我國中小企業(yè)可選擇的融資方式比較分析

吳思嗥

【摘要】改革開放以來，中小企業(yè)這股力量不斷壯大，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中討論的熱門話題，推動(dòng)著我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，是市場經(jīng)濟(jì)的支柱和動(dòng)力。然而，中小企業(yè)的發(fā)展卻受到重重阻礙。在企業(yè)內(nèi)部，自身規(guī)模較小、資金不足、信息不對稱等原因制約著中小企業(yè)的發(fā)展;在企業(yè)外部，銀行系統(tǒng)嚴(yán)格的融資審批制度、融資方式狹窄、法律法規(guī)與政府管理的不完善也讓中小企業(yè)得不到更好的發(fā)展。其中，融資困難成為了中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。本文針對融資難的問題，從中小企業(yè)自身原因和外部環(huán)境等方面出發(fā)，將中小企業(yè)可選擇的內(nèi)源融資、直接融資和間接融資方式進(jìn)行比較分析。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè) 融資方式 融資對策

中小企業(yè)貫穿經(jīng)濟(jì)發(fā)展的始終，是市場經(jīng)濟(jì)中最活躍的部分。據(jù)我國國家統(tǒng)計(jì)局及國家工商總局?jǐn)?shù)據(jù)，當(dāng)前我國中小企業(yè)數(shù)量保持著8.5%的復(fù)合增長率，占全國企業(yè)總數(shù)99%以上，提供的就業(yè)崗位超過2/3。中小企業(yè)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、提供就業(yè)機(jī)會(huì)、推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新中發(fā)揮著不可替代的作用。

但是，由于中小企業(yè)缺乏與自身發(fā)展相適應(yīng)的融資方式，融資困難的問題一直制約著我國中小企業(yè)的發(fā)展。自有資金不足、信息不對稱、融資渠道狹窄、法規(guī)制度不健全等問題不斷浮現(xiàn)，使處于強(qiáng)勢位置的中小企業(yè)成為了融資的弱勢群體。因此，對中小企業(yè)可選擇的融資方式進(jìn)行比較分析，尋找與中小企業(yè)相適應(yīng)的的融資模式，為中小企業(yè)解決融資困難問題顯得尤其迫切。

一、中小企業(yè)融資方式選擇的原則

企業(yè)的發(fā)展永遠(yuǎn)離不開資金的支持，公司的經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)實(shí)質(zhì)上是資金的流通。每間企業(yè)都希望能用最低成本，在最低風(fēng)險(xiǎn)下融人最多的資金。一般而言，要想實(shí)現(xiàn)這一融資目標(biāo)，可以遵循以下四個(gè)原則：一是確定融資規(guī)模原則。中小企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)必須依據(jù)自身實(shí)力而決定融資的額度，融人的資金額度以能夠維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和能使企業(yè)不因資金缺乏而止步不前為最佳。二是最佳資本結(jié)構(gòu)原則。企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)必須把自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力與融資風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合，進(jìn)行慎重的考慮，爭取能在最低風(fēng)險(xiǎn)下融人更多的資金。三是最低融資成本原則。在高成本下企業(yè)融入資金額度必然比低成本下融人的大，但是高成本會(huì)造成企業(yè)支出增加，直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，甚至對企業(yè)競爭力也會(huì)帶來不利影響。四是提高競爭力原則。提高企業(yè)競爭力是解決融資困難的根本，只有企業(yè)實(shí)力增強(qiáng)，資金才能長久、穩(wěn)定地流人。

二、中小企業(yè)額選擇融資方式的優(yōu)劣勢分析

（一）內(nèi)源融資

1.內(nèi)源融資的優(yōu)勢

一是自主性強(qiáng)。內(nèi)源融資主要依靠企業(yè)自身資金的積累，因此企業(yè)在使用資金時(shí)自主性比較強(qiáng)，可以較為靈活地調(diào)動(dòng)資金，不受外界的束縛與影響;二是融資成本低。企業(yè)在融資時(shí)，追求的理想狀態(tài)就是以最低的成本謀求最大的利益，而內(nèi)源融資是利用企業(yè)的未分配利潤，基本上不需要支付除了機(jī)會(huì)成本以外的其他費(fèi)用，融資成本比外源融資低;三是風(fēng)險(xiǎn)低。企業(yè)利用自身經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的資金，不用還本付息，降低了融資的風(fēng)險(xiǎn);四是能使股東減少繳納稅收，從中獲得好處。企業(yè)股東因收到稅后利潤所要繳納的個(gè)人所得稅必然高于因股利收入而繳納的資本所得稅。

