• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    麗珠集團股權激勵方案評價研究

    2019-09-01 12:54:15張慧
    農村經濟與科技 2019年4期
    關鍵詞:醫(yī)藥行業(yè)股權激勵

    張慧

    [摘 要]證監(jiān)會于2016年7月發(fā)布《上市公司股權激勵管理辦法》,于同年8月施行。由于相關政策的不斷完善,越來越多的企業(yè)實施了股權激勵,以此促進企業(yè)的長遠發(fā)展。本文以麗珠集團的股權激勵方案為例進行研究。本文首先,簡單介紹股權激勵產生的背景;其次,介紹相關的模式;再次,對麗珠集團的股權激勵方案進行介紹,并對其實施動機及財務現狀進行分析;最后,對案例總結。

    [關鍵詞]股權激勵;麗珠集團;醫(yī)藥行業(yè)

    [中圖分類號]F279.21 [文獻標識碼]

    隨著當代經濟的不斷發(fā)展,科技、人才、核心競爭力等企業(yè)軟實力逐漸展現其對企業(yè)發(fā)展的重要性,因此企業(yè)間的競爭也日益加劇。如何讓企業(yè)在競爭中脫穎而出,股權激勵不失為一個好辦法。

    1 股權激勵產生的背景

    股權激勵源于20世紀50年代的美國,律師路易斯·凱爾薩最先提出雇員持股計劃,是世界上第一個雇員持股計劃。1986年在與夫人合著的《民主與經濟力量——通過雙因素經濟開展雇員持股計劃革命》書中,對其進行闡述。通過員工持股賦予員工雙重身份,使其與企業(yè)聯系在一起,形成利益共同體。這種理念擴大了資本所有權的思想,強調了人的價值,通過股權激勵的形式使企業(yè)經營者與公司利益相互聯系在一起,進而促進公司的長遠發(fā)展,提升公司的自身價值,從而更好地解決了現代企業(yè)制度中普遍存在的委托代理問題。80年代,美國率先實行股權激勵制度并取得了正面激勵效果,從此股權激勵方案在美國正式運營起來。隨后,經歷了萌芽時期之后,股權激勵在英國、德國等西方發(fā)達國家得到推廣。在日本也實施了該項舉措,取得了顯著的成就。此后世界各國的經濟學家、研究學者紛紛加入該行列,研究了該舉措對企業(yè)經營狀況、財務狀況所產生的激勵效果。同時吸引了世界上更多的國家加入到股權激勵浪潮中。

    2 股權激勵相關內容

    股權激勵是上市公司為了吸引和留住人才而實施的激勵手段之一,通過該項舉措提升企業(yè)綜合效益。主要是上市公司某個時間段內,通過賦予經營者股份將經營者自身利益與公司利益捆綁在一起,形成利益共同體,最終促進企業(yè)的長遠發(fā)展。

    當前我國運用廣泛的股權激勵的模式主要有以下幾種:

    2.1 業(yè)績股票

    企業(yè)在年初會確定一個較為合理的業(yè)績目標,當激勵對象在年末時達到該目標時,則會授予經營者一定數量的股票或提取一定的獎勵基金購買公司股票。業(yè)績股票的流通變現一般有時間和數量的限制。

    2.2 限制性股票

    事先授予該公司激勵對象一定數量的股份,但是對于該股份行權條件進行了限制,只有當公司業(yè)績達到事先約定的水平時,該公司的激勵對象才能從中獲益。

    2.3 股票期權

    是一種權利,主要是指公司給予激勵對象在某一時期內,以事先約定的價格購買公司普通股的權利。

    除上述之外,還有員工持股、延期支付等模式??偠灾鲜龉蓹嗉畹哪J绞歉鱾€上市公司根據企業(yè)自身特點的具體應用。

    3 麗珠集團股權激勵案例分析

    3.1 麗珠集團簡介

    麗珠集團于1985年在廣東成立,該公司是集醫(yī)藥產品的科研、開發(fā)、生產銷售于一體的綜合性、技術型制藥企業(yè)集團。該集團有化學藥品、生化藥品、中成藥等。1993年,麗珠終于在大陸和香港上市,成為中國首家在A、B兩股上市交易的醫(yī)藥公司。在2011年,麗珠入選首批“國家技術創(chuàng)新示范企業(yè)”。

