家電行業(yè)上市公司的風險與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

漢井文

科技的飛速發(fā)展，使家電行業(yè)在發(fā)展過程中所面臨的挑戰(zhàn)正變得越來越嚴峻。當前我國市場在發(fā)展中出現(xiàn)的波動，會給家電行業(yè)上市公司帶來許多的資本風險，而家電行業(yè)作為我國制造領域的一大支柱型產(chǎn)業(yè)，在很大程度上會影響到我國的經(jīng)濟發(fā)展。所以，深入分析與預測我國家電行業(yè)上市公司所面臨的財務風險是非常重要的。鑒于此，本文便將2018年我國16家家電行業(yè)上市公司的財務數(shù)據(jù)作為依據(jù)，通過主成分分析方法來深入研究我國家電行業(yè)上市公司正面臨的財務風險，并針對其財務風險提出資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化建議。

一、引言

現(xiàn)階段，市場經(jīng)濟的發(fā)展，使市場競爭形勢正日益激烈化，對于家電行業(yè)上市公司來說，不僅要面對國內(nèi)其他同行企業(yè)的競爭，更要與國際跨國企業(yè)進行競爭，這使得家電行業(yè)上市公司在發(fā)展過程中必須要對自身的財務狀況進行實時關注，提高自身的風險意識，以確保自身在市場競爭中占得一席之地。為了獲得最大化效益，企業(yè)要進行籌資、投資、經(jīng)營等一系列的財務活動，這些財務活動雖然可為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟效益，但也伴隨著財務風險的產(chǎn)生。為此，對我國家電行業(yè)上市公司的財務風險進行準確的分析與預測，對于保障其穩(wěn)步發(fā)展具有重要意義。本文便運用主成分分析方法來構(gòu)建相應的財務風險評價模型，明確其主要影響因素，并針對其財務風險，提出相應的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化建議。

二、模型構(gòu)建

（一）確定指標

對于家電行業(yè)上市公司而言，其財務風險除了會在公司借款中產(chǎn)生，在日常運營過程中也會產(chǎn)生一定的財務風險。為此需要從籌資活動、投資活動、營運活動和發(fā)展能力這四個方面來設立對應的財務指標，其中在籌資活動中，其財務指標包括流動比率（A1）、現(xiàn)金流比率（A3）與資產(chǎn)負債率（A2），而在投資活動中，其財務指標則包括營業(yè)凈利率（A4）、權益凈利率（A6）和總資產(chǎn)報酬率（A5），在營運活動中，其財務指標包括存貨周轉(zhuǎn)率（A8）、應收賬款周轉(zhuǎn)率（A7）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（A9）。在發(fā)展能力方面，其財務指標包括每股收益（A10）、凈利潤（A11）和三年資本平均（A12）增長率。

（二）確定樣本

在本文中，將16家家電上市公司作為研究對象，并依據(jù)其在2018年匯總的財務報表來評價其財務狀況。

三、實證分析

（一）相關性驗證

利用SPSS軟件進行統(tǒng)計，對上述財務指標的相關性進行計算，由此便可得出相關性矩陣，以便于依據(jù)各個變量間的相關性來進行主成分分析。

（二）主成分提取

在對相關性矩陣進行得出以后，需要對各個變量所具有的特征值、累計方差貢獻率以及方差貢獻率進行計算。然后根據(jù)相應的提取標準來進行主成分提取，變量特征值在1以上的共計4個。因子從原有的12個減少至現(xiàn)在的4個。

（三）因子荷載矩陣計算

在處理原始數(shù)據(jù)后，便可獲得因子載荷系數(shù)矩陣，從結(jié)果中可知，在第一主成分中，A1、A2、A3、A4與A7的載荷是比較高的，這能夠?qū)矩攧諣顩r中的負債比率和償債能力進行客觀反映，因此可將這些因子叫作籌資因子;而在第二主成分中，A6、A10與A11的載荷則比較高，這能夠?qū)译娦袠I(yè)上市公司的投資情況及盈利水平進行客觀反映，因此可將這些因子叫作投資能力因子;在第三主成分中，A5、A8與A9的載荷比較高，這能夠?qū)译娦袠I(yè)上市公司管理層的工作效率進行客觀反映，因此可將這些因子叫作營運因子;在第四主成分中，A12的載荷較高，該財務指標能夠?qū)译娦袠I(yè)上市公司的發(fā)展?jié)摿M行客觀反映，因此可將其叫作發(fā)展因子。

