P2P平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)傳染研究

黃銘軼

摘要：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在10多年前走進(jìn)中國(guó)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展和網(wǎng)絡(luò)的快速普及，網(wǎng)貸平臺(tái)如雨后春筍般出現(xiàn)在人們生活中。然而由于行業(yè)門檻低以及相關(guān)的監(jiān)管不力導(dǎo)致了近期發(fā)生的網(wǎng)貸平臺(tái)跑路問(wèn)題。最終給人們?cè)斐闪瞬豢珊鲆暤男睦黻幱埃虼耍疚脑谙嚓P(guān)學(xué)者的研究基礎(chǔ)上，分析各類網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)及其傳染過(guò)程，以更好地幫助人們了解不同模式網(wǎng)貸平臺(tái)的優(yōu)點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)，以更好地分析和規(guī)避各類網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)，以及在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)應(yīng)該采取的對(duì)策。研究最后提出一些幫助解決上述問(wèn)題的方法，以求創(chuàng)造更好的網(wǎng)貸平臺(tái)環(huán)境。

關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)傳染;風(fēng)險(xiǎn)控制

一、研究背景

P2P，即投資者將資金通過(guò)相關(guān)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)貸款給借貸人的一種民間借貸方式。在這種借貸模式下，P2P平臺(tái)作為中間人，將借款人的需求以競(jìng)標(biāo)形式發(fā)布至平臺(tái)，接著由投資人共同競(jìng)標(biāo)，在競(jìng)標(biāo)滿時(shí)，形成了債務(wù)債權(quán)關(guān)系。由于借款人的需求是由多個(gè)投資人共同競(jìng)標(biāo)而成，因此單個(gè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)被減少。同時(shí)，P2P平臺(tái)有以下對(duì)投資者的管理職責(zé)：利率及還款期限確認(rèn)、信息匹配、信用評(píng)估、標(biāo)的發(fā)布、還款監(jiān)督等。平臺(tái)自身不參加借貸，有關(guān)信用以及違約風(fēng)險(xiǎn)均由投資人承擔(dān)。這種相互依賴使互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)產(chǎn)生了新的脫離了傳統(tǒng)金融中介的新的債權(quán)和債務(wù)關(guān)系。

中國(guó)首家P2P平臺(tái)拍拍貸于2006年在上海成立，之后P2P平臺(tái)迎來(lái)了飛速發(fā)展的時(shí)代，但同時(shí)其伴隨的信用違約風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，P2P平臺(tái)倒閉跑路、欺詐等問(wèn)題時(shí)有發(fā)生。截止2016年年底，零壹財(cái)經(jīng)監(jiān)測(cè)出的國(guó)內(nèi)正常運(yùn)營(yíng)的P2P平臺(tái)僅有1625家，正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)僅占33%;累計(jì)問(wèn)題平臺(tái)達(dá)3201家，其中歇業(yè)停業(yè)的有1034家，占問(wèn)題平臺(tái)總量的32%左右。雖然P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)使個(gè)人金融資產(chǎn)的配置效率更高，但不停出現(xiàn)的平臺(tái)跑路及欺詐等問(wèn)題使投資者蒙受了巨大的經(jīng)濟(jì)損失，同時(shí)也會(huì)使行業(yè)的聲譽(yù)受損以及導(dǎo)致社會(huì)的不安定。造成上述問(wèn)題不僅僅是相關(guān)部門的監(jiān)管不力或是法律、政策的不完備，也是由于投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)。而發(fā)生此類事件之后，由于借款人首先發(fā)生違約現(xiàn)象，然后導(dǎo)致與其相關(guān)的債務(wù)人也發(fā)生違約。也就是所謂的風(fēng)險(xiǎn)傳染。

二、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式特點(diǎn)及其風(fēng)險(xiǎn)

平臺(tái)主要運(yùn)營(yíng)模式分為信息中介模式、擔(dān)保模式、委托型模式、債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。

