P2P個人投資者投資風(fēng)險的成因及防范

劉小真 黎碧雪 祖麗阿婭提·阿卜力肯木 陳子玥 王爍彤

[摘 要] 近年來，我國互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展、中小型企業(yè)不斷壯大、個體經(jīng)營消費(fèi)理念發(fā)生轉(zhuǎn)變，一定程度上加速了P2P行業(yè)發(fā)展。P2P個人投資者投資風(fēng)險的成因包括信用體系不完善、行業(yè)監(jiān)管不規(guī)范、信息披露不全面、行業(yè)自律意識不強(qiáng)及投資者知識體系不完善。提出金融科技為監(jiān)管助力，完善征信體系，提高投資者專業(yè)素養(yǎng)，健全相關(guān)法律法規(guī)等風(fēng)險防范措施。

[關(guān)鍵詞] 互聯(lián)網(wǎng)金融;網(wǎng)絡(luò)借貸;投資風(fēng)險

[中圖分類號] F230[文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A[文章編號] 1009-6043（2020）03-0077-02

2007年我國第一家P2P網(wǎng)貸平臺拍拍貸成立，不同于傳統(tǒng)銀行吸收存款、發(fā)放貸款的角色，而是通過在線上搭建平臺，借助互聯(lián)網(wǎng)促成借貸雙方配對交易，其本質(zhì)上運(yùn)用了互聯(lián)網(wǎng)金融的思想，采用點(diǎn)對點(diǎn)、網(wǎng)格化的形式，具有普惠金融的作用。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，社會對資本需求擴(kuò)張，P2P平臺不僅緩解了小微企業(yè)融資困難的問題，也為個體經(jīng)營消費(fèi)貸款提供了更加便捷的渠道，同時也為投資者提供了一種新型的理財方式，所以P2P的健康發(fā)展將會在很大程度上有效的促進(jìn)我國金融市場的發(fā)展。

自P2P平臺成立以來，經(jīng)歷了從2013年開始的暴風(fēng)式增長和2018年大面積的爆雷，截至2019年10月，該行業(yè)累計平臺數(shù)6613家，其中累計問題平臺達(dá)到了2886家，占比將近43.6%。甚至在行業(yè)內(nèi)排名靠前的“團(tuán)貸網(wǎng)”，在2019年3月28日也因涉嫌非法集資發(fā)生爆雷，可見該平臺的投資風(fēng)險之大。因此對P2P個人投資者投資風(fēng)險的成因及防范措施的探究也更加具有現(xiàn)實(shí)意義。

一、P2P個人投資者投資風(fēng)險的成因

（一）信用體系不完善

目前許多P2P平臺的信用體系還不夠完善，對借款人的評級和信用審核的力度不夠，缺乏完整的綜合評級機(jī)制，所以全面地對借款人的信用進(jìn)行評級相對來說比較困難。我國現(xiàn)行的征信系統(tǒng)，尚未實(shí)現(xiàn)全面覆蓋，P2P暫未接入征信系統(tǒng)，所以P2P平臺不能夠像銀行那樣登錄征信系統(tǒng)來了解借款人的信用情況，只能根據(jù)平臺自身采集到的有限的信息進(jìn)行評級。雖然在平臺注冊時要求填寫身份證號、地址、聯(lián)系方式、收入和職業(yè)等個人信息，但登記信息的真實(shí)性卻無從保證。大多數(shù)平臺并未設(shè)立線下實(shí)地營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，線下采集借款人信息成本過大，考慮到平臺自身的利益，大部分平臺僅選擇進(jìn)行網(wǎng)上采集信息。所以對借款人信息的審查和評級不夠嚴(yán)苛，存在大量因信用等級問題無法在銀行貸款，卻可以在P2P平臺上貸款的人。而投資人得到的關(guān)于借款人的信息基本都來自于平臺，通過這些信息來判斷借款人信用度的可靠性進(jìn)而決定是否要投標(biāo)，整個過程似乎對投資者自身素質(zhì)的要求難免過高。

