戰(zhàn)略投資、綠地投資對(duì)我國銀行業(yè)競爭力影響機(jī)制的研究

徐路

摘要： 隨著我國金融業(yè)對(duì)外開放程度不斷加深，國際資本自由化對(duì)中國銀行業(yè)競爭力影響越來越明顯。本文從外資進(jìn)入中國銀行業(yè)的兩種主要方式入手，分別探討戰(zhàn)略投資和綠地投資對(duì)我國銀行業(yè)競爭力影響機(jī)制和影響效應(yīng)?？陀^分析外資進(jìn)入給我國銀行業(yè)帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。并針對(duì)戰(zhàn)略投資和綠地投資對(duì)我國銀行業(yè)競爭力產(chǎn)生的負(fù)向影響，給出有效的建議。

關(guān)鍵詞： 戰(zhàn)略投資 ?綠地投資 ?銀行業(yè)競爭力 ?金融開放

隨著我國金融業(yè)對(duì)外開放的步伐進(jìn)一步加快，金融機(jī)構(gòu)和金融市場國際化合作日益頻繁，擴(kuò)大開放的政策導(dǎo)向?yàn)橘Y本的自由流動(dòng)創(chuàng)造了制度條件，國際資本流動(dòng)隨之頻繁，外資銀行對(duì)我國銀行業(yè)的影響效應(yīng)以及國內(nèi)銀行競爭力的變化成為熱點(diǎn)話題。戰(zhàn)略投資和綠地投資是外資進(jìn)入我國商業(yè)銀行的兩種主要方式。關(guān)于外資進(jìn)入對(duì)我國商業(yè)銀行的影響，已有研究主要圍繞其對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營效率和績效的影響，而忽視了其對(duì)銀行業(yè)競爭力影響的作用機(jī)制。目前我國金融業(yè)已基本開放，完善商業(yè)銀行治理體系，提高抵御潛在風(fēng)險(xiǎn)沖擊的能力，以及增強(qiáng)商業(yè)銀行的穩(wěn)定性等，成為銀行業(yè)者和監(jiān)管者的努力方向?；诖?，分析戰(zhàn)略投資和綠地投資對(duì)我國銀行業(yè)競爭力影響機(jī)制，對(duì)提升我國銀行體系的危機(jī)防范能力，具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)價(jià)值。

一、銀行業(yè)競爭力

商業(yè)銀行是以利潤最大化為經(jīng)營目標(biāo)的一類特殊的金融企業(yè)，具備一般企業(yè)的性質(zhì)和特點(diǎn)，因而可以從企業(yè)競爭力角度探討商業(yè)銀行競爭力。樊綱（2001）[1]認(rèn)為經(jīng)濟(jì)學(xué)上的競爭力是企業(yè)不僅短期內(nèi)具備產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢，而且長期內(nèi)也具備。焦瑾璞（2002）[2]在《中國銀行業(yè)國際競爭力研究》和《中國銀行業(yè)競爭力比較》的相關(guān)研究中，構(gòu)建了中國銀行業(yè)國際競爭力研究的經(jīng)濟(jì)分析框架，并將銀行的競爭力分為現(xiàn)實(shí)競爭力、潛在競爭力、競爭環(huán)境和競爭態(tài)勢等，其中現(xiàn)實(shí)競爭力從商業(yè)銀行經(jīng)營的三性原則角度分析，包括贏利能力、流動(dòng)性、安全性和資產(chǎn)質(zhì)量;潛在競爭力的內(nèi)容有公司治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新水平，以及金融監(jiān)管有效性三個(gè)方面;競爭環(huán)境主要是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、金融改革和政策措施，以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融環(huán)境因素的研究;競爭態(tài)勢是綜合考慮以上因素，研究其發(fā)展趨勢。魏春旗、朱諷在（2005）[3]《商業(yè)銀行競爭力》一書中分別從技術(shù)、流程、組織、制度、人才、文化、戰(zhàn)略等七個(gè)方面對(duì)商業(yè)銀行競爭力做了系統(tǒng)的理論全釋。楊家才（2008）[4]將邁克爾·波特的競爭優(yōu)勢理論引入到銀行競爭過程分析中，總結(jié)出銀行競爭力的三個(gè)核心因素，分別是市場服務(wù)能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和盈利能力。黃洪斌、孔春麗等人（2016）[5]基于現(xiàn)代公司治理體系，通過實(shí)證分析得出以董事長政治關(guān)聯(lián)為主要標(biāo)志的董事會(huì)政治關(guān)聯(lián)對(duì)銀行競爭力的形成也產(chǎn)生了顯著的促進(jìn)作用。何凌云等（2018）[6]對(duì)9家商業(yè)銀行2008-2016年總資產(chǎn)收益率、綠色信貸余額等數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，得出綠色信貸在政策作用下可以提升商業(yè)銀行競爭力。

