國有企業(yè)并購重組中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)控制

劉軍巧

摘 ?要：隨著科技進(jìn)步和社會(huì)的不斷發(fā)展，市場競爭越來越激烈，我國國有企業(yè)面臨的市場形勢越來越嚴(yán)峻。國有企業(yè)要想在激烈的市場競爭中立足，一要要有創(chuàng)新意識(shí)，二要善于順應(yīng)國內(nèi)和國際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展特點(diǎn)，深入進(jìn)行結(jié)構(gòu)形式的改革。我國的國有企業(yè)是國有經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)和支撐，與廣大人民群眾的利益息息相關(guān)，國有企業(yè)的改革與發(fā)展事關(guān)國有經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，事關(guān)人民群眾的美好生活。為提高國有企業(yè)的市場競爭力、提升國有經(jīng)濟(jì)的影響力，國有企業(yè)并購重組的趨勢和模式是當(dāng)前國有企業(yè)必須要研究的重要課題。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè);并購重組;風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)控制

一、國有企業(yè)并購重組中的風(fēng)險(xiǎn)

（1）并購前的風(fēng)險(xiǎn)

國有企業(yè)在并購其他企業(yè)之前，對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況了解不詳細(xì)，而且企業(yè)對(duì)于自身的財(cái)務(wù)信息了解不足，在這些因素的影響下，給國有企業(yè)的并購活動(dòng)造成一定的風(fēng)險(xiǎn)，其中首要的風(fēng)險(xiǎn)是目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在并購活動(dòng)開展之前，對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估不準(zhǔn)確，而且并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)處于利益對(duì)立面，目標(biāo)企業(yè)不可能向并購企業(yè)提供足夠詳盡的企業(yè)信息，使得企業(yè)價(jià)值評(píng)估數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性不足。另外，還有收益預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)，雖然收益預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)能夠在風(fēng)險(xiǎn)控制中得到解決，但是由于企業(yè)對(duì)于自身的實(shí)際情況了解不到位，企業(yè)在并購重組之后的收益值與預(yù)期值相差較大，收益預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)的防范控制和企業(yè)對(duì)自身財(cái)務(wù)情況的了解和相關(guān)人員的能力素質(zhì)息息相關(guān)。外部環(huán)境的變化也給國有企業(yè)并購帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，外部環(huán)境變化、政府政策變化都給國有企業(yè)的并購重組活動(dòng)造成了較多的困擾。

（2）并購重組過程中的風(fēng)險(xiǎn)

國有企業(yè)并購過程中融資支付風(fēng)險(xiǎn)的防范也是非常關(guān)鍵的，融資支付風(fēng)險(xiǎn)一旦產(chǎn)生，則會(huì)給企業(yè)的并購活動(dòng)帶來不利影響。大多數(shù)國有企業(yè)都通過外部融資的方式進(jìn)行并購重組，因此，大部分企業(yè)都選擇使用財(cái)務(wù)杠桿，國有企業(yè)展開外部融資就需要支付高額融資成本，風(fēng)險(xiǎn)較大。在資金支付環(huán)節(jié)中，企業(yè)會(huì)明確具體的資金支付方式，但是支付形式不同，所支付的資金也有一定的差異，資金的使用效率也并不相同。企業(yè)的融資支付方式不斷變化，企業(yè)融資支付過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也客觀存在，以往國有企業(yè)并購重組的案例中，融資方式缺乏合理性，支付方式單一，融資支付環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率較高。

