Alpha策略下的量化投資研究

摘要：Alpha策略包含于量化投資當(dāng)中，是實(shí)行量化投資的主要策略，因該策略的實(shí)行具有較高的收益且非常穩(wěn)定，非常符合投資者們的要求，滿足了投資者的收益預(yù)期，從而獲得較高的效益。本文主要闡述了Alpha策略在量化投資當(dāng)中的應(yīng)用意義，并對(duì)Alpha策略下的量化投資的策略和方法進(jìn)行了分析和總結(jié)，希望為未來Alpha策略在量化投資當(dāng)中的應(yīng)用提供借鑒意義。

關(guān)鍵詞：量化投資;Alpha策略;應(yīng)用意義

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾提出過一套理論，最初一直作為Alpha策略的理論基礎(chǔ)，這套理論叫做套期保值。但隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，量化研究出現(xiàn)在了人們眼前，引起了人們的好奇和關(guān)注。但在過去的投資理念中投資者在進(jìn)行投資時(shí)都是希望自己能夠獲得豐厚利潤(rùn)的，但事情總有兩面性，投資也一樣投資行業(yè)本身就是帶有風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)都是相對(duì)的，獲得豐厚利潤(rùn)的同時(shí)也要承擔(dān)其帶來的壓力和風(fēng)險(xiǎn)，在投資過程中會(huì)產(chǎn)生超出收益的部分，超過收益的部分便被利用起來，將多余的部分也就是我們所說的Alpha利用起來，從而實(shí)現(xiàn)Alpha策略下的量化投資。

一、Alpha策略下在量化投資中的應(yīng)用意義

近年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平得到了大幅度的提高，同時(shí)帶動(dòng)了各行業(yè)的發(fā)展，尤其在投資方面。量化投資也是投資的一種方法，它的投資工作的進(jìn)行是建立在模型分析的基礎(chǔ)上的，其具有鮮明的主動(dòng)性特征，在市場(chǎng)運(yùn)行當(dāng)中嚴(yán)格以非有效作為和弱有效作為的依據(jù)指導(dǎo)投資。量化投資是建立在現(xiàn)代計(jì)算機(jī)技術(shù)之上的投資方式，量化投資通過建立一個(gè)數(shù)學(xué)模型，通過利用數(shù)學(xué)模型對(duì)投資環(huán)境進(jìn)行分析，在充分了解投資環(huán)境之后再開展投資工作，從而保證投資的進(jìn)行能夠取得預(yù)期的效果。量化投資具有紀(jì)律性和系統(tǒng)性，同時(shí)分布較為分散，因此也保證了其靈活性和準(zhǔn)確性。進(jìn)行量化投資工作的策略有很多種，本文提到的Alpha策略就是量化選股策略當(dāng)中的一種。投資者們進(jìn)行了多年的投資工作，早已擁有一定的資質(zhì)和投資模式，但其受傳統(tǒng)投資思維的影響，對(duì)其現(xiàn)代投資還是產(chǎn)生了一定的影響，傳統(tǒng)投資都是投資人在依據(jù)一種理念而開展的投資活動(dòng)，其目的很簡(jiǎn)單，就是想要通過提高市場(chǎng)占有率的方式來獲取利潤(rùn)。單單從這個(gè)角度來講，量化投資與傳統(tǒng)的投資方式是如出一轍的，但還是能夠?qū)ζ溥M(jìn)行區(qū)分的，那就是在信息處理方面存在很大的不同，量化投資的信息處理是建立在現(xiàn)代信息技術(shù)和統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)之上，再與現(xiàn)代金融理論相結(jié)合，從而完成對(duì)投資數(shù)據(jù)的處理，該方法對(duì)處理信息的數(shù)據(jù)的速度等方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)的投資。同時(shí)量化投資的優(yōu)勢(shì)還體現(xiàn)在對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制方面，作為新興的投資理念，但其在投資界的發(fā)展前景還是一片光明的，漸漸發(fā)展成為投資者們共同追捧的投資方案。當(dāng)前的量化投資離不開人工智能、數(shù)據(jù)挖掘等技術(shù)理論的支持，因此這種分析更加科學(xué)合理更受到投資者們的喜愛。Alpha策略的實(shí)施也是有側(cè)重點(diǎn)的，該策略的重點(diǎn)在于對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)收益，這種投資方式是偏中性的一種投資方式，其主要包括選擇資產(chǎn)、資產(chǎn)優(yōu)化、建立組合和定期的調(diào)整等內(nèi)容。若想要保證該策略的實(shí)施能夠獲得較好的收益，就要加強(qiáng)對(duì)選股策略的選擇，并加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)生收益的同時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)管控。良好的應(yīng)對(duì)對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)對(duì)平均市場(chǎng)收益做出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，促進(jìn)投資行業(yè)的積極發(fā)展。

