人民幣跨境結(jié)算對(duì)人民幣國(guó)際化的影響

孫沛香 趙李曼

摘要： 本文分析了人民幣跨境結(jié)算對(duì)人民幣國(guó)際化的積極作用，并針對(duì)阻礙人民幣國(guó)際化的因素提出了相應(yīng)的對(duì)策建議，為推動(dòng)我國(guó)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程建言獻(xiàn)策。

關(guān)鍵詞： 人民幣國(guó)際化 人民幣跨境結(jié)算 特別提款權(quán) 資本項(xiàng)目

一、人民幣國(guó)際化的概述

中美貿(mào)易戰(zhàn)的持續(xù)升級(jí)可能會(huì)使得人民幣雙向波動(dòng)加大，人民幣指數(shù)與美元指數(shù)在長(zhǎng)期的相對(duì)變化具有很大的不確定性。加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程可以盡快擺脫與美元的直接掛鉤，預(yù)防由于美元匯率波動(dòng)而造成的相關(guān)損失。

（一）人民幣國(guó)際化的界定

人民幣國(guó)際化是指人民幣可以作為在跨國(guó)貿(mào)易和投融資過(guò)程中的計(jì)價(jià)貨幣和結(jié)算貨幣，在國(guó)際間有一定的流通度，可以在境內(nèi)境外自由兌換外幣，也可以作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。人民幣國(guó)際化的最終目標(biāo)是在國(guó)際貨幣體系中擁有與和美元及歐元并駕齊驅(qū)的地位。

（二）人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀

通過(guò)對(duì)2010年-2018年人民幣國(guó)際化指數(shù)趨勢(shì)的分析可以看出：2010-2016年我國(guó)人民幣國(guó)際化指數(shù)一直處于上升趨勢(shì);但在2017年由于我國(guó)加強(qiáng)了對(duì)非理性對(duì)外投資的管控，導(dǎo)致人民幣直接投資規(guī)模出現(xiàn)較大的回落，人民幣國(guó)際化指數(shù)跌至低谷，而后人民幣直接投資在全球占比中的回升主要得益于全球直接投資規(guī)模的大幅度萎縮，而非人民幣直接投資絕對(duì)額的增長(zhǎng)，所以人民幣國(guó)際化指數(shù)也隨之開(kāi)始出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈。隨著我國(guó)的綜合實(shí)力在國(guó)際上不斷提高，人民幣在國(guó)際上的地位也不斷上升，推動(dòng)了人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。

二、人民幣國(guó)際化與人民幣跨境結(jié)算的關(guān)系分析

（一）人民幣跨境結(jié)算的發(fā)展?fàn)顩r

2009年中國(guó)人民銀行發(fā)布《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，正式拉開(kāi)了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的序幕。下圖人民幣跨境指數(shù)（CRI）是反映人民幣在跨境貿(mào)易結(jié)算中使用情況的指數(shù)，從整體趨勢(shì)來(lái)看，2011年-2019年人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的數(shù)額在不斷地處于上升趨勢(shì)，其中2018年人民幣跨境支付系統(tǒng)CIPS二期全面上線(xiàn)運(yùn)行，已成為人民幣跨境清算服務(wù)的主渠道。這些數(shù)據(jù)說(shuō)明在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增加的基礎(chǔ)上，人民幣的地位在國(guó)際上持續(xù)上升。

（二）人民幣跨境結(jié)算和人民幣國(guó)際化的關(guān)聯(lián)關(guān)系

人民幣在國(guó)際間流通是通往人民幣國(guó)際化的第一步，同時(shí)國(guó)際貿(mào)易中的人民幣結(jié)算是人民幣國(guó)際化的必要條件。

