虛假申報(bào)型操縱證券市場(chǎng)行為的公訴審查要點(diǎn)

朱一峰　於智源

摘 要：根據(jù)相關(guān)司法解釋?zhuān)蕴摷偕陥?bào)手段操縱證券市場(chǎng)的行為應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為刑法第182條第4項(xiàng)規(guī)定的“以其他方法操縱證券、期貨市場(chǎng)”，而其“情節(jié)嚴(yán)重”的入罪標(biāo)準(zhǔn)，既可以是當(dāng)日撤回申報(bào)量的占比，也可以是違法所得的數(shù)額。在審查起訴中應(yīng)注意把握涉案賬戶(hù)實(shí)際控制人、申報(bào)的虛假性以及違法所得等關(guān)鍵問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：操縱證券市場(chǎng) 虛假申報(bào) 司法審查

[基本案情]

2012年5月至2013年1月間，被告人唐某甲伙同被告人唐某乙、被告人唐某丙實(shí)際控制30余個(gè)他人證券賬戶(hù)，不以成交為目的，對(duì)“華資實(shí)業(yè)”“京投銀泰”“銀基發(fā)展”等股票頻繁申報(bào)、撤單或大額申報(bào)、撤單，影響股票交易價(jià)格與交易量，并在多個(gè)交易日內(nèi)撤回申報(bào)量分別達(dá)到當(dāng)日該股票總申報(bào)量的50%以上。關(guān)聯(lián)時(shí)間內(nèi)，三名被告人控制賬戶(hù)組通過(guò)實(shí)施與虛假申報(bào)相反的交易行為，違法所得共計(jì)2500余萬(wàn)元。

公安機(jī)關(guān)于2017年10月對(duì)本案立案?jìng)刹?，并?018年9月將本案移送上海市人民檢察院第一分院審查起訴。上海市人民檢察院第一分院于2019年3月對(duì)3名被告人以操縱證券市場(chǎng)罪提起公訴。上海市第一中級(jí)人民法院于2020年3月作出一審判決，以操縱證券市場(chǎng)罪分別判處被告人唐某甲有期徒刑3年6個(gè)月、被告人唐某乙有期徒刑1年8個(gè)月、被告人唐某丙有期徒刑1年緩刑1年。上述判決已生效并交付執(zhí)行。

虛假申報(bào)型操縱證券市場(chǎng)的行為是指行為人不以成交為目的，頻繁或者大額申報(bào)、撤單，誤導(dǎo)投資者作出投資決策，影響證券、期貨交易價(jià)格或者交易量，并進(jìn)行與申報(bào)相反的交易或者謀取相關(guān)利益的行為。在刑事司法實(shí)踐中，要重點(diǎn)關(guān)注犯罪客體、交易賬戶(hù)實(shí)際控制人、犯罪的行為特征以及違法所得的計(jì)算等審查要點(diǎn)。

一、犯罪客體的把握

我國(guó)的證券市場(chǎng)正在不斷規(guī)范發(fā)展之中，法律對(duì)于證券市場(chǎng)犯罪行為的規(guī)制也不斷細(xì)化深入。1998年12月29日，全國(guó)人大常委會(huì)審議通過(guò)了我國(guó)的第一部證券法，其中未對(duì)虛假申報(bào)實(shí)現(xiàn)股價(jià)操縱行為作出具體規(guī)定。2007年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)印發(fā)了《證券市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》），第一次對(duì)證券法中操縱證券市場(chǎng)行為第4項(xiàng)，也就是“其他操縱證券市場(chǎng)的手段”的兜底性規(guī)定作出了更加詳細(xì)的規(guī)定，列舉了五種具體的操作手段，其中包括了“虛假申報(bào)”的操縱類(lèi)型。2019年12月，新修訂的證券法吸納了《指引》中的規(guī)定，將虛假申報(bào)操縱、蠱惑交易操縱以及搶帽子交易操縱等新型操縱手段直接列舉為獨(dú)立的操縱行為，不再使用兜底條款。

