金融控股集團投資戰(zhàn)略研究

許曉初

摘要：金融控股集團是我國整合地方金融資源、扶持實體經(jīng)濟發(fā)展的重要形式。本文從投資新興產業(yè)、獲取上市平臺、專業(yè)化職能分工、重大項目協(xié)同和風險控制幾個方面，提出了金融控股集團的投資戰(zhàn)略，對壯大金融控股集團資產實力，提升經(jīng)濟貢獻能力方面有重要意義。

關鍵詞：金融控股集團 一體化戰(zhàn)略 PPP 資產證券化 風險控制

一、研究背景與意義

自2001年中國加入世貿組織之后，金融業(yè)逐步對外開放，中國開始有條件地試點金融綜合化經(jīng)營，修改了有關法律，為發(fā)展金融控股集團創(chuàng)造了一定的空間。2005年初，我國國家、省、市、區(qū)及民營的，具有金融控股集團性質的企業(yè)達到300多家。如今，已經(jīng)基本確立了由大型銀行、大型央企及省級金融控股平臺三種類別的金融控股集團，其中，省級金融控股集團在全國32個省份已全部覆蓋。根據(jù)政策規(guī)定，各省級層面金融控股集團只允許設立一家，這也為金融控股集團主體帶來了稀缺性。然而，對金融控股集團的資產狀況、財務狀況、業(yè)務布局、地方經(jīng)濟貢獻等方面對比發(fā)現(xiàn)，各省金融控股集團業(yè)務類型不一、發(fā)展規(guī)模差異大、對當?shù)亟?jīng)濟貢獻能力參差不齊，與“通過建立金融控股集團模式來實現(xiàn)綜合化經(jīng)營，增強金融機構競爭力，提高金融業(yè)效率，推動金融業(yè)發(fā)展，更好地支持地方經(jīng)濟”的目標存在一定的差距。究其原因，與金融控股集團發(fā)展戰(zhàn)略的制定與實施不足密不可分。目前，省級金融控股集團運營模式有兩種，一是“大總部”模式的越秀金控集團、上海國際集團，核心金融牌照與經(jīng)營實體均在集團總部，由集團總部直接投資;二是“小總部”模式的江蘇國信集團、山東魯信集團，主要是集團公司對下屬多個金融、實體子企業(yè)控股，總部以履行股東職權的方式對其進行監(jiān)督管理。但兩種管理模式中總部的職能均為投資管理，投資管理是金融控股集團的核心業(yè)務。加強金融控股集團的投資戰(zhàn)略研究，對其發(fā)展壯大、穩(wěn)健經(jīng)營，提升經(jīng)濟貢獻能力具有重要意義。

二、金融控股集團投資戰(zhàn)略

（一）加大新興產業(yè)投資力度

多措并舉開展多元化投資業(yè)務。一是整合盤活金融控股集團內部存量基金，拓展優(yōu)化新設基金。圍繞基礎設施建設、傳統(tǒng)產業(yè)升級改造、戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展、金融服務、健康環(huán)保產業(yè)、國企改革等六大板塊，拓展優(yōu)化增量基金，支持重點產業(yè)領域發(fā)展。二是搶抓重點投資項目，支撐戰(zhàn)略發(fā)展目標。為保證大產業(yè)基金戰(zhàn)略目標的順利實現(xiàn)，搶抓絲路能源基金、PPP發(fā)展基金、能效基金、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展基金、環(huán)保產業(yè)基金等重點投資項目的開展、落實。三是拓展中長期項目培育，穩(wěn)步擴大項目儲備。逐步設立并運營包括：省級天使投資基金、大數(shù)據(jù)產業(yè)基金、軍民融合產業(yè)基金、高端裝備制造產業(yè)基金、新材料產業(yè)基金、基礎產業(yè)基金、國企改革基金、金融并購基金等創(chuàng)新基金管理業(yè)務，建立儲備資源穩(wěn)定、有序發(fā)展的基金管理平臺，促進投資基金惠及產業(yè)、民生，保障集團公司戰(zhàn)略有效實施。

加強投資公司市場化投融資能力建設。一是加快推動投資公司市場化改革。通過改制重組、資產證券化等方式，做大資產規(guī)模，增強投資公司實力。二是建立市場化投融資機制，積極探索多層次資本市場業(yè)務和國企改革兼并重組業(yè)務，提高投資收益率。擴大直接融資渠道，降低融資成本。探索與銀行合作開展投貸聯(lián)動業(yè)務。三是加強與國內知名投資機構合作、交流，建立互利共贏的戰(zhàn)略合作關系，創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展模式，通過設立定增基金、新三板基金、并購基金等，尋求投資機遇，實現(xiàn)業(yè)務轉型和快速發(fā)展。四是提升公共服務供給效率。重點圍繞通用航空、市政供熱、水務等領域，借助PPP項目運作，運用基金等現(xiàn)代金融手段，以行業(yè)為主線，聚集產業(yè)、技術和資金等優(yōu)質資源，實現(xiàn)行業(yè)整合。探索推進PPP項目資產證券化，盤活存量資產，優(yōu)化資源配置，促進技術進步，推動PPP產業(yè)轉型升級，加快基礎設施及公共服務設施建設，提升設施服務智能化、便捷化水平。

