創(chuàng)設(shè)央企信用保障基金，防范化解金融市場風(fēng)險

[摘要]中國國新控股有限責(zé)任公司是國資委首批確定的國有資本運營公司試點企業(yè)。由中國國新牽頭設(shè)立“基金”，積極探索市場化運營中央企業(yè)龐大的信用資源，適度匯集優(yōu)勢央企的部分信用，對突發(fā)流動性危機(jī)的少數(shù)困難央企施以援手，為其換取處理危機(jī)的時間窗口，將風(fēng)險控制在單一企業(yè)內(nèi)部并妥善有效處理，有利于提升央企整體形象，有利于豐富國有資本運營公司的試點內(nèi)容，推動國有企業(yè)改革發(fā)展。時機(jī)成熟時，可將基金保障范圍擴(kuò)大至央企產(chǎn)業(yè)鏈上下游的民營企業(yè)，為出現(xiàn)短期流動性困難的民企提供支持，實現(xiàn)央企、民企合作共贏，將基金打造成為以央企為主發(fā)起設(shè)立、服務(wù)全社會的信用保障平臺。

[關(guān)鍵詞]債券;金融風(fēng)險;信用保障基金

一、設(shè)立背景

（一）國內(nèi)信用債規(guī)模不斷擴(kuò)大，違約事件時有發(fā)生

1.國內(nèi)信用債市場情況。隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，國內(nèi)信用債規(guī)模不斷擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計，2015年初，信用債存量總額為14.5萬億元，至2019年9月，增長至35.6萬億元，在不到5年時間里，增幅達(dá)146%。各類型債券數(shù)量及金額見表1。

2.信用債違約情況。2014年3月5日，協(xié)鑫集成科技股份有限公司發(fā)行的超日債違約，國內(nèi)債券市場的“剛兌”慣例隨之打破。之后債券違約事件屢有發(fā)生。從企業(yè)性質(zhì)看，違約債券的發(fā)行人以民企居多。民企債券違約單只金額相對小，對市場的沖擊總體可控。

（二）央企債券正常兌付對維護(hù)金融市場穩(wěn)定極其重要

1.央企債券違約對金融市場的沖擊非常強(qiáng)烈。相比之下，中央企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”，一旦出現(xiàn)債券違約，對金融市場的沖擊非常強(qiáng)烈。2014至2015年，個別中央企業(yè)債券違約引起社會廣泛關(guān)注，對中央企業(yè)形象產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響，并對金融市場造成劇烈沖擊。部分境外媒體借機(jī)渲染中國債務(wù)危機(jī)，直接導(dǎo)致國外三大評級機(jī)構(gòu)下調(diào)中國主權(quán)信用評級。違約事件發(fā)生后，央企發(fā)債成本一度飆升50BP-100BP左右，致使央企當(dāng)年多支付發(fā)債成本約109億元，既損害了央企的市場信用，又侵蝕了央企的經(jīng)濟(jì)效益。之后，在國務(wù)院國資委、人民銀行等部委的指導(dǎo)和協(xié)調(diào)下，通過資產(chǎn)托管、債轉(zhuǎn)股等多種方式實現(xiàn)債務(wù)重組，違約事件的負(fù)面影響才逐漸平息。

2.中央企業(yè)仍存在債券違約隱患。截至2018年末，中央企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率65.7%，總負(fù)債54.39萬億元，其中央企業(yè)在公開市場發(fā)行的債券占據(jù)相當(dāng)比重。由于2017年前金融監(jiān)管政策環(huán)境寬松，企業(yè)發(fā)債規(guī)模逐年增大，且多以三年期、五年期為主，中央企業(yè)將自2019年起進(jìn)入債券到期償付高峰，償付金額將達(dá)1. 32萬億元，此后每年需償還到期債券均在1萬億元以上。