自從“布雷頓森林體系”建立以來(lái)，我國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中絕大部分都是采用美元來(lái)進(jìn)行結(jié)算，在與除了美國(guó)和歐洲國(guó)家之外的其他國(guó)家進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易時(shí)幾乎都要使用第三方貨幣來(lái)進(jìn)行結(jié)算，不僅存在本幣和第三方貨幣的重復(fù)兌換問(wèn)題，而且還存在兌換成本高的問(wèn)題。因此，我國(guó)于2009年7月6日及時(shí)啟動(dòng)了人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn)，以5個(gè)城市作為試點(diǎn)開(kāi)展人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，拉開(kāi)了人民幣跨境結(jié)算的序幕。人民幣跨境結(jié)算不僅有利于在國(guó)際貿(mào)易中規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，還有利于降低因?yàn)椴捎玫谌截泿潘鶐?lái)的兌換成本。隨著人民幣跨境結(jié)算的不斷深入發(fā)展，人民幣結(jié)算在國(guó)際貿(mào)易中所占的外匯結(jié)算比重越來(lái)越大，人民幣的國(guó)際地位在不斷地上升。

通過(guò)上述的分析得出，人民幣跨境結(jié)算與人民幣國(guó)際化成正相關(guān)關(guān)系。即人民幣跨境結(jié)算的正常發(fā)展，促進(jìn)了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程;反之，阻礙人民幣跨境結(jié)算發(fā)展，也必將在一定程度上阻礙人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

三、人民幣跨境結(jié)算對(duì)人民幣國(guó)際化的積極作用和阻礙因素

（一）人民幣跨境結(jié)算對(duì)人民幣國(guó)際化的積極作用

1.人民幣跨境結(jié)算促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易合作。（1）推動(dòng)我國(guó)與其他國(guó)家之間簽訂貨幣互換協(xié)議。據(jù)中國(guó)人民銀行官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)已經(jīng)與近40個(gè)國(guó)家或地區(qū)簽署貨幣互換協(xié)議。國(guó)家間簽訂貨幣互換協(xié)議主要是為了針對(duì)金融危機(jī)爆發(fā)后產(chǎn)生的流動(dòng)性不足問(wèn)題，更好地維持國(guó)家金融體系的穩(wěn)定。除此之外，協(xié)議方認(rèn)為中國(guó)是目前世界上最大、綜合實(shí)力最強(qiáng)的發(fā)展中國(guó)家，在國(guó)際上的地位正在不斷地提高，在國(guó)際上的影響力也在不斷地增強(qiáng)，同時(shí)人民幣在SDR籃子貨幣中權(quán)重排第三，在國(guó)際儲(chǔ)備貨幣中排第六，由此可見(jiàn)人民幣的國(guó)際地位在不斷地提升，所以很多更愿意將人民幣作為本國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備，促進(jìn)與中國(guó)更好的進(jìn)行貿(mào)易往來(lái)。這一系列貨幣互換協(xié)議的簽訂，為人民幣跨境結(jié)算提供了堅(jiān)實(shí)的資金支持，同時(shí)也為人民幣國(guó)際化奠定重要基礎(chǔ)，推動(dòng)了人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。（2）擴(kuò)大了人民幣結(jié)算的規(guī)模。第一，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算總額：根據(jù)2009-2018年人民幣對(duì)外結(jié)算的走勢(shì)可以看出，2009年-2015年和2017年-2018年間人民幣的對(duì)外結(jié)算額一直處于增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，2015年-2017年由于中國(guó)政府的相關(guān)政策實(shí)施出現(xiàn)了短暫的下降趨勢(shì)，但2018年之后人民幣對(duì)外結(jié)算額又都處于上升的趨勢(shì)。由此表明人民幣在現(xiàn)在的國(guó)際貿(mào)易中大多扮演了計(jì)價(jià)和結(jié)算的角色，在國(guó)際貿(mào)易中發(fā)揮了重要的作用。第二，人民幣計(jì)價(jià)的經(jīng)常項(xiàng)目：從圖表2可以看出，自從2009年我國(guó)開(kāi)始推廣人民幣跨境結(jié)算以來(lái)，在經(jīng)常項(xiàng)目賬戶(hù)中，以人民幣進(jìn)行結(jié)算的貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及其他貿(mào)易的總量在飛速增加。2015年達(dá)到最高點(diǎn)，隨后經(jīng)常項(xiàng)目總量和貨物貿(mào)易出現(xiàn)的短暫的下降，2017年后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，人民幣匯率穩(wěn)步回升，人民幣的國(guó)際貿(mào)易額上升，以人民幣計(jì)價(jià)的貨物貿(mào)易也隨之回升。根據(jù)圖表走勢(shì)，我們不難得出以人民幣計(jì)價(jià)的進(jìn)出口貨物貿(mào)易額將處于穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，說(shuō)明人民幣在進(jìn)出口貨物貿(mào)易中起到了重要作用，進(jìn)而推動(dòng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

