國際金融市場與中國金融市場

【摘要】本文通過梳理總結(jié)近年來國際金融市場與中國金融市場的發(fā)展情況，并針對(duì)金融市場的發(fā)展趨勢進(jìn)行研究分析，旨在提出中國金融市場積極融入國際市場的方向和策略。

【關(guān)鍵詞】金融市場;中國人民銀行;發(fā)展趨勢;對(duì)外開放

近年來，發(fā)生了一系列的轟動(dòng)全球的經(jīng)濟(jì)事件，致使全球經(jīng)濟(jì)仍然處于動(dòng)蕩的格局之中，其中的英國脫歐帶給世界范圍的政治和國際經(jīng)濟(jì)格局長遠(yuǎn)的嚴(yán)重影響。伴隨著歐洲政治的不斷動(dòng)蕩，促使全球經(jīng)濟(jì)深陷一片發(fā)展低潮之中。面對(duì)復(fù)雜的國內(nèi)外形勢，中國政府積極審慎的參與國際市場，堅(jiān)持積極持續(xù)的進(jìn)行金融市場穩(wěn)步開放，力求推進(jìn)金融中心建設(shè)。

一、金融市場簡要概述

縱觀我國金融發(fā)展歷程，金融開放在相當(dāng)大的程度上推動(dòng)了中國的金融改革。中國在改革金融中所獲的進(jìn)展，在相當(dāng)大的程度上來自對(duì)外開放。反過來在國際經(jīng)濟(jì)持續(xù)動(dòng)蕩的情況下，中國金融的改革發(fā)展是金融市場對(duì)外開放的基礎(chǔ)，中國與外資進(jìn)行了積極的相互融合，以市場需求為牽引，并借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，不斷根據(jù)自身?xiàng)l件進(jìn)行創(chuàng)新發(fā)展，擴(kuò)大積極影響。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)知，截至2019年3月，我國外資持股市值已高達(dá)1.68萬億元，而且逼近公募基金持股的1.95萬億元市值。

中國將堅(jiān)持市場發(fā)展創(chuàng)新，以投資者機(jī)構(gòu)的優(yōu)化促進(jìn)專業(yè)投資結(jié)構(gòu)形成，同時(shí)擴(kuò)大境外對(duì)中國金融市場的參與程度，積極發(fā)展人民幣投資境外的渠道，實(shí)現(xiàn)中國金融市場建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。

二、中國市場中的外資參與加深

（一）合格境外投資者投資規(guī)模加大

2015年36家機(jī)構(gòu)QFII額度被國家外匯管理局新批，12家機(jī)構(gòu)QFII額度總共60.32億美元被追加批準(zhǔn)。到2017年末，105家QFII機(jī)構(gòu)總共651億美元額度被批準(zhǔn)。到年末，年底QFII總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5899億元的94家外資機(jī)構(gòu)的QFII資格獲得中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，占有總資產(chǎn)的82‰達(dá)2370億元，QFII持有中國A股流通市值的2.1%。長期投資機(jī)構(gòu)受到中國鼓勵(lì)境外長期資金入市政策的吸引，QFII不斷增多。106家QFIl成員有105家基金管理機(jī)構(gòu)，36家商業(yè)銀行，證券公司6家，保險(xiǎn)公司4家，其他機(jī)構(gòu)投資者21家。

（二）外資銀行類金融機(jī)構(gòu)情況

中國銀行業(yè)加大開放，外資銀行營業(yè)性機(jī)構(gòu)資本撥備充足，擁有的金融資產(chǎn)不良率低，流動(dòng)性強(qiáng)和盈利狀況良好。至2015年底共有62個(gè)國家和地區(qū)的405家外商獨(dú)資銀行、6家合資銀行、8家外商獨(dú)資財(cái)務(wù)公司在華成立，有64個(gè)國家和地區(qū)的172家分行在華成立，有86個(gè)國家和地區(qū)的294家銀行429家代表處在華成立。到2017年末合格戰(zhàn)略投資者的1300多億元資本被引入到87余家中小商業(yè)銀行，lOO余外籍管理人被引入，提高了公司治理、經(jīng)營管理和風(fēng)險(xiǎn)控制水平，金融創(chuàng)新速度加快;45家境外投資者和35家非銀行金融機(jī)構(gòu)合計(jì)53.63億美元境外資本被引進(jìn)。2017年，24家外資法人銀行被中國銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)從事人民幣零售業(yè)務(wù)，部分外資法人銀行獲得發(fā)行銀行卡權(quán)利。到2017年底，154家外資銀行機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)從事金融衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)，外國銀行分行102家獲準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)。到2017年底，外資銀行在華的資產(chǎn)總額同比增長4.3‰達(dá)3.61萬億元，占全國金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的4.23%;各項(xiàng)貸款余額同比下降5.36%到10204億元，占全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額的5.1%;各項(xiàng)存款余額同比增長42.3%到10018億元。在華外資法人銀行核心資本充足率為42.01%，平均資本充足率為32.32‰。