2018年以來，隨著金融監(jiān)管力度加大，銀行、保險、信托、證券等各類新監(jiān)管政策不斷推出，中央企業(yè)資金流動性日趨緊張，資金鏈斷裂風(fēng)險增加。如果央企自身的負(fù)債居高不下和外部金融監(jiān)管趨嚴(yán)的壓力發(fā)生疊加碰撞，將對央企經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生不利影響，債務(wù)違約隱患將可能顯現(xiàn)。

（三）設(shè)立央企信用保障基金有利于防范化解重大風(fēng)險，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線

黨的十九大提出防范化解重大風(fēng)險，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線，防控金融風(fēng)險成為金融經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重中之重。2018年4月，習(xí)近平總書記在中央財經(jīng)委員會第一次會議上強(qiáng)調(diào)，防范化解金融風(fēng)險是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展必須跨越的關(guān)口，要把主動防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險放在更加重要的位置，著力完善金融安全防線和風(fēng)險應(yīng)急處置機(jī)制。央行2018年工作會議要求加強(qiáng)金融風(fēng)險研判及重點領(lǐng)域風(fēng)險防控，明確提出要完善債券違約處置機(jī)制。國資委在2018年中央企業(yè)地方國資委負(fù)責(zé)人會議上指出，中央企業(yè)要把防范化解重大風(fēng)險作為重要政治任務(wù)，爭當(dāng)表率，主動作為，著力抓好重點領(lǐng)域風(fēng)險防控，進(jìn)一步筑牢不發(fā)生重大風(fēng)險底線，特別強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)控各類債務(wù)風(fēng)險，持續(xù)加強(qiáng)債券兌付風(fēng)險管控。

中國國新認(rèn)為，在國資委的指導(dǎo)協(xié)調(diào)下，按照市場化的原則，由中國國新牽頭發(fā)起、部分中央企業(yè)參與共同設(shè)立央企信用保障基金，對出現(xiàn)公開市場債券兌付風(fēng)險的個別央企提供流動性支持，及時消除可能引發(fā)的連鎖反應(yīng)，是落實黨中央國務(wù)院有關(guān)宏觀政策要求的重要舉措。

從防范化解風(fēng)險角度看，建立央企信用保障基金的目的是通過救助受困央企，換取風(fēng)險緩釋和化解的“時間窗口”，將單體項目和單體機(jī)構(gòu)風(fēng)險消化控制在中央企業(yè)內(nèi)部，避免發(fā)生連鎖反應(yīng)，防止演化成公眾事件，從而嚴(yán)守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。及時啟動央企信用保障基金，可增強(qiáng)投資者信心，維護(hù)央企市場信用，降低央企融資成本。從助力債券市場信用體系建設(shè)角度看，保障基金可向監(jiān)管部門和市場評級機(jī)構(gòu)披露受困央企資金償還情況，為業(yè)績評價和信用等級評定提供依據(jù)，彰顯央企社會責(zé)任擔(dān)當(dāng)。

時機(jī)成熟時，可將基金保障范圍擴(kuò)大至央企產(chǎn)業(yè)鏈上下游的民營企業(yè)，為出現(xiàn)短期流動性困難的民企提供支持，實現(xiàn)央企、民企合作共贏。

二、實施方案

在國務(wù)院國資委指導(dǎo)下，中國國新制定完成保障基金的募集方案、管理規(guī)則和相關(guān)合同文本，并深入研究論證了保障基金日常管理、會計處理、稅收安排等具體問題。相關(guān)工作方案上報國務(wù)院后，得到國務(wù)院主要領(lǐng)導(dǎo)圈閱同意，劉鶴副總理兩次做出重要批示。方案主要內(nèi)容如下。

（一）發(fā)起和資金募集

1.發(fā)起人。中國國新作為信用保障基金發(fā)起人，指定其全資子公司國新央企金融服務(wù)有限公司作為實際操作人。

2.募集規(guī)模。信用保障基金總目標(biāo)規(guī)模1000億元，首期募集規(guī)模100億元，后期募集計劃根據(jù)中央企業(yè)債券規(guī)模、違約情況、信用保障基金運行等因素再行研究確定。

