山東省利率市場化對中小企業(yè)融資的影響研究

陳睆睆

【摘要】山東省的經(jīng)濟發(fā)展在全國一直處于領先地位，中小企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著不可忽視的作用。我國中小企業(yè)籌集資金有許多困難，其中利率未完全市場化就是我國中小企業(yè)融資難的一個原因。如果利率市場化按照很好的推行方案實施，在解決中小企業(yè)籌集資金問題上有很大的幫助?；诖?，對山東省利率市場化對中小企業(yè)融資影響進行研究，僅供參考。

【關鍵詞】利率市場化;中小企業(yè);企業(yè)融資

中小企業(yè)融資與利率管制有著獨特的關系，良好的融資環(huán)境離不開利率管制的放開，這樣中小企業(yè)在籌集資金方面可以做出多種選擇，社會資源相應轉移過來。因此，研究利率市場化對中小企業(yè)融資影響對山東省有著重要的理論意義以及現(xiàn)實意義。

1 利率市場化下中小企業(yè)融資的理論路徑

在20世紀70年代麥金農(nóng)分析有些欠發(fā)達國家經(jīng)濟效率不高，并對此展開欠發(fā)達國家的研究調(diào)查，他認為并不是表面上的發(fā)展中國家不具備資源，而是金融市場上的價格扭曲。金融市場價格的不正常帶來的價格扭曲，在于欠發(fā)達國家的當?shù)卣扇〉恼{(diào)控政策，并沒有讓利率由市場決定，那么社會的發(fā)展也走上了另一條道理，“金融深化”理論由此產(chǎn)生。

2 利率市場化對中小企業(yè)融資影響的現(xiàn)狀分析

按照利率市場化對中小企業(yè)籌集資金產(chǎn)生的影響相關理論分析，我們能夠得出利率市場化條件下，中小企業(yè)會成為商業(yè)銀行關注的重點對象原因在于銀行面臨的競爭會越來越激烈，從而減少中小企業(yè)在民間借貸市場中的非常規(guī)融資，進而中小企業(yè)對于融資的可選擇性也會增加、同步降低中小企業(yè)籌集資金耗費的資源。但是如果完全放開存款利率，利率必定上漲，貸款利率也會隨之升高，短期內(nèi)中小企業(yè)籌集資金耗費的資源將會增加，這個現(xiàn)象是因為我國的存款利率一直以來處于被低估狀態(tài);銀行與貸款企業(yè)間的信息不對稱也將造成信貸配給，接下來還有可能引發(fā)企業(yè)道德風險和信用危機，從而最終限制中小企業(yè)融資。

3 利率市場化對中小企業(yè)融資影響的實證研究

3.1指標選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取1986—2016年山東省中小企業(yè)貸款余額：可以代表中小企業(yè)融資規(guī)模，選取1986—2016年利率市場化指數(shù)作為所研究的指標。其中山東省中小企業(yè)貸款余額來自于《山東統(tǒng)計年鑒》（1986—2016），通過平安證券研究所報告查找利率市場化指數(shù)。本文的計量分析的完成均通過SPSS20。

3.2變量設定與模型建立

為了分析利率市場化以及其他因素對山東省中小企業(yè)融資的影響，選擇“利率市場化指數(shù)”為解釋變量（用X表示），選擇“中小企業(yè)貸款余額”為被解釋變量（用Y表示）。通過分析可以得出中小企業(yè)貸款與利率市場化指數(shù)近似于線性關系，為分析中小企業(yè)融資規(guī)模隨利率市場化變動的數(shù)量規(guī)律性，可以考慮建立簡單線性回歸模型：Y=βX+u

3.3實證結果分析

Y=11581.085X-4852.786

（1165.186） （760.254）

t=（9.939） （6.383）

R2=0.773 F=98.789 n=31

這個模型的可決系數(shù)為0.773，表明所建模型整體上對樣本數(shù)據(jù)擬合較好，即被解釋變量“中小企業(yè)貸款余額”的絕大部分差異由解釋變量“利率市場化指數(shù)”做出了解釋。

3.4假設檢驗及結論

針對H0：β=0，由表4可以看出，估計的回歸系數(shù)β的標準誤差和t值分別為：SE（β）=1165.186，t（β）=9.939。取α=0.05，查t分布表得自由度為n-2=29的臨界值t0.025（29）=2.0452，因為t（β）=9.939>t0.025（29）=2.0452，所以應拒絕H0：β=0。對斜率系數(shù)的顯著性檢驗明顯，利率市場化指數(shù)對中小企業(yè)貸款余額有顯著影響。

4 利率市場化下對中小企業(yè)融資的政策建議

4.1完善大型銀行服務，扶持中小金融機構

我國大型銀行具有雄厚的資本和實力，是中國金融重器，對于整個銀行業(yè)來說有帶頭作用，需要注定承擔社會責任。政府在面對大型銀行這個主體，要充分發(fā)揮大型銀行的作用，不忘初心提供市場主體需求的產(chǎn)品與服務，在利率市場化改革上持續(xù)推進，發(fā)放優(yōu)惠政策使中小企業(yè)獲得成本較低的資金。

4.2完善債券市場發(fā)展

債券市場的市場創(chuàng)新和市場化的融資機制需要進行創(chuàng)新與完善，解決方案就需要做出改變要與之前的產(chǎn)品有所差別，債券基金要關注市場上出現(xiàn)的新投資品種，發(fā)展多種種類的投資工具，推動流動性改善。針對中小企業(yè)的債務融資問題，推出可轉換債券等新型債務融資工具，提供多項選擇。

4.3健全股票市場多層次發(fā)展

對于上市公司通過手段來規(guī)避退市的現(xiàn)象采取措施，讓那些合規(guī)發(fā)展、經(jīng)營良好的中小企業(yè)繼續(xù)留存，使優(yōu)秀的中小企業(yè)得到資源。在場外股權交易市場方面，要讓場外股權市場規(guī)模形成完善體系，給中小企業(yè)提供寬松的融資環(huán)境，也有利于建設多層次的資本市場。

5 結束語

以我國或其他國家利率市場化和中小企業(yè)為研究對象的研究有很多，但是以山東省利率市場化與中小企業(yè)為對象的研究很少。山東省是我國的經(jīng)濟大省，經(jīng)濟發(fā)展過程中重要的中小企業(yè)融資需要利率市場化的推進，在此背景下研究利率市場化能讓金融更好的支持中小微企業(yè)，更好的創(chuàng)造價值同時增加就業(yè)，發(fā)揮這些企業(yè)不可替代的作用。

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