    3.2 麗珠集團實施股權激勵動因分析

    3.2.1 從政策方面看:2005年,證監(jiān)會頒布了《上市公司股權管理辦法(試行)》細則,該政策的頒布標志著我國股權激勵制度正式建立,真正做到該制度在我國有法可依、有據可循。2016年,證監(jiān)會于7月發(fā)布《上市公司股權激勵管理辦法》,并于同年8月施行。經過數十年的不斷摸索,我國終于制定了相關的政策、法規(guī),使該集團制定股權激勵有了具體的參照標準。此外,對該集團的股權激勵的制定與實施起到了規(guī)范作用。

    3.2.2 從我國醫(yī)藥行業(yè)背景來看:醫(yī)藥制造業(yè),是我國朝陽行業(yè)之一,也是民生行業(yè)之一。據國家統(tǒng)計局數據顯示,我國的醫(yī)藥衛(wèi)生消費呈直線上升趨勢。當前全球老齡化趨勢不斷加重,我國也無一例外步入此行列中。鑒于該種形式不斷演進,人們對于醫(yī)藥行業(yè)的依賴不斷加深,使得該行業(yè)在我國國民經濟中的地位將進一步提高。這就要求我國制藥企業(yè)不斷改革、完善自身。

    3.2.3 從集團自身發(fā)展來看:該集團根據國家相關法規(guī),建立了法人治理機構,為該集團制定決策、實施股權激勵等舉措提供了堅實的后盾。該集團發(fā)展前景較為樂觀,企業(yè)文化、價值觀等軟實力為麗珠集團實施決策提供了群眾基礎。此外,該集團作為高新技術產業(yè)之一,對技術型人才需求在加深;且目前市場人才的競爭尤為突出,如何留住人才、吸引人才是企業(yè)發(fā)展的首要任務。企業(yè)文化的親和力、人性化決策等使得員工將集團作為自己的“家”,股權激勵進一步提升員工的歸屬感,同時吸引外來的優(yōu)秀人才。

    3.3 麗珠集團股權激勵方案內容

    為進一步健全該集團的長效激勵機制,吸引和留住人才,調動現有員工的積極性,使員工能為公司長遠發(fā)展更盡其勤勉之責。集團決定于2015年初,審議通過《麗珠集團股份有限公司限制性股票激勵計劃(草案修訂稿)》。本次股權激勵采取的激勵方式為限制性股票。其股票來源為公司定向發(fā)行新股。本計劃擬向激勵對象授予1000萬股限制性股票,占公司股本總額的3.38%。公司授予限制性股票的價格為25.2元/股。最長時間不超過5年。本次股權激勵計劃解鎖安排第一期解鎖40%,第二期解鎖30%,第三期解鎖30%。解鎖條件為:以2014年凈利潤為基數,第一期2015凈利潤增長率不低于15%;第二期2016年不低于38%;第三期2017年不低于73%。

    股權激勵計劃的激勵對象共計484人。其中,本次激勵計劃高級管理人員共計6名;核心技術人員、中層管理人員共478人。從激勵對象職務分布情況及各自所占股權激勵限制性股票的比例來看,本次股權激勵分布較為全面,且本次股權激勵還預留100萬股作為補充,也為本次股權激勵提供了后備力量。

    4 集團實施現狀分析

    自麗珠集團實施股權激勵計劃以來,該集團的凈利潤、每股收益等均呈上升的趨勢。尤其是2016-2017年之間,凈利潤從784353.61千元上升到4428684.56千元;每股收益也從1.52元驟升到8.069元;這是由于2017年處置子公司全部股權所得?,F從以下方面對企業(yè)效益提升進行分析:

