農(nóng)業(yè)上市公司智力資本價(jià)值創(chuàng)造研究

徐健 王俊俊

摘要?以山東登海種業(yè)股份有限公司為例，通過修正的智力資本增值系數(shù)（VAIC）模型，從構(gòu)成智力資本要素的人力資本、結(jié)構(gòu)資本、創(chuàng)新資本和關(guān)系資本4個(gè)方面分析了山東登海種業(yè)股份有限公司智力資本價(jià)值創(chuàng)造的現(xiàn)狀，并指出存在的問題，最后提出了提升公司智力資本價(jià)值創(chuàng)造的對(duì)策，以期提高農(nóng)業(yè)上市公司的核心競爭力。

關(guān)鍵詞?農(nóng)業(yè)上市公司;智力資本;價(jià)值創(chuàng)造

中圖分類號(hào)?F270.7文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼?A文章編號(hào)?0517-6611（2020）07-0250-03

doi：10.3969/j.issn.0517-6611.2020.07.070

Research?on?Value?Creation?of?Intellectual?Capital?of?Agricultural?Listed?Companies—A?Case?Study?of?Shandong?Denghai?Seeds?Co.，?Ltd.

XU?Jian，?WANG?Junjun

（School?of?Management，?Qingdao?Agricultural?University，?Qingdao，?Shandong?266109）

Abstract?Taking?Shandong?Denghai?Seeds?Co.，?Ltd.?as?an?example，?this?paper?adopts?the?modified?Value?Added?Intellectual?Coefficient?（VAIC）?model，?and?analyzes?the?current?situation?and?existing?problems?of?value?creation?of?intellectual?capital?from?the?perspective?of?four?intellectual?capital?components?（i.e.?human?capital，?structural?capital，?innovation?capital?and?relational?capital）.?Finally，?some?suggestions?are?put?forward?to?enhance?intellectual?capital?efficiency?in?creating?firm?value?in?Shandong?Denghai?Seeds?Co.，?Ltd.，?which?can?improve?the?core?competitiveness?of?Chinas?agricultural?listed?companies.

Key?words?Agricultural?listed?company;Intellectual?capital;Value?creation

作者簡介?徐健（1988—），男，山東青島人，博士，講師，從事智力資本管理研究。

收稿日期?2019-09-25;修回日期?2019-10-12

農(nóng)業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)和發(fā)展的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。2019年2月，中共中央、國務(wù)院關(guān)于堅(jiān)持農(nóng)業(yè)農(nóng)村優(yōu)先發(fā)展做好“三農(nóng)”工作的若干意見中指出強(qiáng)化企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新主體地位，培育農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新型企業(yè)。國務(wù)院在《關(guān)于促進(jìn)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)振興的指導(dǎo)意見》中指出要支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)發(fā)展。農(nóng)業(yè)上市公司是先進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力的代表，但在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的背景下，農(nóng)業(yè)上市公司業(yè)績差異較大，發(fā)展極不平衡[1]，忽視對(duì)智力資本這一新興的無形資產(chǎn)的有效利用[2]。一個(gè)企業(yè)對(duì)智力資本的利用效率越高，智力資本對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的貢獻(xiàn)越大。筆者以山東登海種業(yè)股份有限公司（以下簡稱山東登海種業(yè)）為例，研究農(nóng)業(yè)上市公司智力資本對(duì)企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造作用，以期為農(nóng)業(yè)上市公司的轉(zhuǎn)型和發(fā)展提供參考和借鑒。

1?智力資本的定義和構(gòu)成

Stewart[3]認(rèn)為智力資本是組織成員具備的幫助組織獲得核心競爭力的知識(shí)和能力的集合。Lynn[4]把智力資本物質(zhì)化，視其為一種智力原料，并且認(rèn)為智力原料的投入可以為企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值。閆化海等[5]認(rèn)為智力資本不但包括能創(chuàng)造價(jià)值的無形資產(chǎn)，還包括凝聚員工意愿、增強(qiáng)協(xié)同能力的無形資產(chǎn)。雖然國內(nèi)外對(duì)智力資本的定義尚未達(dá)成一致，但大量研究都表明智力資本能夠提升企業(yè)的價(jià)值，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展[6]。

目前學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為智力資本由人力資本、結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本構(gòu)成。人力資本是指企業(yè)中員工的才干、知識(shí)、技能和經(jīng)驗(yàn)等的集合，可以被用來實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)[3]。人力資本是最有價(jià)值的智力資本構(gòu)成要素[7]。人力資本不僅能為企業(yè)帶來利潤的提升，而且還能提高企業(yè)非經(jīng)濟(jì)方面的效益。

