中小銀行投貸聯(lián)動模式選擇與實施路徑研究

王點 萬波

摘 要：隨著我國經(jīng)濟步入新常態(tài)，銀行業(yè)面臨金融脫媒、監(jiān)管趨嚴、互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊等多重挑戰(zhàn)，作為銀行體系中弱勢群體的中小銀行突破發(fā)展瓶頸已是當務(wù)之急。隨著我國投貸聯(lián)動試點的啟動和逐步展開，探索投聯(lián)貸成為中小銀行實現(xiàn)差異化經(jīng)營的重要手段。在深入分析商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)必要性與可行性的基礎(chǔ)上，對目前我國投貸聯(lián)動的業(yè)務(wù)模式進行了總結(jié)，結(jié)合中小銀行自身的特點，提出了中小銀行應(yīng)按“先易后難，先內(nèi)部后外部”的原則選擇業(yè)務(wù)模式，構(gòu)建了內(nèi)部協(xié)同、內(nèi)外協(xié)同兩大實施投貸聯(lián)動的路徑，對指導中小銀行探索投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)具有現(xiàn)實意義。

關(guān)鍵詞：投貸聯(lián)動;中小銀行;業(yè)務(wù)模式;實施路徑

中圖分類號：F831? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2019）23-0147-03

引言

隨著我國經(jīng)濟步入新常態(tài)，銀行業(yè)面臨金融脫媒、監(jiān)管趨嚴、互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊等多重挑戰(zhàn)，因此2015年國務(wù)院出臺文件要求銀行業(yè)試點探索投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。投貸聯(lián)動是指商業(yè)銀行整合具有不同風險、不同收益要求的金融機構(gòu)，針對科技型企業(yè)不同生命周期各階段的金融需求，創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，以“債權(quán)+股權(quán)”的方式，為科技型中小企業(yè)提供融資支持，從原動力上推動科創(chuàng)型企業(yè)的成長，是科技金融創(chuàng)新的重要舉措?！巴顿J聯(lián)動”模式作為科技金融的有益創(chuàng)新，既能有效解決科創(chuàng)型企業(yè)的融資缺口，又可以促進商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。廖岷（2015）通過理論模型和實證分析，認為商業(yè)銀行通過投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)可以促進科技創(chuàng)新;通過對科技創(chuàng)新企業(yè)五種投融資方案進行比較，認為商業(yè)銀行投貸聯(lián)動是解決科技金融體系資金缺口的較優(yōu)選擇。金煜（2015）在分析中小銀行優(yōu)劣勢的基礎(chǔ)上，提出了投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)是中小銀行提升能力，實現(xiàn)“彎道超車”的機遇。康雷宇（2017）認為，商業(yè)銀行已具備開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的條件，提出要對股權(quán)投資和債權(quán)投資兩類業(yè)務(wù)建立“防火墻”機制，避免業(yè)務(wù)風險交叉?zhèn)魅尽ｊ惸鹊龋?019）在研究投貸聯(lián)動運行模式的基礎(chǔ)上，對商業(yè)銀行實施投貸聯(lián)動的路徑進行了研究。通過梳理文獻，發(fā)現(xiàn)關(guān)于投貸聯(lián)動的研究多集中在對探討投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的意義、模式和障礙等方面，對商業(yè)銀行尤其是中小銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的模式選擇以及實現(xiàn)路徑研究較少。我國中小銀行數(shù)量較多，作為銀行體系中的重要組成部分，它們勇于創(chuàng)新和變革，是推動地方經(jīng)濟發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整的一支重要力量。但由于起步晚，客戶基礎(chǔ)薄弱，在激烈的市場競爭中壓力重重。因此，研究中小銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的模式及實施路徑具有較強的現(xiàn)實意義。

一、商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動的必要性與可行性分析

（一）商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動的必要性

1.商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展、提升專業(yè)化經(jīng)營能力的需要

在我國經(jīng)濟步入新常態(tài)，利率市場化改革基本完成的背景下，疊加金融監(jiān)管趨嚴等多重影響，商業(yè)銀行以傳統(tǒng)利差為主的經(jīng)營模式受到挑戰(zhàn)，轉(zhuǎn)型迫在眉睫。探索投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行可更全面地、系統(tǒng)地把握企業(yè)的各類金融需求，創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，提升對企業(yè)的綜合金融服務(wù)能力。

2.開展投貸聯(lián)動有利于更好支持實體經(jīng)濟

我國創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略滋養(yǎng)了大量的科創(chuàng)型中小企業(yè)。商業(yè)銀行必須緊跟市場的需求，通過探索投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，整合內(nèi)外部優(yōu)質(zhì)資源，深入實體經(jīng)濟各環(huán)節(jié)，與企業(yè)經(jīng)營管理深度融合，更好地對接企業(yè)融資需求，發(fā)揮商業(yè)銀行支持小微企業(yè)發(fā)展、助力實體經(jīng)濟的作用。

