性別多樣性與上市公司董事的專業(yè)能力

雷宇 殷玨

【摘要】 ?上市公司董事承擔(dān)著企業(yè)決策的重要責(zé)任，其專業(yè)能力對(duì)公司管理與決策有著深遠(yuǎn)的影響。文章以2013年標(biāo)準(zhǔn)普爾Small Cap 600上市公司的5 113名董事信息為樣本，以其具備的專業(yè)能力為研究對(duì)象，通過(guò)Probit回歸檢驗(yàn)性別對(duì)上市公司董事具備的專業(yè)能力的影響。研究結(jié)果表明，不同性別的董事在所具備專業(yè)能力方面有著顯著的差異，性別多樣性能夠?yàn)樯鲜泄径聲?huì)帶來(lái)專業(yè)能力的多元化與異質(zhì)性。因此公司在聘請(qǐng)董事時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身情況與需要，有選擇性地聘請(qǐng)董事，有利于公司的戰(zhàn)略決策與多元化發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 ?公司董事;性別多樣性;Probit模型;專業(yè)能力

【中圖分類號(hào)】 ?F275 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 ?A ?【文章編號(hào)】 ?1002-5812（2019）11-0049-04

一、引言

上市公司的董事作為實(shí)際管理公司事務(wù)的人員，是公司內(nèi)部治理的主要力量，在配置公司資源等方面扮演著重要的角色，因此多數(shù)上市公司對(duì)董事的任命極為謹(jǐn)慎，董事一般具備出眾的專業(yè)能力與豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。而董事的專業(yè)能力直接影響著董事會(huì)的專業(yè)能力，董事會(huì)的專業(yè)能力則是影響董事會(huì)在企業(yè)決策過(guò)程中發(fā)揮作用的重要因素，因此，上市公司董事的能力等特征成為越來(lái)越多學(xué)者研究的對(duì)象。

而隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及團(tuán)隊(duì)工作方式的普及，女性勞動(dòng)力的數(shù)量不斷增加，女性在企業(yè)管理中的重要性也不斷增強(qiáng)。從全球上市公司董事會(huì)中的女性董事現(xiàn)狀來(lái)看，女性董事在公司治理中扮演著日益重要的角色，在公司董事會(huì)所占席位比例也越來(lái)越高，使得性別多樣性成為現(xiàn)代公司董事會(huì)發(fā)展的重要趨勢(shì)。此外，許多國(guó)家也以立法的方式促進(jìn)女性董事進(jìn)入上市公司董事會(huì)，如2012年歐洲委員會(huì)提議，截至2020年，女性董事在歐洲上市公司董事會(huì)成員中人數(shù)比例不得低于40%，并對(duì)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)的上市公司處以巨額罰款。

在各種因素的影響下，女性董事在上市公司董事會(huì)中扮演著越來(lái)越重要的角色，已經(jīng)成為企業(yè)治理結(jié)構(gòu)研究中不可忽視的對(duì)象。女性在教育特征與職業(yè)發(fā)展等方面與男性有著客觀的差異，因而上市公司女性董事的個(gè)人特征也與男性董事有著明顯的區(qū)別，如近些年研究表明，相比于男性董事，女性董事在專業(yè)能力、價(jià)值判斷、風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向、決策風(fēng)格、領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格等方面的特質(zhì)有利于其在參與企業(yè)決策時(shí)提高決策質(zhì)量。在董事會(huì)的專業(yè)能力方面，更大的異質(zhì)性導(dǎo)致更好的戰(zhàn)略決策，從而增加了預(yù)期的公司價(jià)值。那么，在專業(yè)能力方面，女性董事與男性董事是否有明顯的差異，性別多樣性能否為上市公司董事會(huì)帶來(lái)專業(yè)能力的多元化與異質(zhì)性呢？