（一）信息中介模式

特點(diǎn)：在該模式中，網(wǎng)貸平臺(tái)使雙方發(fā)布信息并且自行匹配，自主商定利率。投資者將資金匯入平臺(tái)賬戶，再由平臺(tái)轉(zhuǎn)入借款人賬戶。貸款無(wú)最高限額，在交易成功后，平臺(tái)收取借款人本金的2%～4%的中介費(fèi)用，借款人按期支付利息以及歸還本金。這種投資交易成本較低，收益高。且信息中介式的定位明確，對(duì)于提升服務(wù)質(zhì)量有很大的幫助。

風(fēng)險(xiǎn)：該種平臺(tái)純?yōu)橹薪樾问?，僅提供雙方信息，因此無(wú)非法集資風(fēng)險(xiǎn)，但是在投資者和借貸者之間有信息不對(duì)稱問(wèn)題，使投資者不能很好地評(píng)估交易風(fēng)險(xiǎn)。且由于平臺(tái)并不參與借貸活動(dòng)，因此投資者要獨(dú)自承擔(dān)信用以及違約風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)較大。

（二）擔(dān)保模式

特點(diǎn)：該類平臺(tái)提供本金以及利息擔(dān)保，且平臺(tái)不參與交易。一旦發(fā)生借貸人違約現(xiàn)象，平臺(tái)先用平臺(tái)的資金進(jìn)行墊付。

風(fēng)險(xiǎn)：保障了大多數(shù)投資者的資金安全，使大多數(shù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)減少。但對(duì)平臺(tái)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及資金安全有較高要求，一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生易導(dǎo)致平臺(tái)跑路的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）委托型模式

特點(diǎn)：在這種模式中，投資者與平臺(tái)簽訂委托協(xié)議，將資金存放于平臺(tái)賬戶，再根據(jù)投資者的想法，將資金借給借貸者。借貸的雙方借助平臺(tái)賬戶進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移。平臺(tái)自身不承擔(dān)實(shí)體的法律義務(wù)，不過(guò)提供資金管理、資信評(píng)估和債務(wù)催收的相關(guān)業(yè)務(wù)，并且設(shè)立有風(fēng)險(xiǎn)保證金。一般收益較高。

風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)違約發(fā)生時(shí)，平臺(tái)代付本息，規(guī)避了一部分風(fēng)險(xiǎn)，但具有一定的操作風(fēng)險(xiǎn)。

（四）債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式

特點(diǎn)：在該種模式下，投資者與借貸者不直接簽訂合同，而是由平臺(tái)擔(dān)任中間放貸人的角色，先放貸給借款人，再將債權(quán)分拆，通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品方式線下轉(zhuǎn)讓給投資者。由于線下轉(zhuǎn)讓成本高，借款人實(shí)際成本高于30%，高于法定貸款利率4倍的部分會(huì)轉(zhuǎn)化為服務(wù)費(fèi)以及風(fēng)險(xiǎn)保證金。該種模式投資者收益較低。

風(fēng)險(xiǎn)：正常情況下的風(fēng)險(xiǎn)較小，但有演變?yōu)榉欠Y的風(fēng)險(xiǎn)。

三、風(fēng)險(xiǎn)情況總結(jié)

（一）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不斷進(jìn)步，黑客也頻頻惡意攻擊P2P平臺(tái)，導(dǎo)致P2P平臺(tái)系統(tǒng)癱瘓，資金被盜，許多P2P平臺(tái)因此接連倒閉。由于P2P本身是以網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為基礎(chǔ)，如果缺乏開(kāi)發(fā)與維護(hù)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的人才，很容易導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不過(guò)關(guān)。不法分子也趁機(jī)而入，盜取投資者的資金和個(gè)人信息。這樣對(duì)客戶的個(gè)人信息的保護(hù)有十分大的漏洞，存在著十分大的信息泄露隱患。無(wú)法維護(hù)P2P平臺(tái)的正常運(yùn)營(yíng)會(huì)極大的降低投資者的信心，對(duì)平臺(tái)的發(fā)展有著很大的影響。