結(jié)構(gòu)資本包括組織制度、工作流程、數(shù)據(jù)庫、專利、商標(biāo)、企業(yè)文化等，它能使人力資本產(chǎn)生的知識(shí)和實(shí)踐通過在企業(yè)內(nèi)整理和傳播轉(zhuǎn)化為企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)[8]。結(jié)構(gòu)資本是整合企業(yè)潛在盈利能力、人力資本和企業(yè)的運(yùn)作機(jī)制。

關(guān)系資本是指企業(yè)與所有發(fā)生聯(lián)系的外部組織之間建立的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)及其帶來的資源和信息優(yōu)勢。企業(yè)與顧客之間的關(guān)系被認(rèn)為是這種關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中最重要的[8]。關(guān)系資本也被稱為客戶資本。

一些學(xué)者[9-10]也將創(chuàng)新資本視為智力資本的構(gòu)成要素。創(chuàng)新資本是指創(chuàng)新能力、保護(hù)商業(yè)權(quán)利、智慧財(cái)產(chǎn)、用于開發(fā)和加速新產(chǎn)品、新服務(wù)項(xiàng)目上市的無形資產(chǎn)和能力。

2?山東登海種業(yè)智力資本價(jià)值創(chuàng)造的現(xiàn)狀

借鑒曹裕等[9]和Bayraktaroglu等[10]的研究，采用修正的智力資本增值系數(shù)（VAIC）模型來研究智力資本和財(cái)務(wù)資本的增值潛力。企業(yè)績效由財(cái)務(wù)資本和智力資本的增值效率兩部分決定。財(cái)務(wù)資本增值率（CEE）評(píng)價(jià)物質(zhì)資本的增值效率;修正的智力資本增值系數(shù)（MVAIC）評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值增值效率，是財(cái)務(wù)資本增值率（CEE）、人力資本增值率（HCE）、結(jié)構(gòu)資本增值率（SCE）、創(chuàng)新資本增值率（RDE）、關(guān)系資本增值率（RCE）之和。借鑒楊曉丹[11]和馬躍如等[12]的研究，采用總資產(chǎn)收益率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為企業(yè)價(jià)值的衡量指標(biāo)。2010—2018年山東登海種業(yè)企業(yè)價(jià)值和智力資本的描述性統(tǒng)計(jì)見表1。

從表1中的總資產(chǎn)收益率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）看，2010—2018年山東登海種業(yè)企業(yè)價(jià)值呈現(xiàn)下降趨勢，2018年總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率為負(fù)，公司的盈利狀況不佳。這主要是由于在農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和取消“玉米臨儲(chǔ)價(jià)格政策”的背景下，種業(yè)產(chǎn)能過剩，種子需求總量和玉米種子價(jià)格明顯下降所導(dǎo)致。

從表1中的MVAIC和HCE可看出，2010—2018年山東登海種業(yè)的修正的智力資本增值系數(shù)呈大幅度下降趨勢，公司經(jīng)營狀況不佳導(dǎo)致對(duì)智力資本的投入減少，智力資本未能起到給該公司提供發(fā)展?jié)摿Φ淖饔?。楊曉文等[13]、Xu等[14]、朱驪禧等[15]的研究表明我國農(nóng)業(yè)上市公司的智力資本增值系數(shù)均值約為2.3～5.0，然而Komnenic等[16]、Lee等[17]發(fā)現(xiàn)國外農(nóng)業(yè)上市公司的智力資本增值系數(shù)均值約為8.0～8.5。

從表1中剩下的4個(gè)指標(biāo)（CEE、SCE、RDE、RCE）可以看出，財(cái)務(wù)資本增值率較低是投資收益率低的表現(xiàn)，其變動(dòng)較小，但呈現(xiàn)逐漸遞減。楊曉文等[13]的研究表明財(cái)務(wù)資本對(duì)我國農(nóng)業(yè)上市公司成長性的影響大于智力資本。人力資本增值率（HCE）呈現(xiàn)巨大波動(dòng)，從2010年的9.465?4下降到2018年的0.972?2，表明山東登海種業(yè)對(duì)人力資源的管理沒有起到足夠的重視。結(jié)構(gòu)資本增值率（SCE）、創(chuàng)新資本增值率（RDE）和關(guān)系資本增值率（RCE）在2010—2016年呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢，但相對(duì)于結(jié)構(gòu)資本對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)程度，創(chuàng)新資本和關(guān)系資本的價(jià)值貢獻(xiàn)度仍然偏低;2017—2018年山東登海種業(yè)在創(chuàng)新資本和關(guān)系資本的投入導(dǎo)致其對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)大幅上升，然而卻伴隨著結(jié)構(gòu)資本增值率的大幅度下降。從表2可以看出，2016年以后山東登海種業(yè)加大了對(duì)研發(fā)的投入，銷售費(fèi)用占營業(yè)收入的比重也大幅提高。