本文從實(shí)證角度出發(fā)，以標(biāo)準(zhǔn)普爾Small Cap 600上市公司的5 113名董事信息為樣本，根據(jù)Kim D等（2015）對(duì)上市公司董事所具備的專業(yè)能力的分類，得到上市公司董事是否具備某項(xiàng)專業(yè)能力的數(shù)據(jù)。運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)方法及雙樣本均值的T檢驗(yàn)方法，檢驗(yàn)?zāi)信略诰邆鋵I(yè)能力方面是否存在顯著差異。在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用Probit回歸，檢驗(yàn)性別對(duì)這5 113名董事是否具備某一專業(yè)能力與其年齡、任期、兼職情況的關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，據(jù)此分析性別對(duì)董事專業(yè)能力的影響。

二、文獻(xiàn)回顧和研究假設(shè)

關(guān)于女性董事在公司管理與決策中發(fā)揮的作用，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同角度進(jìn)行了研究。Bilimoria D等（1994）研究發(fā)現(xiàn)，董事的任期對(duì)董事在審計(jì)、公共事務(wù)、執(zhí)行、財(cái)務(wù)等能力方面具有高度的解釋力，其中女性董事在處理公關(guān)事務(wù)方面更具有優(yōu)勢(shì)，公共事務(wù)委員會(huì)負(fù)責(zé)指導(dǎo)和評(píng)估公司的社會(huì)表現(xiàn)。RB Adams等（2009）以美國(guó)公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)相對(duì)于只有男性董事的上市公司，女性董事可以為董事會(huì)帶來(lái)異質(zhì)的知識(shí)、思路和觀點(diǎn)，從而使得董事會(huì)可以獲得更多元化的信息和視角，提高董事會(huì)的決策質(zhì)量。況學(xué)文等（2011）利用中國(guó)上市公司會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和公司治理數(shù)據(jù)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)性別多樣性有助于促進(jìn)上市公司產(chǎn)生高質(zhì)量的外部審計(jì)需求，同樣說(shuō)明女性董事促進(jìn)了董事會(huì)發(fā)揮監(jiān)督控制職能。Srinidhi B等（2011）從公司盈余質(zhì)量的角度研究女性董事的貢獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)女性董事的參與有效提高了上市公司的盈余質(zhì)量，從而反映出公司更高效的治理水平。張娜（2013）通過(guò)對(duì)中國(guó)滬深兩市上市公司數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)，得到女性董事的參與對(duì)企業(yè)績(jī)效具有顯著的正向作用，女性董事人力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的正向作用，即女性董事所受教育水平越高，對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升作用越顯著的結(jié)論。謝永珍（2016）對(duì) 2009—2013年我國(guó)上市公司女性董事參與治理對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響的研究發(fā)現(xiàn)：更有價(jià)值的董事會(huì)治理有效性的前因變量不是結(jié)構(gòu)特征而是治理行為，女性董事對(duì)董事會(huì)行為的影響取決于綜合反映其知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)等人力資本、社會(huì)資本以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的年齡而不是性別本身，且女性董事年齡對(duì)績(jī)效產(chǎn)生正向影響。

人生過(guò)程理論認(rèn)為，人生的過(guò)程是由社會(huì)結(jié)構(gòu)定位與個(gè)人自主動(dòng)因的有機(jī)整合所推動(dòng)的，其中，年齡就是這個(gè)社會(huì)結(jié)構(gòu)定位。年齡與一個(gè)人所具備的知識(shí)、能力及經(jīng)驗(yàn)等人力資本具有正相關(guān)關(guān)系，但是年齡與專業(yè)能力還會(huì)受到其他因素影響，其中性別可能就是影響其關(guān)系的重要變量。研究表明，男女性所掌握的專業(yè)能力具有結(jié)構(gòu)性的差別，在某些領(lǐng)域，女性比同年齡的男性更為擅長(zhǎng)，在某些領(lǐng)域上述結(jié)論不成立?；谏鲜龇治?，提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：性別對(duì)董事的年齡與其所具備的專業(yè)能力之間的關(guān)系具有調(diào)節(jié)效應(yīng)。

任期是董事積累工作經(jīng)驗(yàn)的主要方面，任期越長(zhǎng)越有利于積累所在公司的工作經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而越有利于董事掌握某方面的專業(yè)能力。與年齡對(duì)專業(yè)能力的解釋相似，任期與專業(yè)能力的關(guān)系也有可能受到性別的影響。故提出假設(shè)：

