PPP項(xiàng)目再談判之財(cái)務(wù)定位

文亮

摘要：隨著國(guó)家政策、金融環(huán)境的不斷變化，尤其是近期國(guó)家各部委及地方政府下發(fā)的PPP項(xiàng)目清理、整改、協(xié)商等各類文件，對(duì)PPP項(xiàng)目合法合規(guī)性、項(xiàng)目融資、央企參與提出了更高要求，并需要社會(huì)資本方與政府方重新回到談判桌，進(jìn)行再談判。本文結(jié)合目前PPP項(xiàng)目合同再談判趨勢(shì)，明確其財(cái)務(wù)的定位。

關(guān)鍵詞：PPP模式;合同再談判;財(cái)務(wù)定位

一、PPP再談判財(cái)務(wù)定位的必要性

目前，大多數(shù)PPP項(xiàng)目合同再談判中缺乏正確的財(cái)務(wù)定位，基本上還是采用“頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳”的方針，再談判全過(guò)程財(cái)務(wù)定位比較模糊，似有似無(wú)，也直接造成了項(xiàng)目合同未來(lái)執(zhí)行困難?，F(xiàn)我們就以下幾方面說(shuō)明PPP合同再談判財(cái)務(wù)定位的必要性。

（一）項(xiàng)目合法合性完善需要

依據(jù)《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作（PPP）綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)管理的通知》等文件，財(cái)政部嚴(yán)格劃出7條紅線以保障項(xiàng)目合法合規(guī)性。在此之前社會(huì)資本方投標(biāo)的PPP項(xiàng)目，很多觸碰了7條紅線，其中關(guān)于未按規(guī)定開(kāi)展“兩個(gè)論證”及構(gòu)成違法違規(guī)舉債擔(dān)保最為明顯。上述均牽涉到大量的財(cái)務(wù)信息內(nèi)容，需要財(cái)務(wù)合理定位。

（二）推動(dòng)項(xiàng)目融資落地需要

一個(gè)PPP項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵在于項(xiàng)目的可融性及外部融資機(jī)構(gòu)支持，根據(jù)目前已落地的PPP項(xiàng)目融資落地?cái)?shù)據(jù)，實(shí)際項(xiàng)目落地率不足15%，項(xiàng)目融資已然成為PPP項(xiàng)目執(zhí)行的攔路虎。在國(guó)家出臺(tái)PPP項(xiàng)目新政之后，銀行融資方向及相關(guān)要求也普遍趨緊趨嚴(yán)，感受最為深刻的就是財(cái)務(wù)投融資，若項(xiàng)目合同再談判未能有效客觀反映銀行等金融機(jī)構(gòu)要求，則項(xiàng)目未來(lái)融資將是困難重重。

（三）項(xiàng)目各方財(cái)務(wù)收益調(diào)整需要

PPP項(xiàng)目合同再談判勢(shì)必會(huì)牽涉到原PPP合同核心條款的變動(dòng)，例如：年限調(diào)整、回報(bào)方式調(diào)整、支付方式變化、新增績(jī)效考核等。此時(shí)社會(huì)資本方需要財(cái)務(wù)投融資人員對(duì)核心條款的變化進(jìn)行重新測(cè)算和敏感性分析，同樣政府方也需要咨詢機(jī)構(gòu)重新測(cè)算政府支出責(zé)任。依據(jù)雙方計(jì)算結(jié)果，雙方可以提出解決方案，若社會(huì)資本方的確是暴利，則可以適當(dāng)降低回報(bào);若社會(huì)資本方非暴利，則應(yīng)通過(guò)合同邊界調(diào)整至中標(biāo)時(shí)合理收益。

二、PPP再談判財(cái)務(wù)定位的現(xiàn)狀

根據(jù)我們參與PPP項(xiàng)目合同再談判的經(jīng)歷以及調(diào)研情況來(lái)看，在合同再談判中的財(cái)務(wù)定位嚴(yán)重缺失，“為保住項(xiàng)目而再談判”比“為執(zhí)行項(xiàng)目而再談判”的案例更多，合同再談判主要內(nèi)容還是基于“保項(xiàng)目（不被清庫(kù)）”，未能全面考慮銀行融資等外部條件變化對(duì)項(xiàng)目的影響。以下將分析目前PPP合同再談判財(cái)務(wù)定位的現(xiàn)狀。

（一）財(cái)務(wù)專業(yè)參與力度不深

從我們調(diào)研的幾家大型建筑央企主導(dǎo)的PPP合同再談判人員組成情況來(lái)看，財(cái)務(wù)投融資人員參與比例普遍不高，談判主力軍仍然以市場(chǎng)人員為主導(dǎo)。雖然，市場(chǎng)人員前期對(duì)項(xiàng)目跟蹤、投標(biāo)、簽約有很大的促進(jìn)作用，但是PPP合同簽訂后一般代表項(xiàng)目進(jìn)入了執(zhí)行階段，執(zhí)行階段所遇到的各類問(wèn)題理應(yīng)以財(cái)務(wù)投融資為主。另外，各企業(yè)的財(cái)務(wù)投融資人才儲(chǔ)備也不盡人意，思想意識(shí)還停留在施工業(yè)務(wù)階段，專業(yè)功底不扎實(shí)，經(jīng)常與政府方咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)接答非所問(wèn)。