（3）并購重組后的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購重組活動(dòng)完成后，并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)需要進(jìn)行全面整合，企業(yè)整合階段由于雙方企業(yè)的企業(yè)文化、經(jīng)營管理方式、人員結(jié)構(gòu)等存在較大的差異，因此，整合開展的較為困難。在整合階段，目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)情況逐漸清晰明確，整合風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來，企業(yè)的管理方式、人力資源、經(jīng)營理念等融合過程中的矛盾，就是整合風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因，整合風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展帶來較大的威脅。另外，整合階段還產(chǎn)生了清償性風(fēng)險(xiǎn)，在并購?fù)瓿芍?，并購企業(yè)需要承擔(dān)被并購企業(yè)的歷史性問題，比如企業(yè)在并購之前不清楚目標(biāo)企業(yè)之前的行為，則并購?fù)瓿芍?，需要?duì)目標(biāo)企業(yè)的行為進(jìn)行負(fù)責(zé)，這會(huì)給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。

二、國有企業(yè)并購重組過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施

（1）合理評(píng)估企業(yè)價(jià)值，保障所選目標(biāo)企業(yè)的準(zhǔn)確與合理

為保障所選目標(biāo)企業(yè)的科學(xué)與合理，國有企業(yè)應(yīng)建立健全企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行科學(xué)評(píng)估，全面了解目標(biāo)企業(yè)的實(shí)況，保障所選目標(biāo)能夠與企業(yè)自身進(jìn)行互補(bǔ)，為后期盈利奠定基礎(chǔ)。價(jià)值評(píng)估體系應(yīng)用時(shí)，應(yīng)積極以企業(yè)并購戰(zhàn)略為目標(biāo)，對(duì)目標(biāo)企業(yè)所處外部環(huán)境、行業(yè)競爭力、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢等進(jìn)行定性、定量分析，全面了解目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營狀況。同時(shí)，依照自身資產(chǎn)、負(fù)債狀況等客觀評(píng)價(jià)，做好企業(yè)自我評(píng)估工作，有效避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

（2）積極制定融資計(jì)劃，降低融資風(fēng)險(xiǎn)

在并購重組過程中，國有企業(yè)應(yīng)科學(xué)制定融資計(jì)劃，以此降低融資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，始終堅(jiān)持成本最小化，避免融資后增加企業(yè)財(cái)務(wù)成本，加劇企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在這一過程中，企業(yè)應(yīng)積極了解財(cái)務(wù)狀況、償債能力等，全面分析融資時(shí)間、融資成本與風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)缺點(diǎn)，制定科學(xué)、合理的融資方案，有效規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)合理選擇融資支付形式，積極利用國家政策，選擇多種支付方式、股權(quán)、債券等，避免過多占用企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)，為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外，面對(duì)流動(dòng)資金不足現(xiàn)象，并購方應(yīng)積極與目標(biāo)企業(yè)協(xié)商，選擇分期付款方式，以目標(biāo)企業(yè)盈利增長方式為參考，合理確定付款時(shí)間與付款金額，有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)國有企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

（3）重視信息互換工作，推動(dòng)并購方與目標(biāo)企業(yè)的整合

在國有企業(yè)并購重組中，并購方與目標(biāo)企業(yè)整合時(shí)，常因理念、思想、文化等的差異，影響并購方對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制。面對(duì)此問題，企業(yè)應(yīng)重視信息的交換，與目標(biāo)企業(yè)建立良好的信息溝通渠道，保障財(cái)務(wù)管理、文化思想等的平穩(wěn)過度。如：并購方委派企業(yè)員工進(jìn)入目標(biāo)企業(yè)，將并購企業(yè)的運(yùn)營方式、企業(yè)文化、財(cái)務(wù)管理方式等信息傳遞給目標(biāo)企業(yè)，在潛移默化中改變目標(biāo)企業(yè)，避免兩者整合時(shí)發(fā)生沖突，實(shí)現(xiàn)二者的有效融合，有效降低財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)束語

國有企業(yè)并購過程中要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行正確有效的價(jià)值評(píng)估，擴(kuò)充融資渠道、選擇合適的支付方式，并購重組之后加強(qiáng)整合，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，有效控制風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)的并購重組活動(dòng)能夠達(dá)到預(yù)期效果，實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的目的。

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