3.募集方式。擬采用私募永續(xù)債的方式募集，即中國國新作為發(fā)起人和管理主體，向央企宣傳基金功能作用，與社會責(zé)任感強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)效益好的央企簽署符合市場規(guī)則的出資協(xié)議，建立健全動用基金的決策機(jī)制，約定資金募集的用途、期限、收益分配等事項。主要考慮：一是基金實質(zhì)上是中央企業(yè)間的債券風(fēng)險互助備用金，通過私募債“點對點”的方式募集資金更符合其企業(yè)互助的性質(zhì)。二是與專門設(shè)立合伙制或公司制基金管理機(jī)構(gòu)的方式相比，采用私募永續(xù)債方式不僅發(fā)行成本低，可避免推高央企整體資產(chǎn)負(fù)債水平，而且后續(xù)管理成本低、管理效率高。

（二）信用保障基金管理

按照“有限救助、應(yīng)急保障、風(fēng)險可控、市場運作”的原則，明確救助條件、救助方式、償付責(zé)任，建立市場約束機(jī)制，落實發(fā)債企業(yè)主體責(zé)任，防止過度依賴臨時救助機(jī)制，避免“道德風(fēng)險”，確保基金資金安全。

1.救助條件。一是符合保障范圍且具有救助價值。基金原則上針對中央企業(yè)境內(nèi)公開發(fā)行、金額較大且易引發(fā)為公眾事件的債券違約風(fēng)險。對企業(yè)日常發(fā)生的銀行貸款、非公開發(fā)行的私募債違約問題，一般不予考慮。同時，僅對公司治理良好、產(chǎn)品有市場、發(fā)展有前景、但因臨時性資金周轉(zhuǎn)困難等原因無法履行債券到期兌付義務(wù)的企業(yè)，給予階段性流動性支持。二是發(fā)生涉及危害國家利益的重大債務(wù)風(fēng)險，由國資委報經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)后實施救助。

對因弄虛作假、欺詐發(fā)行的違紀(jì)違法企業(yè)或自身缺造血能力、無效低效占用資源的“僵尸企業(yè)”不予救助，促使其實現(xiàn)市場出清，不盲目維護(hù)“剛性兌付”。

2.救助方式。一是基金與符合條件的被救助企業(yè)按市場化原則協(xié)商方案，明確金額、期限、擔(dān)保方式，及退出保障條件。二是占用救助資金成本根據(jù)被救助企業(yè)信用、市場利率水平等因素協(xié)商確定，不追求盈利為目的。三是根據(jù)風(fēng)險類型采取委托貸款、購買被救助企業(yè)資產(chǎn)或定向發(fā)行私募債等多種方式給予資金支持。

3.管控措施。一是要求被救助企業(yè)所屬央企集團(tuán)提供相應(yīng)擔(dān)保，或以有效資產(chǎn)抵（質(zhì)）押。二是要求被救助企業(yè)設(shè)立共管賬戶，用于監(jiān)控后續(xù)資金收付，確保將救助資金專項用于歸還到期債券本息。三是將被救助企業(yè)納入特別關(guān)注名單，重點關(guān)注該企業(yè)后續(xù)經(jīng)營及債務(wù)履約情況，并視情況提高其再次使用基金的門檻。

4.資金回收。一是被救助企業(yè)按照簽訂的救助合同條款，及時償還本金及利息。二是被救助企業(yè)未能按約定履行還款責(zé)任的，首先向為其提供擔(dān)保的企業(yè)追償，或依合同約定處置其抵（質(zhì)）押資產(chǎn)，回收救助資金本息。三是如抵（質(zhì)）押資產(chǎn)處置難度大、處理周期長，可實施市場化債轉(zhuǎn)股，取得的被救助企業(yè)股權(quán)交由中國國新托管并適時處置。

