企業(yè)并購中財(cái)務(wù)整合問題與對策

摘要：在市場經(jīng)濟(jì)背景下，企業(yè)并購已經(jīng)成為一種新型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，也是企業(yè)對資金運(yùn)用與聚集的有效策略。但企業(yè)并購中很容易出現(xiàn)一些財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)，甚至可以說財(cái)務(wù)整合的質(zhì)量決定著企業(yè)并購的成功與否。就此，文章主要探討了企業(yè)并購中財(cái)務(wù)整合現(xiàn)狀，進(jìn)一步指出并購中財(cái)務(wù)整合問題，從而針對性提出幾點(diǎn)有效建議，希望能幫助企業(yè)更加順利地完成財(cái)務(wù)整合，實(shí)現(xiàn)成功并購。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購重組;財(cái)務(wù)整合;整合策略

現(xiàn)如今，我國各行各業(yè)在強(qiáng)大資本實(shí)力的支持下，大多選擇通過并購來擴(kuò)大自身發(fā)展規(guī)模，提升經(jīng)濟(jì)收益。在對企業(yè)并購進(jìn)行評價(jià)時(shí)，其重要評價(jià)指標(biāo)就是財(cái)務(wù)整合情況，并購中的財(cái)務(wù)整合水平不僅影響著財(cái)務(wù)管理活動的開展，同時(shí)對企業(yè)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)處理也產(chǎn)生諸多影響。因此，在企業(yè)并購過程中，并購企業(yè)必須充分重視財(cái)務(wù)整合工作，掌握被并購方的實(shí)際情況，以此規(guī)避可能出現(xiàn)的各類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進(jìn)行。

一、企業(yè)并購與財(cái)務(wù)整合概念

（一）企業(yè)并購定義

企業(yè)并購是指企業(yè)并購方對一家或多家企業(yè)進(jìn)行收購和兼并，在并購后，并購方企業(yè)有對被并購企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)以及經(jīng)營決策權(quán)。從廣義定義上分析，企業(yè)并購就是并購方與被并購方自身物力資源、人力資源等進(jìn)行重組與配置，從而大大增強(qiáng)雙方企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提升市場競爭力。實(shí)施企業(yè)并購，可以讓并購方與被并購企業(yè)在多變的市場經(jīng)濟(jì)背景下實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，并在持續(xù)發(fā)展進(jìn)程中提升自身生產(chǎn)經(jīng)營效率，以此促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的優(yōu)質(zhì)發(fā)展。

（二）財(cái)務(wù)整合含義

企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)整合，具體指企業(yè)應(yīng)用有效手段，對涉及的并購企業(yè)財(cái)務(wù)以及被并購方一系列財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)及問題進(jìn)行重新、嚴(yán)格整頓，使得企業(yè)財(cái)務(wù)更具公開、透明化意義，之后進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)財(cái)務(wù)收支情況，從而幫助企業(yè)依據(jù)實(shí)際財(cái)務(wù)情況做出更好的發(fā)展決策。

二、企業(yè)并購財(cái)務(wù)整合的必要性

（一）保障企業(yè)可持續(xù)發(fā)展

企業(yè)在制訂自身發(fā)展計(jì)劃時(shí)，必須依托長遠(yuǎn)目標(biāo)，在保證企業(yè)能穩(wěn)定發(fā)展基礎(chǔ)下，確保企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。在這種市場背景下，企業(yè)要想獲取更長遠(yuǎn)、健康的發(fā)展，就需要源源不斷地創(chuàng)新人才與資源支持，并以完善、健康的財(cái)務(wù)資源為基礎(chǔ)，從而形成良好形式，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。對于并購企業(yè)來說，要想對財(cái)務(wù)資源進(jìn)行優(yōu)化管理，就必須依托并購雙方之間的財(cái)務(wù)良好整合。被并購企業(yè)與并購企業(yè)通過合并財(cái)務(wù)計(jì)算方式，使得重新刷洗的資金得以有效利用，最終給企業(yè)帶來更大的利益。