（二）商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動的可行性

1.創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)為投貸聯(lián)動提供了廣闊市場

目前正在全面推進的“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、“互聯(lián)網(wǎng)+”等戰(zhàn)略，在我國掀起了創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的浪潮。大量科技創(chuàng)新型中小企業(yè)紛紛涌現(xiàn)，商業(yè)模式不斷創(chuàng)新，推動我國科技成果產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級。國家鼓勵出臺系列政策營造“雙創(chuàng)”的環(huán)境，創(chuàng)業(yè)者中擁有高學歷、高水平科技成果的占比不斷提升，使投貸聯(lián)動的業(yè)務(wù)對象不僅數(shù)量大大增多，質(zhì)量也在不斷提升。

2.金融改革為投貸聯(lián)動提供了有利環(huán)境

我國多層次資本市場體系日趨完善，不僅主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板等場內(nèi)市場快速發(fā)展，科創(chuàng)板即將推出，新三板、區(qū)域股權(quán)市場等資本市場也蓬勃興起。近年來，資本市場快速發(fā)展催生了創(chuàng)投機構(gòu)的爆發(fā)式增長，國內(nèi)創(chuàng)投機構(gòu)快速興起為投貸聯(lián)動提供了合作主體。據(jù)畢馬威發(fā)布的《風投脈搏》報告顯示，截至2016年年末，中國PE/VC投資額達到了310億元，較上年度增加19%。

二、國內(nèi)外投貸聯(lián)動主要運行模式

筆者梳理了美國硅谷銀行模式、英國中小成長基金模式以及國內(nèi)投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的模式，總結(jié)出目前國內(nèi)外商業(yè)銀行投貸聯(lián)動典型模式。

（一）與外部風投機構(gòu)合作模式

銀行通過與外部第三方機構(gòu)合作來實現(xiàn)客戶信息共享、優(yōu)勢互補，以控制和降低業(yè)務(wù)的風險。此模式由銀行機構(gòu)提供債權(quán)投資，而外部風投機構(gòu)進行股權(quán)投資，從而形成“投貸聯(lián)動”業(yè)務(wù)模式。

1.商業(yè)銀行“跟貸”模式

“跟貸”模式是一種比較傳統(tǒng)的投貸聯(lián)動模式，是商業(yè)銀行和風投機構(gòu)進行的一種松散型合作。商業(yè)銀行與風投機構(gòu)合作，在對風投機構(gòu)已進行過股權(quán)投資的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行提供信貸資金支持，形成銀行的“貸”與風投機構(gòu)的“投”之間的有效聯(lián)動。美國硅谷銀行就只投資風投機構(gòu)已參與的企業(yè)。

2.商業(yè)銀行“跟貸+選擇權(quán)投資”模式

此模式是銀行在授信同時，提前約定貸款作價轉(zhuǎn)換為股權(quán)、期權(quán)的比例，在企業(yè)IPO或股權(quán)增值、溢價后，銀行可選擇行權(quán)，并由代持機構(gòu)拋售股權(quán)而實現(xiàn)收益。通過行使股權(quán)獲得的收益，主要作為商業(yè)銀行開展貸款業(yè)務(wù)的“風險損失準備金”。

3.“投貸聯(lián)盟”模式

此模式屬商業(yè)銀行與風投機構(gòu)之間的深度合作。一是商業(yè)銀行向合作的風投機構(gòu)提供信貸支持，再由風投機構(gòu)篩選企業(yè)進行股權(quán)投資;二是風投機構(gòu)為自己已投資過的企業(yè)提供擔保，商業(yè)銀行向這些企業(yè)提供信貸支持。

（二）商業(yè)銀行“投貸一體”模式

此模式中商業(yè)銀行具備股權(quán)投資資質(zhì)，可以集股權(quán)投資與債權(quán)投資于一身。通過債權(quán)投資獲得利息收入，股權(quán)投資獲得企業(yè)成長收益，進而利用股權(quán)投資的高額收益覆蓋信貸違約風險，以提高商業(yè)銀行支持創(chuàng)新型企業(yè)的積極性。

1.直投子公司模式

銀行以信貸投放和本集團設(shè)立的具有投資功能的子公司股權(quán)投資相結(jié)合，以投資收益補償信貸風險，為科技創(chuàng)新型中小企業(yè)提供金融支持。目前，我國只有國家開發(fā)銀行具備股權(quán)直投業(yè)務(wù)資格。

2.設(shè)立境外子公司模式

由于我國對商業(yè)銀行股權(quán)投資限制較多，因此，為了規(guī)避監(jiān)管政策的限制，我國商業(yè)銀行往往會采取“曲線”迂回方式開展投貸聯(lián)動，即在境外設(shè)立全資投資子公司并以產(chǎn)業(yè)投資基金等形式參與股權(quán)投資，向企業(yè)開展投貸聯(lián)動。