（二）行業(yè)監(jiān)管不規(guī)范

P2P屬于我國的一種新興發(fā)展行業(yè)，在監(jiān)管方面需要一定時間的適應(yīng)和研究，同時P2P具有普惠金融的作用，所以政府在監(jiān)管上又保持了一定的容忍度。因此長久以來，缺乏“硬核”監(jiān)管一直是我國P2P面臨的一大問題。相較而言，美國和英國在監(jiān)管方面實(shí)行政府監(jiān)管與行業(yè)自律配合發(fā)力的措施，其準(zhǔn)入門檻較高且有法可依、信息披露動態(tài)全面、優(yōu)先保障消費(fèi)者權(quán)益等特點(diǎn)使得國外P2P的發(fā)展相較順利且安全。藍(lán)皮書指出，當(dāng)前我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)監(jiān)管仍處模糊狀態(tài)，尚未形成立體監(jiān)管格局，對P2P的監(jiān)管上尚存在缺乏力量、手段匱乏、行業(yè)監(jiān)管主體、部門間未形成監(jiān)管合力等多方面的問題[1]。

比如平臺之間惡意競爭，為吸引客戶、增加流量，承諾過高利息，往往會使平臺的資金鏈斷裂，走向倒閉。然而監(jiān)管部門并未對此剛性兌付的行為加以制止，更未明確規(guī)定息率的上限。再如團(tuán)貸網(wǎng)利用其三次借殼，在眾多網(wǎng)貸平臺紛紛落沒時仍然保持一定幅度的增長。在這種異常情況下，由于監(jiān)管部門監(jiān)管不到位，并未察覺出異樣，更未能及時向大眾敲響警鐘。

（三）信息披露不全面

2017年銀監(jiān)會發(fā)布信息披露指引，對P2P平臺做出了法規(guī)層面的披露要求[2]。但實(shí)際情況上，平臺內(nèi)部的信息總是諱莫如深，僅通過表面的賬務(wù)信息并不能準(zhǔn)確判斷出平臺實(shí)際的運(yùn)營情況。即使是通過網(wǎng)貸天眼這類的第三方評級機(jī)構(gòu)提供的測評信息和統(tǒng)計數(shù)據(jù)，也并不能準(zhǔn)確了解平臺資金的實(shí)際運(yùn)作情況。更何況每個平臺是有輿情控制部門的，必要時便會引導(dǎo)輿論的方向，所以公開披露的信息對投資者而言其實(shí)際價值總是有限的。

（四）行業(yè)自律意識不強(qiáng)

在監(jiān)管還沒有跟上行業(yè)發(fā)展速度的時候，行業(yè)自律作為監(jiān)管手段的補(bǔ)充，其不自律更會對投資者的資金安全造成很大威脅，同時也會導(dǎo)致投資者對平臺建立的初衷產(chǎn)生懷疑，平臺陷入信用危機(jī)的風(fēng)波也在所難免。相較成熟的行業(yè)會自發(fā)的成立行業(yè)自律組織，比如中國注冊會計師協(xié)會、會計學(xué)會等，自覺的維護(hù)行業(yè)的健康發(fā)展，在政府監(jiān)管的基礎(chǔ)上進(jìn)一步監(jiān)督行業(yè)行為。而P2P平臺行業(yè)自律組織涉及的平臺不具有廣泛性和普遍性，呈現(xiàn)局部抱團(tuán)取暖的現(xiàn)象，所以平臺之間在借款人信用、用戶黑名單這些信息方面的共享也會受到一定的限制，不僅增加了平臺的采集和管理成本，也會在一定程度上給投資者增加風(fēng)險。

（五）投資者知識體系不完善

大多數(shù)投資者缺乏系統(tǒng)性投資知識，并且投資行為很容易受情緒主導(dǎo)，產(chǎn)生錯誤判斷，降低對信息的識別能力，不能對產(chǎn)品進(jìn)行準(zhǔn)確的風(fēng)險評估，增加決策失誤的概率，投資的風(fēng)險也會大大增加。生活中，投資水平能達(dá)到巴菲特百分之一的人少之又少，大多數(shù)人只懂得小部分投資知識。并且，投資者在“羊群心理”的影響下隨波逐流和網(wǎng)絡(luò)媒體的誤導(dǎo)下一味跟風(fēng)，抱著褥羊毛的投機(jī)心態(tài)，很容易被高息、返現(xiàn)等誘惑沖昏頭腦，最終因一時貪念而血本無歸。