假設(shè)2：性別對(duì)董事的任期與其所具備的專業(yè)能力之間的關(guān)系具有調(diào)節(jié)效應(yīng)。

董事可能得到許多額外的機(jī)會(huì)到別的公司兼職，如擔(dān)任學(xué)校的客座教授、關(guān)聯(lián)公司的董事等，這些都是對(duì)董事聲譽(yù)與能力的肯定。此外，董事可以通過(guò)在其他公司的任職提升自己的能力;然而過(guò)多的兼職必然會(huì)消耗其精力，可能對(duì)公司不利。然而，男性董事與女性董事在公司發(fā)揮的職能有所不同，如RB Adams等（2009）以美國(guó)公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)性別多樣性能使董事會(huì)更好地發(fā)揮監(jiān)督控制職能，因?yàn)榕远赂敢饧尤氡O(jiān)督委員會(huì)，而男性董事在并購(gòu)、財(cái)務(wù)等崗位更具優(yōu)勢(shì)，因此得到提升的能力也會(huì)有所差異。根據(jù)以上分析，提出假設(shè)：

假設(shè)3：性別對(duì)董事的兼職情況與其所具備的專業(yè)能力之間的關(guān)系具有調(diào)節(jié)效應(yīng)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

本文以2013年標(biāo)準(zhǔn)普爾Small Cap 600的上市公司董事為樣本，為了避免重復(fù)計(jì)算，剔除了兼任董事的重復(fù)信息，以5 113名董事為最終樣本，其中584名女性董事，4 529名男性董事，根據(jù)各公司披露的股東簽署的委托書(shū)中對(duì)董事的簡(jiǎn)介，整理得到董事的個(gè)人特征信息。

（二）變量定義

1.被解釋變量。本文研究的對(duì)象是性別與上市公司董事專業(yè)能力的關(guān)系，故以董事的專業(yè)能力為被解釋變量。Kim D等（2015）通過(guò)對(duì)上市公司披露的股東簽署的委托書(shū)中董事簡(jiǎn)歷進(jìn)行文字挖掘，將上市公司董事所具備的關(guān)鍵專業(yè)能力分為以下16類，包括：財(cái)務(wù)能力（Financial）、兼并與收購(gòu)能力（M&A）、審計(jì)能力（Auditing ability）、國(guó)際化能力（International）、運(yùn)營(yíng)能力（Operations）、技術(shù)能力（Technology）、市場(chǎng)營(yíng)銷能力（Marketing）、人力資源管理能力（HR）、創(chuàng)新研發(fā)能力（R&D）、可持續(xù)發(fā)展能力（Sustainability）、公司治理能力（Corporate governance）、監(jiān)管合法合規(guī)能力（Regulatory/Legal/Compliance）、政治能力（Political/Government）、戰(zhàn)略管理能力（Strategy）和領(lǐng)導(dǎo)能力（Leadership）。利用相同的文字挖掘技術(shù)，得到了樣本內(nèi)5 113名董事是否具備某項(xiàng)專業(yè)能力的信息，用Yi表示，具有能力的取值1，否則取0。

2.解釋變量見(jiàn)表1。

3.實(shí)證方法與理論模型。因變量上市公司董事是否具備某項(xiàng)能力的指標(biāo)是典型的二分類變量問(wèn)題，故采用Probit模型進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，設(shè)定上市公司董事具備能力i（Yi=1）和i（Yi=0）不具備某種能力兩種事實(shí)，董事的年齡（age）、任期（tenure）、其他公共董事會(huì)的成員資格（membership_on_public_boards）為解釋變量X，并加入控制變量Z，包括：是否提供專業(yè)服務(wù)（professional_service）、是否曾為公司員工（former_employee）、其擁有的公司股票份額（num_of_shares）、參加董事會(huì)的記錄（attendance）、是否兼任公司現(xiàn)任CEO（interlocking_relationship_CEO）、是否有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)（business_transaction）、是否有其他聯(lián)系（otherlink）等變量，由于Probit模型所使用的連續(xù)概率分布函數(shù)為正態(tài)分布，因此模型可以表示為：

