2019年期貨投資宏觀分析

摘 要：期貨交易是一種非常重要的交易方式，本文旨在對(duì)過去的2018年針對(duì)影響期貨市場(chǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行總結(jié)，通過相關(guān)行業(yè)及品種分析，發(fā)現(xiàn)相關(guān)市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律。

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；數(shù)據(jù)分析；期貨分析

一、2018年中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)分析

（1）GDP

據(jù)初步核算，2018年一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值198783.1億元，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值220178億元，三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值231937.7億元，保持穩(wěn)定增速，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)。雖然內(nèi)需呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)、結(jié)構(gòu)性去杠桿、加強(qiáng)金融監(jiān)管等問題給GDP的走勢(shì)帶來一定下行壓力，但總體上我國宏觀經(jīng)濟(jì)處于平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

（2）CPI

截止到2018年11月，今年我國CPI的走勢(shì)整體走弱，同時(shí)3月份還出現(xiàn)了一個(gè)大幅的降低。從環(huán)比來看，3月份CPI由上月上漲轉(zhuǎn)為下降，主要是受“節(jié)日因素”消退的影響，食品價(jià)格節(jié)后回落較多，服裝換季、租房需求增加使衣著類、居住類CPI環(huán)比上漲。由于本年度經(jīng)濟(jì)情況整體較為低迷，預(yù)計(jì)在不出現(xiàn)突發(fā)事件沖擊的情況下，未來兩個(gè)月CPI環(huán)比增速不會(huì)出現(xiàn)較大幅的上漲。

（3）貨幣供應(yīng)量

央行于2018年7月和10月進(jìn)行了兩次降準(zhǔn)，結(jié)合抵押補(bǔ)充貸款等增加中長(zhǎng)期流動(dòng)性供應(yīng)，同時(shí)通過定向降準(zhǔn)、提高再貼現(xiàn)額度加大對(duì)中小型企業(yè)的金融支持。由于10月份IMF將我國的增速預(yù)期從6.4%下降到6.2%，未來風(fēng)險(xiǎn)不確定，以及豬瘟疫情等對(duì)我國物價(jià)的影響，我國現(xiàn)今所處的環(huán)境仍較復(fù)雜。2018年以來，貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，人民幣匯率被迫升值，經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期，貨幣和準(zhǔn)貨幣M2同比增速一直保持在8%以上，預(yù)計(jì)未來會(huì)以穩(wěn)健中性的貨幣政策為主。

二、相關(guān)行業(yè)及期貨品種走勢(shì)回顧及預(yù)期

（1）房地產(chǎn)行業(yè)

按房屋類型來看，住宅投資共70369.92億元，累計(jì)增長(zhǎng)13.7%；商業(yè)營(yíng)業(yè)用房共投資11886.28億元，同比下降9.2%；開發(fā)建筑工程投資55582.27億元，同比下降3.4%；其他費(fèi)用投資共35174.34億元，同比增加48.7%。

分區(qū)域來看，一線城市房屋銷售面積收窄，二線城市銷售先升后降，三四線城市投資增長(zhǎng)較快，銷售面積處于增長(zhǎng)趨勢(shì)。隨著我國房地產(chǎn)相關(guān)政策的實(shí)施，預(yù)計(jì)2019年“房住不炒”、“租購并舉”的基本政策不會(huì)改變，抑制房屋的投機(jī)性以及穩(wěn)定房?jī)r(jià)的決心不會(huì)改變。隨著2018年GDP增速出現(xiàn)下行趨勢(shì)，房屋銷售回落，預(yù)計(jì)未來房屋銷售形勢(shì)偏緊，伴隨房?jī)r(jià)的小幅下降。

（2）石油化工行業(yè)

就原油市場(chǎng)來看，2018年的我國及世界原油市場(chǎng)價(jià)格走出了一個(gè)“倒V”，上半年由于國外地區(qū)頁巖油管道運(yùn)能限制問題、委內(nèi)瑞拉的產(chǎn)量大幅衰退問題造成了石油的減產(chǎn)，市場(chǎng)供給端增量下降，同時(shí)需求并未減弱，使原油價(jià)格上升；下半年，貿(mào)易戰(zhàn)激化，嚴(yán)重打擊市場(chǎng)情緒，帶來經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期，加上原油市場(chǎng)的累庫存階段，使原油價(jià)格下跌。由于原油的需求與GDP增速有較高相關(guān)性，且2018年10月份IMF下修了全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期增速，將影響原油需求市場(chǎng)。由于貿(mào)易戰(zhàn)緩和，原油需求預(yù)計(jì)會(huì)上升，同時(shí)OPEC減產(chǎn)，預(yù)計(jì)2019年我國石油化工行業(yè)存在階段性機(jī)會(huì)。

（3）貴金屬市場(chǎng)

以黃金市場(chǎng)為例，歷史數(shù)據(jù)顯示，黃金價(jià)格與美元指數(shù)具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，所以美元的變化會(huì)對(duì)黃金價(jià)格造成影響。貿(mào)易戰(zhàn)的不斷升級(jí)加劇了美元的避險(xiǎn)功能需求，使得美元指數(shù)不斷上升，但是隨著貿(mào)易戰(zhàn)的緩和，美元指數(shù)目前處于一個(gè)下跌階段。加息政策和貿(mào)易戰(zhàn)走勢(shì)是影響2019年金價(jià)走向的兩個(gè)最重要因素。隨著加息步伐的減弱，貿(mào)易摩擦的走勢(shì)具有更多的隨機(jī)性，但整體趨于緩和趨勢(shì)，預(yù)計(jì)貴金屬在2019年的走勢(shì)較為樂觀，上半年預(yù)計(jì)波動(dòng)幅度較大，但下半年走勢(shì)會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。

（4）金融期貨-股指期貨

2018年，巴西圣保羅指數(shù)領(lǐng)漲，漲幅達(dá)3.44%；德國DAX指數(shù)跌幅4.77%為最大。中國市場(chǎng)看，股指總體呈下行走勢(shì)。由于今年我國整體經(jīng)濟(jì)偏弱，大部分企業(yè)利潤(rùn)較低，股指走勢(shì)不好，且上證指數(shù)跌破了“熔斷底”，各行業(yè)全面下跌，同時(shí)外盤也有走弱，尤其是美元指數(shù)及股票在四季度下降明顯。股指期貨總體持倉和成交量年內(nèi)均呈現(xiàn)逐步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，IF和IC合約持倉量增長(zhǎng)更明顯。

由于我國市場(chǎng)嚴(yán)監(jiān)管政策以及貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成了較負(fù)面的影響，我國的財(cái)政和貨幣政策開始回暖，預(yù)計(jì)2019年在探底之后會(huì)有回彈，回彈幅度還是要取決于相關(guān)政策的執(zhí)行程度以及經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。

三、總結(jié)

對(duì)于以上分析，2019年，投資者應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)期貨市場(chǎng)“晴雨表”功能的理解；同時(shí)還要繼續(xù)加強(qiáng)投資者教育，加強(qiáng)監(jiān)管力度，完善相關(guān)法規(guī)制度，做好各種情況的應(yīng)對(duì)措施，避免市場(chǎng)大幅波動(dòng)，使期貨市場(chǎng)發(fā)揮其應(yīng)有的作用。

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作者簡(jiǎn)介：崔粲（1998—），女，漢族，山東濟(jì)寧市人，金融學(xué)本科生，北京物資學(xué)院金融學(xué)（期貨與證券）專業(yè)，研究方向：期貨品種投資分析等相關(guān)方向。