2.推進(jìn)資本項(xiàng)目的多元化發(fā)展。實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的開(kāi)放是實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的重要條件。下面通過(guò)從人民幣直接投資以及境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有人民幣金融資產(chǎn)的情況兩個(gè)方面來(lái)解釋人民幣跨境結(jié)算系統(tǒng)對(duì)資本項(xiàng)目開(kāi)放程度的影響。（1）人民幣直接投資。通過(guò)分析2010年-2018年內(nèi)以人民幣計(jì)價(jià)的直接投資趨勢(shì)可以得出：自從2009年人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn)實(shí)施以來(lái)，以人民幣計(jì)價(jià)的直接投資規(guī)模飛速上升，2016年初出現(xiàn)頂峰，而2016年-2018年間先出現(xiàn)了短暫的下降趨勢(shì)之后又強(qiáng)勢(shì)反彈?？傮w來(lái)看，以人民幣計(jì)價(jià)的直接投資規(guī)模從2010年的56.8億元一直到2018年的8048.1億元，人民幣直接投資顯著增加，將人民幣國(guó)際化指數(shù)（RII指數(shù)）推至歷史性高點(diǎn)4.91%，在2018年第二季度短暫地成為全球第三大國(guó)際貨幣，對(duì)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程起到積極推動(dòng)作用。（2）境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)情況。通過(guò)分析2014年-2019年9月中國(guó)人民銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可得，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)情況和各類(lèi)金融資產(chǎn)的情況：其間境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的以人民幣計(jì)價(jià)的股票數(shù)量在不斷地上升，說(shuō)明了我國(guó)股票市場(chǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大。2011年12月6我國(guó)允許符合條件的基金公司、證券香港子公司作為試點(diǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展RQFII業(yè)務(wù)，RQFII為境外投資者提供了全新的投資渠道，在很大程度上推動(dòng)了離岸市場(chǎng)的發(fā)展，推動(dòng)了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，深化了人民幣貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)的發(fā)展;境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的以人民幣計(jì)價(jià)的債券數(shù)量在飛速上升，且債券比股票上升的速度快，可以看出未來(lái)債券市場(chǎng)的發(fā)展前景很好。隨著中國(guó)債券市場(chǎng)的不斷開(kāi)放，投資種類(lèi)的豐富化，投資主體的多樣化，為境外的投資者提供了更多的投資選擇和投資渠道，增強(qiáng)了他們對(duì)人民幣的信心，在一定程度上為人民幣國(guó)際化奠定了基礎(chǔ)，推動(dòng)了人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。