Probit（Yi=1）=[-∞β（i）'X+φ（i）'Z?]（z）dz=[?]（[β（i）'X+φ（i）'Z]）

其中X為解釋變量向量;Z為控制變量向量;β（i）和[φ]（i）分別表示對(duì)應(yīng)的待估參數(shù)向量。為了檢驗(yàn)性別對(duì)自變量與因變量關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，借鑒溫忠麟等（2005）的研究方法，由于本文選取的自變量年齡（age）、任期（tenure）及其他公共董事會(huì)的成員資格（membership_on_public_boards）均為連續(xù)變量，故分別引入性別與其交互項(xiàng)作為解釋變量，通過(guò)probit回歸交互項(xiàng)系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)?zāi)挲g（age）、任期（tenure）及其他公共董事會(huì)的成員資格（membership_on_public_boards）與上市公司董事是否具備某項(xiàng)能力的關(guān)系的性別調(diào)節(jié)效應(yīng)。此外，通過(guò)引入交互項(xiàng)后，為克服多重共線性對(duì)參數(shù)估計(jì)顯著性帶來(lái)的影響，要對(duì)交互項(xiàng)中的連續(xù)變量均作中心化處理。

四、實(shí)證研究結(jié)果與分析

（一）描述統(tǒng)計(jì)與T檢驗(yàn)分析

對(duì)研究涉及到的重要變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析可以得到，在被解釋變量董事具備的專業(yè)能力中，財(cái)務(wù)能力（Financial）、運(yùn)營(yíng)能力（Operations）、審計(jì)能力（Auditing ability）及國(guó)際化能力（International）是樣本內(nèi)上市公司董事普遍具有的能力，而創(chuàng)新研發(fā)能力（R&D）、人力資源管理能力（HR）、風(fēng)險(xiǎn)管理能力（Risk management）及可持續(xù)發(fā)展能力（Sustainability）是樣本內(nèi)董事較為稀缺的能力。而在解釋變量方面，樣本內(nèi)董事平均年齡達(dá)到了62.9歲、平均任期達(dá)到9.6年，且平均每位董事具有0.56個(gè)公共董事會(huì)成員資格，說(shuō)明樣本內(nèi)的董事普遍具有豐富的經(jīng)驗(yàn)閱歷，且擁有較好的聲譽(yù)與能力。

整理樣本內(nèi)5 113名董事的性別及所具備專業(yè)能力數(shù)量信息，運(yùn)用STATA 13.1軟件，根據(jù)性別分組，對(duì)不同性別的新董事所具備專業(yè)能力數(shù)量數(shù)據(jù)進(jìn)行雙樣本均值T檢驗(yàn)，以檢驗(yàn)董事所具備專業(yè)能力數(shù)量的性別差異。從表 2可以看出，在2013年期間，標(biāo)準(zhǔn)普爾Small Cap 600的上市公司披露的5 113名董事平均為公司貢獻(xiàn)的專業(yè)能力數(shù)量為3.8160，其中，584名女性董事平均具備4.0942種專業(yè)能力，而4 259名男性董事平均僅具備3.7801種專業(yè)能力，二者相差0.3141，通過(guò)雙樣本均值T檢驗(yàn)結(jié)果可知，女性董事所具備專業(yè)能力數(shù)量的平均值顯著高于男性董事。說(shuō)明公司任命女性董事，相較于男性董事，更有助于豐富公司董事會(huì)具備的專業(yè)能力，因而可以得到董事會(huì)的性別多樣性有助于提高公司董事會(huì)的專業(yè)異質(zhì)性的初步結(jié)論。