（三）融入證券市場中的外資機(jī)構(gòu)

中金公司等35家合資證券公司在2017年被批準(zhǔn)設(shè)立，其中長江巴黎（長江證券和法國巴黎銀行合資）由合資轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)資證券公司，目前共有合資證券公司9家。此外，按照合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）管理辦法，上市證券公司股權(quán)還可以被外資機(jī)構(gòu)通過QFII購買。2017年68家合資基金管理公司先后被批準(zhǔn)設(shè)立，其中2017年有一家內(nèi)資公司更改為合資公司，外資股權(quán)占比51%的有24家合資基金公司。上海、深圳證券交易所在2017年各有12家特別會(huì)員，并各有102家和122家境外證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)直接從事B股交易。此外，27家境外證券交易所駐華代表處、860家境外證券類經(jīng)營機(jī)構(gòu)駐華代表處被批準(zhǔn)設(shè)立。

（四）融入保險(xiǎn)市場中的外資機(jī)構(gòu)

2017年15家全國共有保險(xiǎn)集團(tuán)公司，823家保險(xiǎn)公司，51家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司被批準(zhǔn)設(shè)立。其中，105家外資保險(xiǎn)公司，包括32家外資財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司，42家外資壽險(xiǎn)公司，23家外資再保險(xiǎn)公司。在2017年底外資保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)較年初增長68.21%達(dá)到8052億元，擁有9.97%的全部保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)。到2017年底，2006余家營業(yè)性機(jī)構(gòu)被35個(gè)國家和地區(qū)的105家境外保險(xiǎn)公司建立，12家境外保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)也已在華推進(jìn)業(yè)務(wù)。尤其是英杰華、保誠等歐洲保險(xiǎn)公司在華各外資保險(xiǎn)公司運(yùn)轉(zhuǎn)正常并穩(wěn)步增長，逐步形成市場占有率。外資保險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)在2017年擁有市場份額的6.21%，收入達(dá)1540.32億元，在上年同期基礎(chǔ)上增加了3個(gè)百分點(diǎn)。其中，外資財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為132.57億元，市場份額達(dá)2.0‰，外資壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為1426.27億元，市場份額為12%。外資保險(xiǎn)公司在北京、上海，深圳、廣東外資保險(xiǎn)公司等地域保險(xiǎn)市場上的占比分別為41%、32.1%、15.8%和21.4%。

三、中資融入國際金融市場發(fā)展良好

（一）合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者投資規(guī)模擴(kuò)大

共計(jì)205.23億美元的32家QDII額度和追加的6家QDII額度被國家外匯管理局批準(zhǔn)。其中，8家信托公司獲批13億美元;15家基金管理公司獲批74億美元;9家保險(xiǎn)類機(jī)構(gòu)獲批10.79億美元。105家QDII共計(jì)1650億美元在2016年120億美元的投資額度末被批準(zhǔn)。61家基金管理公司、34家證券公司的QDII業(yè)務(wù)資格在2015年底被中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，23只QDII基金、4只證券公司QDII的1738億元人民幣實(shí)行科學(xué)資產(chǎn)管理。得益于技術(shù)準(zhǔn)備充分、投資運(yùn)作相對(duì)審慎和制度框架較為合理的原因，QDII產(chǎn)品在2015年通過了國際金融危機(jī)的考驗(yàn)，主要表現(xiàn)有四點(diǎn)，一是投資產(chǎn)品穩(wěn)定;二是在境外市場快速反彈中，QDII產(chǎn)品凈值快速增長;三是提高了風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力;四是海外投行情變好，專業(yè)管理能力增強(qiáng)了跨國運(yùn)作水平。截至2017年末，46家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的QDII資格和保險(xiǎn)QDII的投資額度268.23億美元被中國保監(jiān)會(huì)共批準(zhǔn)。中國平安的QDII投資額度占保險(xiǎn)QDII總額度68%達(dá)112億美元，中國人壽股份為53.21億美元，中國人壽集團(tuán)為55億美元和泰康人壽的投資額度為32.15億美元。