（二）跨境結(jié)算在推進(jìn)人民幣國(guó)際化中的阻礙因素分析

1.人民幣跨境支付結(jié)算的政策不全面。我國(guó)目前對(duì)支付結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織形式、準(zhǔn)入退出標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)控制、以及所承擔(dān)的義務(wù)方面等缺少一套比較成熟的法律體系。隨著人民幣跨境結(jié)算交易的發(fā)展速度加快，我國(guó)先后出臺(tái)了一系列跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算管理的文件，為人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算提供了必要的配套政策，形成了基本的政策框架①。這些政策的頒布在監(jiān)管方面對(duì)人民幣跨境結(jié)算有一定的約束性，但是這些政策內(nèi)容之間的銜接不是很好，存在界定比較模糊、不具有操作可行性、過(guò)于形式主義等問(wèn)題。例如，在《關(guān)于境外機(jī)構(gòu)中人民幣銀行結(jié)算賬戶(hù)的相關(guān)管理辦法》中，在賬戶(hù)的開(kāi)辦、賬戶(hù)的管理中相關(guān)的操作規(guī)范甚至是空白，缺乏具體的操作指引②。

2.人民幣跨境結(jié)算的監(jiān)管存在漏洞。在當(dāng)前國(guó)際金融形勢(shì)不穩(wěn)定的大環(huán)境下，“熱錢(qián)流入”和“資金外流”交替存在，為我國(guó)跨境資金的流動(dòng)和支付結(jié)算帶來(lái)了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)是通過(guò)不正當(dāng)?shù)呢浳镔Q(mào)易、外商投資等方式使得人民幣跨境資金大量流動(dòng)。從我國(guó)現(xiàn)有的監(jiān)管體制建設(shè)上看，統(tǒng)計(jì)體系仍然缺少全方位監(jiān)測(cè)和預(yù)警系統(tǒng)，導(dǎo)致對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的前瞻性預(yù)測(cè)不足，日常的操作和事后的監(jiān)管很難達(dá)到預(yù)防的效果。同時(shí)由于各監(jiān)管部門(mén)之間沒(méi)有良好的信息共享機(jī)制，導(dǎo)致外匯管理局和中國(guó)人民銀行的征信系統(tǒng)和反洗錢(qián)管理不能實(shí)現(xiàn)有效對(duì)接，從而存在洗錢(qián)問(wèn)題。

3.我國(guó)的金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)。截至2018年，中國(guó)的生產(chǎn)總值為90.03萬(wàn)億元，按照當(dāng)年人民幣與美元的換算匯率計(jì)算約為13.61萬(wàn)億美元，相當(dāng)于2006年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)水平，可以看出我國(guó)與美國(guó)的差距依然存在著很大的差距，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力還需進(jìn)一步提升;1994年我國(guó)開(kāi)放了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目的有條件兌換，資本項(xiàng)目管制阻礙了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的向外發(fā)展，加劇了我國(guó)國(guó)際收支不平衡，影響了人民幣的國(guó)際化進(jìn)程③;隨著中美貿(mào)易摩擦的不斷升級(jí)，2019年以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率呈“先升再降后升”走勢(shì)，人民幣幣值的穩(wěn)定是金融市場(chǎng)開(kāi)放的前提，也是人民幣國(guó)際化的必要條件。目前我國(guó)現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系存在問(wèn)題、金融風(fēng)險(xiǎn)的防范還不健全，貨幣市場(chǎng)缺乏有力的監(jiān)管，資本市場(chǎng)需要進(jìn)一步完善，金融市場(chǎng)之間彼此分割，溝通渠道尚未健全④。

4.我國(guó)企業(yè)的貨幣選擇權(quán)較弱。從我國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展趨勢(shì)上看，我國(guó)企業(yè)在選擇結(jié)算幣種方面的話(huà)語(yǔ)權(quán)不高，大多數(shù)企業(yè)依然傾向去選擇美元作為結(jié)算貨幣，選擇人民幣作為結(jié)算貨幣的主動(dòng)性不高。我國(guó)企業(yè)缺乏對(duì)結(jié)算貨幣的選擇權(quán)主要的原因在于：在跨境結(jié)算中用人民幣作為結(jié)算貨幣占國(guó)際貨幣結(jié)算比重仍然不高，我國(guó)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，出口的產(chǎn)品技術(shù)含量不高、附加值低、競(jìng)爭(zhēng)能力弱等，因此人民幣的跨境結(jié)算發(fā)展舉步維艱⑤。

