股權(quán)激勵影響分析

楊柳

【摘 要】文章采用案例分析研究方法，以北京昆侖萬維科技股份有限公司為例，通過對股權(quán)激勵概念、模式等的介紹，對其股權(quán)激勵方案的主要內(nèi)容進行分析，得出股權(quán)激勵方案對該公司發(fā)展的積極影響，提出了考核指標(biāo)過于單一、股權(quán)激勵持續(xù)性不足等問題，并就問題提出相應(yīng)的對策。此外，文章創(chuàng)新性地提出了關(guān)于業(yè)績考核指標(biāo)考慮了核心員工離職率這一非財務(wù)指標(biāo)，將非財務(wù)指標(biāo)和財務(wù)指標(biāo)相結(jié)合，提升企業(yè)長期發(fā)展的能力，兼顧短期目標(biāo)與長期目標(biāo)的共同發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵;股票期權(quán);考核指標(biāo)

【中圖分類號】F272.92;F832.51【文獻標(biāo)識碼】A【文章編號】1674-0688（2019）12-0144-02

1 股權(quán)激勵概述

股權(quán)激勵的主要理念是讓經(jīng)營者以股東身份融入企業(yè)，企業(yè)授予他們一定的股權(quán)，盡可能地將股東的利益與公司利益和核心團體的個人利益相結(jié)合，使他們參與企業(yè)的決策，并且分享利潤，在一定程度上承擔(dān)企業(yè)帶來的風(fēng)險，讓他們能夠勤勉地為企業(yè)的長期發(fā)展服務(wù)，為短期目標(biāo)的實現(xiàn)而努力。

2 北京昆侖萬維科技股份有限公司及其股權(quán)激勵方案

2.1 北京昆侖萬維科技股份有限公司概況

北京昆侖萬維科技股份有限公司（股票代碼300418，簡稱昆侖萬維）成立于2008年，于2015年1月12日在深圳證券交易所掛牌上市。昆侖萬維是一家全球化的綜合互聯(lián)網(wǎng)公司，旗下平臺昆侖游戲提供多款全球運營的領(lǐng)先優(yōu)秀產(chǎn)品，Brothersoft軟件軟件商店為全球第三大綜合下載平臺，2014年已提供超過20萬款游戲應(yīng)用下載，活躍用戶超過1 600萬，移動手機平臺1Mobile提供超過30萬款游戲應(yīng)用下載，活躍用戶超過1 300萬，總公司同時在英國、美國、日本、韓國等國家和香港、臺灣地區(qū)設(shè)有分公司。

2.2 昆侖萬維2018年股權(quán)激勵方案

昆侖萬維2018年股權(quán)激勵方案的主要內(nèi)容如下。

激勵方式：股票期權(quán)。激勵對象：公司公告本激勵計劃時在公司任職的董事、高級管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員及董事會認(rèn)為需要激勵的其他人員共59人。股票來源：定向發(fā)行股票。股票數(shù)量：采取一次性授予方式，共計5 690萬股A股普通股，標(biāo)的股票占總股本115 194.621 6萬股的4.94%。授予價格：19.25元。行權(quán)條件：①個人層面業(yè)績：根據(jù)薪酬與績效考核相關(guān)管理辦法，激勵對象只有當(dāng)其上一年度個人績效考核結(jié)果為C（即60分及以上），可按照激勵計劃規(guī)定的比例分批次行權(quán)。②第一個行權(quán)期：以2015—2017年營業(yè)收入均值為基數(shù)，2018年營業(yè)收入增長率不低于40%。③第二個行權(quán)期：以2015—2017年營業(yè)收入均值為基數(shù)，2019年營業(yè)收入增長率不低于50%。④第三個行權(quán)期：以2015—2017年營業(yè)收入均值為基數(shù)，2020年營業(yè)收入增長率不低于60%。可行權(quán)日：在本計劃通過后，收入的股票期權(quán)自授予日起滿12個月后可以開始行權(quán)。行權(quán)有限期：自股票期權(quán)授予之日其至激勵對象獲授的股票期權(quán)全部行權(quán)或注銷之日止，最長不超過48個月。行權(quán)等待期：12個月，自股票期權(quán)授予之日起至股票期權(quán)可行權(quán)日。行權(quán)安排：①第一個行權(quán)期：自授予日起12個月后的首個交易日起至授予日起24個月內(nèi)的最后1個交易日當(dāng)日止，行權(quán)比例為30%。②第二個行權(quán)期：自授予日起24個月后的首個交易日起至授予日起36個月內(nèi)的最后一個交易日當(dāng)日止，行權(quán)比例為30%。③第3個行權(quán)日：自授予日起36個月后的首個交易日起至授予日起48個月內(nèi)的最后1個交易日當(dāng)日止，行權(quán)比例為40%。