二、戰(zhàn)略投資作用機(jī)制

（一）戰(zhàn)略投資正向作用機(jī)制

隨著我國銀行業(yè)對(duì)外開放程度不斷加深，引入外資的規(guī)模和速度逐漸加快，國際資本流動(dòng)所伴隨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)和因素也隨之增加，因此外資進(jìn)入對(duì)銀行業(yè)競爭力的影響效應(yīng)既有正向又有負(fù)向。戰(zhàn)略投資是指外資金融機(jī)構(gòu)或國際金融組織，通過間接投資形式（購買股票、債券等）對(duì)東道國銀行體系進(jìn)行的投資行為。首先討論戰(zhàn)略投資對(duì)銀行競爭力的正向作用機(jī)制。第一，商業(yè)銀行通過融資效應(yīng)提升基礎(chǔ)競爭力。我國商業(yè)銀行采取股權(quán)融資方式，以出讓部分股權(quán)為代價(jià)從戰(zhàn)略投資方取得滿足自身生存發(fā)展所需的資金。充足的資金可以提升資本充足率，保證了銀行安全、穩(wěn)定經(jīng)營（2014）[7]。第二，商業(yè)銀行通過學(xué)習(xí)效應(yīng)提高經(jīng)營績效和創(chuàng)新能力。學(xué)習(xí)效應(yīng)是指我國商業(yè)銀行通過與外資股東合作，獲得外資市場和經(jīng)營管理方面的有益經(jīng)驗(yàn)（2016）[8]。本土商業(yè)銀行通過“引資”達(dá)到“引制”“引智”的目的，積極發(fā)展交易類、代理類和擔(dān)保類等創(chuàng)新型中間業(yè)務(wù)，改變傳統(tǒng)的以信貸業(yè)務(wù)為主的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，培育新的利潤增長點(diǎn)（2017）[9]。第三，商業(yè)銀行通過制約效應(yīng)完善公司治理結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，能夠影響公司的經(jīng)營績效和風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)亦不例外，如倪成（2016）[10]、王相寧等人（2017）[11]主要從股權(quán)結(jié)構(gòu)角度分析股權(quán)制衡的制約效應(yīng)對(duì)銀行治理結(jié)構(gòu)的積極影響。中國商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)盡管呈分散趨勢，但其大股東多為國企和政府構(gòu)成，股權(quán)集中程度仍然較高，因委托代理關(guān)系而產(chǎn)生的利益沖突問題，容易導(dǎo)致管理層利用對(duì)銀行的實(shí)際控制而產(chǎn)生的尋租行為，如資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，在職消費(fèi)和集體腐敗等（2016）[12]。因此引入境外戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，建立有效的監(jiān)督和激勵(lì)機(jī)制，有利于合理調(diào)整股權(quán)制衡程度，制約國有大股東不謹(jǐn)慎行為，改善銀行治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營決策科學(xué)化、利益最大化。