以因子載荷矩陣為依據(jù)，把各個主成分中所對應的因子載荷值去除以特征值的平方根，由此便可獲得特征向量，并得到以下主成分表達公式，即如下的主成分表達式：

第一主成分：

S1=0.4375A1-0.4405A2+0.4305A3+0.3688A7+0.1882A8+0.0642A9+0.4215A4+0.0607A5+0.1395A6-0.1119A10 -0.1179A11 -0.1616A12

第二主成分：

S2=- 0.0508A1 + 0.0657A2-0.1142A3 + 0.3106A9 +0.5219A10 +0.5156A11 +0.0685A12+0.2227A4 +0.0742A5 + 0.5025A6 + 0.0223A7 + 0.1810A8

第三主成分：

S3=-0.1290A1+0.0666A2-0.1417A3-0.0928A4++0.0557A12+0.5414A5-0.0987A6-0.0295A7+0.5305A8 +0.4950A9 -0.2378A10-0.2454A11

第四主成分：

S4=-0.2096A1+0.2067A2+0.1442A3-0.0173A4-0.2682A5-0.0058A6-0.2874A9-0.0096A10-0.0327A11 +0.5759A12 + 0.4547A7 + 0.4451A8

在獲得上述主成分表達式以后，便可以主成分特征值中相對應的貢獻度來確定各個主成分所占的權重，由此便可構(gòu)建出家電行業(yè)上市公司的財務風險綜合評價模型，即

Z=0.3310S1+0.2556S2+0.1172S3+0.0902S4

（四）得分排名

利用上文中獲得的綜合評分公式，便可確定各個因子的得分值和具體排名，從其結(jié)果中可知這些家電行業(yè)上市公司正呈現(xiàn)出發(fā)展不均衡局面，彼此之間有著較大的差距，其中以浙江美大的排名為第一，最后一名則是TCL集團?？砂凑站唧w得分將其劃分成高、中、低三個風險等級，公司綜合得分在0.838與0.295范圍以內(nèi)的表示其財務風險較低，公司綜合得分在0.295至-0.248范圍以內(nèi)的表示其財務風險一般，公司綜合得分在-0.248和-0.792范圍以內(nèi)的表示其財務風險較高。由此可以了解到風險較低和風險一般的家電行業(yè)上市公司各占4家，而風險較高的家電行業(yè)上市公司則有8家。而且不同公司之間的發(fā)展情況各有不同，在財務風險較低的4家家電行業(yè)上市公司中，其各項指標排名并不全部靠前，例如浙江美大雖然排名第一，而且有著較強的償債能力，但其在營運與盈利方面的得分卻偏低，由此可判斷其應重視經(jīng)營活動中獲利能力的提高。

四、優(yōu)化建議

通過主成分分析法來分析我國16家家電行業(yè)上市公司的財務風險，并確定其公司得分與排名。從宏觀層面來說，上述16家公司在四個因子上獲得的評分均為負值，這說明其財務穩(wěn)定性不強，存在相應的財務風險。根據(jù)財務風險的綜合評價公式，可知前三個主成分位于主導地位，這說明財務風險在很大程度上是由公司的盈利能力、償債能力和盈利能力所決定的。為此，本文提出以下資本結(jié)優(yōu)化建議：其一，需要對資本結(jié)構(gòu)進行科學的選擇，借助于財務杠桿來對財務風險和收益進行合理平衡，尤其是在償債能力上，需要確保資金得到有效周轉(zhuǎn)，以減少公司的資產(chǎn)負債率，從而在一定程度上提高公司的償債能力;其二，應對投資項目的價值性進行認真分析，除了要對收益有所關注外，更要重視其成本風險的評估，不斷提高公司的管理效率，并強化存貨管理與應收賬款回收;其三，家電行業(yè)上市公司需要重視其自身的長遠發(fā)展，不能只關注短期效益，特別是在節(jié)能環(huán)保的大趨勢、大環(huán)境下，積極進行技術轉(zhuǎn)型，只有這樣才能更好的順應當下的時代發(fā)展形勢。

五、結(jié)語

總而言之，我國家電行業(yè)上市公司正處于發(fā)展不均衡、財務穩(wěn)定性較差的局面，為了改善家電行業(yè)上市公司的財務狀況，降低財務風險，就必須要不斷優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)，合理平衡財務收益與風險，重視成本風險評估工作，并秉持長遠發(fā)展眼光，盡快實現(xiàn)自身的技術轉(zhuǎn)型，以使家電行業(yè)上市公司的發(fā)展變得更加穩(wěn)健的同時，在市場競爭中也能掌握更多的主動。（作者單位：黑龍江銀盛律師事務所）