2.3 昆侖萬維股權(quán)激勵影響分析

下文將從昆侖萬維2015—2018年盈利能力、償債能力、成長能力3個方面對其股權(quán)激勵實施方案的影響進行分析。

2.3.1 從盈利能力方面分析股權(quán)激勵對昆侖萬維的影響

昆侖萬維自上市后，就開始采用股權(quán)激勵方案，2015—2018年凈利潤分別為262 330 400元、492 886 000元、576 107 000元、739 846 400元;凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)分別為10.55%、16%、13.91%、12.59%;每股收益分別為4.669 5元、1.636 4元、2.306 2元、2.316 8元。就凈利潤而言，2016年和2018年呈現(xiàn)出大幅上漲的趨勢，反映出昆侖萬維在2015年實施股權(quán)激勵后，有效地提高了董事會、管理層、核心骨干的積極性，從而推動企業(yè)發(fā)展。凈資產(chǎn)收益率在實施股權(quán)激勵后的第一年增幅明顯，2017年和2018年則呈現(xiàn)下降趨勢。每股收益在實施股票期權(quán)激勵的第一年有著明顯的增長趨勢，2016—2018年則呈下降趨勢。

由此可以得出，昆侖萬維在實施股權(quán)激勵方案后，在公司凈利潤增長的情況下，但其凈資產(chǎn)收益率和每股收益卻呈現(xiàn)了下降的趨勢，意味著每一股東權(quán)益產(chǎn)生的收益減少，企業(yè)盈利能力提高并不明顯，在一定程度上協(xié)調(diào)了所有者與管理者之間的利益矛盾，提高了企業(yè)利潤，有利于企業(yè)的長期發(fā)展。

2.3.2 從償債能力方面分析股權(quán)激勵對昆侖萬維的影響

昆侖萬維自實施股權(quán)激勵方案后，2015—2018年流動比率分別為2.09%、0.67%、1.07%、0.82%;速動比率分別為2.09%、0.67%、1.07%、0.82%;資產(chǎn)負(fù)債率分別為25.06%、48.20%、44.94%、38.09%。2015年其流動比率在2%，償債能力最高，2016—2017年流動比率雖呈平穩(wěn)趨勢，但其償債能力下降。速動比率自2015—2018年維持在1%左右，其短期償債能力較強。綜合來看，昆侖萬維償債能力稍有提高，自有資金基本可以滿足企業(yè)自身的發(fā)展。

通過對償債能力的方面分析可知，昆侖萬維在實行股權(quán)激勵方案后對企業(yè)的發(fā)展起到一定的輔助作用。

2.3.3 從成長能力方面分析股權(quán)激勵對昆侖萬維的影響

昆侖萬維2015—2018年凈利潤增長率分別為4.06%、91.15%、72.94%、29.75%;凈資產(chǎn)增長率分別為157.72%、24.44%、36.55%、40.70%。2016年的凈利潤增長率較之2015年有明顯的增長，而在2017—2018年卻呈現(xiàn)下降趨勢。但是，2015—2018年昆侖萬維凈資產(chǎn)增長率總體呈現(xiàn)不斷增長的狀態(tài)，說明實施股權(quán)激勵后，企業(yè)在成長能力面有一定的提高。