（二）戰(zhàn)略投資負(fù)向作用機(jī)制

外資機(jī)構(gòu)參股中資銀行長期目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，其實(shí)施的所有戰(zhàn)略都以該目標(biāo)為最高準(zhǔn)則，而中資銀行引進(jìn)外資的長期目標(biāo)是完善治理結(jié)構(gòu)與確保中資銀行實(shí)際控制權(quán)，正是由于中資銀行與外資機(jī)構(gòu)存在長期目標(biāo)差異，戰(zhàn)略投資對(duì)本土商業(yè)銀行競爭力產(chǎn)生積極正向作用的同時(shí)，往往也伴隨著負(fù)面影響（2014）[13]，主要體現(xiàn)在控制權(quán)旁落風(fēng)險(xiǎn)和資本撤離風(fēng)險(xiǎn)。第一，控制權(quán)旁落風(fēng)險(xiǎn)方面。戰(zhàn)略投資者可通過投資成為第一大股東（如荷蘭國際集團(tuán)（ING）投資北京銀行）;也可通過增資擴(kuò)股的方式逐步獲得控制權(quán)（如澳大利亞聯(lián)邦銀行持股齊魯銀行）;還有通過期權(quán)投資的方式按約定獲取控制權(quán)（如德意志銀行參股華夏銀行）;以及通過聯(lián)合“中國境內(nèi)分行”進(jìn)行投資的方式間接獲得控制權(quán)（如巴黎銀行控股南京銀行）（2014）[14]。中國商業(yè)銀行外資持股比例的放寬，為戰(zhàn)略投資者通過并購?fù)顿Y獲得銀行業(yè)實(shí)際控制權(quán)提供了可能，加大了控制權(quán)旁落的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響銀行治理結(jié)構(gòu)，降低我國商業(yè)銀行競爭力。第二，資本撤離風(fēng)險(xiǎn)方面。近年來，外資金融機(jī)構(gòu)套現(xiàn)撤資現(xiàn)象頻發(fā)，瑞銀、高盛集團(tuán)、德意志銀行和花旗銀行等對(duì)國內(nèi)銀行有過撤資行為。外資機(jī)構(gòu)撤資主要受金融危機(jī)、國際局勢、政策變化等客觀環(huán)境因素影響，以及自身戰(zhàn)略調(diào)整使然。然而這種利己的撤資行為將戰(zhàn)略投資者變成了財(cái)務(wù)投資者，道德風(fēng)險(xiǎn)問題凸顯，容易造成金融市場波動(dòng)，影響銀行業(yè)穩(wěn)定性和削弱其國際競爭力。

三、綠地投資作用機(jī)制

（一）綠地投資正向作用機(jī)制

2018年3月2日，中國銀監(jiān)會(huì)外資銀行部主任段繼寧表示，截至2017年底，外資銀行機(jī)構(gòu)總數(shù)為1013家，總資產(chǎn)從2002年的3000多億元增長至3.24萬多億元。綠地投資是指外資金融機(jī)構(gòu)或國際金融組織，通過直接投資的形式對(duì)東道國銀行體系進(jìn)行投資的行為。這種直接投資形式主要表現(xiàn)為通過在東道國新設(shè)外資銀行的方式。由于進(jìn)入中國的外資銀行，多為資產(chǎn)規(guī)模大、信譽(yù)高的跨國集團(tuán)，具備技術(shù)優(yōu)勢、營銷和管理優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢和人才優(yōu)勢等，通過溢出效應(yīng)和競爭效應(yīng)影響我國商業(yè)銀行競爭力（2013）[15]。第一，商業(yè)銀行通過技術(shù)溢出效應(yīng)增強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力。外資銀行在供應(yīng)鏈融資技術(shù)、信貸風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)技術(shù)、金融創(chuàng)新等方面具備一定的優(yōu)勢（2016）[16]，可通過對(duì)外直接投資內(nèi)部化實(shí)現(xiàn)其技術(shù)轉(zhuǎn)移，這種技術(shù)轉(zhuǎn)讓行為對(duì)東道國會(huì)帶來外部經(jīng)濟(jì)，即由于市場競爭，一項(xiàng)新技術(shù)的開發(fā)應(yīng)用，會(huì)被競爭企業(yè)復(fù)制和學(xué)習(xí)。第二，商業(yè)銀行通過知識(shí)溢出效應(yīng)改善銀行治理結(jié)構(gòu)。中資銀行可通過模仿、交流、帶動(dòng)等方式主動(dòng)學(xué)習(xí)外資銀行先進(jìn)的經(jīng)營管理知識(shí)，打造產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、管理科學(xué)的現(xiàn)代化商業(yè)銀行，重視人才培養(yǎng)和激勵(lì)（2018）[17]，改善法人治理結(jié)構(gòu)，提高國際競爭力。第三，商業(yè)銀行通過長期競爭效應(yīng)提升綜合競爭力。外資銀行進(jìn)入的競爭效應(yīng)主要表現(xiàn)為通過創(chuàng)新金融服務(wù)產(chǎn)品爭奪優(yōu)質(zhì)客戶，以及提高福利待遇爭奪優(yōu)秀人才兩方面。如王美霞（2017）[18]通過建立以中資銀行、外資銀行和政府為主體的相互競爭博弈模型，認(rèn)為銀行客戶愿意為高質(zhì)量金融服務(wù)產(chǎn)品支付更高的費(fèi)用。由于市場競爭程度的提高，為了吸引優(yōu)質(zhì)客戶，倒逼中資銀行致力于開發(fā)滿足國人日漸需要的創(chuàng)新型金融服務(wù)產(chǎn)品。此外，合理提高銀行從業(yè)人員的福利待遇，完善獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，防止優(yōu)秀人才流失，提升中資銀行競爭力。

