跨境并購中的企業(yè)創(chuàng)新績效成長—基于J公司的案例分析

張韻婕

摘要：隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，企業(yè)的創(chuàng)新能力成為影響其核心競爭力的重要因素，創(chuàng)新績效提升的路徑選擇和策略實(shí)施成為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)背景下企業(yè)決策的重要內(nèi)容。由于我國制造業(yè)企業(yè)起步較晚，技術(shù)基礎(chǔ)和研發(fā)基礎(chǔ)較為薄弱，自主創(chuàng)新研發(fā)受到企業(yè)內(nèi)外部條件的限制。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，技術(shù)導(dǎo)向型的跨境并購成為企業(yè)創(chuàng)新績效提升的可能路徑，能夠在短期內(nèi)推動(dòng)企業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)構(gòu)建和技術(shù)基礎(chǔ)成長。由此，本文以J公司的技術(shù)獲取型跨境并購戰(zhàn)略作為研究對(duì)象，利用案例分析法探討J公司對(duì)并購對(duì)象的技術(shù)整合和技術(shù)獲取的主要過程，指出企業(yè)創(chuàng)新績效提升的實(shí)際路徑，為技術(shù)獲取型跨境并購提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，為相關(guān)領(lǐng)域提供案例參考。

關(guān)鍵詞：技術(shù)獲取型跨境并購;創(chuàng)新績效;研發(fā)能力;案例分析

改革開放以來，在人口紅利和消費(fèi)升級(jí)等有利的產(chǎn)品和要素市場條件下，我國的汽車制造、機(jī)械制造和化工生物等制造業(yè)行業(yè)得到了迅速的成長和發(fā)展，企業(yè)獲得了繼續(xù)成長和發(fā)展的必要資源，不僅在國內(nèi)有了一定的市場基礎(chǔ)，也在印度、南美等新興國家和地區(qū)開拓了一定的市場。但由于起步時(shí)間較晚，科研基礎(chǔ)薄弱，我國眾多的工業(yè)企業(yè)仍處于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的中下游，產(chǎn)品科技含量低且利潤微薄。隨著我國人口老齡化的加快和居民儲(chǔ)蓄率的下降，勞動(dòng)力、資本等要素價(jià)格不斷提升，傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型和資源密集型的發(fā)展模式已經(jīng)無法適應(yīng)企業(yè)成長的要求，創(chuàng)新能力的提升成為企業(yè)發(fā)展的必然選擇。

習(xí)近平總書記在兩院院士大會(huì)中對(duì)創(chuàng)新發(fā)展指出了重要方向：“要充分認(rèn)識(shí)創(chuàng)新是第一動(dòng)力，提供高質(zhì)量科技供給，著力支撐現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)?！彪S著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，企業(yè)的創(chuàng)新能力成為影響其核心競爭力的重要因素，創(chuàng)新績效提升的路徑選擇和策略實(shí)施成為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)背景下企業(yè)決策的重要內(nèi)容。自主研發(fā)創(chuàng)新將企業(yè)的財(cái)務(wù)資源和人力資源等生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)化為專利技術(shù)，在此基礎(chǔ)上制造業(yè)企業(yè)將研發(fā)專利應(yīng)用于產(chǎn)品，使企業(yè)產(chǎn)品在市場上具有明顯的差異化，以此獲得超額利潤。由此，自主研發(fā)能力成為企業(yè)成長的核心能力，并在長期上決定了企業(yè)的長期績效。但是自主研發(fā)創(chuàng)新一方面需要企業(yè)持續(xù)不斷的資源投入，加重企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，另一方面其成功率跟企業(yè)的技術(shù)基礎(chǔ)和研發(fā)經(jīng)歷高度相關(guān)。缺乏物質(zhì)基礎(chǔ)和人力基礎(chǔ)的自主研發(fā)創(chuàng)新成功率較低，且研發(fā)周期較長，缺乏可預(yù)期的回報(bào)，企業(yè)在構(gòu)建創(chuàng)新戰(zhàn)略時(shí)缺乏必要的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)。

