上市公司財(cái)務(wù)狀況與股票價格 相關(guān)性分析

都書錄 韓雪 魏雪彤

[摘?要]以十家上市房地產(chǎn)公司為例研究其經(jīng)營業(yè)績與股票價格相關(guān)性，運(yùn)用SPSS軟件對上市公司經(jīng)營業(yè)績與股票價格等數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，建立數(shù)據(jù)模型，尋找經(jīng)營業(yè)績與股票價格相關(guān)關(guān)系。每股收益會對股票價格產(chǎn)生顯著的正向影響關(guān)系。每股凈資產(chǎn)， 凈利潤率， 凈資產(chǎn)收益率， 股東權(quán)益比率不會對股票價格產(chǎn)生影響關(guān)系。

[關(guān)鍵詞]上市公司;經(jīng)營業(yè)績;股票價格;線性回歸

[中圖分類號]F830.59

[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

[文章編號]2095-3283（2019）09-0115-04

Correlation Analysis of Financial Status and Stock Price of Listed Companies

——Taking Real Estate Companies for Example

Du Shulu， Han Xue， Wei Xuetong

（Harbin Finance University， Harbin Heilongjiang 150000）

Abstract： Taking ten listed real estate companies for example， it studies the correlation between stock prices and their performance. It conducts the regression analysis for operating performance of listed companies and the stock price data by the SPSS software， set ups data model， and looks for the correlation of business performance and stock prices. It argues that earnings per share will have a significant and positive impact on the stock price， while net assets per share， net profit margin， return on equity and shareholders equity ratio have no influence on the stock price.

Keywords： Listed Company; Business Performance; Stock Prices; Linear Regression

[作者簡介]都書錄（1997-），女，漢族，黑龍江雞西人，本科生，研究方向：經(jīng)濟(jì)管理;魏雪彤（1998-），女，漢族，黑龍江哈爾濱人，本科生，研究方向：經(jīng)濟(jì)管理;韓雪（1998-），女，漢族，黑龍江佳木斯人，本科生，研究方向：經(jīng)濟(jì)管理。

[基金項(xiàng)目]2018年黑龍江省大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目“我國上市公司經(jīng)營業(yè)績與股票價格波動的相關(guān)性的調(diào)查與分析”（項(xiàng)目編號：201810245024）。

一、引言

經(jīng)營業(yè)績是企業(yè)生存發(fā)展的前提條件，企業(yè)的戰(zhàn)略選擇是否恰當(dāng)，企業(yè)是否具有競爭力，最終都會體現(xiàn)于企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)報酬率以及凈資產(chǎn)收益率是能夠較好地反映公司的經(jīng)營業(yè)績而被普遍使用的財(cái)務(wù)指標(biāo)。改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，人們的物質(zhì)生活水平較以前有了很大提高。人們?yōu)榱烁玫耐顿Y會更加注重房地產(chǎn)上市公司經(jīng)營業(yè)績與股票行情。研究房地產(chǎn)上市公司經(jīng)營業(yè)績與股票價格的相關(guān)性可以更好的為投資者提供參考。我國房地產(chǎn)企業(yè)普遍存在利潤高、負(fù)債較多的特點(diǎn)，該特點(diǎn)直接體現(xiàn)在企業(yè)對外公開的財(cái)務(wù)報告中，這些數(shù)據(jù)直接反映了該上市公司的經(jīng)營成果，直接影響投資者購買其公司股票的行為，從而影響公司的股票價格[1]。

二、相關(guān)性分析

（一）研究假設(shè)

本文基于保持樣本穩(wěn)定性的原則，做出以下假設(shè)：

股票價格隨著上市公司經(jīng)營業(yè)績的提高而上升;金融數(shù)據(jù)具有真實(shí)可靠性。數(shù)據(jù)來源不弄虛作假，上市公司嚴(yán)格按照市場信息披露要求披露信息，保證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性;不考慮稅收、傭金和其他交易費(fèi)用的影響因素。

（二）符號系統(tǒng)及其定義

1.符號系統(tǒng)

2.定義

（1）股票價格

是指股票在證券市場上買賣時的價格。本文的股票價格均為每年的平均股票價格[2]。

（2）凈利潤率

指經(jīng)營所得的凈利潤占銷貨凈額的百分比，或占投入資本額的百分比[3]。本文的凈利潤率=（凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入）×100%