綜上所述，山東登海種業(yè)忽視了對(duì)智力資本價(jià)值創(chuàng)造的管理，對(duì)智力資本各要素價(jià)值貢獻(xiàn)的程度厚此薄彼，片面重視創(chuàng)新資本和關(guān)系資本的積累，而忽視了傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)資本和結(jié)構(gòu)資本的投入，導(dǎo)致智力資本價(jià)值創(chuàng)造率較低。

3?山東登海種業(yè)智力資本價(jià)值創(chuàng)造存在的問題

3.1?人力資本方面

①員工素質(zhì)有待提高。表3顯示了從員工的學(xué)歷來看，山東登海種業(yè)的本科及以上學(xué)歷的比例達(dá)到了31.45%，然而近些年中專以下學(xué)歷員工比例接近40%;科技和技術(shù)人員的比例大約為20%，公司中占比最高的是生產(chǎn)人員（約為40%），2016年生產(chǎn)人員的占比下降到約30%。公司的基層員工科學(xué)文化素質(zhì)不足以及公司缺乏及時(shí)的反饋機(jī)制導(dǎo)致一線的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)不能及時(shí)反饋給科研團(tuán)隊(duì)，基層技術(shù)人員也比較缺乏。②公司種子生產(chǎn)有“公司+農(nóng)戶”“公司+基地”“公司+承包戶”相結(jié)合方式，種植戶（承包戶）對(duì)技術(shù)的學(xué)習(xí)能力不同也會(huì)影響公司的盈利能力。

3.2?結(jié)構(gòu)資本方面

①公司激勵(lì)措施力度不足。晉升渠道單一導(dǎo)致優(yōu)秀的基層工作人員因得不到升值而離職，員工的尊重需求和自我實(shí)現(xiàn)需要不能達(dá)到滿足，會(huì)減弱員工對(duì)企業(yè)的忠誠度。②公司文化宣傳力度不足。在“鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略”的背景下，山東登海種業(yè)“開創(chuàng)中國玉米高產(chǎn)道路，趕超世界先進(jìn)水平”的發(fā)展理念不能滲透到基層員工層面，公司文化對(duì)員工的激勵(lì)作用有限。③產(chǎn)業(yè)鏈較為單一。山東登海種業(yè)雖然形成了以玉米種研發(fā)為核心的縱向產(chǎn)業(yè)鏈，但沒有橫向擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品種類單一，公司的經(jīng)營易受到市場風(fēng)險(xiǎn)的波及，不利于未來的經(jīng)營活動(dòng)。

3.3?創(chuàng)新資本方面

公司目前育種資源主要依靠自主研發(fā)的科研機(jī)構(gòu)，公司的盈利主要用于生產(chǎn)、銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展、分紅等方面[18]。公司專注玉米種業(yè)研發(fā)，申請了100多項(xiàng)品種專利;與山東大學(xué)、青島農(nóng)業(yè)大學(xué)等科研院校建立合作關(guān)系，提升公司創(chuàng)新能力[19]。但在研發(fā)新型玉米種的同時(shí)，其研發(fā)的種子品質(zhì)未能合理確保。2011年農(nóng)業(yè)部對(duì)種子市場進(jìn)行抽查，登海種業(yè)被通報(bào)2個(gè)品種種子不合格，出芽率低于標(biāo)準(zhǔn)值。2018年7月，登海種業(yè)可能為了“逐利”，違規(guī)進(jìn)行轉(zhuǎn)基因玉米種植，對(duì)公司的聲譽(yù)造成了極大影響。