    4.1 股權激勵計劃授予價格制定較為合理

    授予價格是股權激勵計劃的重要組成部分,從激勵對象的角度而言,授予價格與市值之間的差額空間是他們賺取收益的空間,如果兩個差額較大,則對激勵對象越有利。本集團確定授予價格為25.2元,而自2015-2017年間,該集團的股票市值平均高于授予價格,這樣使該公司的管理者不會感到壓力倍增。但反過來說,授予價格大幅度低于市值的話,會讓激勵對象很輕松達到目標,無需額外的付出,這樣也不會起到激勵的作用,反而會產生一定程度的懈怠情緒。

    4.2 股權激勵的考核指標制定相對科學化

    股權激勵的考核指標是該方案執(zhí)行的關鍵環(huán)節(jié),需要對麗珠集團的全年業(yè)績指標進行考核。這需要方案制定者熟悉該企業(yè)自身優(yōu)勢,靈活應對外部環(huán)境的變化,指標過高,會打擊管理者的信心;過低則達不到實施股權激勵計劃的激勵效果。麗珠集團在把握自身的情況下,分析外部環(huán)境,制定合理的考核目標已達到雙贏的目的。

    4.3 股權激勵規(guī)模和方式的合理化

    本次股權激勵采取的是定向增發(fā)的方式,并不會給企業(yè)的資金運轉造成額外的壓力。此外,本次股權激勵的規(guī)模相對合理,1000萬股占公司股本總額的3.38%,其中100萬股作為本次計劃的后備補充,用以應對今后的突發(fā)情況。因此在增發(fā)過程中,相關的費用支出最小化。

    麗珠集團于2015年實行股權激勵至今,雖整體呈上升趨勢,但是該集團實施股權激勵對企業(yè)發(fā)展仍存在欠缺。

    4.4 考核指標體系不甚完備

    麗珠集團的考核指標只注重財務指標的考核,這樣有失偏頗。非財務指標對于企業(yè)發(fā)展也是不可分割的一部分。例如:研發(fā)支出、員工變動等軟實力更為全面的考核體系才能體現,才能更好調動員工的積極性,促進企業(yè)長遠發(fā)展。

    4.5 股權激勵考核期限相對較短

    股權激勵屬于政策性手段,存在一定的滯后性,更側重于企業(yè)長遠利益的實現。制定一個長期目標,保持最初方向不動搖,需要相對較長的期限保證實施。麗珠集團股權激勵只設定了三期,最長不超過5年,管理者在該計劃實施期間為了提高業(yè)績,會極大調動公司內部資源,但并未對以后的發(fā)展做出長遠考慮。這樣并沒有達到促進企業(yè)長遠發(fā)展的目的。

    5 完善股權激勵計劃建議

    5.1 適當延長考核期

    延長考核期,可以使管理者在一定程度上約束其短視行為,避免因其決策只注重眼前利益,忽視本集團的長遠發(fā)展。所謂“日久見人心”,延長考核期可以更能清楚發(fā)現、培養(yǎng)核心人才,使之成為本集團的中堅力量。此外,還可以通過產品質量的不斷升級、拓寬市場的開發(fā)力度以及內部制度的不斷完善,從而提高本集團的核心競爭力及整體效益。但從另一方面而言,考核期限延長要注重“度”的原則,過長的考核期,會使管理者產生消極懈怠的情緒,容易受外部因素的影響。因此,適當延長考核期,在每期解鎖時間間隔在2-3年左右,共計為三期,則實施期限達6-9年,較為合理。

    5.2 健全考核指標體系

    麗珠集團解鎖條件中突出強調凈利潤、營業(yè)收入等指標的變動,對于非財務業(yè)績指標并未涉及。財務指標可以直觀地反映出該集團的績效水平,及其實施股權激勵前后的變動;但是無法反映對該集團今后的影響變動。非財務指標中研發(fā)支出、員工變動及構成、市場滿意度等指標對集團今后的發(fā)展也是至關重要的。因此,在考核指標體系中加入非財務指標對企業(yè)的發(fā)展是必要的。

    6 啟示

    股權激勵是企業(yè)生存和發(fā)展中科學、有效的管理手段之一,如何運用這一手段,促進企業(yè)的長遠發(fā)展是企業(yè)的關鍵。通過對麗珠集團的股權激勵案例分析,我們可以看出股權激勵雖然在我國企業(yè)中大范圍運用,但也存在一定缺陷。因此,企業(yè)在實施股權激勵前要結合自身條件做好詳細的規(guī)劃、健全考核體系,做到財務、非財務指標有機統(tǒng)一的考核體系。同時設置適當的考核期限,并在實施過程中進行有效內外部監(jiān)督。

    麗珠集團的股權激勵方案也為我國醫(yī)藥制造行業(yè)提供了范本,為我國同行業(yè)上市公司制定及實施股權激勵提供了借鑒意義。

    [參考文獻]

    [1] 孫興.光明乳業(yè)股權激勵案例研究[J].財政金融,2015(05).