四、促進(jìn)人民幣國(guó)際化的對(duì)策建議

（一）建立健全我國(guó)的支付結(jié)算法律法規(guī)

明確以中國(guó)人民銀行作為我國(guó)支付體系監(jiān)管主體的法律核心地位，央行主要抓宏觀審慎職能和相關(guān)監(jiān)管政策的制定?？缇持Ц督Y(jié)算作為宏觀審慎的重要環(huán)節(jié)，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)監(jiān)管力度，及時(shí)制定和完善相關(guān)法律法規(guī)，落實(shí)法律責(zé)任，盡快出臺(tái)針對(duì)新業(yè)務(wù)模式和先進(jìn)科技的法律法規(guī)。

（二）促進(jìn)金融市場(chǎng)健康發(fā)展

實(shí)現(xiàn)資本賬戶(hù)的對(duì)外開(kāi)放是金融市場(chǎng)發(fā)展的前提，我國(guó)應(yīng)將金融體系范圍擴(kuò)展為根植于城鄉(xiāng)居民和實(shí)體企業(yè)的金融需求和金融活動(dòng)，建立由金融機(jī)構(gòu)提供專(zhuān)業(yè)化服務(wù)、金融監(jiān)管部門(mén)依法監(jiān)管的社會(huì)化體系。通過(guò)向社會(huì)公眾直接發(fā)售債券，推進(jìn)利率市場(chǎng)化的改革目標(biāo)，從而推進(jìn)資本賬戶(hù)的進(jìn)一步開(kāi)放。此外，還應(yīng)持續(xù)推進(jìn)金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，堅(jiān)持以開(kāi)放促改革、以改革促發(fā)展和互利共贏原則。

（三）采取有效的監(jiān)管措施

我國(guó)應(yīng)充分利用監(jiān)管科技豐富監(jiān)管手段進(jìn)行有效的監(jiān)管，降低機(jī)構(gòu)和政府的監(jiān)管成本，提高監(jiān)管效率，隨時(shí)監(jiān)測(cè)資金的流向，維護(hù)我國(guó)金融貿(mào)易的穩(wěn)定。還需采取差異化分類(lèi)監(jiān)管措施，對(duì)跨境支付機(jī)構(gòu)進(jìn)行分類(lèi)評(píng)級(jí)、分類(lèi)監(jiān)管，實(shí)行不同的備付金管理，合理的分配監(jiān)管資源，達(dá)到監(jiān)管效用最大化。

（四）提高貿(mào)易國(guó)對(duì)人民幣的接受度

提升人民幣的選擇權(quán)必須加快國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向技術(shù)、資本密集型轉(zhuǎn)變。國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新，提高產(chǎn)品的質(zhì)量和附加值，提高產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，并抓住國(guó)家“一帶一路”倡議實(shí)施的機(jī)遇，增加企業(yè)的貿(mào)易合作伙伴，開(kāi)辟更廣泛的市場(chǎng)，推動(dòng)品牌戰(zhàn)略和資本輸出，從而提升人民幣在國(guó)際貿(mào)易中作為結(jié)算貨幣的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

五、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)人民幣跨境結(jié)算對(duì)人民幣國(guó)際化的影響情況分析，可以得出人民幣國(guó)際化的勢(shì)頭在不斷提高。在此基礎(chǔ)上，我國(guó)應(yīng)該抓住“一帶一路”倡議的實(shí)施機(jī)遇，不斷增大人民幣跨境結(jié)算的規(guī)模，人民幣國(guó)際化將會(huì)在不久的將來(lái)實(shí)現(xiàn)。

注釋?zhuān)?/p>

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④陳靜.我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展中存在的問(wèn)題及改善對(duì)策[J].金融經(jīng)濟(jì)，2018（06）：163-164。

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作者單位：青島師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系