(qū)動其他行業(yè)復蘇的引擎。在技術(shù)沖擊下，醫(yī)療行業(yè)可以主動適時地對接信息技術(shù)行業(yè)、科學研究業(yè)等服務行業(yè)，推動自身的高質(zhì)量發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級轉(zhuǎn)型。