2.內(nèi)源融資的劣勢

一是內(nèi)源融資受企業(yè)自有資金的限制，企業(yè)自身積累能力強(qiáng)，自有資金雄厚，內(nèi)源融資自然是企業(yè)融資的最佳渠道，反之，內(nèi)源融資困難重重。然而，大多數(shù)中小企業(yè)自身積累能力較弱，自有資金缺乏;二是內(nèi)源融資會(huì)導(dǎo)致企業(yè)減少股利的發(fā)放，表現(xiàn)為公司資金緊張，盈利能力有限，會(huì)給后來的外源融資造成不利的影響。三是內(nèi)源融資會(huì)表現(xiàn)為公司資金緊張，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)失投資的機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)成本大大增加。

（二）直接融資

1.直接融資的優(yōu)勢分析

一是具有直接性。資金需求方和資金供應(yīng)方可以直接聯(lián)系，根據(jù)對方需要進(jìn)行資金的融通，能更好地滿足需求;二是提高資金的使用效率。在直接融資條件下，資金需求方和資金供應(yīng)方直接建立債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債權(quán)人由于擔(dān)心能否按期收回款項(xiàng)而變得更加關(guān)注債務(wù)人的經(jīng)營管理活動(dòng)，債務(wù)人在還貸的壓力下會(huì)盡可能地提高資金的使用效率，以確保按時(shí)清還債務(wù);三是直接融資沒有金融中介的參與，融資成本比間接融資低，但比內(nèi)源融資要高。

2.直接融資的劣勢分

一是資金供應(yīng)方面臨比間接融資更大的風(fēng)險(xiǎn)。直接融資的主體是企業(yè)和個(gè)人，不同企業(yè)和個(gè)人信譽(yù)不同，缺乏金融中介的參與和嚴(yán)格審核，債權(quán)人難以全面了解債務(wù)人的情況，資金供應(yīng)方面臨資金不能按時(shí)全額收回的風(fēng)險(xiǎn);二是部分不可逆性。通過發(fā)行股票募集資金時(shí)，投資者所持有的股票只能在人與人之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，而不能兌現(xiàn)。

（三）間接融資

1.間接融資的優(yōu)勢分析

一是具有相對的集中性。間接融資需要在金融中介機(jī)構(gòu)的參與下進(jìn)行，金融中介機(jī)構(gòu)可以募集社會(huì)各方面的資金完成融通過程，數(shù)額巨大;二是具有相對的安全性與穩(wěn)定性。相對于直接融資而言，金融中介機(jī)構(gòu)融資時(shí)審核程序多，比較嚴(yán)謹(jǐn)，更能深刻全面地了解債務(wù)人信用及經(jīng)濟(jì)情況，減少了壞賬出現(xiàn)的頻率，降低了融資的風(fēng)險(xiǎn)，增加了融資的安全性。

2.間接融資的劣勢分析

一是資金需求方和資金供應(yīng)方缺乏主動(dòng)性。在直接融資條件下，金融中介機(jī)構(gòu)具有中心的作用，主動(dòng)權(quán)都掌握在金融中介手上，金融中介機(jī)構(gòu)可以自行決定把資金貸給誰，而資金需求方和供應(yīng)方在很大程度上只能被動(dòng)接受金融中介機(jī)構(gòu)的支配;二是融資成本比直接融資成本高。通過金融中介機(jī)構(gòu)融通資金，資金需求方除了要支付貸人資金的利息外，還需要支付給金融中介機(jī)構(gòu)一定的費(fèi)用。

三、促進(jìn)我國中小企業(yè)融資選擇的建議

（一）提高中小企業(yè)整體素質(zhì)，增強(qiáng)其內(nèi)源融資能力

1.規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，建立健全的規(guī)章制度，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理