（二）法律、監(jiān)管存在漏洞的風(fēng)險(xiǎn)：目前關(guān)于網(wǎng)絡(luò)借貸的法律監(jiān)管存在很大的漏洞。由于法律地位的不明確，監(jiān)管也不能很到位。同時(shí)，由于網(wǎng)貸平臺(tái)的發(fā)展速度過(guò)快，平臺(tái)質(zhì)量良莠不齊，與銀行有十分復(fù)雜的關(guān)系，也無(wú)行業(yè)內(nèi)部的相關(guān)規(guī)定，一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，容易導(dǎo)致一連串的違約情況發(fā)生。

（三）信用或違約風(fēng)險(xiǎn)：由于目前社會(huì)信用體系的建設(shè)尚不完善，平臺(tái)不能使用個(gè)人征信信息，網(wǎng)貸的客戶信息也不能納入相關(guān)系統(tǒng)，平臺(tái)與投資者就不能很好的掌握借貸者的信用情況。且大部分平臺(tái)的審核過(guò)程簡(jiǎn)單，對(duì)借貸者的身份信息、還款能力、財(cái)務(wù)狀況并沒(méi)有很深入的了解。且由于行業(yè)發(fā)展并不成熟，對(duì)于違約的借貸者的信息不能在行業(yè)間相互傳遞，導(dǎo)致多次違約的發(fā)生。在這種情況下，P2P平臺(tái)的違約風(fēng)險(xiǎn)大大增加。

（四）洗錢風(fēng)險(xiǎn)：由于P2P平臺(tái)一般只研究投資者的資金用途，并不去了解其資金的來(lái)源，于是投資者很可能也很容易的將違法犯罪得來(lái)的資金在P2P平臺(tái)上進(jìn)行投資，使犯罪得來(lái)的資金變得合法化，而且由于P2P平臺(tái)的交易比較復(fù)雜，監(jiān)管部門很難甄別其資金的合法性，造成洗錢的行為不能及時(shí)被發(fā)現(xiàn)，P2P平臺(tái)就為洗錢提供了一種便利的渠道。

四、P2P風(fēng)險(xiǎn)傳染探究

（一）近期P2P“暴雷”潮的原因

1.內(nèi)部原因

企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善：近些年來(lái)，P2P平臺(tái)的數(shù)量激增，競(jìng)爭(zhēng)激烈。為了獲取更多的投資，網(wǎng)貸平臺(tái)往往以高回報(bào)率來(lái)吸引投資。但是，在網(wǎng)貸平臺(tái)上進(jìn)行貸款活動(dòng)的企業(yè)多為不能取得銀行借款的信用較差的企業(yè)。在交易的過(guò)程中，違約率比較高。然而，網(wǎng)貸平臺(tái)的工作人員往往由于征信系統(tǒng)的不完善，往往不能取得借貸人的真實(shí)信息，例如其還款能力，是否有違約記錄等等，結(jié)果導(dǎo)致壞賬率高。在高壞賬率以及高回報(bào)率的雙重壓力下，無(wú)法維持經(jīng)營(yíng)平臺(tái)只能選擇跑路了之。

風(fēng)險(xiǎn)管控不到位：由于風(fēng)險(xiǎn)管控和線下理財(cái)團(tuán)隊(duì)的成本高，許多網(wǎng)貸平臺(tái)不建立風(fēng)險(xiǎn)管控和規(guī)劃理財(cái)?shù)膶I(yè)人員以減少平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)成本。甚至有不使用第三方的資金委托機(jī)構(gòu)的現(xiàn)象。如此不完備的風(fēng)險(xiǎn)管控在面對(duì)相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)顯得不堪一擊，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)時(shí)，無(wú)良的平臺(tái)老板難免跑路。