（二）Probit回歸結(jié)果分析

1.性別對(duì)年齡與上市公司董事具備專業(yè)能力關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。表3反映了性別對(duì)年齡與上市公司董事具備專業(yè)能力的關(guān)系調(diào)節(jié)效應(yīng)的回歸結(jié)果，根據(jù)性別與年齡的交互項(xiàng)（female×age）系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)結(jié)果可知，就上市公司董事兼并與收購(gòu)能力（M&A）、公司治理能力（Corporate governance）、監(jiān)管合法合規(guī)能力（Regulatory/Legal/Compliance）、政治能力（Political/Government）而言，在5%的顯著性水平上，性別對(duì)年齡與這些能力之間的關(guān)系起到了正向的調(diào)節(jié)作用，說(shuō)明其他變量保持不變的情況下，年長(zhǎng)的女性董事具備這四種專業(yè)能力的概率更大;而就審計(jì)能力（Auditing ability）和戰(zhàn)略管理能力（Strategy）而言，在5%的顯著性水平上，性別對(duì)年齡與因變量之間的關(guān)系起到了負(fù)向的調(diào)節(jié)作用，說(shuō)明其他條件相同時(shí)，年長(zhǎng)的男性董事具備這兩種專業(yè)能力的概率更大;而對(duì)于其他專業(yè)能力，性別對(duì)年齡與其之間的關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。

2.性別對(duì)任期與上市公司董事具備專業(yè)能力關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。表 4反映了性別對(duì)任期調(diào)節(jié)效應(yīng)的回歸結(jié)果，根據(jù)性別與任期的交互項(xiàng)（female×tenure）系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)結(jié)果可知，在5%的顯著性水平上，性別的正向的調(diào)節(jié)效應(yīng)體現(xiàn)在任期與上市公司董事的兼并與收購(gòu)能力（M&A）及國(guó)際化能力（International）的關(guān)系上，說(shuō)明控制其他因素不變的情況下，任期較長(zhǎng)的女性董事更有可能具備這兩種專業(yè)技能;而對(duì)于董事的人力資源管理能力（HR）、可持續(xù)發(fā)展能力（Sustainability）、監(jiān)管合法合規(guī)能力（Regulatory/Legal/Compliance）和戰(zhàn)略管理能力（Strategy），性別對(duì)任期與其關(guān)系則產(chǎn)生了顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)，即其他條件不變，任期較長(zhǎng)的男性董事更有可能具備這四種專業(yè)能力;就其他專業(yè)能力而言，性別對(duì)任期與其關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)并不顯著。

3.性別對(duì)董事的兼職情況與其所具備專業(yè)能力關(guān)系具有的調(diào)節(jié)效應(yīng)。根據(jù)性別與其他公共董事會(huì)的成員資格的交互項(xiàng)（female×membership_on_public_boards）系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)結(jié)果可知，在10%的顯著性水平上，對(duì)于上市公司董事的人力資源管理能力（HR）、公司治理能力（Corporate governance）及政治能力（Political/Government），性別對(duì)董事的兼職情況與專業(yè)能力的關(guān)系反映出顯著的正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，說(shuō)明在其他條件不變的情況下，在其他公司兼任較多的女性董事更有可能具備這三種專業(yè)能力;而性別對(duì)董事的兼職情況與兼并與收購(gòu)能力（M&A）的關(guān)系產(chǎn)生負(fù)向的調(diào)節(jié)效應(yīng)，說(shuō)明在其他公司兼任較多的男性董事更有可能具備兼并與收購(gòu)能力（M&A）;就其他專業(yè)能力而言，性別對(duì)董事的兼職情況與其的關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)并不顯著。

4.性別多樣性對(duì)上市公司董事會(huì)專業(yè)能力的貢獻(xiàn)。為了進(jìn)一步說(shuō)明性別多樣性對(duì)上市公司董事會(huì)專業(yè)能力的貢獻(xiàn)，本文整理并反映出標(biāo)準(zhǔn)普爾Small Cap 600上市公司董事會(huì)具有專業(yè)能力的分布特征。財(cái)務(wù)能力（Financial）、審計(jì)能力（Auditing ability）及經(jīng)營(yíng)能力（Operations）是樣本公司董事會(huì)普遍具有的專業(yè)能力;而具有研發(fā)能力（R&D）的董事會(huì)在樣本公司中僅占15%的比例，僅29%的董事會(huì)具有人力資源管理能力（HR），而風(fēng)險(xiǎn)管理能力（Risk management）、可持續(xù)發(fā)展能力（Sustainability）及政治能力（Political/Government）也較為稀缺，分別有33%、33%及48%的上市公司董事會(huì)具有這些能力。值得注意的是，這些較為稀缺的專業(yè)能力與性別能夠產(chǎn)生顯著正向調(diào)節(jié)效應(yīng)的能力高度契合，即女性董事更有可能為其所在公司董事會(huì)帶來(lái)這些稀缺的專業(yè)資源，這也進(jìn)一步說(shuō)明了性別多樣性有助于促進(jìn)上市公司董事會(huì)的專業(yè)能力的多元化。