    [2] 李靈坤,王明國.股權激勵案例分析——基于華為公司[J].商業(yè)會計,2015(08).

    猜你喜歡
    醫(yī)藥行業(yè)股權激勵
    淺談醫(yī)藥行業(yè)管道布置和設計
    全國工商聯醫(yī)藥業(yè)商會2016'中國醫(yī)藥行業(yè)最具影響力榜單
    2016'中國醫(yī)藥行業(yè)最具影響力榜單揭曉
    高新技術企業(yè)股權激勵對企業(yè)業(yè)績的影響分析
    商(2016年33期)2016-11-24 18:40:20
    創(chuàng)業(yè)板上市公司股權激勵實踐的啟示
    價值工程(2016年30期)2016-11-24 13:05:18
    勵德?愛思唯爾公司的高管薪酬體系
    今傳媒(2016年10期)2016-11-22 12:31:44
    我國上市公司股權激勵的現狀分析
    對于我國股權激勵的相關稅收政策的評論綜述
    中國市場(2016年33期)2016-10-18 13:08:57
    企業(yè)股權激勵方案的分析與研究
    科技視界(2015年25期)2015-09-01 17:33:25
    醫(yī)藥行業(yè)
    AMT前沿論叢(2008年3期)2008-04-21 11:15:46
    一个人观看的视频www高清免费观看 | 亚洲精品色激情综合| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 一级a爱片免费观看的视频| 国产又色又爽无遮挡免费看| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 国产精品久久久av美女十八| 少妇丰满av| 国产精品,欧美在线| 国产一区二区在线av高清观看| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 9191精品国产免费久久| 国产精品亚洲一级av第二区| 最好的美女福利视频网| 亚洲,欧美精品.| 成在线人永久免费视频| a在线观看视频网站| 三级毛片av免费| 国产淫片久久久久久久久 | 无遮挡黄片免费观看| 亚洲 国产 在线| 精品国产三级普通话版| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 欧美zozozo另类| 精品欧美国产一区二区三| 国产麻豆成人av免费视频| 成熟少妇高潮喷水视频| 一区二区三区国产精品乱码| 国产亚洲av高清不卡| 亚洲成人久久性| 在线视频色国产色| 亚洲中文av在线| 免费看美女性在线毛片视频| 成人鲁丝片一二三区免费| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 久久国产精品人妻蜜桃| 天天一区二区日本电影三级| 999精品在线视频| 国产爱豆传媒在线观看| 亚洲专区中文字幕在线| 国产主播在线观看一区二区| 一a级毛片在线观看| 变态另类丝袜制服| 制服丝袜大香蕉在线| 亚洲电影在线观看av| 婷婷精品国产亚洲av| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 国产高清激情床上av| 久久久久久大精品| 搡老岳熟女国产| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 午夜影院日韩av| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 午夜a级毛片| 午夜免费成人在线视频| 老司机深夜福利视频在线观看| 免费观看精品视频网站| 高潮久久久久久久久久久不卡| 狠狠狠狠99中文字幕| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 哪里可以看免费的av片| 欧美激情久久久久久爽电影| 久久久久国产一级毛片高清牌| 国产亚洲av嫩草精品影院| 色精品久久人妻99蜜桃| 91在线精品国自产拍蜜月 | 一个人观看的视频www高清免费观看 | 老熟妇仑乱视频hdxx| 日本熟妇午夜| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 黄片大片在线免费观看| 亚洲中文av在线| 精品国产美女av久久久久小说| 九九久久精品国产亚洲av麻豆 | 国产淫片久久久久久久久 | 人人妻人人看人人澡| 久久亚洲真实| 免费观看人在逋| 亚洲激情在线av| 亚洲成av人片在线播放无| 欧美中文综合在线视频| 国内精品久久久久精免费| 