2.外部原因

準(zhǔn)入門檻低、監(jiān)管不力：目前對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的門檻較低，許多花費(fèi)幾百元購(gòu)買模版，開(kāi)發(fā)軟件，雇傭平臺(tái)人員，就能上線運(yùn)營(yíng)。由此可見(jiàn)其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控能力十分有限。

目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于低谷期，大多數(shù)金融行業(yè)的情況都不容樂(lè)觀，同樣，作為金融行業(yè)的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)也不會(huì)例外。在金融行業(yè)整體的影響下，P2P行業(yè)的市場(chǎng)也不是很景氣。

在外部原因和內(nèi)部原因的雙重結(jié)果下，P2P行業(yè)迎來(lái)了一次“暴雷”潮。

（二）P2P暴雷潮可能引發(fā)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

1. P2P暴雷引發(fā)的對(duì)P2P 行業(yè)喪失信心引發(fā)P2P暴雷潮

在當(dāng)下這種P2P平臺(tái)的發(fā)展沒(méi)有相關(guān)監(jiān)管和法律約束，以及風(fēng)險(xiǎn)保障措施不完善的情況下，P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)傳染就很容易發(fā)生。所謂風(fēng)險(xiǎn)傳染，就是指由于一個(gè)借貸人的違約導(dǎo)致一系列違約情況的發(fā)生。由于P2P平臺(tái)處于發(fā)展中階段，行業(yè)進(jìn)入門檻低，常常僅有幾百萬(wàn)的注冊(cè)資金，而其交易的規(guī)?？赡苓_(dá)到幾億元，即使是很低的違約率也可能導(dǎo)致整個(gè)公司的資金崩盤，且目前的P2P風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金比例較低，并不能很好的保障違約發(fā)生時(shí)的補(bǔ)救。在這樣的P2P大環(huán)境下，即使只發(fā)生了一樁違約事件，也會(huì)通過(guò)金融市場(chǎng)的一系列過(guò)程影響到不少P2P平臺(tái)，于是，那些抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的P2P平臺(tái)就會(huì)有資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致一系列倒閉跑路的惡劣事件的發(fā)生。在這樣的事件發(fā)生后，會(huì)給整個(gè)社會(huì)風(fēng)氣帶來(lái)十分不良的影響，且人們對(duì)P2P網(wǎng)貸行業(yè)的信任度會(huì)大大下降，使人們不再相信和在網(wǎng)貸平臺(tái)上進(jìn)行投資，嚴(yán)重阻礙了P2P平臺(tái)的發(fā)展。

2. P2P暴雷可能對(duì)保險(xiǎn)公司的影響

P2P平臺(tái)的投資者為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，一般會(huì)選擇向保險(xiǎn)公司投保。但是P2P的頻繁暴雷導(dǎo)致投資者經(jīng)常向保險(xiǎn)公司兌現(xiàn)保險(xiǎn)金，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司入不敷出，對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)造成了很大的沖擊。

3. P2P暴雷未來(lái)對(duì)股市和房地產(chǎn)的影響

P2P平臺(tái)為了獲取更大的利益，將資金投資給股市和房地產(chǎn)行業(yè)。不過(guò)頻繁的暴雷現(xiàn)象導(dǎo)致其兩大行業(yè)的資金缺乏，對(duì)行業(yè)的發(fā)展有極大的阻礙作用。

