淺談交通基礎設施PPP項目的融資困境

摘要：PPP模式是一種新型的融資模式，它通過政府相關部門與民營企業(yè)之間互相合作，按照事先簽訂的協(xié)議來共同融資，最終改變一些地區(qū)所出現(xiàn)的因財政緊缺而導致的融資困難局面，使一些工程建設項目能夠得到順利開展。特別在耗資較大、各方面成本都比較高的交通基礎設施建設當中，PPP的重要性更是很突出。但是，在交通基礎設施PPP項目當中，有時也存在著一些融資困境的問題，需要我們努力進行改進和解決。

關鍵詞：PPP模式;PPP項目;交通基礎設施;融資困境

一、概述

PPP（Public-Private Partnership），又稱PPP模式，是政府部門和私營部門共同簽訂長期合作協(xié)議，依照風險分擔、利益共享的原則，共同開發(fā)公共基礎設施項目。它可以降低政府部門公共基礎設施投資壓力，提高項目運作效率。PPP實施過程中可能面臨工程設計、項目建設、運營維護、融資等風險，其中融資風險是重要風險點之一。交通基礎設施PPP項目投資規(guī)模大、運作周期長，對資金到位要求較高。從而使融資到位情況、融資規(guī)模、融資成本成為項目可行性研究的重要參數(shù)和變量。

二、PPP項目融資面臨的現(xiàn)狀

PPP項目生命周期分為“投、融、管、退”四個環(huán)節(jié)，其中融資是非常重要的一個環(huán)節(jié)。融資現(xiàn)狀不容樂觀，融資難、融資貴、融資周期長、融資期限短等問題依然是目前的困境。PPP項目融資失敗主要體現(xiàn)在以下幾個方面。第一，PPP項目在我國推廣時間不長，推廣初期大量項目盲目上馬，很多項目自身還存在缺陷，實施過程中問題逐漸凸顯，風險大，收益低，導致融資難。第二，實施PPP項目中，還存在很多項目當?shù)卣斦芰τ邢?，項目投資收益不高，而金融機構介入后要求融資成本較高。而項目扣除融資成本后，投資收益不能覆蓋投資成本，導致融資貴。第三，交通基礎設施PPP項目以公路、橋梁為主，具有投資規(guī)模大、建設周期長、運營周期長的特點，導致融資周期長。第四，實施中的PPP，因為限制因素較多，導致商業(yè)銀行是PPP項目資金主要來源，融資渠道單一。金融機構占有主動權，大多機構不愿意投放長期資金，導致獲得融資期限短。

三、PPP項目面臨的融資風險

PPP項目強調(diào)風險承擔最優(yōu)化，即政府部門和私營部門彼此承擔能夠有效控制的風險，達到風險的最優(yōu)化配置。融資風險一般是由私營部門承擔，這主要是考慮到私營部門的資金充足性和融資暢通性，以此達到緩解政策財政支出壓力的目的。交通設施PPP項目本身參與方多樣性、建設周期長期性以及服務產(chǎn)品公共性等條件，使得PPP融資更為復雜。主要風險在于項目的合規(guī)性風險、資金可獲得性風險、項目的再融資風險、項目的利率風險等。

四、PPP項目融資難的主要原因

（一）項目自身的合規(guī)性問題

我國PPP市場，從國外引進，近年來開始蓬勃發(fā)展，大量項目紛紛上馬。雖然國家對PPP項目做了清理，對一些不符合PPP項目的清理出庫.但是前期的問題凸顯：對政策解讀不到位、通過包裝進入國家PPP項目庫、不將PPP項目回購資金納入中長期預算等。項目存在一定的瑕疵，融資更是困難重重。

（二）項目投資回報有限

交通基礎設施PPP項目投資回報率普遍不高，要么采用股債分離模式確認利潤水平，要么定一個合理的綜合利潤水平。而這個回報水平需要覆蓋融資成本、增值稅等相關稅費、SPV公司管理費等開支。這些就要求融資成本要維持在較低水平，企業(yè)才有利潤可賺取。而PPP項目融資期限比較長、融資渠道單一、政府不能如期支付回購款等原因直接導致金融機構對融資成本要求偏高。高融資成本和低投資回報相矛盾，融資落地就自然比較難了。

（三）地方政府財政能力有限

目前PPP項目融資，實質上綁定的都是政府信用，依靠的都是地方財政收入。采用PPP模式建設的大多是經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，當?shù)刎斦杖氩桓?，且部分PPP項目質量不高，風險較大。而金融市場資金不只流向交通基礎設施投資市場，還有其他市場，而資金自然會向風險低收益高的地方流，PPP項目融資作為高風險低收益項目，融資落地也就困難了。

