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      股權(quán)激勵研發(fā)投入與企業(yè)績效的相關(guān)性研究

      2019-01-14 02:41:55陳云
      科技創(chuàng)新導(dǎo)報 2019年24期
      關(guān)鍵詞:研發(fā)投入企業(yè)創(chuàng)新股權(quán)激勵

      陳云

      摘 ? 要:本文以2016—2018A股制造業(yè)上市公司為研究樣本,通過對高管持股、研發(fā)投入與企業(yè)績效之間的相關(guān)性進(jìn)行實證分析,揭示了研發(fā)投入與高管激勵在企業(yè)績效提升中的重要作用。研究結(jié)果表明:高管持股與研發(fā)投入之間呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系,研發(fā)投入的增加有助于企業(yè)績效的提升。同時對高管激勵的效果進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)高管持股對研發(fā)投入與績效關(guān)系起著正向調(diào)節(jié)作用。

      關(guān)鍵詞:股權(quán)激勵 ?研發(fā)投入 ?企業(yè)績效 ?公司治理 ?企業(yè)創(chuàng)新

      中圖分類號:F27 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號:1674-098X(2019)08(c)-0175-02

      近年來,由于科技創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略的實施,我國的技術(shù)創(chuàng)新取得了前所未有的突破,部分領(lǐng)域甚至在國際市場上開始嶄露頭角。而企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新取決于研發(fā)投入,企業(yè)的研發(fā)投入保證企業(yè)研發(fā)活動的進(jìn)行,是企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的動力,對企業(yè)創(chuàng)新能力的培養(yǎng)與提升起著十分關(guān)鍵的作用。

      公司的治理結(jié)構(gòu)作為公司的一種制度安排,控制、協(xié)調(diào)和監(jiān)督企業(yè)的研發(fā)活動,依托于公司的治理結(jié)構(gòu),管理層有權(quán)決定研發(fā)投入的多少以及研發(fā)活動的各項安排,因此,本文將從股權(quán)激勵的角度,研究投入與企業(yè)績效之間的關(guān)系,探討股權(quán)激勵是否對兩者之間的關(guān)系具有調(diào)節(jié)效應(yīng)。

      1 ?文獻(xiàn)綜述

      學(xué)者們對于高管持股與企業(yè)績效相關(guān)關(guān)系的研究結(jié)論都較為一致,以創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)為樣本,研究發(fā)現(xiàn)高管持股與企業(yè)績效之間存在正相關(guān)關(guān)系[1]。

      關(guān)于三者之間的關(guān)系,本文通過研究創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)現(xiàn),研發(fā)投入與企業(yè)績效具有正相關(guān)關(guān)系;高管股權(quán)激勵對研發(fā)投入與企業(yè)績效的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用[2]。研究發(fā)現(xiàn),高管激勵可以促進(jìn)企業(yè)績效的提升,并且研發(fā)投入在高管激勵與企業(yè)績效之間起著中介傳導(dǎo)作用[3]。

      2 ?理論分析與研究假設(shè)

      研發(fā)資源的投入是企業(yè)創(chuàng)新能力提升的基礎(chǔ)與保障,企業(yè)提高創(chuàng)新能力,才能生產(chǎn)出具備競爭力的差異化產(chǎn)品,占據(jù)市場優(yōu)勢地位。企業(yè)通過研發(fā)新產(chǎn)品獲得新的突破口,開辟新的市場獲利點。因此提出如下假設(shè)。

      H1:研發(fā)投入與企業(yè)績效呈正相關(guān)關(guān)系。

      通過實施高管激勵措施,管理層對企業(yè)經(jīng)營治理的積極性會逐漸提高,使管理者擁有主人翁意識,從而更加努力地改進(jìn)企業(yè)績效。同時可以將管理層與所有者的利益共同捆綁,當(dāng)公司獲益時,管理者可從持有的股份中直接得到好處,這將極大地促使管理者為實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營績效最大化貢獻(xiàn)力量。故本文提出如下假設(shè)。

      H2:高管股權(quán)激勵有利于企業(yè)績效的提升。

      高管持股使企業(yè)管理決策人員參與公司剩余價值的分配,管理者與股東的利益目標(biāo)逐漸保持一致,可以有效解決企業(yè)的委托代理問題,管理者也更加注重公司的長遠(yuǎn)利益。根據(jù)上文所述,提出如下假設(shè)。