五、對(duì)P2P暴雷的風(fēng)險(xiǎn)處置建議

（一）建立風(fēng)險(xiǎn)備用金機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)備用金是用于保護(hù)網(wǎng)貸平臺(tái)的投資人的資金而建立的風(fēng)險(xiǎn)共同承擔(dān)機(jī)制。在借貸人借款時(shí)，按其貸款產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)以及信用級(jí)別收取相應(yīng)的風(fēng)高于險(xiǎn)備用金，并存入風(fēng)險(xiǎn)備用金的賬戶中。出現(xiàn)違約情況時(shí)，從賬戶中先提取風(fēng)險(xiǎn)備用金以墊付投資人的本金和利息。在追討回借款時(shí)，再將其借款打入相關(guān)賬戶。因此，在風(fēng)險(xiǎn)的提取比例高于違約發(fā)生的比例時(shí)，投資者的利益就能獲得保障。因此，建立完備的風(fēng)險(xiǎn)備用金機(jī)制能有效的防范網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（二）出具相關(guān)的法律法規(guī)

目前，對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的相關(guān)法律法規(guī)尚不完備，對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的定義不明確、限制則也少之又少。結(jié)果導(dǎo)致不具備能良好經(jīng)營(yíng)網(wǎng)貸平臺(tái)的紛紛出現(xiàn)，結(jié)果便是接連跑路。因此，提高網(wǎng)貸平臺(tái)的準(zhǔn)入門檻相當(dāng)重要。此外，相關(guān)部門應(yīng)該立即設(shè)立相關(guān)法律法規(guī)，以監(jiān)管平臺(tái)的日常運(yùn)營(yíng)建立，并且設(shè)立應(yīng)對(duì)P2P平臺(tái)暴雷時(shí)的緊急措施，達(dá)到預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的結(jié)果。

（三）使用征信系統(tǒng)

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)十分依賴于借貸人的信用，但是目前網(wǎng)貸平臺(tái)并不能很好的運(yùn)用到征信系統(tǒng)，結(jié)果導(dǎo)致信息不對(duì)稱的情況。在這樣的情況下進(jìn)行借貸活動(dòng)，平臺(tái)對(duì)借貸人的信息了解不全面甚至有可能接收到錯(cuò)誤的信息，此時(shí)平臺(tái)就像在進(jìn)行一場(chǎng)博弈，對(duì)每筆交易都沒(méi)有實(shí)質(zhì)的把握，結(jié)果必然會(huì)導(dǎo)致其高壞賬率。所以，啟用征信系統(tǒng)能更好地了解借貸人的真實(shí)信息，更好地了解每筆交易的風(fēng)險(xiǎn)情況，對(duì)投資人起到最大的保護(hù)作用。

（四）完善網(wǎng)絡(luò)技術(shù)

P2P平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)極度依賴于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，因此，完備的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)可以有效的保護(hù)個(gè)人信息和平臺(tái)資金的安全。在登錄系統(tǒng)方面，除了傳統(tǒng)的“用戶名/密碼”登錄方式，還可以增加動(dòng)態(tài)密碼認(rèn)證，手機(jī)掃描二維碼登錄等方式提高用戶賬戶的安全性。在轉(zhuǎn)賬過(guò)程中，加強(qiáng)對(duì)防火墻技術(shù)、數(shù)據(jù)加密技術(shù)、VPN技術(shù)的研發(fā)與使用，保護(hù)投資人資金的安全。在防范黑客入侵方面，平臺(tái)因與公安部門合作，做好信息的備份工作，保證信息的完整和準(zhǔn)確。

六、總結(jié)

目前，由于P2P平臺(tái)的監(jiān)管不力和政策不完備，導(dǎo)致一大批運(yùn)營(yíng)能力較差的P2P平臺(tái)競(jìng)相上線。結(jié)果，在高回報(bào)率與高壞賬率的雙重壓力下，一批運(yùn)營(yíng)不良的平臺(tái)接連暴雷，給大量投資人帶來(lái)了很大的經(jīng)濟(jì)損失。目前，對(duì)P2P平臺(tái)的監(jiān)管不力導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率高及風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)強(qiáng)烈。因此，對(duì)P2P平臺(tái)進(jìn)行法律監(jiān)管、政策管理的行動(dòng)已經(jīng)刻不容緩。

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