融資渠道視角下企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)化發(fā)展的研究

劉一鳴

摘 要：可持續(xù)發(fā)展是個經(jīng)久不衰的發(fā)展理念，然而在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)生活中，我國企業(yè)往往會因?yàn)橘Y金缺口等問題，做出很多短視行為。企業(yè)逐利的行為無可厚非，但因短視行為所造成的負(fù)外部效應(yīng)則不利于企業(yè)自身以及整個經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。因而本文試圖從融資渠道的視角，去分析如今企業(yè)所面臨的問題并提出合適的建議。從金融監(jiān)管、平臺建設(shè)、企業(yè)內(nèi)部融資渠道創(chuàng)新與內(nèi)部控制的角度，探索出一條適合企業(yè)與經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的道路。

關(guān)鍵詞：企業(yè);可持續(xù)發(fā)展;融資渠道;金融創(chuàng)新

0 引言

企業(yè)依靠社會存在，而企業(yè)的發(fā)展壯大也可以反過來促進(jìn)社會與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如何構(gòu)建兩者的良性循環(huán)實(shí)現(xiàn)彼此之間良好的可持續(xù)發(fā)展，是我們應(yīng)該認(rèn)真關(guān)注的問題。在如今愈加激烈的市場競爭中，企業(yè)特別是大型跨國公司在全球經(jīng)濟(jì)、社會、政治和文化生活中發(fā)揮著越來越廣泛的作用和影響。怎么樣去提高企業(yè)核心競爭力這一問題的關(guān)鍵，不僅僅停留于企業(yè)自身技術(shù)創(chuàng)新，更在乎于企業(yè)采用的是什么樣的戰(zhàn)略眼光，即企業(yè)自身立足點(diǎn)是否在于實(shí)現(xiàn)一種綠色可持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營方式。可持續(xù)發(fā)展這一偉大目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，需要企業(yè)家根據(jù)自身現(xiàn)有經(jīng)營理念和企業(yè)行為與不同的時代特點(diǎn)，勇于承擔(dān)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境與社會發(fā)展中應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任，這也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展和社會可持續(xù)發(fā)展的唯一辦法。前聯(lián)合國秘書長安南在二十一世紀(jì)初就提出了《企業(yè)社會責(zé)任與可持續(xù)發(fā)展全球契約》，契約的核心宗旨就是動員成員國的企業(yè)應(yīng)當(dāng)成為解決方案的積極參與方，換句話說，參與國的企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高自主行為的質(zhì)量，遵守商業(yè)道德，以及遵守對人權(quán)尊重國際公認(rèn)勞工標(biāo)準(zhǔn)和環(huán)境方面的原則，同時通過創(chuàng)新商業(yè)模式，構(gòu)建一個促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和社會效益提高全球的可持續(xù)發(fā)展機(jī)制，來應(yīng)對整個世界市場帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。自《聯(lián)合國全球企業(yè)契約》提出以來，得到了許多可持續(xù)發(fā)展利益攸關(guān)方的熱烈支持和積極參與。到目前為止，包括中國企業(yè)在內(nèi)的9600家企業(yè)和3500個非企業(yè)組織已成為聯(lián)合國全球企業(yè)契約的成員，承諾支持并且執(zhí)行聯(lián)合國全球契約的十項(xiàng)原則，為全球可持續(xù)發(fā)展做出具有中國特色的貢獻(xiàn)。2016年10月，聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展峰會再一次提出了2030年可持續(xù)發(fā)展議程及15個可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，這更有效地推動了我國企業(yè)參與全球可持續(xù)發(fā)展進(jìn)程，進(jìn)一步推動了企業(yè)為全球可持續(xù)發(fā)展事業(yè)貢獻(xiàn)力量。因此，在如今這個可持續(xù)化發(fā)展已深入人心的歷史潮流下，本文試圖從企業(yè)融資渠道的角度，通過對直接融資與間接融資的融資方式對比，以及如今企業(yè)在金融市場中面臨的幾大問題進(jìn)行分析，進(jìn)而提出適合我國企業(yè)可持續(xù)化發(fā)展的戰(zhàn)略性建議。