5.損失處理。對已采取上述措施仍無法回收救助資金本息形成的損失，一是相應(yīng)核減被救助企業(yè)所屬央企集團(tuán)在基金的出資（如有）。二是請被救助企業(yè)所屬央企集團(tuán)通過劃轉(zhuǎn)其他有效資產(chǎn)的方式予以補(bǔ)償。三是如被救助企業(yè)及為其擔(dān)保的央企集團(tuán)確無補(bǔ)償能力，且屬因承擔(dān)國家任務(wù)、防范重大系統(tǒng)性風(fēng)險造成的基金損失，國資委通過劃撥有效資產(chǎn)、國有資本經(jīng)營預(yù)算補(bǔ)助等方式給予一定補(bǔ)償。

（三）日常管理運營

1.資金日常管理。中國國新對信用保障基金進(jìn)行“專戶管理、專項核算”。資金用途僅限于政府債券、中央銀行票據(jù)、金融債券、國債逆回購、貨幣市場基金、銀行存款、財務(wù)公司存款等，確保資金安全和流動性。

2.管理費用標(biāo)準(zhǔn)。信用保障基金取之央企、用之央企、從央企中來、到央企中去，不以盈利為目的，將按照滿足最低運行標(biāo)準(zhǔn)的原則提取管理費用，僅用于支付基本的運營成本和律師費、審計費、通道費等必要費用。

3.審計和信息披露。聘請具有資質(zhì)的會計師事務(wù)所進(jìn)行年度專項審計，向所有出資人披露資金的籌集、管理和使用等相關(guān)信息，并報國資委備案。

4.年度派息。根據(jù)專項審計結(jié)果，向出資人按比例返還年度資金孳息及年度收益，保障出資人權(quán)益。

5.退出機(jī)制。信用保障基金是防范化解金融風(fēng)險、降低央企整體融資成本和維護(hù)央企形象的非盈利性長效機(jī)制，擬根據(jù)央企信用建設(shè)、信用保障基金運行等情況，由國資委決定其存續(xù)年限。

（四）風(fēng)險管控措施

為避免個別中央企業(yè)回避自身債務(wù)責(zé)任，過度依賴信用保障基金拖延債務(wù)兌付，使信用保障基金變?yōu)槌B(tài)化償債機(jī)制，擬設(shè)立以下管控措施：

1.利率確定。中央企業(yè)申請使用信用保障基金，需支付的利率由管理人結(jié)合該中央企業(yè)的信用等級、貨幣政策環(huán)境和市場利率水平等因素綜合確定。

2.資金監(jiān)控。中國國新與被救助企業(yè)設(shè)立共管賬戶，監(jiān)控后續(xù)資金收付，確保將信用保障基金專項用于歸還到期債券本息，并督促企業(yè)優(yōu)先償還信用保障基金本息。本息全部收回后，解除賬戶監(jiān)控。

3.特別關(guān)注名單。中央企業(yè)接受救助并歸還全部本息后一年以內(nèi)，將進(jìn)入信用保障基金特別關(guān)注名單。管理委員會將重點關(guān)注該企業(yè)后續(xù)經(jīng)營及債務(wù)履約情況，提高其第二次使用信用保障基金的門檻。

三、主要創(chuàng)新

（一）國資監(jiān)管方式創(chuàng)新

國資委高度重視中央企業(yè)債券風(fēng)險防范和處置工作，過去曾有效協(xié)調(diào)解決了多家央企債券兌付風(fēng)險問題。但從監(jiān)管方式看，采取動用行政力量，協(xié)調(diào)公共資源給予救助的處置方式，容易引發(fā)市場和國際社會的質(zhì)疑。參照證券、保險、信托行業(yè)保障基金的做法，由中央企業(yè)按照市場化的原則發(fā)起設(shè)立功能清晰的信用保障基金，通過監(jiān)測風(fēng)險擴(kuò)散范圍，預(yù)判風(fēng)險后果，在自愿、有償、風(fēng)險可控的前提下，采取市場化方式處置中央企業(yè)債券風(fēng)險，將風(fēng)險處置關(guān)口前移，可以有效避免事后被動兜底，有利于消除可能引發(fā)的連鎖反應(yīng)，保障金融機(jī)構(gòu)和央企平穩(wěn)運行，從整體上維護(hù)國家金融體系的安全穩(wěn)定。

