平衡破解融資難、融資貴與防范金融系統(tǒng)性風險關(guān)系的研究

任杰

摘 要：近年來，中央政府和金融監(jiān)管部門對破解融資難融資貴問題較為重視，采取了切實的政策，起到了一定的效果。但在此過程中，也積累了一定的金融風險，產(chǎn)生了隱患。本文立足于我國金融改革實踐，著力探討如何平衡兩者關(guān)系。作者認為，融資難與融資貴本質(zhì)上是兩個相互獨立的問題，融資難問題的根源短期內(nèi)在于商業(yè)銀行經(jīng)營效率問題，而長期則在于金融市場供給結(jié)構(gòu)不合理導致的功能缺位問題；融資貴問題的根源在于宏觀審慎監(jiān)管制度的不完善，導致金融市場的功能失靈，市場資金過度地向非實體經(jīng)濟領(lǐng)域集中，形成資產(chǎn)泡沫。在問題根源短期內(nèi)難以徹底解決的情況下，金融風險的累積在所難免。因此，要實現(xiàn)兩者關(guān)系的平衡，在宏觀層面，要盡快完善宏觀審慎監(jiān)管政策的框架和具體政策的實施；在機構(gòu)微觀層面，要加快商業(yè)銀行在服務(wù)中小微實體經(jīng)濟中的業(yè)務(wù)流程和風險控制機制的創(chuàng)新。

關(guān)鍵詞：融資難；融資貴；金融系統(tǒng)性風險

一、引言

經(jīng)過近四十年的快速發(fā)展，我國經(jīng)濟發(fā)展取得了巨大成就，經(jīng)濟發(fā)展實現(xiàn)“多級跳”，經(jīng)濟規(guī)模一路超車，躍升至全球第二位，工業(yè)產(chǎn)值快速增長，連超歐美制造業(yè)強國，成為全球第一大工業(yè)生產(chǎn)國，經(jīng)濟穩(wěn)定高速增長早就了舉世矚目的“中國奇跡”。但同時，“量變引發(fā)質(zhì)變”，經(jīng)濟規(guī)模的快速增長對經(jīng)濟發(fā)展的實質(zhì)與方式也提出了新的要求，黨的十九大報告指出“我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系是跨越關(guān)口的迫切要求和我國發(fā)展的戰(zhàn)略目標”，提出“建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，必須把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上，把提高供給體系質(zhì)量作為主攻方向，顯著增強我國經(jīng)濟質(zhì)量優(yōu)勢”，說明我國經(jīng)濟發(fā)展動力正在轉(zhuǎn)換。原有經(jīng)濟增長方式下資源消耗效率、人力成本隨著經(jīng)濟規(guī)模的擴張、收入水平的增長難以繼續(xù)維持下去，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級也成為我國經(jīng)濟“由大變強”的必由之路。

在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的戰(zhàn)略機遇期，實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型發(fā)展更加需要金融行業(yè)發(fā)揮優(yōu)化資源配置的本質(zhì)功能，起到重要的支持和引領(lǐng)作用。而隨著我國改革開放而逐漸發(fā)展起來的金融行業(yè)本身也存在著多方面的問題亟待改進，潛藏、累積了金融風險，形成了系統(tǒng)性風險隱患。為了切實提升金融行業(yè)的支持和引領(lǐng)效率，黨的十九大報告中，習近平總書記指出，“深化金融體制改革，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力”，這為新時代中國特色社會主義市場經(jīng)濟的金融改革指明了方向。金融服務(wù)實體經(jīng)濟最突出的難題就在于融資難、融資貴問題，為此，人民銀行、銀保監(jiān)會先后出臺政策，創(chuàng)新政策工具，運用市場化手段不但降低市場融資利率，并各級政府綜合運用各種手段著力解決實體經(jīng)濟融資成本高、融資渠道少的問題。而金融體制的改革并非某一單一領(lǐng)域的改革，是牽一發(fā)而動全身的多方面系統(tǒng)性改革，需要多方面的改革相互配合才成實現(xiàn)。這其中，在化解融資難、融資貴問題的過程中，如何有效地兼顧防控風險，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，成為金融改革過程需要考慮的重點問題。因此，本文從金融體制改革的根本目標出發(fā)，分析如何兼顧破解融資難、融資貴問題和防范金融風險兩方面問題。