2010年5月7日《最高人民檢察院、公安部關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定（二）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《追訴標(biāo)準(zhǔn)》），首次從追訴必要性的角度揭示了虛假申報(bào)行為的入罪路徑。2019年7月，“兩高”針對(duì)操縱證券、期貨市場(chǎng)案件出臺(tái)了《關(guān)于辦理操縱證券、期貨市場(chǎng)刑事案件適用法律若干問(wèn)題的解釋》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《解釋》）?！督忉尅芬愿又苯拥姆绞綄?duì)虛假申報(bào)型的操縱（也稱(chēng)“恍騙交易操縱”）進(jìn)行了定性，明確該行為屬于刑法第182條第4項(xiàng)規(guī)定的“以其他方法操縱證券、期貨市場(chǎng)”。從立法的規(guī)律和發(fā)展來(lái)看，增加刑法第182條的列舉類(lèi)型，將司法解釋中的虛假申報(bào)、搶帽子交易等新型操縱手段進(jìn)行明示，不再需要援引適用兜底條款的做法，將增強(qiáng)刑法第182條的可操作性。至此，證券法和刑法統(tǒng)一將虛假申報(bào)行為認(rèn)定為操縱證券市場(chǎng)的手段，不僅保證了刑事法律和行政法律的相互銜接，司法實(shí)踐中對(duì)此行為的定性和處罰也有了充足的法律依據(jù)。

證券的買(mǎi)賣(mài)申報(bào)反映的是標(biāo)的證券在市場(chǎng)中的交易需求。在正常情況下，買(mǎi)入申報(bào)多、價(jià)格高，說(shuō)明需求旺盛，股價(jià)有上漲可能;而賣(mài)出申報(bào)多、價(jià)格低，說(shuō)明需求萎靡，股價(jià)有下跌可能。行為人通過(guò)人為操控該指標(biāo)，誤導(dǎo)他人作出錯(cuò)誤判斷，利用投資人追漲殺跌的心理，從而攫取不正當(dāng)利益。這一行為不僅損害了廣大股民的利益，而且是對(duì)證券市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正基本原則的破壞。從短期來(lái)看，跟風(fēng)的投資者因被欺騙而遭受經(jīng)濟(jì)損失，而行為人卻以不正當(dāng)手段從中獲取了個(gè)人利益。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，侵害行為不只會(huì)影響直接受害人，還會(huì)牽扯到整個(gè)市民社會(huì)的觀念和意識(shí)。[1]虛假交易信息的蔓延會(huì)造成投資者對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的信任缺失，破壞市場(chǎng)賴(lài)以生存的信用體系，而負(fù)面的投資情緒會(huì)直接影響我國(guó)證券市場(chǎng)的交易規(guī)模，甚至影響我國(guó)金融市場(chǎng)的良性發(fā)展。

二、交易賬戶(hù)實(shí)際控制主體的審查

交易賬戶(hù)實(shí)際控制主體的認(rèn)定直接關(guān)系到對(duì)犯罪主體的確定。證券類(lèi)違法犯罪的行為人大多使用以他人信息開(kāi)設(shè)的證券賬戶(hù)，一是為規(guī)避證監(jiān)會(huì)和司法機(jī)關(guān)的調(diào)查，二是使用多個(gè)自控賬戶(hù)自買(mǎi)自賣(mài)或同時(shí)交易，以達(dá)到操縱股價(jià)的目的。這種手段不僅使違規(guī)操作更具隱蔽性，也為司法機(jī)關(guān)在訴訟中證明被告人和涉案賬戶(hù)的關(guān)聯(lián)性制造了難度。以本案為例，為證明涉案證券賬戶(hù)系被告人實(shí)際控制操作，檢察機(jī)關(guān)除收集賬戶(hù)所有人的證言和資金托管賬戶(hù)的資金流向以外，通過(guò)查證對(duì)比下單操作證券賬戶(hù)的IP地址和MAC地址，發(fā)現(xiàn)其中兩個(gè)異常點(diǎn)：一是涉案的多個(gè)不同的個(gè)人賬戶(hù)委托、下單MAC、IP地址存在高度重合，證明其系同一人操作;二是涉案的證券賬戶(hù)委托、下單MAC、IP地址歸屬地與被告人行動(dòng)軌跡相吻合，證明系被告人控制操作。根據(jù)上述兩點(diǎn)異常鎖定涉案證券賬戶(hù)組的實(shí)際控制操作者即為本案三名被告人。

三、主觀故意的審查

根據(jù)通說(shuō)，本罪要求行為人主觀上以操縱證券市場(chǎng)為目的。一方面，行為人主觀上是故意，不能是過(guò)失。[2]即行為人對(duì)掛單和撤單的行為均是有意為之，在掛單時(shí)就做好了撤單的準(zhǔn)備，而非基于錯(cuò)誤操作或合理止損。但即使是故意不以成交為目的的申報(bào)行為，也并非天然就具有不正當(dāng)性。[3]其既可能是一種合法的交易策略，例如用于探測(cè)市場(chǎng)深度的探測(cè)訂單或謀求議價(jià)優(yōu)勢(shì)的瞬時(shí)訂單，也可能是受到法律規(guī)制的操縱行為。因此，本罪行為人的故意應(yīng)當(dāng)是操縱的故意，即以誘導(dǎo)他人交易或者將股價(jià)向特定方向移動(dòng)的故意，也即《解釋》中“誤導(dǎo)投資者作出投資決策”的故意。