（二）綠地投資負(fù)向作用機(jī)制

綠地投資對(duì)銀行業(yè)競爭力作用機(jī)制的負(fù)面效應(yīng)主要體現(xiàn)在短期成本上升效應(yīng)和擠出效應(yīng)（2016）[19]。第一，上述競爭效應(yīng)的積極影響建立在長期條件的基礎(chǔ)上，而短期的競爭效應(yīng)會(huì)增加中資銀行的經(jīng)營成本。金融服務(wù)產(chǎn)品的創(chuàng)新和開發(fā)需要先進(jìn)設(shè)備要素投入和優(yōu)秀的研發(fā)人才要素投入，由于投資回報(bào)周期長，短期內(nèi)造成銀行資金流動(dòng)性下降，安全性降低。第二，外資銀行主要會(huì)在客戶資源和人力資源等方面對(duì)中資銀行形成擠出效應(yīng)。由于外資銀行在國際投融資、國際信貸、國際貿(mào)易等服務(wù)方面的比較優(yōu)勢，相比之下中資銀行缺少此類業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，容易流失相關(guān)客戶;隨著國民物質(zhì)、精神生活的日漸豐富，越來越多的客戶重視服務(wù)水平和品牌效應(yīng)，而外資銀行具有相對(duì)優(yōu)勢，可滿足具有此類偏好的客戶。在人才方面，外資銀行為了擴(kuò)大在東道國的業(yè)務(wù)范圍，需要大量的本土人才，而我國金融業(yè)人才本就不足，在金融業(yè)擴(kuò)大開放的背景下，不少人才將流向具有發(fā)展前景的外資銀行，進(jìn)一步降低我國銀行的競爭力。

四、可能的創(chuàng)新點(diǎn)