午夜亚洲福利在线播放| 天堂动漫精品| 日本与韩国留学比较| 成在线人永久免费视频| 亚洲18禁久久av| 国产91精品成人一区二区三区| 成人亚洲精品av一区二区| 欧美丝袜亚洲另类 | 五月玫瑰六月丁香| 国产精品日韩av在线免费观看| 亚洲性夜色夜夜综合| 最好的美女福利视频网| 成人三级黄色视频| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 亚洲国产精品sss在线观看| 国产午夜精品论理片| 在线播放国产精品三级| 99精品在免费线老司机午夜| 一区二区三区国产精品乱码| 激情在线观看视频在线高清| 夜夜爽天天搞| 特大巨黑吊av在线直播| 长腿黑丝高跟| 首页视频小说图片口味搜索| 麻豆av在线久日| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 最近最新免费中文字幕在线| 香蕉丝袜av| 国产精品久久久久久精品电影| 啦啦啦免费观看视频1| 久久精品人妻少妇| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 国产伦在线观看视频一区| 国产亚洲精品av在线| 久久久久免费精品人妻一区二区| 国产精品一区二区免费欧美| 看免费av毛片| 99热只有精品国产| 不卡av一区二区三区| 757午夜福利合集在线观看| 中文资源天堂在线| 中文字幕最新亚洲高清| 午夜成年电影在线免费观看| 日韩欧美国产在线观看| 亚洲人成网站高清观看| 中文在线观看免费www的网站| 日日夜夜操网爽| 小说图片视频综合网站| 日本黄大片高清| 国产亚洲av高清不卡| 欧美乱码精品一区二区三区| 精品久久久久久久久久免费视频| 欧美大码av| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| e午夜精品久久久久久久| 少妇的丰满在线观看| 久久久久精品国产欧美久久久| 国产激情偷乱视频一区二区| 一区二区三区高清视频在线| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 成人av在线播放网站| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 国产探花在线观看一区二区| 色哟哟哟哟哟哟| 国产欧美日韩一区二区三| 丝袜人妻中文字幕| 精品久久久久久久久久久久久| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 神马国产精品三级电影在线观看| 亚洲国产欧美人成| 免费在线观看亚洲国产| 国产午夜精品论理片| 精品电影一区二区在线| 亚洲av第一区精品v没综合| 级片在线观看| 一二三四在线观看免费中文在| 一区二区三区激情视频| 香蕉av资源在线| 天天躁日日操中文字幕| 国产亚洲精品久久久com| 伦理电影免费视频| 成人特级黄色片久久久久久久| 午夜免费成人在线视频| 成人特级av手机在线观看| 亚洲九九香蕉| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 丁香六月欧美| 我的老师免费观看完整版| 免费av毛片视频| 免费人成视频x8x8入口观看| 成人亚洲精品av一区二区| 国内精品一区二区在线观看| 国内揄拍国产精品人妻在线| 狠狠狠狠99中文字幕| 亚洲精品456在线播放app | 一级黄色大片毛片| 亚洲精品在线观看二区| or卡值多少钱| 久久久色成人| 久久久久久久久中文| 一区福利在线观看| 三级毛片av免费| 手机成人av网站| 亚洲18禁久久av| 三级毛片av免费| 亚洲成av人片在线播放无| 成年版毛片免费区| 日韩欧美精品v在线| 男女床上黄色一级片免费看| 国产成人精品久久二区二区91| 国产成人影院久久av| 日本免费a在线| 十八禁人妻一区二区| 男插女下体视频免费在线播放| 三级毛片av免费| 亚洲男人的天堂狠狠| 免费在线观看日本一区| 亚洲av五月六月丁香网| 一a级毛片在线观看| 一个人免费在线观看电影 | 亚洲av日韩精品久久久久久密| 性色av乱码一区二区三区2| 欧美黑人巨大hd| 日韩有码中文字幕| 欧美黄色淫秽网站| 最新美女视频免费是黄的| 亚洲成av人片在线播放无| 国产精品久久久久久久电影 | 婷婷精品国产亚洲av| 国产爱豆传媒在线观看| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 国产精品av视频在线免费观看| 国产精品久久久av美女十八| 99久久精品热视频| 长腿黑丝高跟| а√天堂www在线а√下载| tocl精华| 免费在线观看亚洲国产| 精品无人区乱码1区二区| 法律面前人人平等表现在哪些方面| www.