（二）獲取上市平臺資源

全面實施上市發(fā)展戰(zhàn)略。構建上市工作推進機制，設立專門部門作為上市推動主體，加快企業(yè)上市步伐。積極推動所屬企業(yè)上市。一是重點推進一批戰(zhàn)略性新興產業(yè)、盈利能力強、資產質量好的所屬企業(yè)股份制改革，發(fā)展成為主業(yè)突出、資源配置能力較強的市場主體。二是充分利用基金運作優(yōu)勢，開展投后管理和上市輔導，推動若干家股權投資企業(yè)實現(xiàn)上市。三是強化產業(yè)鏈整合，通過并購重組、借殼上市等方式，促進企業(yè)規(guī)模擴張。

推進存量資產證券化。開展投資項目資產證券化。按照規(guī)模集優(yōu)、抱團增信、整體盤活的思路，認真梳理集團投資項目，分類甄別出優(yōu)質項目，通過結構化分層機制，探索資產證券化業(yè)務，完善增信措施，增強市場吸引力，提升投資運營效率。加強不良資產處置，加大不良股權項目退出，利用國有資本處置平臺，盤活集團存量資產。設立并購基金。搶抓國家國企改革和產業(yè)整合的新機遇，設立并購基金，采用兼并整合、參股等方式，參與金融企業(yè)增資擴股、戰(zhàn)略性新興產業(yè)重組、國企改革等領域，促進資源整合，推動我省產業(yè)結構優(yōu)化升級。

（三）專業(yè)化職能分工

金融控股集團各子公司投資項目，行業(yè)不同，投資規(guī)模不同，投資期限不同，業(yè)務領域交叉，項目拓展渠道各異。應根據(jù)各所屬企業(yè)情況，將股權投資、債權投資、資本市場投資等投資類別劃分至各子企業(yè)。進一步理順各投資類企業(yè)分工，在投資規(guī)模、投資類型、投資方式或投資領域上，采取差異化戰(zhàn)略，細分投資業(yè)務領域，避免內部競爭，做專業(yè)化投資企業(yè)。

金融控股集團部分擔保子公司下設投資公司，依托擔保項目資源，開展過橋貸等業(yè)務;部分基金公司下設投資公司，選擇優(yōu)質項目開展相關跟投業(yè)務。該類業(yè)務往往營收情況較好，粉飾了一級子企業(yè)真實的業(yè)務開展情況。同時，此方式將自身主營業(yè)務外的業(yè)務需求鎖定于一級子企業(yè)內部，不利于金融控股集團總體協(xié)同戰(zhàn)略，且存在一定的風險隱患。金融控股集團總體協(xié)同戰(zhàn)略要求項目信息、客戶信息共享，優(yōu)質項目在一級子企業(yè)間互相推薦，在專注于主營業(yè)務的同時，實現(xiàn)內部效益最大化。應將各一級子企業(yè)下設的各類與主營業(yè)務無關的二級子企業(yè)合并集中，將現(xiàn)有的股權投資、債權投資、銀行委托貸款業(yè)務合并至現(xiàn)有一級子企業(yè)，將過橋貸等新增業(yè)務新設一級子企業(yè)集中經(jīng)營。

（四）重大項目協(xié)同

金融控股集團的運營吸引省內一批重大項目資源，應加大對支持省內戰(zhàn)略性新興產業(yè)的投資力度，用于集團一體化戰(zhàn)略，促進優(yōu)質項目資源在金融控股集團投資、基金、擔保、交易產業(yè)鏈上深層次循環(huán)。大多數(shù)金融控股集團擁有多家交易所，涉及產權、股權、金融資產、農村產權、環(huán)境權、有色金屬交易等，可參照重慶聯(lián)合交易所，建立大型交易集團，從客戶資源獲取、交易系統(tǒng)建設、營銷渠道拓展等方面協(xié)同發(fā)展，打造一體化的交易平臺。

（五）建立明晰的投資管理制度體系，提高風險控制水平

金融控股集團投資業(yè)務的特點是投資項目數(shù)量多、周期分布不一、金額大小不同、行業(yè)分布廣、地域差異大，給投資項目開展過程中的風險把控帶來了較高難度。針對部分金融控股集團投資管理在風險管理的組織、制度、決策和技術等方面均不同程度地存在不規(guī)范、不完善以及流于形式等現(xiàn)象，需要優(yōu)化現(xiàn)有的《投資監(jiān)督管理辦法》，建立“1+n”投資管理制度體系，從項目初審、盡職調查、審議決策、跟蹤評價等方面出臺全面無死角的工作細則和流程，確立投資前、投資中、投資后管理的要求與程序。設置投資決策委員會，作為總經(jīng)理辦公會、黨委會、董事會等決策機構的前置補充，從專業(yè)角度有效提出投資建議。建立投資管理信息系統(tǒng)，實現(xiàn)流程透明化、便捷化。

從投資前、投資中、投資后及風險出現(xiàn)時進行控制。事前調查時最重要的風險管控環(huán)節(jié)之一，具體可分為項目準入、盡職調查、風險評估三個細分流程。根據(jù)不同類型項目，設置相應的項目準入條款，細化管理模式;盡職調查環(huán)節(jié)，嚴格遵守出臺的調查規(guī)范，并不斷細化、完善盡職調查;在開展項目審批之前，需由項目推薦機構、項目盡調機構、項目審查部門出具審慎的風險評估意見，再由投資決策委員會出具最終意見。得出企業(yè)信用風險評估結果后，進入事中評審環(huán)節(jié)，包括項目審查、項目評審、項目決策和項目實施四個細分流程，均需要出臺相應的實施細則，并嚴格遵照執(zhí)行。