（三）借道第三方模式

1.借道產(chǎn)業(yè)投資基金等通道

為規(guī)避政策限制，商業(yè)銀行可借助境外子公司等通道，作為LP（有限合伙人）參與產(chǎn)業(yè)投資基金。通過“優(yōu)先+劣后”的結(jié)構(gòu)安排或者股權(quán)回購增信的形式，實現(xiàn)金融風險的緩釋與控制。

2.借道創(chuàng)投孵化器模式

創(chuàng)投孵化器在企業(yè)識別和項目估值方面具有天然優(yōu)勢，商業(yè)銀行與創(chuàng)投孵化器合作，可降低由專業(yè)分工過細帶來的信息不對稱風險。商業(yè)銀行既可向孵化器提供流動資金貸款，借由孵化器轉(zhuǎn)投企業(yè)，也可以創(chuàng)投機構(gòu)作擔保，向孵化器內(nèi)已獲風險投資的企業(yè)提供貸款。

三、中小銀行開展投貸聯(lián)動的優(yōu)劣勢及模式選擇

（一）中小銀行開展投貸聯(lián)動的優(yōu)勢

1.緊貼地方經(jīng)濟，地方政府大力支持

中小銀行一般是經(jīng)濟發(fā)展較好區(qū)域設(shè)立的股份行或城商行，其投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的開展也會得到地方政府較多的政策支持。并且地方經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型發(fā)展會增加中小科創(chuàng)型企業(yè)對于資金和金融服務(wù)的需求，開展投貸聯(lián)動可以為中小科創(chuàng)型企業(yè)提供更為全面的金融服務(wù)。

2.中小銀行組織靈活、決策鏈短、創(chuàng)新能力強

由于中小銀行規(guī)模小、下設(shè)機構(gòu)不多、管理機制較為扁平，因此，投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的實施更為迅速和靈活，業(yè)務(wù)模式探索也更易創(chuàng)新。中小銀行管理扁平化，決策鏈短，機制靈活，實施業(yè)務(wù)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型可能更徹底、更迅速。

（二）中小銀行開展投貸聯(lián)動面臨的障礙

大部分中小銀行管理基礎(chǔ)薄弱，專業(yè)人才缺乏，IT系統(tǒng)支撐能力不足，對投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)風險的把控能力不強。與大型銀行相比，中小銀行開展投貸聯(lián)動面臨的障礙更多。

1.中小銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)受到法律法規(guī)的限制更多

我國法律明確禁止商業(yè)銀行對非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)進行直接股權(quán)投資。2016年4月出臺《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導意見》批準10家銀行、5個區(qū)域獲得首批試點資格。除了《指導意見》中指出的10家試點銀行外，其余銀行想要開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)就必須通過在境外設(shè)立分支機構(gòu)或者與外部投資機構(gòu)進行合作。

2.中小銀行內(nèi)部可以聯(lián)動的資源更少

大型商業(yè)銀行在國內(nèi)外擁有眾多分支機構(gòu)，參股或控股投資公司、信托公司等金融機構(gòu)，實力雄厚，與國家、省級各類產(chǎn)業(yè)基金合作密切，可以充分整合銀行內(nèi)部和外部的資源，有更多的投資機會，也更有利于風險分散。而中小銀行分支機構(gòu)較少，主要也在一個城市或某一區(qū)域，可以協(xié)同聯(lián)動的資源較少，分散風險也會更難。

3.中小銀行風險控制能力更弱

商業(yè)銀行由于受到傳統(tǒng)信貸模式的桎梏，在開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)時對于如何保障信貸資金的安全、信貸政策如何適應(yīng)投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的發(fā)展以及投貸聯(lián)動退出機制等方面的研究還不充分。中小銀行相較大型銀行，IT基礎(chǔ)更為薄弱，運用大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等金融科技來篩選客戶和控制風險的能力更弱。

4.復合型專業(yè)人才匱乏

投貸聯(lián)動是跨領(lǐng)域合作，其業(yè)務(wù)的開展需要對信貸業(yè)務(wù)、股權(quán)投資以及高科產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域都精通的復合型專業(yè)人才。目前我國此類復合型的高端人才本就匱乏，在高端人才競爭中，中小銀行更是處于不利地位。培養(yǎng)投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)所需的人才既需要在實踐業(yè)務(wù)中磨煉，更需要銀行提供寬松、包容的環(huán)境，因此，中小銀行的專業(yè)人才更為缺乏。

（三）中小銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的模式選擇

中小銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)應(yīng)針對自身的優(yōu)勢與不足，在選擇投貸聯(lián)動模式時應(yīng)遵循以下原則：注重風險控制，先易后難，先外部后內(nèi)部。即優(yōu)先選擇風險較小的“外部模式”，以及與地方經(jīng)濟發(fā)展緊密結(jié)合的借道第三方的模式。