二、融資難、融資貴問題與金融風險累積之間的關(guān)系

在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展中，實體經(jīng)濟企業(yè)部門融資難融資貴是改革開放以來一直就存在的問題，在以往的經(jīng)濟環(huán)境下，國有企業(yè)在我國經(jīng)濟占據(jù)絕對優(yōu)勢地位，由于存在著政府的隱性擔保，金融機構(gòu)對國有企業(yè)的融資無需考慮風險控制，也無需考慮成本收益，而數(shù)量占市場絕大比例的小微企業(yè)大多只能通過私人借貸等影子銀行融資渠道獲得融資。但隨著市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，市場化的中小微企業(yè)逐漸成為我國實體經(jīng)濟發(fā)展和市場創(chuàng)新的主力軍，也是我國經(jīng)濟快速轉(zhuǎn)型發(fā)展的主要踐行者。同時，規(guī)?？焖贁U張的中小微企業(yè)對資金的需求也在快速增長，通過非正規(guī)融資渠道難以滿足其需求，而金融市場發(fā)展的不完善又導致金融機構(gòu)對中小微企業(yè)的資金供給嚴重不足，得不到足夠的資金支持成為中小微企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的主要阻礙。因此，融資難融資貴問題是我國偏離金融服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)功能較為突出的問題，也被視為我國實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的“動力”問題。

另一方面，中央政府及監(jiān)管部門也認識到了中小微企業(yè)在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中的重要作用，不斷通過政策調(diào)整，運用市場化的手段緩解中小微企業(yè)的融資難融資貴問題，但值得注意的是，在金融市場，特別是金融機構(gòu)風險控制機制不完善的背景下，運用市場化手段解決中小微企業(yè)的融資問題將不可避免地出現(xiàn)并累積金融風險，如何防范系統(tǒng)性金融風險，確保我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的穩(wěn)定金融環(huán)境，也是事關(guān)我國經(jīng)濟長遠穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵問題，可以視為我國實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的“制動”問題。由此可以看出，我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型這一目標的實現(xiàn)，不僅要解決好中小微企業(yè)發(fā)展“動力”問題，還要控制好解決中小微企業(yè)融資的制動問題，實現(xiàn)動力與制動關(guān)系的平衡，才能確保我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的穩(wěn)定發(fā)展。

三、融資難、融資貴問題的本質(zhì)

在解決中小微企業(yè)融資問題的實踐中，本質(zhì)上講，融資難與融資貴是兩個相互獨立的問題。其中，我國中小微企業(yè)融資難問題并非是一個相對性問題。按照一般理解，中小微企業(yè)融資難問題被認為是相較于大型企業(yè)、國企，中小微企業(yè)由于缺少足夠的抵押品而難以獲得資金支持的情況。但是按照金融機構(gòu)，尤其是商業(yè)銀行的經(jīng)營邏輯，中小微企業(yè)融資難問題是是必然存在的正常現(xiàn)象，這也是金融風險控制理論實踐的必然結(jié)果。而且從理論上講，小微企業(yè)相對于大型企業(yè)、國有企業(yè)的融資難問題也可以看作是市場這只看不見的手進行選擇的過程，在有限的市場資源條件下，只有為市場所認可的企業(yè)才有機會生存發(fā)展下去，正是這種市場化的“叢林法則”才能激發(fā)中小微企業(yè)加速發(fā)展的內(nèi)在動力。進一步講，如果市場中的中小微企業(yè)都能夠輕易地獲得融資支持，那么中小微企業(yè)發(fā)展將缺乏內(nèi)生的動力，而且更加嚴重的是，意味著市場出現(xiàn)了資產(chǎn)泡沫，增大了金融市場的風險。尤其是在我國這樣的以銀行為主導金融結(jié)構(gòu)夠下，中小微企業(yè)相對大型企業(yè)、國企的融資難并不是阻礙我國中小企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的核心問題。因此，本文中要討論的中小微企業(yè)融資難問題是中小微企業(yè)融資難問題并非是相對于大型企業(yè)、國企而言，而是相對于當前我國的金融供給體系而言的。由于經(jīng)濟體制和監(jiān)管制度的原因，自改革開放以來，我國金融體系就一直在強化商業(yè)銀行的重要作用與功能，商業(yè)銀行在我國金融體系也一直在起到主導作用，即便近些年來資本市場快速發(fā)展，規(guī)?？焖僭鲩L，但商業(yè)銀行的主導作用并沒有明顯削弱，甚至還出現(xiàn)了加強的趨勢，我國金融資源供給體系表現(xiàn)出了為以間接融資為主，直接融資為補充的結(jié)構(gòu)，從風險偏好上講，間接融資對風險的偏好要低于直接融資的風險偏好，這種金融供給體系就決定了越能滿足間接融資要求的企業(yè)就越容易獲得融資，但中小微企業(yè)，特別是科技含量較高、固定資產(chǎn)較少的中小企業(yè)在這種金融供給體系下融資的難度自然就更高。而且，從資本市場具體發(fā)展的過程來看，以股票市場、債券市場為代表的我國資本市場的融資功能的實際門檻仍然較高，企業(yè)上市的行政審核制度在一定程度上取代了市場的功能，確保了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市，但也在很大程度上使得中小微企業(yè)在最需要資金支持的階段沒有進入資本市場進行融資的機會。因此，歸根到底，我國中小微企業(yè)融資難問題的根源短期內(nèi)在于商業(yè)銀行經(jīng)營效率問題，而長期則在于金融市場供給結(jié)構(gòu)不合理導致的功能缺位問題。