（二）有利于財(cái)務(wù)資源整合及有效配置

企業(yè)在并購中進(jìn)行財(cái)務(wù)整合，通過建立一套科學(xué)、完善的財(cái)務(wù)體制，對并購雙方資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、成本問題、資金周轉(zhuǎn)、投資效率等具體經(jīng)營問題等都有著極大的幫助。企業(yè)并購中為了實(shí)現(xiàn)資源協(xié)調(diào)配置，就必須依托財(cái)務(wù)整合構(gòu)建起協(xié)同財(cái)務(wù)體系，這對提高企業(yè)資源配置效率，使雙方企業(yè)每一種資源都能得以充分利用，對實(shí)現(xiàn)企業(yè)最大化利潤有著一定的意義。

三、企業(yè)并購中財(cái)務(wù)整合中的常見問題

（一）整合風(fēng)險(xiǎn)

整合風(fēng)險(xiǎn)作為企業(yè)并購過程中最普遍的風(fēng)險(xiǎn)，以財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)為關(guān)鍵部分。在企業(yè)實(shí)施并購整合時(shí)，各類內(nèi)外部因素均會阻礙財(cái)務(wù)順利整合，嚴(yán)重的甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)并購失敗。除此之外，企業(yè)除了會引發(fā)財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)，一些企業(yè)還會出現(xiàn)組織機(jī)構(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)，若企業(yè)在并購中沒有合理調(diào)整原有組織機(jī)構(gòu)，就會阻礙經(jīng)營順利進(jìn)行，進(jìn)而影響企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益。

（二）價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)并購中，并購方與被并購企業(yè)明確收購目標(biāo)后，之后就需要進(jìn)一步確認(rèn)并購標(biāo)價(jià)值。對于我國工程服務(wù)類企業(yè)來講，其價(jià)值評估方式也與其他行業(yè)存在一定差異，若并購雙方選擇不同方式進(jìn)行價(jià)值評估，則評出的價(jià)值也不盡相同，這極大影響著后續(xù)的并購流程。例如，在中衡設(shè)計(jì)集團(tuán)并購浙江省工程咨詢公司時(shí)，若中衡設(shè)計(jì)集團(tuán)沒有對并購標(biāo)進(jìn)行準(zhǔn)確評估，就會大大增加并購浙江工程公司的成本，提高了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，對于被并購企業(yè)來說，若沒有明確的價(jià)值評估，就可能會給予他們私自修改財(cái)務(wù)報(bào)表，掩蓋真實(shí)財(cái)務(wù)信息的機(jī)會。因此，企業(yè)并購過程中，價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn)也是影響財(cái)務(wù)整合的關(guān)鍵因素。

（三）融資與支付風(fēng)險(xiǎn)

在并購過程中，并購企業(yè)需要依托大量資金來保證并購順利進(jìn)行，但僅憑自身現(xiàn)有資產(chǎn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，因此就需要通過其他融資途徑來獲取更多資金，例如進(jìn)行融資。并購前，部分企業(yè)忽視融資安排，對此次并購過程所需的資金沒有做好詳細(xì)評估，導(dǎo)致在并購中出現(xiàn)資金緊缺時(shí)無法及對應(yīng)對，從而出現(xiàn)融資風(fēng)險(xiǎn)。此外，支付風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購過程中選擇不恰當(dāng)支付方式引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在并購過程中，被并購企業(yè)所要求的支付方式若與并購方最優(yōu)支付形式不一致，就會引發(fā)支付風(fēng)險(xiǎn)。通常來說，企業(yè)并購可利用的支付形式包括現(xiàn)金支付、股票支付、債券支付以及混合支付，若全部使用現(xiàn)金支付方式，留給并購企業(yè)正常運(yùn)營的資金就非常少，若只利用股票支付，原股東的控制權(quán)就會被削弱，則需要企業(yè)進(jìn)行重新調(diào)整，若僅利用債券支付，則企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿以及資產(chǎn)負(fù)債率就將增多。