1 融資渠道分析

在當(dāng)今的融資環(huán)境下，企業(yè)一般可以通過直接融資與間接融資的方式來向外界進(jìn)行融資，來滿足自身資金需求。直接融資是企業(yè)通過發(fā)行股票債券等直接融資的主要金融工具的融資機(jī)制。在直接融資下，資金提供者和資金需求者通過股票和債券等直接融資的金融工具，來吸收社會閑置資金，以用于企業(yè)生產(chǎn)和管理等方向的投資，并且可以同時彌補(bǔ)自身現(xiàn)金流的缺口。從雙方的關(guān)系來看，直接融資則是資金供求雙方通過合同中所給出的金融工具而直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的融資形式。我國常見直接融資的工具有商業(yè)票據(jù)和直接借貸憑證、股票、債券、可轉(zhuǎn)換債券等。相比于直接融資，間接融資是指擁有暫時閑置貨幣的單位通過存款的形式，或者購買信托銀行保險等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券，將資金提供給資金的需求方使用，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資源配置的過程，。企業(yè)常用的間接融資主要包括：銀行信貸、銀行信貸和其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式向客戶提供的信貸，即銀行作為中間金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資形式。在我國社會融資結(jié)構(gòu)中，間接融資的比例一直處于高位。根據(jù)中國人民銀行2018年度的統(tǒng)計(jì)，2018年前11個月采用增量法計(jì)算的間接融資比例甚至達(dá)到92.82。但是銀行信貸作為間接融資的主要方式，其增長率與經(jīng)濟(jì)增長率的正相關(guān)關(guān)系正在逐漸式微。而Wind的數(shù)據(jù)報告顯示，自2009年以來，我國銀行信貸增長促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的彈性系數(shù)明顯回落，即從原來的1元信貸額可促進(jìn)1元GDP到目前的3元信貸額可促進(jìn)1.5元GDP。同時隨著銀行信貸規(guī)模的不斷擴(kuò)張，我國銀行體系面臨著越來越嚴(yán)峻且復(fù)雜的債務(wù)風(fēng)險挑戰(zhàn)。2019年第2季度，我國銀行業(yè)的不良貸款率為1.89，如果再加上關(guān)注貸款，有問題的貸款率可高達(dá)5.32。其中的原因是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過于依賴以銀行信貸為基礎(chǔ)的間接投資驅(qū)動模式。金融深化理論指出當(dāng)整個市場投資過度且社會有效需求不足時，各類經(jīng)濟(jì)主體將失去盈利能力，無力承擔(dān)高額債務(wù)，同時會有大量的資源閑置，進(jìn)而導(dǎo)致生產(chǎn)的不足與經(jīng)濟(jì)的蕭條。因?yàn)樵S多公司已經(jīng)積累了太多的銀行債務(wù)，他們只能用大約20%抑或更多的信貸規(guī)模來支付現(xiàn)有的貸款利息。對于企業(yè)而言，只有剩下的部分資金可以用于自身的生產(chǎn)經(jīng)營，因此企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)的微觀主體，很難實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步和其本身經(jīng)濟(jì)效益的提高，這最終導(dǎo)致企業(yè)償付能力的下降和銀行不良貸款比率的增加，宏觀上加劇了銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險，進(jìn)一步阻礙了綠色可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)這一重要理念的實(shí)現(xiàn)。

2 我國企業(yè)融資時存在的問題

（1）從企業(yè)自身層面來看，大量的民營企業(yè)資金薄弱，信譽(yù)較差。中國國有銀行體系在開展自身資產(chǎn)業(yè)務(wù)的時候，大多回避中小企業(yè)融資，或要求其給出較高價值的抵押物，這更加導(dǎo)致企業(yè)融資渠道受限。在資金薄弱的民營企業(yè)中，很多中小企業(yè)正處于成長期，但在生產(chǎn)鏈上端和下端緊密相連的時代，由于企業(yè)自身實(shí)力不佳，其向銀行提供貸款時不能提供全額擔(dān)保，這使得企業(yè)很難獲得銀行貸款，因而使得上下端相連企業(yè)也會遭受到現(xiàn)金流回流周期加長的風(fēng)險。但是，隨著中國的金融體系的不斷健全與完善，民營銀行在股份制銀行中的比例增多，可以有效滿足許多中小企業(yè)的資金需求，但是資金供給的增長速度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上企業(yè)作為資金需求方自身對于資金需求的增長速度。

（2）此外當(dāng)企業(yè)面臨融資困難的問題，同時還面臨著融資成本高昂、融資流程復(fù)雜等問題。當(dāng)經(jīng)營與操作困難的公司需要資金時，其往往會面臨國有銀行貸款程序復(fù)雜，不能及時獲得貸款支持的問題。這會導(dǎo)致許多企業(yè)不得不選擇民間融資機(jī)構(gòu)，如融資擔(dān)保公司等。而對于民間融資擔(dān)保公司來說，其貸出資金成本往往是一般銀行的融資成本的2-3倍。因此，企業(yè)必須將其經(jīng)營利潤的很大一部分作為利息返還給民間金融機(jī)構(gòu)，這更加大了企業(yè)融資成本的負(fù)擔(dān)，使得企業(yè)不敢去貸款。這一后果就是引發(fā)整個社會投資額的不足，因而無法使得經(jīng)濟(jì)與企業(yè)本身達(dá)到一種可持續(xù)發(fā)展的狀態(tài)。