二、P2P個人投資者投資風(fēng)險防范措施

（一）金融科技為監(jiān)管助力

監(jiān)管部門對P2P平臺的監(jiān)管手段和監(jiān)管意識需要隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步不斷的更新，否則難以較好的完成監(jiān)管目標(biāo)，促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的健康發(fā)展。P2P平臺可借助金融科技，對投資人與借款人進(jìn)行精準(zhǔn)畫像，快速匹配并為投資者提供相應(yīng)的信息，輔助決策，促進(jìn)小額借貸迅速安全的發(fā)展。因此，監(jiān)管部門也可運(yùn)用金融科技的力量建立高質(zhì)量監(jiān)管系統(tǒng)，全面監(jiān)管P2P平臺的運(yùn)營，保護(hù)投資者資金的安全。

但各地監(jiān)管部門可能因?yàn)榫幹频南拗?，使得人才、技術(shù)等方面，存在一定的短板，收集和處理數(shù)據(jù)的能力有限，影響監(jiān)管效率。因此監(jiān)管部門可嘗試與科技公司這類第三方合作，建立完善的監(jiān)管系統(tǒng)，共同助力監(jiān)管能力更上一層樓。例如深圳金融辦和騰訊“靈鯤大數(shù)據(jù)金融安全開放平臺”開展合作，實(shí)時收集P2P平臺的成立、交易、清算退出等信息，進(jìn)行實(shí)時智能動態(tài)監(jiān)測，采用分析法進(jìn)行數(shù)據(jù)分析、風(fēng)險預(yù)防，提供預(yù)警信號。一旦發(fā)現(xiàn)任何異常情況，立即向監(jiān)管部門反饋，使監(jiān)管部門可以及時有效對可能存在問題平臺實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)控，對非法金融活動“打早打小”，遏制違法犯罪。

金融科技監(jiān)管的方式不斷朝著高效、精準(zhǔn)的方向前進(jìn)，借力AI、大數(shù)據(jù)等手段的監(jiān)管，可以客觀的呈現(xiàn)事實(shí)，有效減少主觀因素的影響，避免監(jiān)管部門與平臺之間勾結(jié)，掩蓋平臺的風(fēng)險甚至是非法行為。

（二）完善征信體系

市場經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行離不開信用體制的支持，信用相當(dāng)于一種無形的承諾，完善的信用體系可以保證市場的穩(wěn)健和安全。一個完善的征信系統(tǒng)可以使P2P平臺減少倒閉的風(fēng)險，也可為投資者的資金加固一層保險拴。平臺應(yīng)首先完善自身征信體系，建立有效的信用評級系統(tǒng)，構(gòu)建更加完整的綜合評級機(jī)制，增加信息采集的投入成本，采用線上、線下結(jié)合的方式，擴(kuò)大采集的信息范圍。

此外，P2P平臺可以嘗試與第三方征信機(jī)構(gòu)合作，對接到他們的征信系統(tǒng)當(dāng)中。央行的征信系統(tǒng)是我國目前最主要的征信平臺，自1997年發(fā)展至今已經(jīng)成為了全球規(guī)模最大的征信系統(tǒng)，收錄人數(shù)累計達(dá)到了9.9億自然人。隨著2019年9月2日《關(guān)于加強(qiáng)P2P網(wǎng)貸領(lǐng)域征信體系建設(shè)的通知》的發(fā)布，也就意味著P2P平臺未來將接入我國的征信系統(tǒng)。因此平臺應(yīng)積極響應(yīng)政府的號召，依托央行龐大的征信體系對借款人的信息進(jìn)行查詢和評級，可以大大方便平臺對借款人信息的采集，節(jié)省時間和成本。

（三）提高投資者專業(yè)素養(yǎng)