而在經(jīng)濟(jì)全球化的推動(dòng)下，技術(shù)導(dǎo)向型的跨境并購成為新興國家制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新能力提升的可能路徑。相對(duì)于自主研發(fā)，跨境并購能夠快速幫助企業(yè)取得發(fā)展所需的關(guān)鍵技術(shù)，并能夠顯著加快國內(nèi)外科技團(tuán)隊(duì)的研發(fā)合作，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)開展。此外，跨境并購能夠提升企業(yè)技術(shù)研發(fā)的國際視野，促進(jìn)企業(yè)長期創(chuàng)新戰(zhàn)略規(guī)劃的改進(jìn)和完善。以J公司、聯(lián)想為代表的中國企業(yè)開展了面向IBM、福特等發(fā)達(dá)國家企業(yè)的跨境并購，成為其提升企業(yè)創(chuàng)新能力的重要方式。以聯(lián)想為例，對(duì)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)部的收購迅速改進(jìn)了聯(lián)想的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，目前由聯(lián)想推出的ThinkPad系列筆記本電腦已占據(jù)國內(nèi)市場的可觀份額。聯(lián)想的研發(fā)能力也得到持續(xù)提升，成為中國高科技電子行業(yè)的代表企業(yè)。但在跨境創(chuàng)新并購過程中，可能會(huì)存在國際專利權(quán)限、技術(shù)團(tuán)隊(duì)交流不足和并購整合不當(dāng)?shù)葐栴}，進(jìn)而對(duì)技術(shù)獲取型并購的績效帶來不利影響。在此背景下，如何有效地利用技術(shù)獲取型跨境并購?fù)苿?dòng)企業(yè)的創(chuàng)新績效提升，成為重要的研究話題。

由此，本文以J公司的跨境并購戰(zhàn)略作為研究對(duì)象，利用案例分析法探討J公司對(duì)并購對(duì)象的技術(shù)整合和技術(shù)獲取的主要過程，指出企業(yè)創(chuàng)新績效提升的實(shí)際路徑，為技術(shù)獲取型跨境并購提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，為相關(guān)領(lǐng)域提供案例參考。

一、文獻(xiàn)綜述

圍繞企業(yè)的創(chuàng)新績效提升，已有研究從企業(yè)自主研發(fā)、創(chuàng)新戰(zhàn)略構(gòu)建和技術(shù)獲取型跨境并購等視角進(jìn)行了系統(tǒng)地分析，主要的研究方法包括規(guī)范分析法、博弈分析法和案例分析法等，關(guān)注企業(yè)行為、公司治理等因素與創(chuàng)新績效之間的關(guān)系，為上市公司的創(chuàng)新績效提升提供了重要的理論指導(dǎo)。

企業(yè)自主研發(fā)方面，代表性的研究包括：傅曉霞和吳利學(xué)（2012）將知識(shí)生產(chǎn)函數(shù)擴(kuò)展入內(nèi)生增長模型中，在此基礎(chǔ)上利用實(shí)證研究的方法分析了國內(nèi)外技術(shù)差異和創(chuàng)新實(shí)施環(huán)境等因素對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，發(fā)現(xiàn)技術(shù)引進(jìn)效率的相對(duì)降低有助于企業(yè)自主研發(fā)的開展。蔣開東等（2015）研究了自主研發(fā)對(duì)企業(yè)科技產(chǎn)出的影響，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)自主研發(fā)有助于企業(yè)創(chuàng)新提升，而協(xié)同創(chuàng)新的資源利用率相對(duì)較低，企業(yè)應(yīng)處理好研發(fā)、引進(jìn)技術(shù)和合作創(chuàng)新等策略之間的關(guān)系。