另一方面，可以從操作的異常性來(lái)把握和證明操縱的主觀故意。正常情況下，大多數(shù)具有成交意愿的投資者，其申報(bào)價(jià)格會(huì)十分接近甚至是優(yōu)于實(shí)時(shí)最新成交價(jià)，或者根據(jù)自己對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)的判斷經(jīng)驗(yàn)，預(yù)設(shè)一個(gè)價(jià)格進(jìn)行申報(bào)。但虛假申報(bào)操縱行為人并非真實(shí)的希望自己的申報(bào)在市場(chǎng)成交，同時(shí)為利用有限的資金實(shí)現(xiàn)最大的申報(bào)效果，需及時(shí)將原委托申報(bào)撤回以釋放資金，[4]因此就會(huì)在拉高價(jià)格同時(shí)給撤單留有余地，從而顯示出撤單比例較高、成交比例較低;申報(bào)價(jià)格成交可能性較小，但又未過(guò)分偏離，能被市場(chǎng)投資者所獲知;在頻繁撤單后反向交易等特征。這些表象說(shuō)明操縱行為人并無(wú)成交意愿，而是為了營(yíng)造出買(mǎi)盤(pán)或賣(mài)盤(pán)強(qiáng)力的假象。審查人員可以從上述客觀行為反向證明操縱行為人的主觀目的。

四、行為要件的審查

以虛假申報(bào)手段操縱證券市場(chǎng)行為的一般形態(tài)為：行為人在提前建倉(cāng)后，通過(guò)大量虛假買(mǎi)入申報(bào)，營(yíng)造供不應(yīng)求的假象，從而抬高股價(jià)，誘導(dǎo)其他投資者跟風(fēng)買(mǎi)入，而自己趁機(jī)高價(jià)賣(mài)出，謀取非法利益;或者通過(guò)大量虛假賣(mài)出申報(bào)，營(yíng)造供大于求的假象，從而打壓股價(jià)，誘導(dǎo)其他投資者跟風(fēng)賣(mài)出，而自己趁機(jī)低價(jià)買(mǎi)入，謀取非法利益。由此可見(jiàn)，該犯罪行為一般分為虛假申報(bào)和反向交易兩個(gè)行為要件。

就虛假申報(bào)而言，主要看行為人是否實(shí)施大量買(mǎi)入或者賣(mài)出的申報(bào)，形成股票價(jià)格變化的假象后又撤回申報(bào)。撤回申報(bào)的行為是認(rèn)定其申報(bào)行為虛假性的重要指標(biāo)。根據(jù)《追訴標(biāo)準(zhǔn)》規(guī)定，撤回申報(bào)量占當(dāng)日該種證券總申報(bào)量50%以上的即構(gòu)成入罪標(biāo)準(zhǔn)?！督忉尅穼我坏谋壤龢?biāo)準(zhǔn)調(diào)整為比例+數(shù)額的標(biāo)準(zhǔn)，即不僅需要達(dá)到50%以上，還需要達(dá)到一定的金額標(biāo)準(zhǔn)，[5]以避免交易不活躍證券或者期貨合約較少量即達(dá)到總申報(bào)量50%以上的入罪標(biāo)準(zhǔn)。就反向交易行為而言，主要看虛假申報(bào)同時(shí)是否實(shí)施了相反的實(shí)際交易行為。對(duì)于反向交易是否需要限定在當(dāng)天內(nèi)，司法解釋沒(méi)有明文規(guī)定。由于以虛假申報(bào)手段影響股價(jià)的持續(xù)性較短，當(dāng)行為人停止操作后，對(duì)市場(chǎng)釋放的信號(hào)也隨之消解，其他投資者會(huì)隨之調(diào)整自己的投資策略，異動(dòng)的股價(jià)便會(huì)趨于正常。因此，行為人欲獲取利益便需要在虛假申報(bào)行為期間或完成后的短時(shí)間內(nèi)即完成反向交易。而如果行為人在完成虛假申報(bào)操作后沒(méi)有繼續(xù)進(jìn)行反向交易，那么可以考察其行為的動(dòng)機(jī)，是否存在司法解釋中的“謀取相關(guān)利益”的情形，例如為他人進(jìn)行利益輸送或?yàn)槠渌囟康牟倏v股價(jià)等。