二、基于Alpha策略的量化投資具體策略和實(shí)踐

Alpha策略具有周期性和時(shí)變性，時(shí)變性就是在事件不斷發(fā)生變化的情況下，超額的收益也在不斷變化。Alpha能夠?qū)ι鲜泄镜念A(yù)期收益進(jìn)行一個(gè)準(zhǔn)確的反應(yīng)，受上市公司的影響是非常大的，上市公司受發(fā)展環(huán)境的影響等，自身會(huì)受到影響，從而影響Alpha。再加上時(shí)變性的原因，使得該策略估計(jì)模型的建立存在困難，增添了許多不確定的因素。因此，在Alpha基礎(chǔ)上建立起一個(gè)估算模型，從而進(jìn)行不同種類的估算，并作出假設(shè)，假設(shè)在一段時(shí)間內(nèi)，將投資的超額收益和平均收益都設(shè)置為持平狀態(tài)，也就是表達(dá)出著一段時(shí)間內(nèi)的股票投資是比較平穩(wěn)的，沒有大的波動(dòng)。

Alpha的周期性也是比較明顯的，正負(fù)號(hào)的交替出現(xiàn)的情況非常突出，受行業(yè)的周期性影響從而無法避免這種情況的出現(xiàn)?？偟膩碚f，每個(gè)行業(yè)發(fā)展模式都不同，每個(gè)行業(yè)所擁有的證券類型也是不同的，行業(yè)的發(fā)展具有其周期性，行業(yè)的景氣程度對(duì)Alpha的影響是非常明顯的，甚至直接決定了Alpha符號(hào)的大小。在股票投資過程中，投資者會(huì)跟隨投資組合的收益情況進(jìn)行投資選擇，當(dāng)某個(gè)股票產(chǎn)生較大的收益時(shí)，投資機(jī)構(gòu)或者個(gè)人就會(huì)將資金投入到該股票組合中，從而起到平衡收支的作用，保證Alpha趨近于零，由此可見對(duì)股票組合的分析和評(píng)估的重要性。在建立股票組合時(shí)需要進(jìn)行多方面的考量，對(duì)各季度的情況有一個(gè)良好的掌握，從而對(duì)股票組合的建立進(jìn)行一個(gè)綜合性的評(píng)價(jià)和分析，對(duì)不合理的地方進(jìn)行及時(shí)地調(diào)整，從而保證收益的最大化。Alpha策略是多類型的的策略，在量化投資過程中有很多種投資策略，并且每種策略都始終在尋找符合自身發(fā)展的市場(chǎng)和可能，而當(dāng)前的Alpha策略中主要包括多因子選股策略、動(dòng)量策略以及行為偏差策略等多種策略，每一種策略都是具有鮮明的特征的，且可以互相融合，發(fā)揮其最大的作用。

多因子選股策略作為投資選股中較為常見的方式之一，可以有針對(duì)性的對(duì)不同種類的信息進(jìn)行一個(gè)全面且綜合性的分析和評(píng)價(jià)，從而保證指導(dǎo)投資的最佳方案順利擇出。作為最常見的量化投資方式，該模型在建立方面是比較簡(jiǎn)單容易的，且能夠準(zhǔn)確及時(shí)地對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)做出反應(yīng)，具有較高的穩(wěn)定性，這種現(xiàn)象出現(xiàn)的主要原因就取決于所選取的衡量因子，這些因子中能夠抓住市場(chǎng)的發(fā)展行情，對(duì)其特征有一個(gè)準(zhǔn)確的把握，因此能夠很好地提供有價(jià)值的參考信息。因此在當(dāng)今的量化投資過程中總能出現(xiàn)因子模型的身影，投資者們?cè)谕顿Y之前使用因子模型進(jìn)行投資行為的評(píng)估，從而更好地保證自身的利益，更安全高效的進(jìn)行投資活動(dòng)。該模型的建立也有其特有的特點(diǎn)，保證其順利進(jìn)行的重點(diǎn)是對(duì)因子的取舍，對(duì)因子進(jìn)行合理的剔除和選擇，充分發(fā)揮出所選擇的每一個(gè)因子的作用，從而更好地進(jìn)行評(píng)定。

Alpha策略中的動(dòng)量策略，其進(jìn)行投資的方式受價(jià)格和收益動(dòng)量的影響非常明顯，通過對(duì)具有價(jià)格動(dòng)量的股票進(jìn)行調(diào)整，或者是已經(jīng)具有評(píng)級(jí)的股票，會(huì)取得比較理想的應(yīng)用效果。動(dòng)量策略并不是無依無據(jù)的，其評(píng)價(jià)依據(jù)具有一定的規(guī)律性，即在一定時(shí)間內(nèi)，股票或者股票組合在這一段時(shí)間內(nèi)擁有一個(gè)良好的收益表現(xiàn)，那么就可以直接判斷下一階段該股票或者股票組合的收益表現(xiàn)一樣會(huì)比較理想，評(píng)價(jià)依據(jù)為投資者們的投資方向提供了指引，為投資者們帶來了較大的影響。而所提到的反轉(zhuǎn)策略與動(dòng)量策略模式相似但卻是完全相反的兩種策略，即在一段時(shí)間內(nèi)，如果股票或者股票組合取得了非常不好的收益，那么就可以直接判定下一階段的股票會(huì)取得較好的收益表現(xiàn)，這在一定程度上給投資者們帶來了信心，在一定程度上可以影響到投資者們下一步的計(jì)劃。