3.4?關(guān)系資本方面

①銷售模式單一。公司銷售采取的主要是代理銷售模式，受利益驅(qū)動(dòng)部分代理商在銷售公司產(chǎn)品的同時(shí)，可能會(huì)銷售同行業(yè)其他公司產(chǎn)品，影響公司產(chǎn)品的推廣。部分代理商跨區(qū)域竄貨，影響了公司產(chǎn)品市場秩序，影響其他代理商的積極性。②產(chǎn)品種類單一。表4顯示公司大約90%的利潤來自于玉米雜交種的生產(chǎn)和銷售，公司提供的產(chǎn)品種類較為單一，在農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下我國種子業(yè)產(chǎn)能過剩，公司經(jīng)營靈活性較差，難以適應(yīng)未來市場競爭。

4?提升山東登海種業(yè)智力資本價(jià)值創(chuàng)造的對(duì)策

4.1?人力資本方面

①山東登海種業(yè)在招聘新員工時(shí)應(yīng)設(shè)定學(xué)歷限制，基層員工學(xué)歷為高中或大專水平，基層管理者學(xué)歷為大?；虮究疲徛岣咂髽I(yè)員工基本素質(zhì)。②積極開展校企合作，通過提供實(shí)習(xí)基地等方式吸引高?？蒲腥藛T。③增加通過定期培訓(xùn)提高新老員工綜合素養(yǎng)的投入，有利于員工忠誠度的提高。④破格提拔有思想、敢創(chuàng)新、技術(shù)強(qiáng)的基層員工進(jìn)入科研團(tuán)隊(duì)，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的綜合實(shí)力。⑤鼓勵(lì)科研團(tuán)隊(duì)人員下基層，通過與基層工作人員的交流發(fā)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)過程中出現(xiàn)的問題或了解未來的產(chǎn)品需求，提高團(tuán)隊(duì)的開發(fā)能力。⑥建立員工經(jīng)驗(yàn)交流制度，對(duì)掌握熟練生產(chǎn)技術(shù)的員工予以表揚(yáng)和獎(jiǎng)勵(lì)，并建立老員工帶新員工形式的師徒制度。

4.2?結(jié)構(gòu)資本方面

①山東登海種業(yè)有子（孫）分公司35個(gè)，組織結(jié)構(gòu)多元化，應(yīng)在公司內(nèi)設(shè)置內(nèi)部調(diào)配與內(nèi)部競聘相結(jié)合的橫向晉升通道，擴(kuò)展員工的晉升空間。②應(yīng)強(qiáng)化公司與員工的利益聯(lián)結(jié)，可以允許公司員工入股，成為公司的股東，使員工的收入與公司盈利水平緊密聯(lián)系，能提高員工勞動(dòng)效率。③建立有效的企業(yè)文化，結(jié)合公司自身的特點(diǎn)，樹立優(yōu)秀典型并進(jìn)行宣揚(yáng)，同時(shí)建立更多的文化宣傳渠道，將公司文化融入到企業(yè)日常經(jīng)營中。④登海種業(yè)要加快產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，在保持科研優(yōu)勢的同時(shí)，建立生產(chǎn)基地，管控種子質(zhì)量。

4.3?創(chuàng)新資本方面

雖然山東登海種業(yè)的創(chuàng)新投入水平國內(nèi)領(lǐng)先，與國際種業(yè)巨頭相比還有較大的差距，孟山都、杜邦先鋒研發(fā)投入占收入比例均超過10%[20]。公司應(yīng)加大科研育種投入，引進(jìn)科技人才，加強(qiáng)與科研院校的合作，全面提升技術(shù)能力，占領(lǐng)行業(yè)至高點(diǎn)。提升研發(fā)投入的強(qiáng)度有利于成果的形成，更為了保證研發(fā)成功率、企業(yè)各類管理制度和激勵(lì)措施所做的革新。此外，公司在充分發(fā)展優(yōu)勢產(chǎn)品的同時(shí)，為降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，登海種業(yè)要注意提高其他產(chǎn)品的比重，以防止突發(fā)性農(nóng)業(yè)災(zāi)害和病蟲害給企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)損失和經(jīng)營困難[21]。

4.4?關(guān)系資本方面

①山東登海種業(yè)應(yīng)建立高效的客戶反饋機(jī)制，根據(jù)客戶需求及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品的市場定位，同時(shí)相應(yīng)提高廣告費(fèi)用支出，通過提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和宣傳，形成品牌效應(yīng)。②公司應(yīng)開拓多種銷售渠道，通過直銷將產(chǎn)品出售給消費(fèi)者，減少中間環(huán)節(jié)費(fèi)用。③改進(jìn)營銷模式，加強(qiáng)與種植大戶、家庭農(nóng)場、農(nóng)業(yè)合作社的合作，實(shí)現(xiàn)“育、繁、推、服”一體化的服務(wù)。

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