（二）項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率普遍下降

經(jīng)過(guò)我們對(duì)PPP項(xiàng)目合同再談判后的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析，大部分項(xiàng)目再談判后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率呈普遍下降趨勢(shì)。主要原因在于：第一，項(xiàng)目合法合規(guī)性欠缺導(dǎo)致融資未落地，項(xiàng)目資本金提前到位;第二，項(xiàng)目征地拆遷影響，工期延長(zhǎng);第三，外部市場(chǎng)融資利率上升（影響資本金收益率最大因素），而央行基準(zhǔn)利率未變動(dòng)（政府回報(bào)掛鉤）;第四，政府財(cái)政承受有限，要求延長(zhǎng)運(yùn)營(yíng)期年限;第五，取消PPP項(xiàng)目包中的子項(xiàng)目，導(dǎo)致資本金占比過(guò)高等。上述一系列合同、非合同原因造成了項(xiàng)目整體收益率下滑。

（三）調(diào)整后的合同可執(zhí)行性較差

通過(guò)多輪談判調(diào)整的PPP合同協(xié)議，理應(yīng)得到社會(huì)資本方、政府方及外部項(xiàng)目融資機(jī)構(gòu)等認(rèn)可，但是在實(shí)際情況中，往往事與愿違。修訂后的PPP合同或補(bǔ)充協(xié)議往往只能滿足一方需求，無(wú)法滿足其他各方需求及金融機(jī)構(gòu)要求，導(dǎo)致無(wú)法有效執(zhí)行及項(xiàng)目融資推進(jìn)。另外，社會(huì)資本方與政府方為保證既得利益，互不相讓，導(dǎo)致未能有效在PPP合同中設(shè)置、調(diào)整相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分配機(jī)制和合理退出方案，最終權(quán)責(zé)利還是分不清。

三、PPP再談判財(cái)務(wù)定位的原則

在PPP項(xiàng)目再談判過(guò)程中，需要財(cái)務(wù)投融資專業(yè)指導(dǎo)，財(cái)務(wù)人員必須發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)，談判各方應(yīng)充分尊重財(cái)務(wù)投融資意見(jiàn)，以便項(xiàng)目能更有效執(zhí)行下去，既符合社會(huì)資本方又符合政府方等各方利益。主要定位原則如下：

（一）合法合規(guī)性原則

項(xiàng)目合法合規(guī)性是整體性原則，所有的PPP業(yè)務(wù)必須基于合法合規(guī)性原則下開(kāi)展。PPP項(xiàng)目再談判中財(cái)務(wù)的定位首先應(yīng)確保項(xiàng)目的合法合規(guī)性，若項(xiàng)目合法合規(guī)性存在先天性不足并無(wú)法彌補(bǔ)，社會(huì)資本方與政府方需要考慮退出，PPP項(xiàng)目的退出是一種正常合同行為，并非就一定屬于合同違約。

（二）社會(huì)資本利益與社會(huì)效益相結(jié)合原則

PPP模式是全新的公共服務(wù)提供方式，既涉及政府方和社會(huì)資本方的經(jīng)濟(jì)效益，又涉及政府方和公眾的社會(huì)效益，既要避免社會(huì)資本方利潤(rùn)超出合理區(qū)間，又要保障社會(huì)資本方長(zhǎng)期合理回報(bào)，確保項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)可持續(xù)?？偨Y(jié)起來(lái)PPP項(xiàng)目目標(biāo)：是尋求公共利益最大化與社會(huì)資本合理利潤(rùn)最大化二者之間的平衡，不斷提高基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)產(chǎn)出的標(biāo)準(zhǔn)和運(yùn)營(yíng)效率，從而有效提升其對(duì)公眾服務(wù)能力與服務(wù)水平。

（三）項(xiàng)目合同推進(jìn)原則（可執(zhí)行性原則）

依托現(xiàn)有PPP項(xiàng)目合同協(xié)議，集合各方意見(jiàn)，尤其在項(xiàng)目建設(shè)期階段要統(tǒng)籌考慮項(xiàng)目融資機(jī)構(gòu)意見(jiàn)，爭(zhēng)取把項(xiàng)目合同調(diào)整為可推進(jìn)、可執(zhí)行的合同，防止出現(xiàn)連續(xù)性修改或者隨意修改現(xiàn)象。另外，在合同修訂時(shí)要充分考慮法務(wù)意見(jiàn)（律師意見(jiàn)），全面分析法律變更風(fēng)險(xiǎn)。PPP項(xiàng)目合同推進(jìn)，關(guān)鍵在于解決融資和合理的風(fēng)險(xiǎn)分配機(jī)制。