信用體系不完善很容易造成信息不對稱問題，投資者無法完全獲取對方的有效信息，無法準(zhǔn)確判別對方的可信度;法律法規(guī)、信息披露、平臺監(jiān)管上存在漏洞，投資者很難僅依靠外界的輔助信息做出正確選擇。而這些問題的解決又是一個長期的過程，所以個人投資者應(yīng)主動從自身出發(fā)提高專業(yè)素養(yǎng)，內(nèi)外結(jié)合，最大程度上減少風(fēng)險。

首先，投資者應(yīng)主動學(xué)習(xí)基礎(chǔ)的投資知識，提高專業(yè)知識水平和風(fēng)險識別能力，形成相對完整的知識體系。并有效借助網(wǎng)絡(luò)信息和第三方評級機(jī)構(gòu)提供的平臺測評信息，從平臺運(yùn)營模式、資金監(jiān)管、利息承諾、風(fēng)險準(zhǔn)備金等多方面判斷平臺的優(yōu)劣，辨別平臺實(shí)力，選擇可信度高的平臺以保證資金安全，最大程度上保持理智，避免盲目跟風(fēng)，對信息進(jìn)行篩選和判斷，提高個人決策能力。同時也應(yīng)學(xué)習(xí)有關(guān)的法律知識，在出現(xiàn)問題時，可以進(jìn)行及時有效的維權(quán)，最大程度上減少損失。

（四）健全相關(guān)法律法規(guī)

1.完善法律條文和規(guī)章制度刻不容緩，特別是事后對平臺的裁決，改變無法可依的現(xiàn)狀。目前針對P2P出臺的法律存在較多的空白區(qū)，平臺倒閉之后，投資者遭受的損失應(yīng)如何處理，裁決的過程往往會產(chǎn)生法律糾紛，無法可依的狀態(tài)只能使結(jié)局不了了之，最終完全由投資人承受損失。

2.法律應(yīng)明確規(guī)定市場準(zhǔn)入門檻和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。現(xiàn)在P2P行業(yè)中平臺魚目混雜，水平參差不齊，短時間建立又短時間內(nèi)倒閉的平臺比比皆是，嚴(yán)重阻礙了行業(yè)的健康發(fā)展。一直以來因?yàn)榉蛇吔绲哪：沟貌涣计脚_不斷滋生，因此法律應(yīng)嚴(yán)格規(guī)定平臺進(jìn)入市場的資格，同時明確平臺的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)范圍，明確平臺自身定位。

3.明細(xì)行業(yè)信息披露的要求，加深平臺的透明化。資金的流動應(yīng)該有個詳細(xì)的記錄和公示，這是作為一個信息中介本身就應(yīng)該履行的職責(zé)。然而平臺僅披露一些虛高的利息收入和表面的統(tǒng)計數(shù)字，對具體的資金流轉(zhuǎn)閉口不談，流動指標(biāo)也模糊不清。法律應(yīng)明確要求平臺列示資金流轉(zhuǎn)的詳細(xì)信息，以及資金管理方式，使行業(yè)整體呈現(xiàn)透明化，保證投資者資金的安全。

[參考文獻(xiàn)]

[1]互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新藍(lán)皮書：中國互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與治理發(fā)展報告（2019）[EB/OL].

[2]網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動信息披露指引[EB/OL].

[3]房云飛.淺析金融科技對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展的影響[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2019（1）：172-175.

[4]劉書寧.P2P風(fēng)險及防范研究[J].河北企業(yè)，2019（4）：100-101.

[5]第一財經(jīng)新金融研究中心.中國P2P借貸服務(wù)行業(yè)白皮書2013[M].北京：中國經(jīng)濟(jì)出版社，2013：129-130，

133-134.

[6]陳蘊(yùn).P2P行業(yè)自律管理的英國經(jīng)驗(yàn)及借鑒[J].商情，2016（19）：114-115.

[7]黃舒雨.P2P爆雷事件淺析——以“團(tuán)貸網(wǎng)”為例[J].投資與創(chuàng)業(yè)，2019（5）：13-14.

[責(zé)任編輯：趙磊]