3 昆侖萬維股權(quán)激勵方案存在的問題

3.1 單一的激勵方式

昆侖萬維股權(quán)激勵方案采用的主要激勵方式為股票期權(quán)，這種激勵方式較為單一。股權(quán)激勵的主要模式如上文所列，還有業(yè)績股票、虛擬股票等其他方式。如果企業(yè)只采用單一的激勵方式，很可能無法達(dá)到預(yù)想的效果，也有可能適得其反。

3.2 固定僵化的業(yè)績考核指標(biāo)

通過對昆侖萬維股權(quán)激勵方案觀察發(fā)現(xiàn)，該公司自2015年開始實施激勵方案以來，其行權(quán)條件都是以凈利潤再加上個人業(yè)績考核為衡量基礎(chǔ)，而這兩項指標(biāo)顯然是不夠合理的。只考慮財務(wù)指標(biāo)而忽略非財務(wù)指標(biāo)幾乎是我國企業(yè)實施股權(quán)激勵的一個通病，其實非財務(wù)指標(biāo)在短期內(nèi)無法修飾利潤表，但從長期來看，對發(fā)展公司的文化環(huán)境和創(chuàng)新等氛圍至關(guān)重要。財務(wù)報表本身具有局限性，例如客戶滿意度等非財務(wù)指標(biāo)并不能夠在財務(wù)報表上呈現(xiàn)出來，從而無法影響投資者的決策。

3.3 股權(quán)激勵效果持續(xù)性不足

昆侖萬維股權(quán)激勵總體上來說是成功的，但是其持續(xù)性不足的缺點也暴露無遺，在行權(quán)后期對企業(yè)績效的提升作用不強。往往在實施股權(quán)激勵剛開始的時候有著明顯的作用，但后期的作用都有著明顯的下降趨勢，在各方面都有著一定比例或一定程度上的減少，成長能力也相對受到影響。

4 應(yīng)對昆侖萬維股權(quán)激勵方案問題的對策

4.1 制訂科學(xué)合理的股權(quán)激勵方案

股權(quán)激勵方案不嚴(yán)謹(jǐn)、不完善所帶來的弊端有目共睹，所以制訂科學(xué)合理的計劃是趨勢所向。企業(yè)要盡量考慮內(nèi)、外部因素，排除干擾項，確保激勵對象權(quán)利的實施。所以，企業(yè)要根據(jù)自身發(fā)展情況的不同，在科學(xué)合理的基礎(chǔ)上，盡量采用多元化的股權(quán)激勵方式。

4.2 激勵考核指標(biāo)多樣化

股權(quán)激勵的最終目的是為了激勵員工、減少委托代理成本，留住企業(yè)的核心人才與骨干，進而提高公司績效。所以，股權(quán)激勵考核指標(biāo)的制定一定要貫穿于企業(yè)的方方面面，不僅考慮企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)，也要考慮企業(yè)的非財務(wù)指標(biāo)，例如企業(yè)員工離職率、專利數(shù)、客戶滿意程度等;不僅對企業(yè)的盈利能力做出要求，也要適當(dāng)對償債、運營、成長能力有相應(yīng)的涉及。

4.3 加強實施過程的監(jiān)督

昆侖萬維在股權(quán)激勵實施過程中應(yīng)加大對其的監(jiān)督，對實施過程中遇到的問題進行分析，及時調(diào)整股權(quán)激勵方案，確保股權(quán)激勵方案落實到位。公司應(yīng)設(shè)立專門的監(jiān)督部門負(fù)責(zé)并時刻監(jiān)督股權(quán)激勵方案的建立和實施，避免股權(quán)激勵費用分擔(dān)等問題的發(fā)生。監(jiān)督部門應(yīng)獨立于管理層，并及時向股東大會定期匯報股權(quán)激勵方案的執(zhí)行情況，以確保公司股東可以及時準(zhǔn)確地掌握方案的進展?fàn)顩r，從而促進股權(quán)激勵效果的可持續(xù)性。

參 考 文 獻

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