（四）融資渠道單一，缺乏長期資金支持

目前商業(yè)銀行提供的項目貸款是最主要的融資方式。PPP項目對融資規(guī)模、融資時間，融資成本都有較高要求，但從目前的融資情況看，商業(yè)銀行以外的融資方式要么資金成本高，要么對融資主體要求高，要么融資規(guī)模小，最終導致主要依靠商業(yè)銀行。單一的融資渠道，不利于融資風險分散，也不利于融資成本降低。

商業(yè)銀行提供的項目貸款大多期限不長，不能和PPP項目生命周期相匹配，而交通基礎設施PPP項目融資大多都在十年以上?？v使商業(yè)銀行介入融資，也難以滿足PPP項目投資大、融資大、期限長、收益小的這些特性，這就要求PPP項目需要再融資，進一步增加了融資難度和風險。

五、PPP融資難的解決對策

對于PPP項目融資難問題，國家近年來雖然已出臺了相關政策，但還任重而道遠，為進一步解決PPP項目融資難問題，提出以下建議與意見，有關方面參考。

（一）完善相關法律法規(guī)，保證項目合規(guī)性，保護資本方及融資方利益

雖然我國一直都在對PPP項目進行集中清理，對不符合PPP的項目清理出庫，但實施中的項目存在的問題各式各樣。現(xiàn)階段我國關于PPP項目的法律法規(guī)體系還不夠健全，私營部門對參與PPP項目依然保持謹慎態(tài)度。據(jù)此，一方面通過法律形式規(guī)范PPP項目，保證項目不存在瑕疵。PPP要件不齊全或有瑕疵的項目不能立項，同時明確政府方與社會資本方之間的權利義務關系，以法律形式保護社會資本方以及融資方利益。

（二）合理定價機制，確保投資回報合理

目前交通基礎設施的PPP項目實施過程中，大多是施工企業(yè)參與其中。究其主要原因，項目內(nèi)含報酬率太低，無利可賺。施工企業(yè)參與其中，可以賺取施工利潤作為補貼，以施工拉動投資。不利于PPP項目的良性發(fā)展。因此，應該建立科學合理的公共服務與產(chǎn)品定價機制和價格體制改革，合理制定運營費、政府補貼及其他相關定價，確保社會資本方能夠獲得合理的項目投資回報，以提高社會資本方參與PPP項目建設的積極性。

（三）轉變地方政府觀念，增強資本方及融資信心

目前一些地方政府對實施PPP項目存在誤區(qū)，對PPP項目缺乏長遠規(guī)劃。本身財政能力不夠支持PPP項目購買服務，通過包裝盲目上馬，存在搞政績工程的錯誤思想與觀念，不能與私營部門方建立平等合同主體關系、合作關系和伙伴關系，在項目融資過程中未起到建設性作用。上述錯誤觀念，既不利于各方合作，也不利于PPP項目融資。因此，應當加快優(yōu)化地方投融資環(huán)境，對進度快、履約能力強的PPP項目給予更多的政府補貼，金融機構對實施PPP項目的信心。

（四）拓寬融資渠道，獲取長期資金支持

目前PPP項目融資主要依賴于商業(yè)銀行提供項目貸款，渠道過于單一?？蓮囊韵聨讉€方面改善。一是完善既有融資工具作用，如債券融資方面、信托基金、產(chǎn)業(yè)基金等方面，降低項目公司融資準入條，獲得長期的資金支持。二是資產(chǎn)證券化方面，鼓勵項目公司將未來預期能夠獲得穩(wěn)定收益的資產(chǎn)，如收費權、政府補貼等打包出售，獲取與PPP項目全生命周期相適應的資金。三是充分發(fā)揮銀行貸款融資的主力軍作用，項目公司應當積極配合銀行實施增信，如充分運用私營部門方擔保、應收賬款收益權質押等降低金融機構融資風險，爭取獲得更大、更長期的融資支持。

六、結語

PPP融資模式運用在交通基礎設施建設當中，其意義是重大的?？梢杂行У赝卣谷谫Y渠道，有效改善資金不足的局面。但是，PPP融資模式在交通基礎設施建設當中也存在著一些融資難的問題。對此我們需要從完善相關法律法規(guī)、合理定價機制、轉變地方政府觀念和拓寬融資渠道等方面入手來解決。

參考文獻：

[1]薛淼.PPP風險文獻綜述[J].廣西質量監(jiān)督導報，2019，9（17）.

[2]嚴玥.淺析地方財政在PPP模式中的應用[J].財會學習，2019，9（15）.

作者簡介：

陳鑫，四川公路橋梁建設集團有限公司，四川成都。