創(chuàng)新戰(zhàn)略構(gòu)建方面，代表性的研究包括：彭燦和楊玲（2009）通過問卷調(diào)查和實(shí)證研究的方法分析了企業(yè)的創(chuàng)新戰(zhàn)略、技術(shù)開發(fā)能力與創(chuàng)新績效的影響，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新戰(zhàn)略的構(gòu)建有助于企業(yè)創(chuàng)新能力的提升，從而推進(jìn)創(chuàng)新績效的持續(xù)增長。羅仲偉等（2014）以騰訊公司在“微信”業(yè)務(wù)板塊的創(chuàng)新戰(zhàn)略模式為研究對(duì)象，利用案例分析的方法探討了技術(shù)開發(fā)范式和創(chuàng)新戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響，研究發(fā)現(xiàn)有效的戰(zhàn)略整合能夠有效地促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。

技術(shù)獲取型跨境并購方面，代表性研究包括：賀曉宇和沈坤榮（2018）以制造業(yè)企業(yè)為樣本，運(yùn)用實(shí)證研究的方法分析了跨境并購對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響路徑，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)技術(shù)吸收能力能夠正向地調(diào)節(jié)跨國并購與創(chuàng)新績效之間的關(guān)系。高厚賓和吳先明（2018）以中國企業(yè)的跨國并購為研究對(duì)象，研究了政治關(guān)聯(lián)、跨國并購對(duì)創(chuàng)新績效的綜合影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)政治關(guān)聯(lián)在一定程度上會(huì)阻礙技術(shù)獲取型跨國并購的實(shí)施。孫林杰等（2016）以吉利汽車的開放式創(chuàng)新模式為研究對(duì)象，探討了其創(chuàng)新績效提升的過程。

綜上所述，已有研究圍繞企業(yè)創(chuàng)新績效的提升，提出了自主創(chuàng)新研發(fā)、機(jī)構(gòu)聯(lián)合開發(fā)以及技術(shù)獲取型跨境并購等多條可行路徑，為企業(yè)的創(chuàng)新實(shí)踐提供了重要的數(shù)據(jù)和案例支持。而對(duì)于新興國家來說，技術(shù)獲取型跨境并購是短期內(nèi)研發(fā)能力提升的核心途徑。但在實(shí)際操作中，依然存在著一些由國際專利權(quán)限、技術(shù)團(tuán)隊(duì)交流不足和并購整合不當(dāng)?shù)葐栴}所導(dǎo)致的跨境并購整合失敗案例。由此，本文以J公司收購W公司的跨境并購事件作為研究對(duì)象，通過公開數(shù)據(jù)搜集呈現(xiàn)出其創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)構(gòu)建、創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)連接和創(chuàng)新戰(zhàn)略實(shí)施的關(guān)鍵過程，并分析其技術(shù)整合成功的原因，為相關(guān)領(lǐng)域的決策開展提供一定的案例參考。

二、案例介紹—J公司的跨境并購戰(zhàn)略

J集團(tuán)股份有限公司始建于1986年，從生產(chǎn)白色家電零部件起步，于1997年正式進(jìn)入汽車行業(yè)，依托改革開放所帶來的消費(fèi)升級(jí)和人口紅利，J公司的汽車產(chǎn)品迅速地在中國中低端汽車市場上取得一席之地，成為國內(nèi)知名的汽車品牌。在一系列的跨國并購和自主研發(fā)基礎(chǔ)上，J公司的產(chǎn)品研發(fā)能力取得了持續(xù)的發(fā)展，成為其打入中高端市場的有力支撐。目前，J公司的產(chǎn)品已經(jīng)銷售至美國、英國、瑞典等國外市場，其資產(chǎn)總值已超過2000億元，并且連續(xù)7年進(jìn)入世界500強(qiáng)。此外，J公司還在積極開發(fā)新能源汽車，其技術(shù)研發(fā)水平已處于世界前沿水平，由J公司生產(chǎn)的新能源汽車已成功推向國內(nèi)外汽車市場。