1.與外部風投機構(gòu)合作模式

傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)很難把握科創(chuàng)型企業(yè)的風險特征，而風投機構(gòu)由于在股權(quán)投資上的豐富經(jīng)驗，對高科技行業(yè)的發(fā)展趨勢、技術(shù)特性等有一套成熟的篩選和投資機制。中小銀行與風投機構(gòu)合作，選擇已獲風投機構(gòu)投資過的企業(yè)進行信貸投放，將銀行“貸”與風險投資“投”實現(xiàn)聯(lián)動，能大大降低信貸風險。因此，此模式適合中小銀行試水投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，并可逐步摸索初創(chuàng)型科技企業(yè)的風險特征，為以后內(nèi)部“投貸一體”模式積累經(jīng)驗。

2.借道第三方模式

中小銀行應(yīng)利用自身服務(wù)地方經(jīng)濟的獨特優(yōu)勢，和地方政府展開深度合作，探索投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。中小銀行可通過參與體現(xiàn)政策意圖的產(chǎn)業(yè)投資基金或創(chuàng)投引導基金，實現(xiàn)投貸聯(lián)動。借道產(chǎn)業(yè)基金的模式可充分發(fā)揮其政策引導和杠桿放大功能。中小銀行還可借道創(chuàng)投孵化器開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，通過與創(chuàng)投孵化器的合作，既可緩釋風險，又可參與地方經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)。

四、中小銀行實施投貸聯(lián)動的路徑

開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，既是中小銀行實現(xiàn)經(jīng)營能力提升，在同業(yè)競爭中實現(xiàn)“彎道超車”的機遇，也是中小銀行面臨重重障礙時能否實現(xiàn)鳳凰涅磐的挑戰(zhàn)。中小銀行需通過內(nèi)部協(xié)同和內(nèi)外協(xié)同兩條路徑以夯實基礎(chǔ)，為投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的順利開展尋求內(nèi)部保障和外部支持。

（一）內(nèi)部協(xié)同

中小銀行在現(xiàn)行監(jiān)管體制下開展投貸聯(lián)動，銀行內(nèi)部必須高度協(xié)同，充分整合內(nèi)部資源，重塑組織機構(gòu)和業(yè)務(wù)流程，以支持投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)發(fā)展。第一，建立和完善銀行內(nèi)部的制度體系。商業(yè)銀行開展創(chuàng)新類的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，必須建立一套完整的制度體系作為開展此類業(yè)務(wù)的保障。制度體系應(yīng)包括組織機構(gòu)設(shè)置及分工、專門的產(chǎn)品操作辦法、風投機構(gòu)準入辦法及合作規(guī)章、專門的授信審查與審批制度、獨立的風險與收益評價考核制度等。第二，組建專營組織架構(gòu)和專業(yè)經(jīng)營管理團隊。設(shè)立開展投貸聯(lián)動的專營機構(gòu)，單獨配置財務(wù)和人力資源，建立“新三查”標準、貸款定價、風險防控、激勵約束等專項機制，有效管理投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的風險。第三，建立風險隔離的“防火墻”機制。投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的風險具有傳導性，為了防止風險的傳遞，中小銀行應(yīng)該在其信貸業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)中間建立“防火墻”機制，其核心是資金管理，把投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)中股權(quán)投資資金和信貸資金與銀行表內(nèi)外資金嚴格分離。

（二）內(nèi)外協(xié)同

中小銀行必須樹立平臺思維，充分整合銀行外部的信息、資金、客戶等多方資源，構(gòu)建開放式合作平臺，減少投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)中由于信息不對稱所導致的逆向選擇風險和道德風險。中小銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，要協(xié)同風投機構(gòu)、地方政府、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、創(chuàng)投孵化器等諸多主體，充分挖掘各主體擁有的優(yōu)勢和資源。第一，協(xié)同風投機構(gòu)。商業(yè)銀行應(yīng)起核心主導作用，協(xié)同風投機構(gòu)，充分利用“投”方的優(yōu)勢。第二，協(xié)同地方政府。在投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)中，地方政府作為重要的參與者，起著政策引導、平臺搭建等重要支撐作用，中小銀行應(yīng)積極參與地方政府牽頭打造的創(chuàng)投引導基金、產(chǎn)業(yè)投資基金合作，以抓住地方經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級中的機遇。第三，協(xié)同資本市場。還可以通過與多層次資本市場的對接，發(fā)揮資本市場對于企業(yè)融資、股權(quán)定價和資本退出等功能，為科創(chuàng)型中小企業(yè)發(fā)展過程中所面臨的問題提供多元化的金融服務(wù)。

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