精华液| 亚洲国产中文字幕在线视频| 日韩欧美国产在线观看| 波多野结衣巨乳人妻| 国产av麻豆久久久久久久| 脱女人内裤的视频| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 岛国在线观看网站| 身体一侧抽搐| 一级a爱片免费观看的视频| 五月玫瑰六月丁香| 亚洲国产看品久久| 国产免费av片在线观看野外av| 国产成年人精品一区二区| 亚洲精品美女久久av网站| 麻豆av在线久日| 在线看三级毛片| 成人鲁丝片一二三区免费| 久久久久精品国产欧美久久久| 国产熟女xx| av国产免费在线观看| 国产精品 国内视频| 国产人伦9x9x在线观看| 色哟哟哟哟哟哟| 1024香蕉在线观看| 久久九九热精品免费| 一级毛片女人18水好多| 精品人妻1区二区| 成年女人永久免费观看视频| 日本 欧美在线| 欧美中文日本在线观看视频| 欧美最黄视频在线播放免费| 九九在线视频观看精品| 12—13女人毛片做爰片一| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 岛国视频午夜一区免费看| 国产午夜精品久久久久久| 午夜激情欧美在线| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 最新中文字幕久久久久 | 露出奶头的视频| 性欧美人与动物交配| 黄色日韩在线| 一二三四社区在线视频社区8| 麻豆av在线久日| www.精华液| 精品国内亚洲2022精品成人| 精品电影一区二区在线| 夜夜爽天天搞| 天堂影院成人在线观看| 日韩欧美国产一区二区入口| 91久久精品国产一区二区成人 | 亚洲国产色片| 特级一级黄色大片| 精品国产三级普通话版| 一进一出抽搐动态| 韩国av一区二区三区四区| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 高清毛片免费观看视频网站| 亚洲在线观看片| 中文亚洲av片在线观看爽| 久久精品综合一区二区三区| 精品一区二区三区四区五区乱码| 国产成人精品久久二区二区免费| 一级a爱片免费观看的视频| 久久中文字幕一级| 国产单亲对白刺激| 国产1区2区3区精品| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 亚洲成人久久性| 18禁国产床啪视频网站| 老鸭窝网址在线观看| 九色国产91popny在线| 国产爱豆传媒在线观看| 亚洲熟妇熟女久久| 成人无遮挡网站| 一级毛片精品| 日本精品一区二区三区蜜桃| 制服人妻中文乱码| 一进一出好大好爽视频| 色尼玛亚洲综合影院| 欧美av亚洲av综合av国产av| 99久久精品国产亚洲精品| ponron亚洲| 久久九九热精品免费| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 国产精品久久视频播放| 一二三四在线观看免费中文在| av视频在线观看入口| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看 | 俺也久久电影网| 国产精品99久久99久久久不卡| 黄频高清免费视频| 不卡av一区二区三区| 亚洲性夜色夜夜综合| 真人做人爱边吃奶动态| 麻豆国产97在线/欧美| 亚洲在线自拍视频| 久久精品国产清高在天天线| 日韩欧美国产在线观看| 国产精品,欧美在线| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 91av网一区二区| 国产97色在线日韩免费| 人人妻人人澡欧美一区二区| 国内精品久久久久久久电影| 国产av在哪里看| 午夜激情福利司机影院| 婷婷精品国产亚洲av在线| 久99久视频精品免费| 国产一级毛片七仙女欲春2| 俺也久久电影网| av天堂中文字幕网| 欧美成人一区二区免费高清观看 | tocl精华| 悠悠久久av| 久久九九热精品免费| 全区人妻精品视频| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 日韩人妻高清精品专区| 岛国在线免费视频观看| 成人永久免费在线观看视频| 色综合站精品国产| 中文字幕高清在线视频| 嫩草影院精品99| 中文字幕高清在线视频| 国产精品久久久久久精品电影| 亚洲人成伊人成综合网2020| 黄色日韩在线| 精品国内亚洲2022精品成人| 亚洲成人久久性| 久99久视频精品免费| 国产精品综合久久久久久久免费| 