然而，J公司的發(fā)展理念并非一開始就是技術(shù)導(dǎo)向型的成長，J公司早期主要采取成本優(yōu)先戰(zhàn)略，通過在生產(chǎn)環(huán)節(jié)中不斷縮減不必要的成本來取得競爭優(yōu)勢(shì)。在成本優(yōu)先的經(jīng)營戰(zhàn)略下，J公司早期的產(chǎn)品價(jià)格較低，為其迅速地?cái)U(kuò)大知名度并占有市場份額打下了良好的基礎(chǔ)。但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的加速，居民對(duì)車輛性能和外觀設(shè)計(jì)的要求逐漸提升，中低端的汽車開始無法滿足居民的消費(fèi)需求。

2002年起，J公司開始與韓國、意大利、德國和日本等國家的知名廠商展開合作，通過技術(shù)引進(jìn)和聯(lián)合開發(fā)等方式獲得專利技術(shù)，為進(jìn)軍中高端品牌做好準(zhǔn)備。2005年，J公司與香港生產(chǎn)力促進(jìn)局簽訂協(xié)議聯(lián)合開發(fā)中高檔轎車，并在同年在香港聯(lián)交所上市，擴(kuò)大了品牌的知名度。2010年成為J公司發(fā)展的重要時(shí)點(diǎn)，J公司通過杠桿收購的方式獲取了國際著名中高端品牌W公司100%的股權(quán)，對(duì)其進(jìn)行技術(shù)整合并開展廣泛的技術(shù)合作。此后，J公司又對(duì)發(fā)達(dá)國家的多個(gè)汽車品牌發(fā)起了跨國并購，將其引入中國市場的同時(shí)推動(dòng)了J公司自主研發(fā)能力的提升。

依托于全資持有的股權(quán)關(guān)系和合理的整合方式，J公司的技術(shù)團(tuán)隊(duì)與W公司的技術(shù)團(tuán)隊(duì)達(dá)成了合作意愿，并于2013年在歐洲成立了研發(fā)中心和創(chuàng)新中心，為J公司旗下眾多的汽車品牌提供研發(fā)架構(gòu)，將新能源技術(shù)、混合動(dòng)力技術(shù)等先進(jìn)的科研成果充分地應(yīng)用于產(chǎn)品開發(fā)，推出了多款面向國內(nèi)外市場的新產(chǎn)品，并取得了一定的銷售收入。

三、案例分析—基于創(chuàng)新能力整合的視角

J公司通過跨境并購的方式轉(zhuǎn)變了其原有的市場定位，順應(yīng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)升級(jí)的時(shí)代潮流，在營造良好的創(chuàng)新環(huán)境和穩(wěn)定的合作關(guān)系基礎(chǔ)上構(gòu)建了自己的創(chuàng)新研發(fā)中心，并順利進(jìn)入中高端市場，形成了企業(yè)的長期競爭力。本文認(rèn)為，技術(shù)獲取型的跨境并購是J公司提升研發(fā)能力的關(guān)鍵渠道，但這種模式的構(gòu)建還依賴于J公司良好的財(cái)務(wù)狀況、靈活的資本運(yùn)作、包容的企業(yè)文化和優(yōu)秀的企業(yè)家才能。并且，合理的并購整合也成為推動(dòng)其發(fā)展的重要手段，具體分析如下：

首先，J公司成功的跨境并購依托于其穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況和靈活的資本運(yùn)作，充裕的現(xiàn)金流成為其成功發(fā)起海外并購的關(guān)鍵原因。J公司轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)是其對(duì)W公司的收購。一方面，W公司在2010年陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，現(xiàn)金流短缺問題十分嚴(yán)重，收購W公司可能會(huì)威脅到J公司原本穩(wěn)定的財(cái)務(wù)狀況。另一方面，在并購過程中存在控制權(quán)溢價(jià)，J公司的規(guī)模較小，其自有資金遠(yuǎn)不足以支撐100%的股權(quán)收購。對(duì)此，J公司聯(lián)合多家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，對(duì)W公司進(jìn)行了杠桿收購，實(shí)現(xiàn)了重要的戰(zhàn)略整合，為其創(chuàng)新能力提升提供了必要的準(zhǔn)備。