（3）企業(yè)自身的局限性。企業(yè)內(nèi)部缺陷的問題在于主要從事煤炭、焦炭、鐵和其他傳統(tǒng)能源和原材料工業(yè)的企業(yè)，也就是產(chǎn)能過剩的行業(yè)，其自身生產(chǎn)能力落后，內(nèi)部控制缺乏彈性并且公司高管所掌握的社會資源一般也僅僅局限于同行業(yè)或者是上下游的企業(yè)。此外一些中小企業(yè)機(jī)制不健全，管理規(guī)模相對落后，技術(shù)創(chuàng)新能力不足。同時本地金融機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)存在缺陷，無論數(shù)量和規(guī)模，會延緩企業(yè)以間接融資為主的外部融資的發(fā)展。從降低貸款費(fèi)用來看，特別是近年來，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境欠佳，企業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績較不樂觀，同時規(guī)模較大的企業(yè)更容易遭遇資金鏈斷裂的風(fēng)險。從整個行業(yè)平臺來看，信用體系建設(shè)不完善，企業(yè)信用概念有待普及，導(dǎo)致企業(yè)自身信息披露真實(shí)性較差，難以讓銀行等貸款方信服。并且由于信用的缺乏以及用戶畫像的不完整，商業(yè)銀行普遍采用信貸管理，這會讓銀行往往不輕易借貸，從而導(dǎo)致金融市場交易缺乏活力，企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)雙方所持有的金融資產(chǎn)流動性較差，因而更容易受到由于擠兌風(fēng)險而帶來的金融資產(chǎn)泡沫擠出，這是與當(dāng)下防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的政策、方針相違背的。

3 對策建議

通過以上對于企業(yè)融資渠道與企業(yè)融資中存在問題的分析，本人希望提出以下對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有重要意義的建議，來積極研究解決企業(yè)融資所面臨的困境。

（1）金融機(jī)構(gòu)融資難融資貴是金融機(jī)構(gòu)融資問題中的關(guān)鍵。國家可以通過立法來降低向金融機(jī)構(gòu)放貸的成本，并且鼓勵提倡金融機(jī)構(gòu)由虛轉(zhuǎn)實(shí)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的業(yè)務(wù)范圍，從而擴(kuò)大金融市場的規(guī)模，允許合情合理的金融創(chuàng)新，支持發(fā)展專門服務(wù)于城市中小企業(yè)的商業(yè)銀行和支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)。同時政府應(yīng)當(dāng)鼓勵國有金融機(jī)構(gòu)調(diào)整自身信貸供應(yīng)的方向，規(guī)避現(xiàn)有金融監(jiān)管上存在的一刀切、缺乏彈性等缺陷，更好的助力以企業(yè)為載體的實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（2）企業(yè)要提高自身的管理水平，注重企業(yè)的信譽(yù)畫像，全面加強(qiáng)企業(yè)自身建設(shè)，逐步建立符合社會主義市場經(jīng)濟(jì)管理體制的現(xiàn)代企業(yè)管理體制。此外，企業(yè)自身應(yīng)當(dāng)建立健全公司治理體系和完整、清晰的財務(wù)管理制度，不斷提高管理水平。同時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高留存收益，即擴(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模，降低對債務(wù)融資的依賴。企業(yè)也應(yīng)該尊重市場規(guī)律，堅(jiān)守價格是資源配置的風(fēng)向標(biāo)的理念，從而能在融資市場中獲得一席之地。

（3）建立多元化的融資渠道。目前，中國的金融市場仍主要由大型國有銀行作為資金供給方參與。國家應(yīng)該出臺一些鼓勵直接融資的政策來支持金融市場的發(fā)展，讓市場可以通過各種形式來支持滿足企業(yè)的資金需求。此外，地方投資擔(dān)保公司和符合國家法律法規(guī)的網(wǎng)絡(luò)資金貸款平臺也應(yīng)著力倡導(dǎo)并建立健全相應(yīng)的監(jiān)管法律法規(guī)，保證提供擔(dān)保服務(wù)的金融公司自身金融服務(wù)的質(zhì)量。最后中小企業(yè)可以酌情使用創(chuàng)新型的金融工具來滿足不同的融資需求，比如，可以通過可轉(zhuǎn)化債券等較為新穎的融資工具，來方便企業(yè)獲得融資幫助的同時，降低自身的融資費(fèi)用和融資風(fēng)險。最后企業(yè)可以加強(qiáng)與風(fēng)險投資公司的合作，來得到風(fēng)險資本的支持。通過上述各方的努力，企業(yè)可以作為資金的需求方爭取在金融市場中，更好地提高自身收益，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)、社會之間的全面和諧的可持續(xù)發(fā)展。

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