（二）資金募集方式創(chuàng)新

與一般基金募集方式不同，信用保障基金由中國國新采取發(fā)行私募永續(xù)債的方式募資。采取該方式，主要有兩方面考慮：一是擬定永續(xù)債模式是一種財務(wù)安排，不以盈利為目的，收取較低費用以覆蓋成本，因此費率遠(yuǎn)低于基金行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。二是根據(jù)現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)會計規(guī)定，發(fā)行方可將永續(xù)債計入所有者權(quán)益科目，避免推高中國國新的資產(chǎn)負(fù)債率。

（三）風(fēng)險控制方式創(chuàng)新

保障基金的風(fēng)險控制以市場化運作為原則，具體而言，一是不盲目維護(hù)“剛兌”。對因弄虛作假、欺詐發(fā)行的違紀(jì)違法企業(yè)或自身缺造血能力、無效低效占用資源的“僵尸企業(yè)”不予救助。二是資金使用成本市場化。中央企業(yè)申請使用信用保障基金，需按照市場化原則支付利息，以此保障出資央企權(quán)益。三是建立特別關(guān)注名單。該機(jī)制是避免個別中央企業(yè)回避自身債務(wù)責(zé)任，過度依賴信用保障基金拖延債務(wù)兌付的風(fēng)控措施。

四、效益估算

保障基金具有保險和公益屬性，潛在效益和社會效益巨大，但直接效益難以精確計量。以下通過參照過往市場真實案例和央企債券存量數(shù)據(jù)予以估算。

（一）增量

2014年，因個別央企違約，央企信用利差一度飆升約70個基點，同時迫使多家中央企業(yè)臨時取消發(fā)債計劃。保障基金將風(fēng)險處置關(guān)口前移，可實現(xiàn)對此類風(fēng)險事件的有效控制，為央企節(jié)約債券發(fā)行成本。按央企年發(fā)債1萬億元計算，發(fā)債成本將節(jié)約70億元。

（二）存量

目前央企存量債券規(guī)模約5.37萬億元。保障基金能夠穩(wěn)定市場預(yù)期，充分發(fā)揮“應(yīng)急”和“增信”的雙重作用，有效降低央企存量債券二級市場收益率，提升債券價值。假設(shè)收益率下降10個基點，粗略估計，投資者持有的央企存量債券價值將提升約數(shù)十億元。

五、對下一步工作的思考

（一）盡快發(fā)起設(shè)立保障基金

目前，發(fā)起設(shè)立保障基金的相關(guān)準(zhǔn)備工作已基本就緒。下一步，中國國新將根據(jù)國資委的工作部署，全力以赴配合有關(guān)央企做好協(xié)議簽署、基金認(rèn)購等后續(xù)工作，爭取盡快完成基金發(fā)起設(shè)立，及時有效發(fā)揮保障功能。

（二）考慮拓展保障基金的保障范圍

今年8月，在國資委的指導(dǎo)和統(tǒng)籌安排下，中國國新已與51家中央企業(yè)簽署“企票通”公約?！捌笃蓖ā笔侵钢袊鴩掳l(fā)揮國有資本運營試點優(yōu)勢，為實現(xiàn)新信用聚集、信用互認(rèn)、信用流轉(zhuǎn)、信用拆分、信用變現(xiàn)”，與相關(guān)央企簽署公約，各方共同建立的電子商票互認(rèn)機(jī)制。民營企業(yè)將持有的“企票通”商票向金融機(jī)構(gòu)申請貼現(xiàn)，可享受央企優(yōu)質(zhì)信用，促進(jìn)解決融資難融資貴問題。但在“企票通”推廣初期，僅憑中國國新提供信用背書難以迅速提升市場影響力。如果保障基金能夠為“企票通”提供資金支持，一方面可為“企票通”增信，提升央企、民企和金融機(jī)構(gòu)的參與意愿，另一方面可將保障基金受益人范圍擴(kuò)大至央企產(chǎn)業(yè)鏈上下游的其他企業(yè)，將基金拓展為以央企為主發(fā)起設(shè)立、服務(wù)全社會的信用保障平臺。下一步，中國國新將深入研究相關(guān)工作方案。