（二）中資金融機(jī)構(gòu)境外投資情況

伴隨全球經(jīng)濟(jì)一體化協(xié)同發(fā)展，中國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加快拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，伴隨中國企業(yè)加大對(duì)外投資后產(chǎn)生的巨大境外金融服務(wù)業(yè)務(wù)需求，新增了眾多境外機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)全力跨境金融服務(wù)能力建設(shè)。近些年來，除了商業(yè)銀行外，其余金融機(jī)構(gòu)也在快速加大海外業(yè)務(wù)。海通證券于2014年12月的首周，斥資3.79億歐元將葡萄牙圣靈銀行的銀行投資業(yè)務(wù)收購了，這是2014年我國金融機(jī)構(gòu)并購海外方面的第三十宗交易。同年在北京亞太經(jīng)濟(jì)（APEC）峰會(huì)期間，由成員國21個(gè)正式將亞投行推出，并于2015年底之前開始運(yùn)作。在2015年一期試運(yùn)營的實(shí)繳金額為1/10的初始認(rèn)繳目標(biāo)，也即50億美元，包含我國出資的25億美元。

（三）中資金融機(jī)構(gòu)境外籌資情況

隨著中資金融機(jī)構(gòu)積極融入全球資本市場，對(duì)境外籌資的定能力也會(huì)逐步增強(qiáng)。不久的將來，在我國“一帶一路”等的戰(zhàn)略目標(biāo)作用下，中資金融機(jī)構(gòu)的海外擴(kuò)張定會(huì)繼續(xù)帶回來更大的境外籌資需求，境外籌資市場勢必會(huì)逐步變成中資金融機(jī)構(gòu)的常規(guī)籌資途徑。

（四）中國外匯儲(chǔ)備不斷增加

目前，外匯局表示，到2019年5月末為止，我國外匯儲(chǔ)備已達(dá)31010億美元，比同年4月末增多61億美元，且漲幅是0.2%。在國家外匯管理局管理下，外匯儲(chǔ)備經(jīng)營管理進(jìn)一步完善完成外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)保值增值。國家外匯管理局深入研究解讀國際經(jīng)濟(jì)金融形勢的發(fā)展趨勢，通過積極審慎的經(jīng)營策略實(shí)行多元化投資策略，優(yōu)化貨幣和資產(chǎn)配置，拓展投資渠道;外匯儲(chǔ)備經(jīng)營管理體制機(jī)制進(jìn)一步完善，全球化經(jīng)營布局繼續(xù)推進(jìn)，內(nèi)部控制和監(jiān)督管理能力得到加強(qiáng)，防風(fēng)險(xiǎn)事件能力和水平得到提高。

四、結(jié)論

在中國接軌國際金融中心之前，早已有知名機(jī)構(gòu)看好中國金融市場的前景。中國金融市場與國際金融中心也在逐漸加強(qiáng)接軌。改革發(fā)展是金融市場對(duì)外開放的基礎(chǔ)，中國通過全面推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作、進(jìn)一步加強(qiáng)中國金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、繼續(xù)積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換、協(xié)調(diào)推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)等政策活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)促進(jìn)中國金融市場對(duì)外開放的程度，與外資進(jìn)行了積極的相互融合，并借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，以市場需求為牽引，不斷根據(jù)自身?xiàng)l件進(jìn)行創(chuàng)新發(fā)展，擴(kuò)大積極影響。中國在過去的十年，GDP總量有9萬億美元增長量，差不多與美國、歐盟的總增量相當(dāng)。

中國未來將堅(jiān)持市場發(fā)展創(chuàng)新，優(yōu)化投資者機(jī)構(gòu)構(gòu)成，促進(jìn)專業(yè)投資結(jié)構(gòu)形成，同時(shí)擴(kuò)大對(duì)中國金融市場的境外參與程度，積極擴(kuò)展人民幣投資境外渠道，實(shí)現(xiàn)中國金融市場建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。

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作者簡介：

柯麗貳（1989-），女，國際金融理財(cái)師，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班，研究方向：金融學(xué)CFA。