國際資本流動(dòng)自由化程度的日漸提高，進(jìn)出我國銀行業(yè)的外資會(huì)隨之頻繁，長期穩(wěn)定的外資投入對(duì)我國銀行業(yè)有一定的積極影響，而短期投機(jī)性的外資流入會(huì)嚴(yán)重影響銀行體系的穩(wěn)定性，降低其綜合競爭力。已有的文獻(xiàn)大多通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建銀行競爭力指標(biāo)體系，分析股權(quán)結(jié)構(gòu)、外資銀行分別對(duì)中資銀行的競爭力影響，這種實(shí)證分析往往局限于所選取的數(shù)據(jù)，無法反映內(nèi)在機(jī)理，從而單單依據(jù)實(shí)證結(jié)果得出的結(jié)論，其真實(shí)性難以保證。所以，探究外資進(jìn)入對(duì)我國銀行業(yè)競爭力影響的內(nèi)在機(jī)制，可以打開一個(gè)新視角，客觀分析戰(zhàn)略投資和綠地投資對(duì)銀行業(yè)的正負(fù)影響，而不是一味地強(qiáng)調(diào)某種作用機(jī)制的積極影響或消極影響，因?yàn)橥赓Y進(jìn)入我國銀行業(yè)本身就是有利有弊，主要看利弊綜合影響結(jié)果是正還是負(fù)。從外資的兩種進(jìn)入方式入手，探討戰(zhàn)略投資、綠地投資對(duì)我國銀行業(yè)競爭力影響機(jī)制，可為今后相關(guān)研究提供有價(jià)值的參考。

五、建議

第一，應(yīng)對(duì)控制權(quán)旁落風(fēng)險(xiǎn)和資本撤離風(fēng)險(xiǎn)。

推進(jìn)相對(duì)分散，多股制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)。目前來說，我國商業(yè)銀行大股東多為國企和政府構(gòu)成，股權(quán)集中程度較高，控制權(quán)旁落風(fēng)險(xiǎn)較小，但隨著金融開放進(jìn)程的推進(jìn)，戰(zhàn)略投資者對(duì)中資銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響將會(huì)越來越明顯，所以引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者應(yīng)該“適度”，體現(xiàn)在引進(jìn)規(guī)模和速度兩面的適度，同時(shí)引入多種類型的股東，構(gòu)造并優(yōu)化多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。

增強(qiáng)利益共享、合作共贏意識(shí)。一方面，中資銀行可將外資股東持股鎖定期適當(dāng)延長，并增加雙方合作項(xiàng)目和擴(kuò)大合作范圍，以達(dá)到相互依存、互利互惠的目的，防止其從戰(zhàn)略投資者蛻變?yōu)樨?cái)務(wù)投資者;另一方面，完善銀行業(yè)競爭機(jī)制，發(fā)揮市場在資源配置中的作用，促使戰(zhàn)略投資者積極參與公司治理，努力實(shí)現(xiàn)利益共享的目標(biāo)，提升銀行業(yè)經(jīng)營效率。

第二，應(yīng)對(duì)短期成本上升效應(yīng)和擠出效應(yīng)。

把握開放節(jié)奏，逐步獲得長期紅利。外資進(jìn)入我國后，中資銀行為了保證與外資銀行競爭力的實(shí)力，不得不盡快增加對(duì)經(jīng)營管理、產(chǎn)品研發(fā)等方面的投入，由于短期成本上升效應(yīng)，必將降低資金流動(dòng)性。但是從長期競爭效應(yīng)來看，中資銀行的投入必將獲得回報(bào)，競爭效應(yīng)的長期紅利逐漸顯現(xiàn)。所以，相關(guān)部門要把握好銀行業(yè)對(duì)外開放的節(jié)奏，逐步引入綠地投資。此外，中資銀行需要做好應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備，降低競爭效應(yīng)帶來的負(fù)面效應(yīng)，逐步獲得長期紅利。

留住客戶，吸引人才。注重取長補(bǔ)短，盡快補(bǔ)齊在投行、資管、財(cái)富管理、私人銀行等輕資本業(yè)務(wù)領(lǐng)域的短板，提升綜合金融經(jīng)營能力，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。此外，充分學(xué)習(xí)吸收外資銀行先進(jìn)的經(jīng)營管理理念、業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力和客戶服務(wù)能力，改善法人治理水平，提升整體競爭力。注重人才的“選用育留”，進(jìn)一步加強(qiáng)人才壁壘，以抵御外資銀行對(duì)人才的爭奪。

第三，健全相關(guān)法律法規(guī)，強(qiáng)化制度化在金融開放中的作用，重視法律對(duì)戰(zhàn)略投資和綠地投資的監(jiān)管。

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作者單位：東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院