五、“情節(jié)嚴(yán)重”的審查

根據(jù)刑法第182條的規(guī)定，操縱證券、期貨市場(chǎng)只有達(dá)到情節(jié)嚴(yán)重的才構(gòu)成犯罪。《解釋》第2條中列舉了7項(xiàng)操縱證券、期貨市場(chǎng)情節(jié)嚴(yán)重的情形，其中第6項(xiàng)即是對(duì)以虛假申報(bào)手段實(shí)施操縱行為情節(jié)嚴(yán)重的特別規(guī)定，而第7項(xiàng)又對(duì)所有的操縱行為的情節(jié)嚴(yán)重作出了違法所得數(shù)額在100萬(wàn)元以上的一般規(guī)定。因此，撤回申報(bào)量和違法所得數(shù)額是以虛假申報(bào)手段操縱證券市場(chǎng)行為的兩個(gè)相互獨(dú)立的入罪條件，只要符合其一便可達(dá)到情節(jié)嚴(yán)重。

在實(shí)踐中，撤回申報(bào)量可根據(jù)交易所當(dāng)天的數(shù)據(jù)計(jì)算得出，數(shù)據(jù)相對(duì)固定，而違法所得數(shù)額如何計(jì)算則往往是控辯雙方爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。操縱證券市場(chǎng)的違法所得是指行為人通過(guò)操縱行為所獲利益或者避免損失的金額。有觀點(diǎn)認(rèn)為，虛假申報(bào)型操縱的入罪標(biāo)準(zhǔn)是當(dāng)日撤回申報(bào)量達(dá)到同期該證券總申報(bào)量50%以上，因此應(yīng)僅計(jì)算達(dá)到或超過(guò)50%標(biāo)準(zhǔn)的交易日當(dāng)天的獲利作為違法所得。我們認(rèn)為，這種計(jì)算方法并不妥當(dāng)。首先，違法所得并非犯罪所得，是行為人從事違反法律法規(guī)的活動(dòng)所獲得的利益，違法行為造成的損害后果有逐步升級(jí)擴(kuò)大的過(guò)程，對(duì)行為效果應(yīng)當(dāng)整體評(píng)價(jià)，不應(yīng)以行為構(gòu)罪的時(shí)點(diǎn)作為違法所得的計(jì)算時(shí)點(diǎn)，而是要以操縱證券市場(chǎng)行為獲取的所有利益計(jì)算違法所得。其次，違法所得數(shù)額本身就是獨(dú)立于撤回申報(bào)量之外的入罪標(biāo)準(zhǔn)，違法所得達(dá)到一定金額即構(gòu)成犯罪，如果又以構(gòu)成犯罪作為確定違法所得的前提，那就會(huì)陷入循環(huán)論證的邏輯錯(cuò)誤當(dāng)中。在本案中，三名被告人以謀取非法利益為目的，提前建倉(cāng)，虛假申報(bào)，抬高股價(jià)，高價(jià)賣(mài)出，其一系列行為具有連貫性和延續(xù)性，具有統(tǒng)一的犯意，因此應(yīng)當(dāng)以涉案股票操縱行為實(shí)質(zhì)關(guān)聯(lián)的股票建倉(cāng)時(shí)間直到出售時(shí)間為范圍來(lái)計(jì)算違法所得。

注釋?zhuān)?/p>

[1]參見(jiàn)陳興良：《刑法哲學(xué)》，中國(guó)政法大學(xué)出版社2009年版，第80頁(yè)。

[2]參見(jiàn)張明楷：《刑法學(xué)》，法律出版社2016年版，第788頁(yè)。

[3]參見(jiàn)蕭鑫：《證券做市交易與市場(chǎng)操縱的界分》，《比較法研究》2019年第1期。

[4]參見(jiàn)湯欣、高海濤：《證券市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定研究》，《當(dāng)代法學(xué)》2016年第4期。

[5]參見(jiàn)戴佳、徐日丹：《依法懲治證券期貨犯罪 促進(jìn)證券期貨市場(chǎng)健康發(fā)展——“兩高”有關(guān)負(fù)責(zé)人關(guān)于辦理操縱證券、期貨市場(chǎng)、利用未公開(kāi)信息交易刑事案件適用法律問(wèn)題司法解釋答記者問(wèn)》，《檢察日?qǐng)?bào)》2019年6月29日。