      H3:高管持股在研發(fā)投入與企業(yè)績效中具有調(diào)節(jié)作用。

      3 ?研究設(shè)計

      3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

      本文以A股制造業(yè)上市公司作為研究對象,選取2016—2018年作為數(shù)據(jù)區(qū)間。并對數(shù)據(jù)作篩選,最終獲取1016家公司樣本,共3048個平衡面板數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)搜集來自于CSMAR上市公司研究數(shù)據(jù)庫以及上市公司年報。

      3.2 變量選擇

      (1)被解釋變量:選用ROA作為企業(yè)績效評價指標(biāo)。

      (2)解釋變量:選用研發(fā)投入/總資產(chǎn)(R&D)作為研發(fā)投入強(qiáng)度的衡量指標(biāo)。

      (3)調(diào)節(jié)變量(MRS):高高管持股比例指的是企業(yè)高管持有的股數(shù)除以總股數(shù)(STO)。

      (4)控制變量:選取資產(chǎn)負(fù)債率(LEV)、股權(quán)集中度(H10)、資產(chǎn)總額(SIZE)、營業(yè)收入增長率(GROW)對研發(fā)投入具有重大影響的變量作為控制變量。

      3.3 模型設(shè)計

      根據(jù)假設(shè)1,構(gòu)建如下回歸模型:

      模型1:ROA = β0 + β1R&D + β2LEV + β3H10+ β4SIZE + β5STATE + ε ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?(1)

      根據(jù)假設(shè)2,構(gòu)建如下回歸模型:

      模型2:ROA = β0 + β1STO + β2LEV + β3H10+ β4SIZE + β5STATE + ε ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? (2)

      根據(jù)假設(shè)3,采用分層回歸的方法,構(gòu)建如下回歸模型3。

      模型3:ROA = β0 + β1R&D + β2STO + β3LEV + β4H10+ β5SIZE + β6STATE + ε ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? (3)

      4 ?實證分析

      4.1 回歸結(jié)果及分析

      本文采用STATA13.0統(tǒng)計軟件分析企業(yè)研發(fā)投入、高管持股以及企業(yè)績效三者之間的關(guān)系,上述模型的回歸結(jié)果見表1,由模型1回歸結(jié)果可知,研發(fā)投入與企業(yè)績效呈正相關(guān)關(guān)系,在1%的水平上顯著,驗證假設(shè)1。通過模型2可知,高管持股與企業(yè)績效呈正相關(guān)關(guān)系,并且通過顯著性檢驗,證明假設(shè)2是合理的。模型3中相較于模型1加入了高管持股這一變量,對比兩個模型的回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn),模型3的R值為19.95%,模型1的R值為19.61%,可以看出模型3的擬合效果更好驗證了假設(shè)3。

      5 ?結(jié)語

      本文通過建立模型進(jìn)行實證檢驗,研究發(fā)現(xiàn),股權(quán)激勵、研發(fā)投入與企業(yè)績效三者存在相關(guān)關(guān)系,其中研發(fā)投入對企業(yè)績效的正相關(guān)關(guān)系較為明顯,表明科技創(chuàng)新在制造業(yè)上市公司中具有舉足輕重的地位,同時,企業(yè)實行股權(quán)激勵可以調(diào)節(jié)研發(fā)投入與企業(yè)績效的相關(guān)關(guān)系,通過股權(quán)激勵,可以實現(xiàn)管理者和股東的利益趨同,從而激發(fā)管理層工作的積極性,避免管理層短視行為的發(fā)生,提高創(chuàng)新研發(fā)活動的效率。

      參考文獻(xiàn)

      [1] 王燕妮.高管激勵對研發(fā)投入的影響研究——基于我國制造業(yè)上市公司的實證檢驗[J].科學(xué)學(xué)研究,2011(7):1072-1077.

      [2] 吳秋悅.高管激勵、研發(fā)投入與企業(yè)績效調(diào)節(jié)效應(yīng)實證分析[J].西部皮革,2018(6):80-81.

      [3] 李戰(zhàn)奎.高管激勵與企業(yè)績效——基于研發(fā)投入的中介效應(yīng)[J].財會通訊,2017(35):31-35.

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