一进一出抽搐动态| 国产av在哪里看| 亚洲精华国产精华精| 成人国产综合亚洲| 国产精品久久视频播放| 亚洲中文字幕日韩| 国产亚洲精品久久久com| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 夜夜爽天天搞| 日本成人三级电影网站| 色精品久久人妻99蜜桃| 日本黄色视频三级网站网址| 青草久久国产| 三级国产精品欧美在线观看 | 亚洲精品在线美女| 久久中文字幕人妻熟女| 免费电影在线观看免费观看| 亚洲国产欧美一区二区综合| 国产亚洲精品av在线| 长腿黑丝高跟| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 少妇人妻一区二区三区视频| 欧美日韩福利视频一区二区| 国产精品久久久久久久电影 | 深夜精品福利| 欧美黄色淫秽网站| 老熟妇仑乱视频hdxx| 日本一二三区视频观看| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 久久精品综合一区二区三区| 99热这里只有是精品50| 国产高清激情床上av| 午夜激情欧美在线| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 国产伦人伦偷精品视频| 亚洲av成人精品一区久久| 色综合亚洲欧美另类图片| 久久性视频一级片| 不卡av一区二区三区| 十八禁网站免费在线| 成年女人毛片免费观看观看9| 三级国产精品欧美在线观看 | 成人国产综合亚洲| 国产精品av久久久久免费| 怎么达到女性高潮| 男女下面进入的视频免费午夜| 在线观看午夜福利视频| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 亚洲精品粉嫩美女一区| 国产精品久久电影中文字幕| 嫩草影视91久久| 高清毛片免费观看视频网站| 99久久99久久久精品蜜桃| 日韩欧美三级三区| 成人亚洲精品av一区二区| 欧美一区二区精品小视频在线| 欧美成人一区二区免费高清观看 | 午夜激情欧美在线| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 日韩欧美在线二视频| 日本 av在线| 成人三级做爰电影| 国产午夜福利久久久久久| 超碰成人久久| 国产三级黄色录像| 蜜桃久久精品国产亚洲av| www.自偷自拍.com| 中国美女看黄片| 不卡av一区二区三区| 叶爱在线成人免费视频播放| 日日夜夜操网爽| 亚洲av免费在线观看| 精品久久蜜臀av无| 国产爱豆传媒在线观看| 青草久久国产| 欧美日韩精品网址| 两性夫妻黄色片| av在线蜜桃| 亚洲人成伊人成综合网2020| 成人三级黄色视频| 国产高清videossex| 99热只有精品国产| 色综合婷婷激情| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 曰老女人黄片| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 国产一区二区在线观看日韩 | 男人舔女人下体高潮全视频| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 在线观看免费视频日本深夜| 亚洲无线在线观看| 观看免费一级毛片| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 免费看日本二区| 国产高清激情床上av| 黑人欧美特级aaaaaa片| 亚洲av电影在线进入| 天天一区二区日本电影三级| а√天堂www在线а√下载| 成年版毛片免费区| 国产欧美日韩一区二区精品| 亚洲乱码一区二区免费版| 亚洲男人的天堂狠狠| 欧美黄色片欧美黄色片| 一级毛片高清免费大全| 狠狠狠狠99中文字幕| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 在线观看日韩欧美| 色在线成人网| 午夜久久久久精精品| 床上黄色一级片| 国产伦在线观看视频一区| 老鸭窝网址在线观看| 国产一区二区三区视频了| 免费在线观看亚洲国产| 热99在线观看视频| 美女被艹到高潮喷水动态| 制服丝袜大香蕉在线| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 国产欧美日韩一区二区精品| 日韩成人在线观看一区二区三区| 高清在线国产一区| 国产三级黄色录像| 国产毛片a区久久久久| 欧美在线一区亚洲| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 