附錄 央企信用保障基金管理規(guī)則

第一章 總則

第一條 為規(guī)范央企信用保障基金（以下簡稱保障基金）籌集、管理和使用，建立中央企業(yè)債券風(fēng)險應(yīng)急機(jī)制，根據(jù)《中華人民共和國公司法》等法律法規(guī)和出資中央企業(yè)簽訂的協(xié)議，制訂本規(guī)則。

第二條 保障基金是指中央企業(yè)貫徹落實黨中央國務(wù)院關(guān)于主動防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的決策部署，在國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱國資委）領(lǐng)導(dǎo)協(xié)調(diào)下，按照互助、互利和自愿原則共同籌集的，用于化解和處置央企債券風(fēng)險的備用資金。

第三條 保障基金的宗旨是主動防范化解央企債券風(fēng)險，提升央企整體信用，維護(hù)國有資產(chǎn)安全，彰顯央企責(zé)任擔(dān)當(dāng)，保障金融市場穩(wěn)定運行。

第四條 保障基金按照“有限救助、應(yīng)急保障、風(fēng)險可控、市場運作”原則運作管理，不以盈利為目的。

第二章 管理體制

第五條 保障基金成立咨詢委員會，負(fù)責(zé)對保障基金的運營管理實施監(jiān)督，決議保障基金收益分配等事項。

第六條 出資央企通過咨詢委員會對保障基金實施監(jiān)督，按照出資比例享有保障基金收益。

第七條 咨詢委員會由出資央企各委派一名委員組成，主任委員由中國國新委派。委員任期三年，如有委員不再任職，相關(guān)出資央企有權(quán)提名繼任委員，繼任委員的任期為原委員的剩余任期。委員任期屆滿，由該委員任職的出資央企提議連任或提名新委員。

第八條 咨詢委員會每年至少召開一次會議，由主任委員召集，會議內(nèi)容包括：

（一）審議保障基金管理情況報告;

（二）決定保障基金年度收益分配方案;

（三）其他需要咨詢委員會決議的重大事項。

咨詢委員會會議所作決議須經(jīng)參會的委員過半數(shù)通過。

第九條在國資委的指導(dǎo)協(xié)調(diào)下，中國國新控股有限責(zé)任公司（以下簡稱中國國新）指定國新央企金融服務(wù)（寧夏）有限公司作為保障基金的管理人（以下簡稱管理人），具體負(fù)責(zé)保障基金的籌集、管理和使用。

第三章 資金募集

第一0條 保障基金由管理人以發(fā)行可續(xù)期私募債券的方式募集，債券期限為10+N年。

第一一條 保障基金總目標(biāo)規(guī)模1000億元，首期募集規(guī)模100億元。

第一二條 出資央企與管理人簽署可續(xù)期私募債券認(rèn)購協(xié)議，協(xié)議簽署之日起30日內(nèi)完成首期募集資金交付。

第一三條 出資央企為后續(xù)900億元出資出具書面承諾，承諾根據(jù)保障基金需求及時出資。

第四章 保障救助

第一四條 保障基金按照市場化原則實施有償救助，明確救助條件、救助方式和約束機(jī)制，落實發(fā)債企業(yè)主體責(zé)任，確保保障基金資金安全。

第一五條 同時滿足以下條件的債券違約問題，保障基金可以實施救助：

（一）債券發(fā)行主體為國資委履行出資人職責(zé)的中央企業(yè)及其全資子公司和控股子公司;