五、結(jié)論與啟示

關(guān)于上市公司董事會(huì)性別多樣性的作用，傳統(tǒng)的研究都是從董事會(huì)或高管層的人口結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，研究女性董事對(duì)公司管理決策或績(jī)效的影響。本文另辟蹊徑，以上市公司董事具備的專業(yè)能力為研究對(duì)象，研究影響董事具備某項(xiàng)專業(yè)能力的因素，并檢驗(yàn)性別對(duì)二者關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，驗(yàn)證了文章提出的假設(shè)。結(jié)合T檢驗(yàn)及描述性統(tǒng)計(jì)方法，得到在專業(yè)能力方面，女性董事與男性董事之間有明顯的差異，性別多樣性能夠?yàn)樯鲜泄径聲?huì)帶來(lái)專業(yè)能力的多元化與異質(zhì)性的結(jié)論。

（一）結(jié)論

1.性別對(duì)年齡與上市公司董事具備的兼并與收購(gòu)能力（M&A）、公司治理能力（Corporate governance）、監(jiān)管合法合規(guī)能力（Regulatory/Legal/Compliance）、政治能力（Political/Government）的關(guān)系具有顯著的正向調(diào)節(jié)效應(yīng);對(duì)年齡與上市公司董事的審計(jì)能力（Auditing ability）和戰(zhàn)略管理能力（Strategy）之間的關(guān)系具有顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng);而對(duì)年齡與其他專業(yè)能力之間的關(guān)系沒(méi)有顯著的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

2.性別對(duì)任期與兼并與收購(gòu)能力（M&A）及國(guó)際化能力（International）的關(guān)系具有顯著的正向調(diào)節(jié)效應(yīng);對(duì)任期與上市公司董事的人力資源管理能力（HR）、可持續(xù)發(fā)展能力（Sustainability）、監(jiān)管合法合規(guī)能力（Regulatory/Legal/Compliance）和戰(zhàn)略管理能力（Strategy）之間的關(guān)系具有顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng);而對(duì)任期與其他專業(yè)能力之間的關(guān)系沒(méi)有顯著的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

3.性別對(duì)董事的兼職情況與人力資源管理能力（HR）、公司治理能力（Corporate governance）及政治能力（Political/Government）的關(guān)系具有顯著的正向調(diào)節(jié)效應(yīng);對(duì)董事的兼職情況與上市公司董事的兼并與收購(gòu)能力（M&A）之間的關(guān)系具有顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng);而對(duì)董事的兼職情況與其他專業(yè)能力之間的關(guān)系沒(méi)有顯著的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

4.上市公司董事會(huì)稀缺的專業(yè)能力與性別能夠產(chǎn)生顯著正向調(diào)節(jié)效應(yīng)的能力高度契合，說(shuō)明女性董事更有可能為其所在公司董事會(huì)帶來(lái)這些稀缺的專業(yè)資源，性別多樣性有助于促進(jìn)上市公司董事會(huì)的專業(yè)能力的多元化。

（二）啟示

1.女性董事往往可能會(huì)為上市公司董事會(huì)帶來(lái)稀缺的專業(yè)資源，促進(jìn)董事會(huì)專業(yè)能力的多元化，從而提高公司咨詢決策的效率，也正是由此決定了女性董事日益重要的地位。

2.不同性別的董事在專業(yè)能力方面具有不同的優(yōu)勢(shì)，因此上市公司在聘請(qǐng)董事時(shí)，可以根據(jù)自身目前的情況與需要，有選擇性地聘請(qǐng)董事，有利于公司的戰(zhàn)略決策與多元化發(fā)展。Z

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