公司治理機(jī)構(gòu)直接影響公司的發(fā)展，良好的公司治理結(jié)構(gòu)有助于公司管理效率的提高，增加投資者信心，吸引投資者與公司建立長期的合作關(guān)系。而要建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)，必須從健全的規(guī)章制度抓起，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，杜絕造假現(xiàn)象的出現(xiàn)，使財(cái)務(wù)信息能夠真實(shí)反映公司的經(jīng)營狀況，增強(qiáng)企業(yè)自身的贏利能力，解決資金不足的困境。

2.增強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)源融資能力

解決我國中小企業(yè)融資困難問題的根本在于增強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)源融資能力。外源融資只能暫時(shí)緩解企業(yè)資金緊張的困境，卻無法永遠(yuǎn)給予企業(yè)資金的支持，一個(gè)缺乏自身盈利能力的企業(yè)最終只能走向破產(chǎn)倒閉。因此，中小企業(yè)要提高自身的盈利能力，建立規(guī)范的內(nèi)部積累機(jī)制，謹(jǐn)慎投資，增強(qiáng)內(nèi)源融資能力，減少對銀行信貸的依賴。

（二）建立完善的多層次的金融結(jié)構(gòu)體系，拓寬融資渠道

在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展極度不平衡、地區(qū)差異大的國情下，不同地區(qū)以及同一地區(qū)都有著不同層次的金融服務(wù)需求，這要求在我國的金融制度中，建立完善的多層次的金融結(jié)構(gòu)體系，具體包括合作性金融、商業(yè)性金融和政策性金融等。鑒于中小企業(yè)對經(jīng)濟(jì)的重要性，因此完善金融結(jié)構(gòu)體系，解決融資難問題可以從以下幾個(gè)方面出發(fā)：（1）拓寬中小企業(yè)的融資渠道，建立多層次的資本市場，維持市場秩序。（2）發(fā)展企業(yè)債券市場，大力鼓勵(lì)有條件的中小企業(yè)通過發(fā)行債券進(jìn)行融資。（3）整改部分商業(yè)銀行，明確其市場定位，為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。（4）設(shè)立與中小企業(yè)相適應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)和政策性銀行為中小企業(yè)予以資金方面的扶持。（5）加強(qiáng)銀企之間的交流合作，建立良好的銀行關(guān)系。

（三）制定健全的政策法規(guī)，加強(qiáng)政府對中小企業(yè)融資的管理

法律永遠(yuǎn)是保障中小企業(yè)的最有效形式，形成良好的法治氛圍有助于中小企業(yè)的發(fā)展。2003年1月，我國出臺(tái)了《中小企業(yè)促進(jìn)法》，然而卻缺乏與之相配套的政策法規(guī)，如《中小企業(yè)融資法》等，使法律的保護(hù)力度略顯微弱，不能很好地解決中小企業(yè)發(fā)展中的各種矛盾。此外，我國也沒有依據(jù)不同地區(qū)的實(shí)際情況制定相應(yīng)的實(shí)施細(xì)則，切實(shí)地為中小企業(yè)解決困難。因此，要解決中小企業(yè)融資困難問題，必須先制定健全的法律法規(guī)，規(guī)范融資主體的融資方式和責(zé)任范圍，加強(qiáng)政府對中小企業(yè)融資的管理，使中小企業(yè)融資更加規(guī)范、合理。

四、結(jié)語

中小企業(yè)融資困難問題日益突出，這不僅是因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部的原因，還有很多例如金融體制和法律法規(guī)以及政府管理等方面的外部因素，阻礙著中小企業(yè)的發(fā)展。上文把融資方式分為了內(nèi)源融資和外源融資兩大類，并進(jìn)行了詳細(xì)的分析，針對處于不同階段的企業(yè)為其提供了最佳融資方式的建議。盡管如此，由于各方面不利因素的存在，中小企業(yè)融資難問題依然會(huì)是一個(gè)長久且重要的話題。因此，我們應(yīng)根據(jù)目前的國情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，不僅從以上提到的三個(gè)方面為中小企業(yè)融資提供對策，還要不斷深入，探索新的方法，拓寬融資渠道，從不同的角度出發(fā)解決融資難的問題，充分發(fā)揮中小企業(yè)在社會(huì)主義現(xiàn)代化中的作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康快速地發(fā)展。