（二）屬于在境內(nèi)公開市場發(fā)行的企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短融、超短融等債券品種;

（三）債券違約對市場穩(wěn)定具有較大影響;

（四）債券發(fā)行主體公司治理良好、產(chǎn)品有市場、發(fā)展有前景，因臨時性資金周轉(zhuǎn)困難等原因暫時無法履行債券到期兌付義務(wù)。

第一六條 對不符合本規(guī)則第十五條規(guī)定條件的企業(yè)債務(wù)違約問題，如果可能引發(fā)重大風(fēng)險嚴(yán)重?fù)p害公共利益，經(jīng)國資委同意，保障基金可以對相關(guān)企業(yè)實施救助。

第一七條 對弄虛作假、欺詐發(fā)行的違紀(jì)違法企業(yè)或嚴(yán)重缺乏造血能力、無效低效占用資源的“僵尸企業(yè)”不予救助。

第一八條 保障基金可以按照以下方式實施救助：

（一）委托銀行或被救助企業(yè)所屬中央企業(yè)的財務(wù)公司向被救助企業(yè)提供貸款，被救助企業(yè)收到貸款資金后用于歸還違約債券本息;

（二）被救助企業(yè)向信用保障基金定向發(fā)行私募債，發(fā)債取得的資金用于歸還違約債券本息;

（三）與被救助企業(yè)約定的其他方式。

如果被救助企業(yè)因法律糾紛等原因可能導(dǎo)致其資產(chǎn)被查封、扣押、凍結(jié)的，保障基金資金應(yīng)當(dāng)直接支付債券持有人。

第一九條 被救助企業(yè)使用保障基金應(yīng)當(dāng)定期支付資金成本，利率由管理人結(jié)合被救助企業(yè)的信用等級和市場利率水平等因素綜合確定，原則上不低于被救助企業(yè)最近一次商業(yè)銀行流動資金貸款利率的110%。

第二0條 被救助企業(yè)使用保障基金應(yīng)當(dāng)提供以下形式之一的擔(dān)保，擔(dān)保覆蓋金額不低于所使用保障基金本息的120%：

（一）被救助企業(yè)所屬中央企業(yè)提供的擔(dān)保;

（二）被救助企業(yè)所屬中央企業(yè)的財務(wù)公司提供的擔(dān)保;

（三）管理人認(rèn)可的其他擔(dān)保形式。

第二一條 被救助企業(yè)使用信用保障基金，應(yīng)當(dāng)開立共管賬戶，授權(quán)管理人共同管理賬戶收支，確保將保障基金專項用于歸還到期債券本息，及時償還信用保障基金本息。保障基金本息全部收回后，管理人解除對共管賬戶的監(jiān)控。

第二二條 保障基金申請和使用程序：

（一）央企及其全資子公司和控股子公司出現(xiàn)債券兌付困難，經(jīng)該央企總部研究認(rèn)為需申請保障基金救助的，由央企總部向國資委報告有關(guān)情況并提出申請，同時抄送管理人;

（二）管理人根據(jù)本規(guī)則第十五條規(guī)定及國資委的意見，研究決定是否使用保障基金予以救助;

（三）管理人決定予以救助的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)本規(guī)則有關(guān)規(guī)定，與被救助企業(yè)協(xié)商并簽署保障基金使用合同，明確金額、利率、期限、擔(dān)保方式及監(jiān)管措施等;

（四）管理人按照簽署的資金使用合同，動用保障基金實施救助。

第二三條 保障基金救助資金按照以下方式回收：

（一）被救助企業(yè)按照簽訂的保障基金使用合同條款，及時償還本金及利息;

（二）被救助企業(yè)未能按約定履行還款責(zé)任的，向為其提供擔(dān)保的企業(yè)追償;