Alpha策略中的波動(dòng)性策略也是比較常見的，其對(duì)股票市場(chǎng)個(gè)股的變化情況有一個(gè)清晰地掌握，通過對(duì)其進(jìn)行細(xì)致的觀察之后，對(duì)整個(gè)股票的運(yùn)動(dòng)做出合理的分析，將波動(dòng)較大的股票從中選擇出來，對(duì)其較低的收益相關(guān)性進(jìn)行系統(tǒng)的規(guī)劃和調(diào)整之后，獲得收益的過程就是波動(dòng)性策略。股票的波動(dòng)性也常常被投資者們作為考察評(píng)價(jià)的元素之一，在進(jìn)行評(píng)價(jià)的過程中，可以將波動(dòng)性策略和其他策略融合在一起使用，這在一定程度上顯示出該市場(chǎng)的波動(dòng)性的特征，所以在進(jìn)行投資的過程中，投資者或者企業(yè)必須仔細(xì)認(rèn)真，謹(jǐn)慎對(duì)待。

除了以上幾種常見的策略之外，行業(yè)輪動(dòng)策略和行為偏差策略也是Alpha策略中不經(jīng)常出現(xiàn)的策略，其使用方法與上文提到的一致，可以與其他策略混合使用。行業(yè)輪動(dòng)策略對(duì)市場(chǎng)行業(yè)的特征等掌握情況有一定作用，在獲得高額收益的基礎(chǔ)上，把握好投資的實(shí)際進(jìn)行準(zhǔn)確高效的投資。行為偏差策略以獲取市場(chǎng)中的反應(yīng)為目的，這種反應(yīng)包括過度反應(yīng)以及在反應(yīng)上的不足情況。這兩種行為反應(yīng)都屬于股票市場(chǎng)中的行為偏差，在投資者們對(duì)股票的不同的評(píng)價(jià)中獲得超額收益。在當(dāng)前階段，Alpha策略并不經(jīng)常使用行業(yè)滾輪策略和行為偏差策略進(jìn)行選股，反而將上文提到的另外四種策略作為主要的選股策略，將這四種選股策略結(jié)合在一起使用，從而使得建立的選股模型綜合性較強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)的分析更加準(zhǔn)確，保證投資者們?cè)谕顿Y過程中能夠清晰地掌握市場(chǎng)的變化情況，選擇合適的股票，提高投資的收益性和安全性，從而達(dá)到理想的收益。

三、總結(jié)

綜上所述，我國(guó)投資行業(yè)的發(fā)展，對(duì)促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)揮著重要的作用，Alpha策略對(duì)量化投資的進(jìn)行是非常有力的方式，其對(duì)量化投資的風(fēng)險(xiǎn)程度有一個(gè)較為準(zhǔn)確的掌握，從而發(fā)揮到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制作用，為投資者們謀得利益最大化，獲得較高的收益。通過建立Alpha策略分析模型，充分利用該模型的分析功能，尤其對(duì)資金規(guī)模較大的投資者們更加有利，更能夠?qū)⒃撃Ｐ痛嬖诘膬r(jià)值淋漓盡致地發(fā)揮出來，同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)普通投資群體的關(guān)注，對(duì)于普通的投資者來說此時(shí)關(guān)注的重點(diǎn)應(yīng)該放在投資的理念方面和投資環(huán)境上。投資環(huán)境對(duì)投資結(jié)果的影響有著密切的聯(lián)系，特別是要加強(qiáng)對(duì)非理性市場(chǎng)的重視，在非理性市場(chǎng)的投資應(yīng)經(jīng)過深思熟慮的全方面思考之后再做決定，每種投資策略都不是獨(dú)立存在的，都有其存在的意義和價(jià)值，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)不同策略之間的觀察和分析，找出其具有聯(lián)系的地方，將潛在的價(jià)值都進(jìn)行充分的挖掘，關(guān)注股票市場(chǎng)的變化，并針對(duì)股票市場(chǎng)存在的問題，例如股票市場(chǎng)的波動(dòng)以及股票市場(chǎng)的變化規(guī)律等，尋找有效的應(yīng)對(duì)方法，積極建立評(píng)估模型，保證評(píng)估模型的科學(xué)性和合理性，積極利用該模型對(duì)投資市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，從而保證投資者的利益最大化，保證投資者投資安全可靠的運(yùn)行，促進(jìn)我國(guó)投資界的發(fā)展進(jìn)步，為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行做貢獻(xiàn)。

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作者簡(jiǎn)介：

周凱，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院金融學(xué)專業(yè)量化投資方向在職人員高級(jí)課程研修班學(xué)員;研究方向：量化投資方向。