其次，J公司優(yōu)秀的企業(yè)家才能也成為其創(chuàng)新能力提升的重要原因。J公司的董事會(huì)準(zhǔn)確地把握住了汽車消費(fèi)市場的轉(zhuǎn)變，在關(guān)鍵的時(shí)刻開展了一系列的技術(shù)引進(jìn)，迅速地提升了J公司的基礎(chǔ)開發(fā)能力。雖然早期推出的中高端產(chǎn)品并未得到市場的廣泛認(rèn)可，但卻為跨境并購后的聯(lián)合開發(fā)和產(chǎn)品合作準(zhǔn)備了基礎(chǔ)條件。此外，J公司的董事會(huì)在次貸危機(jī)和國際金融危機(jī)的環(huán)境中，準(zhǔn)確地尋找到了面臨財(cái)務(wù)危機(jī)的并購對(duì)象，有效地識(shí)別了其對(duì)資金和市場的需求，由此推動(dòng)了跨境并購的實(shí)現(xiàn)。

再者，J公司包容的企業(yè)文化和合理的并購整合構(gòu)成其技術(shù)創(chuàng)新的必要條件。J公司在并購了以W公司為代表的眾多世界知名品牌后，沒有將其強(qiáng)制納入企業(yè)運(yùn)行機(jī)制，相反完全保留了并購對(duì)象原本的經(jīng)營模式和高管團(tuán)隊(duì)，緩解了并購后母子公司的利益沖突。在充分了解的基礎(chǔ)上，J公司開始向歐洲的工廠派出技術(shù)團(tuán)隊(duì)，將中國的市場需求和汽車行業(yè)的前沿技術(shù)進(jìn)行整合，推動(dòng)了創(chuàng)新研發(fā)中的成立和新產(chǎn)品的推出。

最后，J公司對(duì)技術(shù)研發(fā)的持續(xù)投入推動(dòng)了其長期競爭力的提升。J公司積極營造開放式的創(chuàng)新和學(xué)習(xí)環(huán)境，在充分利用外部知識(shí)技術(shù)的基礎(chǔ)上，通過企業(yè)自身研發(fā)團(tuán)隊(duì)的學(xué)習(xí)、模仿和合作，構(gòu)建起強(qiáng)大的自主創(chuàng)新能力。

由此，J公司以技術(shù)獲取型跨境并購為核心的創(chuàng)新戰(zhàn)略下準(zhǔn)確把握了市場需求和行業(yè)前景，構(gòu)建起企業(yè)的核心競爭力，推動(dòng)其在市場競爭中取得優(yōu)勢(shì)。2012-2017年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，新產(chǎn)品的推廣已逐漸為J公司帶來額外的銷售收入，推動(dòng)了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

四、研究結(jié)論

本文以J公司的技術(shù)獲取型跨境并購戰(zhàn)略作為研究對(duì)象，利用案例分析法探討J公司對(duì)并購對(duì)象的技術(shù)整合和技術(shù)獲取的主要過程，指出企業(yè)創(chuàng)新績效提升的實(shí)際路徑，為技術(shù)獲取型跨境并購提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，為相關(guān)領(lǐng)域提供案例參考。研究發(fā)現(xiàn)，技術(shù)獲取型的跨境并購是J公司提升研發(fā)能力的關(guān)鍵渠道，但這種模式的構(gòu)建還依賴于J公司良好的財(cái)務(wù)狀況、靈活的資本運(yùn)作、包容的企業(yè)文化和優(yōu)秀的企業(yè)家才能。并且，合理的并購整合也成為推動(dòng)其發(fā)展的重要手段。對(duì)此，本文提出如下政策性建議：

首先，技術(shù)獲取型跨境并購中，上市公司應(yīng)注意并購整合的戰(zhàn)略目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)形式，不應(yīng)強(qiáng)制將并購對(duì)象納入企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，應(yīng)在充分地考察和了解后做出決策。

其次，跨境并購雖然能為企業(yè)的技術(shù)能力帶來迅速地提升，但企業(yè)的自主研發(fā)能力是決定長期競爭力的關(guān)鍵，上市公司應(yīng)同時(shí)重視企業(yè)自身能力的提升和外部資源的獲取。

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