男女之事视频高清在线观看| 老司机深夜福利视频在线观看| 天天添夜夜摸| 国产亚洲精品av在线| 狠狠狠狠99中文字幕| 亚洲国产高清在线一区二区三| 午夜激情福利司机影院| 国产高清激情床上av| 99精品在免费线老司机午夜| 亚洲七黄色美女视频| 成人特级黄色片久久久久久久| 热99re8久久精品国产| 在线观看一区二区三区| 国内精品久久久久精免费| 免费大片18禁| 国产亚洲av高清不卡| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 精品国产三级普通话版| 国产av麻豆久久久久久久| 狠狠狠狠99中文字幕| 国产午夜福利久久久久久| 两人在一起打扑克的视频| 丰满的人妻完整版| 国产激情偷乱视频一区二区| 91久久精品国产一区二区成人 | 精品电影一区二区在线| 国产激情久久老熟女| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 99久久国产精品久久久| 久久草成人影院| 成人国产一区最新在线观看| 一进一出抽搐动态| 97碰自拍视频| 国产成人aa在线观看| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 亚洲性夜色夜夜综合| 观看免费一级毛片| 宅男免费午夜| xxxwww97欧美| 日本黄色视频三级网站网址| 亚洲精品久久国产高清桃花| 色老头精品视频在线观看| 18美女黄网站色大片免费观看| 日韩免费av在线播放| 欧美成人免费av一区二区三区| 亚洲av成人av| 日本熟妇午夜| 一级作爱视频免费观看| 国产真人三级小视频在线观看| 精品久久久久久久久久免费视频| 淫秽高清视频在线观看| 在线观看免费视频日本深夜| 夜夜夜夜夜久久久久| 欧美黄色片欧美黄色片| 一个人看视频在线观看www免费 | 伦理电影免费视频| 亚洲av美国av| 欧美中文日本在线观看视频| 99久久精品一区二区三区| 99热只有精品国产| 99久久成人亚洲精品观看| 免费电影在线观看免费观看| 日本一本二区三区精品| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 久久久精品大字幕| 久久精品影院6| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 欧美成狂野欧美在线观看| 少妇人妻一区二区三区视频| 免费在线观看日本一区| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 男女午夜视频在线观看| 精品久久久久久久久久免费视频| 91在线精品国自产拍蜜月 | 日韩三级视频一区二区三区| 成年版毛片免费区| x7x7x7水蜜桃| 亚洲,欧美精品.| 超碰成人久久| 欧美日韩福利视频一区二区| 国产免费av片在线观看野外av| 美女被艹到高潮喷水动态| 一个人免费在线观看的高清视频| 欧美日韩国产亚洲二区| 99久久无色码亚洲精品果冻| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 欧美极品一区二区三区四区| 国产精品av视频在线免费观看| 久久国产精品人妻蜜桃| 欧美黑人欧美精品刺激| 窝窝影院91人妻| 亚洲性夜色夜夜综合| 国产精品乱码一区二三区的特点| 99国产精品一区二区蜜桃av| 特级一级黄色大片| 国产精品影院久久| 欧美日韩福利视频一区二区| 午夜福利18| 国产久久久一区二区三区| 丁香欧美五月| 国产视频内射| 精品国产三级普通话版| 久久久精品大字幕| 久久中文字幕人妻熟女| 一级黄色大片毛片| 国产淫片久久久久久久久 | 国产精品爽爽va在线观看网站| 日韩国内少妇激情av| 国产精品久久视频播放| av在线蜜桃| 免费在线观看亚洲国产| 国产一区在线观看成人免费| 久久人妻av系列| 免费看美女性在线毛片视频| 日本成人三级电影网站| 精品熟女少妇八av免费久了| 少妇人妻一区二区三区视频| 99热这里只有是精品50| 制服丝袜大香蕉在线| 国产视频一区二区在线看| 国产美女午夜福利| 美女免费视频网站| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 久久精品影院6| 又黄又粗又硬又大视频| 99久久无色码亚洲精品果冻| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 亚洲国产欧美网| 18美女黄网站色大片免费观看| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大|