（三）通過向提供擔(dān)保的企業(yè)追償依然無法歸還本金及利息的，可實施市場化債轉(zhuǎn)股，取得的被救助企業(yè)股權(quán)交由中國國新托管并適時處置。

第二四條 對已采取本規(guī)則第二十三條規(guī)定的方式仍無法回收的救助資金本息形成的損失，依次按照以下方式處理：

（一）相應(yīng)核減被救助企業(yè)所屬中央企業(yè)在保障基金的出資（如有）;

（二）在國資委協(xié)調(diào)指導(dǎo)下，請被救助企業(yè)所屬中央企業(yè)通過劃轉(zhuǎn)其他有效資產(chǎn)的方式予以補(bǔ)償;

（三）被救助企業(yè)及為其擔(dān)保的中央企業(yè)確無補(bǔ)償能力，且屬因承擔(dān)國家任務(wù)、防范重大系統(tǒng)性風(fēng)險造成的損失，管理人向國資委申請通過無償劃撥有效資產(chǎn)、國有資本經(jīng)營預(yù)算補(bǔ)助等方式給予一定補(bǔ)償;

（四）對仍無法取得補(bǔ)償?shù)膿p失，由基金出資央企按出資比例予以承擔(dān)。

第五章 日常資金管理

第二五條 對保障基金暫未使用的資金，管理人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)資產(chǎn)配置，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，在確保資金安全性、流動性的前提下實現(xiàn)保值增值。

第二六條 保障基金日常資金運作原則上限于銀行存款、財務(wù)公司存款、國債逆回購、購買國債、中央銀行票據(jù)、金融債券、貨幣市場基金等低風(fēng)險金融產(chǎn)品。

第二七條 為保證及時實施救助，保障基金存放在銀行或財務(wù)公司的活期存款、通知存款等高流動性存款原則上不低于基金實繳募資金額的50%。

第二八條 管理人每月編制資金運作情況表，報送咨詢委員會。

第六章 財務(wù)管理

第二九條 管理人對保障基金進(jìn)行專戶管理、專項核算，確保保障基金的資金管理、會計核算獨立于管理人其他經(jīng)營活動。

第三0條 管理人根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則》等制定保障基金核算辦法，對保障基金資金籌集、使用和管理進(jìn)行確認(rèn)和計量，確保會計信息質(zhì)量。

第三一條 管理人按保障基金實繳募資金額0.3%/年收取傭金，主要用于支付管理費、律師費、審計費、財務(wù)顧問費等費用。

第三二條 管理人按救助資金余額1.5%計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

第三三條 管理人按年編制保障基金財務(wù)決算報告并向咨詢委員會報告。

第三四條 管理人每年聘請具有資質(zhì)的會計師事務(wù)所對保障基金管理使用情況實施審計，出具專項審計報告。

第三五條 管理人根據(jù)保障基金年度審計結(jié)果和保障資金需求，提出保障基金年度收益分配方案，提交咨詢委員會審議。

第三六條 按照咨詢委員會審議通過的保障基金年度收益分配方案，管理人在每年6月底之前向出資央企按出資比例分配收益。

第七章 監(jiān)管及信息披露

第三七條 國資委依法對信用保障基金的籌集、使用、管理進(jìn)行監(jiān)管。

第三八條 管理人于會計師事務(wù)所出具年度專項審計后，完成上年度保障基金管理情況報告，經(jīng)咨詢委員會審議通過后報送國資委。

第三九條 管理人定期向咨詢委員會報告信用保障基金籌集、使用和管理情況及咨詢委員會要求報告的其他信息。

第八章 附則

第四0條 本規(guī)則未盡事宜依照有關(guān)法律法規(guī)執(zhí)行。

第四一條 本規(guī)則由中國國新負(fù)責(zé)解釋。

第四二條 本規(guī)則作為出資央企簽署保障基金可續(xù)期私募債券認(rèn)購協(xié)議的附件，與認(rèn)購協(xié)議同時生效。