遼寧省中小企業(yè)融資面臨的困境及對(duì)策

吳雷　郝桂巖

摘 要：中小企業(yè)在遼寧省經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著十分重要的角色，是促進(jìn)遼寧經(jīng)濟(jì)增長、民生改善、社會(huì)穩(wěn)定的一支重要力量。本文以沈陽市“雙培育工程”和于洪區(qū)“1555工程”入選企業(yè)為例，通過采用問卷調(diào)查和實(shí)地調(diào)研等方式，深入了解遼寧省中小企業(yè)融資面臨的困境，在分析原因的基礎(chǔ)上，提出了改善中小企業(yè)融資難融資貴的相關(guān)對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè);融資;困境;對(duì)策

0 引言

中小企業(yè)作為遼寧省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，在解決勞動(dòng)力就業(yè)、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、增加稅收等方面發(fā)揮著不可替代的作用。然而，遼寧省中小企業(yè)在發(fā)展中面臨著許多難題，其中，資金問題就是其中重要的一個(gè)問題。本文以沈陽市“雙培育工程”（包括高新技術(shù)企業(yè)培育和科技小巨人培育）和沈陽市于洪區(qū)“1555工程”（重點(diǎn)培育10家領(lǐng)軍型、50家規(guī)模型、50家科技型、50家現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)）入選企業(yè)為例，通過問卷調(diào)查和實(shí)地調(diào)研等方式深度了解遼沈地區(qū)中小企業(yè)融資面臨的困境，并剖析其原因，最后提出相關(guān)的對(duì)策建議，助力遼寧省中小企業(yè)快速健康發(fā)展。

1 遼寧省中小企業(yè)融資面臨的主要困境與原因分析

1.1 融資渠道較狹窄，融資壓力偏大

融資渠道是企業(yè)獲取資金的來源方向和通道，包括內(nèi)源融資渠道和外源融資渠道。其中，內(nèi)源融資渠道是指企業(yè)利潤中留存下來用于企業(yè)發(fā)展的那部分資金，外源融資渠道主要包括政府財(cái)政資金、金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、民間資金以及外資等。

由于中小企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，資本實(shí)力不夠雄厚，擔(dān)保財(cái)產(chǎn)偏少，企業(yè)信用信息不太透明等原因，使得金融機(jī)構(gòu)不愿意將資金授信給中小企業(yè)，從而壓縮了中小企業(yè)的融資渠道，導(dǎo)致許多中小企業(yè)主要依靠內(nèi)源融資渠道來籌集資金。在調(diào)研中，沈陽市許多中小企業(yè)負(fù)責(zé)人反映企業(yè)融資比較難，企業(yè)資金主要來源于內(nèi)源融資渠道，金融機(jī)構(gòu)資金占比偏少。有部分企業(yè)有投資前景非常好的項(xiàng)目，由于缺乏資金，直接導(dǎo)致投資項(xiàng)目胎死腹中或中途夭折，錯(cuò)過了難得的發(fā)展機(jī)遇。

1.2 融資方式較單一，融資成本偏高

融資方式是企業(yè)籌集資金所采取的具體形式，包括債務(wù)籌資方式和股權(quán)籌資方式。其中，債務(wù)籌資方式主要包括向金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用、應(yīng)收賬款保理等，股權(quán)籌資方式主要包括吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益等。

對(duì)于中小企業(yè)而言，由于企業(yè)自身實(shí)力不強(qiáng)，加上我國資本市場不發(fā)達(dá)，主要還是依靠股權(quán)籌資。由于企業(yè)股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比債權(quán)人要大，所要求的回報(bào)也相對(duì)較高，使得股權(quán)融資的資本成本要高于債務(wù)融資的資本成本。在調(diào)研中，遼沈地區(qū)中小企業(yè)主要依靠股東投資和留存收益方式來籌集資金，有部分企業(yè)從銀行、小額貸款公司等金融機(jī)構(gòu)借獲取資金，但同時(shí)需要擔(dān)保公司對(duì)此進(jìn)行擔(dān)保。由于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高、信用信息不透明等原因，中小企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)借款，不僅借款利率要比大企業(yè)高，而且還要支付擔(dān)保費(fèi)，導(dǎo)致融資成本相對(duì)較高。甚至有部分中小企業(yè)為了生存和發(fā)展，不得不通過高利貸來籌集資金，其高昂的融資成本直接吞噬了企業(yè)微薄的利潤。

1.3 資本結(jié)構(gòu)不合理，財(cái)務(wù)杠桿作用不明顯

資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例關(guān)系，財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)采用債務(wù)籌資使得每股收益變動(dòng)幅度大于息稅前利潤變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。一般來說，資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比例越大，財(cái)務(wù)杠桿效用越明顯，當(dāng)然財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越高?，F(xiàn)有的財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，企業(yè)可適度負(fù)債，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，有利于提高企業(yè)價(jià)值。

中小企業(yè)由于規(guī)模相對(duì)較小、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，從金融機(jī)構(gòu)融通資金的難度相對(duì)較大，主要還是通過股權(quán)融資方式來籌集資金，所以中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中，權(quán)益資本占比偏高，債務(wù)資本比例偏低，不能很好地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。在調(diào)研中，筆者發(fā)現(xiàn)，由于融資難融資貴，遼沈地區(qū)大多數(shù)中小企業(yè)主要依靠股權(quán)融資方式獲取資金，債務(wù)融資比例較低，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)不能有效發(fā)揮，不利于企業(yè)的發(fā)展壯大。