（3）股東權(quán)益比率

又稱自有資本比率或凈資產(chǎn)比率，是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率[4]。本文的股東權(quán)益比率=（股東權(quán)益/資產(chǎn)總額）×100%

（三）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本次研究共調(diào)查房地產(chǎn)行業(yè)十家公司，為保持?jǐn)?shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、可比性和完整性，剔除于2015年12月上市的新城控股和招商蛇口兩家公司，故選擇這8家上市公司的2014—2018年的橫截面數(shù)據(jù)與時間序列數(shù)據(jù)為研究樣本。全部數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫、東方財(cái)富網(wǎng)。借助于SPSS22.0軟件和EXCEL進(jìn)行數(shù)據(jù)描述性分析和多元回歸分析[5]。數(shù)據(jù)如表2：

（四）研究模型的建立與求解

前文假設(shè)了“股票價格隨著上市公司經(jīng)營業(yè)績的提高而上升”，股票價格與經(jīng)營業(yè)績呈正相關(guān)，用線性方程表示為：

P=F（X1+X2+X3+X4+X5）=α0+α1X1+α2X2+α3X3+α4X4+α5X5

SPSS軟件分析后得出結(jié)論如表3所示：

從表3可知，將每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益比率作為自變量，而將股票價格作為因變量進(jìn)行線性回歸分析，模型R平方值為0.777，意味著每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益比率可以解釋股票價格的77.7%變化原因。對模型進(jìn)行F檢驗(yàn)時發(fā)現(xiàn)模型通過F檢驗(yàn)（F=23.673，P<0.05），也即說明每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益比率中至少一項(xiàng)會對股票價格產(chǎn)生影響，模型公式為：股票價格=13.508+11.590*每股收益-0.520*每股凈資產(chǎn)-0.395*凈利潤率-0.373*凈資產(chǎn)收益率-0.062*股東權(quán)益比率。另外，針對模型的多重共線性進(jìn)行檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，模型中VIF值出現(xiàn)大于10，意味著存在著共線性問題，可使用嶺回歸或者逐步回歸解決共線性問題;同時也建議檢查相關(guān)關(guān)系緊密的自變量，剔除掉相關(guān)關(guān)系緊密的自變量后，重新進(jìn)行分析[6]。最終具體分析可知：

每股收益的回歸系數(shù)值為11.590（t=3.332，P=0.002<0.01），意味著每股收益會對股票價格產(chǎn)生顯著的正向影響。

每股凈資產(chǎn)的回歸系數(shù)值為-0.520（t=-0.820，P=0.418>0.05），意味著每股凈資產(chǎn)不會對股票價格產(chǎn)生影響。

凈利潤率的回歸系數(shù)值為-0.395（t=-1.970，P=0.057>0.05），意味著股票價格會對凈利潤率產(chǎn)生影響。

凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)值為-0.373（t=-2.017，P=0.052>0.05），意味著凈資產(chǎn)收益率不會對股票價格產(chǎn)生影響。

股東權(quán)益比率的回歸系數(shù)值為-0.062（t=-1.028，P=0.311>0.05），意味著股東權(quán)益比率不會對股票價格產(chǎn)生影響。

總結(jié)分析可知：每股收益會對股票價格產(chǎn)生顯著的正向影響關(guān)系。但是每股凈資產(chǎn)、凈利潤率、 凈資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益比率并不會對股票價格產(chǎn)生影響[7]。

[參考文獻(xiàn)]

[1]盧文海. 我國上市公司經(jīng)營業(yè)績與股票收益率相關(guān)性分析[D].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，2016.

[2]李瑩. 股市波動對我國上市證券公司經(jīng)營業(yè)績的影響研究[D].西北農(nóng)林科技大學(xué)，2016.

[3]葉珊. 上市公司經(jīng)營業(yè)績與市場估值相關(guān)性研究[D].復(fù)旦大學(xué)，2013.

[4]蘭玉婷.上市公司財(cái)務(wù)報表與股票價格相關(guān)性分析[J].產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究，2018（5）：36-39.

[5]劉平云. 房地產(chǎn)類上市公司財(cái)務(wù)狀況對股價的影響[D].重慶大學(xué)，2016.

[6]程園園，章陽.上市公司財(cái)務(wù)狀況與股票價格之間的相關(guān)性分析[J].商，2016（13）：180.

[7]陸靜，孟衛(wèi)東，廖剛.上市公司會計(jì)盈利、現(xiàn)金流量與股票價格的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2002（5）：34-42.

（責(zé)任編輯：顧曉濱?馬琳）