四、企業(yè)并購中財(cái)務(wù)整合問題的解決對策

（一）財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略

在企業(yè)并購中，要想有效應(yīng)對財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)，具體從以下幾點(diǎn)人手：一是財(cái)務(wù)整合要以為企業(yè)帶來更廣闊發(fā)展空間為基礎(chǔ)，且保證財(cái)務(wù)整合后對企業(yè)日常經(jīng)營、融資、投資等財(cái)務(wù)管理保持有序進(jìn)行;二是財(cái)務(wù)整合要包含財(cái)務(wù)管理工作中的資金流動、存量資產(chǎn)、財(cái)務(wù)制度、債務(wù)業(yè)務(wù)、績效評價(jià)等全方面，使企業(yè)并購中財(cái)務(wù)整合做到全面、詳細(xì)。另外，分析企業(yè)并購財(cái)務(wù)整合有效方法：一是在資產(chǎn)整合中，應(yīng)合理控制流動資產(chǎn)，提升流動資產(chǎn)質(zhì)量，對固定資產(chǎn)要明確資金、經(jīng)濟(jì)價(jià)值，做到取其精華，去其糟粕，降低企業(yè)固定資產(chǎn)儲存負(fù)擔(dān)。對一些無形資產(chǎn)應(yīng)善于挖掘其內(nèi)在價(jià)值，并加以有效利用;二是重視財(cái)務(wù)整合中的債務(wù)整合。企業(yè)存在的債務(wù)會在一定程度上阻礙未來順利發(fā)展，因此在企業(yè)并購過程中，公司可以采取低價(jià)收購債券、轉(zhuǎn)讓債權(quán)股份、制訂合理償還債務(wù)期限以及調(diào)整內(nèi)外債比例的方式，從而有效處理債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）合理評估被并購企業(yè)價(jià)值

并購企業(yè)在確定被并購方并購意向后，首先要對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全方面、詳細(xì)具體的價(jià)值評估。在評估時(shí)，應(yīng)對目標(biāo)企業(yè)市場交易價(jià)值以及各項(xiàng)資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值進(jìn)行科學(xué)評估與確定。在我國企業(yè)并購過程中，很多企業(yè)傾向于對目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與評價(jià)，從而確定并購價(jià)格。在這種評估模式下，并購企業(yè)必須對目標(biāo)企業(yè)各類財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及報(bào)表信息的真實(shí)性進(jìn)行審查及判定。此外，企業(yè)在評估目標(biāo)企業(yè)并購價(jià)值時(shí)，還可以聘請第三方專業(yè)評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行同步評估，以此為參考，綜合確定最終收購價(jià)值。

（三）多元化融資與支付形式

企業(yè)在并購過程中為了有效規(guī)避融資與支付風(fēng)險(xiǎn)，可以采取多元化融資與支付形式。在選擇具體支付方式時(shí)，應(yīng)靈活選擇，多種融合。企業(yè)在并購過程中，一般分為完全并購以及部分并購，企業(yè)可以依托實(shí)際并購特點(diǎn)，綜合利用外源融資以及內(nèi)源融資，在控制融資風(fēng)險(xiǎn)和成本基礎(chǔ)上選擇科學(xué)的融資方式。在選擇支付形式上，企業(yè)更要結(jié)合雙方企業(yè)實(shí)際情況選擇合適的支付形式，可以有效結(jié)合現(xiàn)金支付、股票支付以及混合支付形式，最終確定最佳支付方案。

五、總結(jié)

綜上所述，在如今經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加整體化背景下，企業(yè)并購過程中要想實(shí)現(xiàn)更大的經(jīng)濟(jì)競爭力，就必須做好更全面的整合，尤其要重視財(cái)務(wù)整合工作，從最大程度上規(guī)避財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，并購企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)整合時(shí)，還要對各類潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)做好預(yù)防措施，避免整合后財(cái)務(wù)對未來企業(yè)運(yùn)營與發(fā)展起到阻力，影響雙方經(jīng)濟(jì)盈利。只有科學(xué)、有效的實(shí)施財(cái)務(wù)整合，安排好財(cái)務(wù)管理，才能促進(jìn)并購企業(yè)實(shí)現(xiàn)健康、可持續(xù)發(fā)展。

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作者簡介：

陳莉，浙江省工程咨詢有限公司浙江杭州。