1.4 政府扶持力度不足，企業(yè)融資獲得感不強(qiáng)

中小企業(yè)融資難、融資貴、融資慢等問題，不能完全依靠市場機(jī)制來解決，需要發(fā)揮政府的作用來矯正市場失靈。近年來，我國政府相繼出臺(tái)了金融、財(cái)稅等政策來支持中小企業(yè)融資，也確實(shí)緩解了部分中小企業(yè)的融資難、融資貴、融資慢問題，但仍有不少中小企業(yè)還沒有充分享受政府政策的紅利，融資便利的獲得感仍然不強(qiáng)。在調(diào)研中，遼沈地區(qū)不少中小企業(yè)負(fù)責(zé)人抱怨政府的融資扶持政策落實(shí)還是不夠到位，企業(yè)融資難融資貴的老大難問題還是尚未解決。

2 遼寧省中小企業(yè)融資問題的主要對(duì)策

2.1 拓寬融資渠道，緩解資金壓力

中小企業(yè)為籌集所需資金，應(yīng)廣開渠道，除了依靠企業(yè)內(nèi)源資金和股東投入資金外，還可以利用銀行、小額貸款公司等金融機(jī)構(gòu)資金以及民間借貸資金，必要時(shí)，可借助互聯(lián)網(wǎng)融資平臺(tái)，從包括互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司在內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)金融公司獲取資金。此外，還可以使用風(fēng)險(xiǎn)投資資金和政府財(cái)政資金等。對(duì)于成長性科技型企業(yè)，利用其有很好的投資項(xiàng)目來吸引風(fēng)險(xiǎn)投資資金。有條件的企業(yè)，還可以申請(qǐng)政府財(cái)政資金補(bǔ)貼，或者利用“科創(chuàng)板”進(jìn)行上市融資。當(dāng)然，企業(yè)在籌集資金時(shí)，要遵守國家的法律法規(guī)，不能采用非法集資來獲取資金?？傊?，中小企業(yè)應(yīng)打開視野，拓寬籌資渠道，獲取多方面的資金來滿足自身的生存和發(fā)展。

2.2 采用多樣化融資方式，降低融資成本

中小企業(yè)可采用多樣化的籌資方式，除了采用吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益、向金融機(jī)構(gòu)借款等常見的籌資方式以外，還應(yīng)積極采用融資租賃、售后回購、售后租回、眾籌、應(yīng)收賬款保理等籌資方式。其中，融資租賃方式比較適用于有購買大型機(jī)器設(shè)備的需求但缺少資金的企業(yè)，售后回購和售后租回比較適用于已擁有價(jià)值比較高且價(jià)值比較穩(wěn)定的機(jī)器設(shè)備的企業(yè)，應(yīng)收賬款保理是通過將未到期的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行以獲得資金，如果企業(yè)有優(yōu)質(zhì)的應(yīng)收賬款，可以考慮將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行來融通資金。中小企業(yè)如果有多種可供選擇的融資方式，需要比較各種融資方式的資本成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，優(yōu)先選擇資本成本低的籌資方式，以降低融資成本。

2.3 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，適度發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用

如上文所述，中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中，權(quán)益資本占比偏高，債務(wù)資本比例偏低，不能有效發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，不利于提高企業(yè)價(jià)值。建議中小企業(yè)多采用債務(wù)籌資方式，適度增加債務(wù)融資比例，調(diào)整并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，利用債務(wù)籌資資本成本相對(duì)較低的優(yōu)勢(shì)，適度發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，提高企業(yè)價(jià)值。

2.4 打好融資扶持政策組合拳，提高政府政策精準(zhǔn)化水平

為破解中小企業(yè)融資難、融資貴、融資慢諸多問題，政府應(yīng)打好政策的組合拳，精準(zhǔn)發(fā)力，其主要措施包括：首先，發(fā)展多層次資本市場體系，拓寬直接融資渠道，為中小企業(yè)融資提供便利;其次，進(jìn)一步深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，出臺(tái)更加優(yōu)惠的財(cái)稅政策，大力鼓勵(lì)和支持金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)融資;再次，加強(qiáng)“數(shù)字政府”建設(shè)，整合相關(guān)政府部門數(shù)據(jù)信息，建立健全中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系，破解中小企業(yè)信用信息不對(duì)稱難題;最后，成立中小企業(yè)信用擔(dān)保中心，為中小企業(yè)融資提供多樣化的擔(dān)保服務(wù)，助力中小企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

3 結(jié)論

本文以沈陽市“雙培育工程”和于洪區(qū)“1555工程”入選企業(yè)為例，通過問卷調(diào)查和實(shí)地調(diào)研等方式進(jìn)一步了解遼沈地區(qū)中小企業(yè)融資面臨的困境，主要包括：融資渠道較狹窄，融資壓力偏大;融資方式較為單一，融資成本偏高;資本結(jié)構(gòu)不合理，財(cái)務(wù)杠桿作用不明顯;政府扶持力度不足，企業(yè)融資獲得感不強(qiáng)等。在剖析原因的基礎(chǔ)上，提出了改善中小企業(yè)融資難融資貴的主要對(duì)策，包括：拓寬融資渠道，緩解資金壓力;采用多樣化融資方式，降低融資成本;優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，適度發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用;打好融資扶持政策組合拳，提高政府政策精準(zhǔn)化水平。

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