從宏微觀不同角度討論影響投資的因素

摘 要：投資從產出、就業(yè)水平等方方面面影響經濟的發(fā)展，在國家整體經濟運行中占有舉足輕重的地位。因此探究影響投資的因素就顯得格外重要，本文從宏觀和微觀兩個角度分析影響投資決策的因素，結果發(fā)現(xiàn)利率是影響投資的關鍵因素。

關鍵詞：投資決策；宏微觀；利率水平

一、文獻綜述

投資作為影響制約整個社會經濟發(fā)展的重要經濟行為，不同專家學者多種角度進行分析。宏觀層面探究經濟對投資產生影響時，王義忠、宋敏（2014）通過研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資決策會受到宏觀經濟潛在不確定帶來的沖擊，政府在進行政策制定的時候應當充分考慮到不確定性對微觀企業(yè)決策的影響。微觀層面負債與投資也存在關系，童盼、陸正飛（2005）通過對已有實證數(shù)據分析發(fā)現(xiàn)負債規(guī)模與上市公司的投資有反向關系，并且這種關系的大小會受項目風險強弱的制約。資金來源方面，羅琦、李輝（2015）研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資也與企業(yè)所在的不同階段有關，處于早期的企業(yè)為了緩解資金壓力，往往減少現(xiàn)金股利的發(fā)放，將資金用于項目投資，而處于成熟期的企業(yè)一方面由于資質較好，可以獲得充足的融資，另一方面企業(yè)運作成熟現(xiàn)金量充裕，因此，企業(yè)會發(fā)放現(xiàn)金股利，使用盈余資本和融資來進行投資。

二、投資對經濟的影響

投資是拉動國家經濟增長的“三駕馬車”之一，由此便可以發(fā)現(xiàn)投資在經濟中的重要影響。投資從宏觀上來講是整個經濟體當期資本要素的投入，從微觀上來講是包括每個企業(yè)增加機器、廠房、設備等生產要素的量。投資的增加直觀來看是生產要素投入的增加，生產要素增加促使企業(yè)的潛在產能提升，這直接增加資本回報。如果社會中很多企業(yè)做出相同增加投資的決定，那么這種產出增加的效應會輻射到整個經濟體。經濟總體產出提升會增加社會總體福利，增強大家信心。對于企業(yè)來說，這種信心會使得其做出進一步雇傭工人，加大投資，增加生產的決定。

因此，加大投資會帶來產出增加，同時對市場釋放一個積極的信號，進一步帶動投資，加大雇傭工人的數(shù)量，降低失業(yè)率，使得經濟總體朝一個好的方面運轉。類似的，我們可以發(fā)現(xiàn)減少投資量，不僅會降低產出，還會打擊人民對于經濟的信心，提高失業(yè)率，可以說投資是影響經濟發(fā)展的重要因素了。

實際經濟中，影響投資的因素是多方面的，為了更好地進行研究，下文從宏觀和微觀兩個層面分別進行分析。

三、宏觀層面投資的決定因素

宏觀中常用支出法計算總收入從而得到國民核算恒等式，模型中將經濟總產出（Y），分解成四個部分，分別是消費、投資、政府購買以及凈出口。其中消費（C）表示的是家庭在當期所有購買產品和服務的數(shù)量，投資（I）的含義是當期購買從而為了未來使用的資本，政府購買（G）表示的是當期政府購買的產品與服務，凈出口（NX）表示的是用當期本國出口的產品與服務減去向其他國家進口的產品與服務得到的凈值。運用這樣總支出的核算方法，可以得到總產出的核算式如下：

Y=C+I+G+NX

產出由資本和勞動投入決定，往往社會總資本和勞動在一個時間段里保持穩(wěn)定的值，從而社會產出大致保持在某一個波動很小的范圍內，因此這里不考慮社會總產出變動的影響。家庭購買產品和服務的量據家庭消費習慣決定，凈出口由不同國家之間的貿易決定，假設這兩個因素不變。在這種假設下，如果政府突然增加政府購買，那么對于整個經濟而言，政府購買增加，那么市場上對于資本的總需求增加，在資本供給不變的情況下，市場利率水平會被拉高，投資成本增加，因此社會總投資就會減少。這就是政府消費（NX）對于社會總投資（I）的“擠兌”效應。因此在政府做財政政策決定的時候，應當充分考慮經濟總體特點，分析政策對各方面的影響。不能盲目增加財政支出，否則會減少總投資，反而對經濟造成不利影響。

四、微觀層面投資的決定因素

微觀方面，不考慮家庭住房投資，本文僅關注企業(yè)投資決策方面，主要從企業(yè)固定投資、存貨投資兩個角度進行分析。

（一）企業(yè)固定投資

企業(yè)固定投資是指企業(yè)通過購買機器廠房設備增加資本投入的過程。企業(yè)在做決定的時候，需要考慮的因素是多方面的。但是可以明確的是企業(yè)在運營的時候最關注的是最終能獲得多少利潤。

利潤=總產出價值-總成本投入

企業(yè)往往希望盡可能最大化自己的利潤。在進行投資決策的時候，應當考慮到在每增加一單位投入時，該一單位投入所能帶來的收益與所耗費的成本之間的關系。如果收益大于成本，那么增加投資就是有利可圖的，企業(yè)會選擇增加資本投入；相反，如果收益小于成本，那么增加投資反而會減少利潤，企業(yè)會選擇減少資本投入。

從利率方面考慮，實際利率衡量的是資本的機會成本，也就是說這部分資金不投入生產，至少可以獲得實際利率的收益（實際利率往往是國債收益率，這種投資實際上沒有風險），可以給資金持有者帶來好處。如果利率水平提升，那么對于企業(yè)來說，其機會成本增加，因此企業(yè)會做出減少投資的決定。利率與投資呈反方向變動關系，直觀來看，投資隨著利率水平的增加而減少。

從折舊方面考慮，企業(yè)投入的資本會隨著產品的生產而耗費，也就是說伴隨著生產，之前投入的資金是會減少的，這部分減少，我們就稱之為折舊。折舊也是企業(yè)生產成本的一部分，對于企業(yè)而言，如果因為技術進步原因，折舊有所減少，那么他的生產也會受到影響，體現(xiàn)在生產成本直接下降，這時候多生產是有利的，企業(yè)會增加投資，加大生產以謀求更多的利潤。折舊與投資也呈相反的關系。

（二）存貨投資

出于種種原因的考慮，企業(yè)也會持有一部分存貨。這些原因可能包括：企業(yè)為了降低生產成本，保持一個穩(wěn)定的生產水平，這種穩(wěn)定的產出往往與市場需求并不能很好的匹配，從而產生存貨；存貨在生產可能作為一種生產要素，企業(yè)持有來達到方便生產的目的；企業(yè)為了防止產品脫銷影響銷售量和利潤，持有一部分投資；有時候存貨實際上是一種中間產品，為了盡可能多的生產最終產品，企業(yè)會持有一部分。

企業(yè)持有的這部分存貨會占用企業(yè)資金，這部分資金如果不用來購買存貨，是可以獲得其他收益的，喪失的這部分收益實際上就是存貨的機會成本。類似的，經濟學中用實際利率來衡量其機會成本。如果利率水平上升，那么企業(yè)持有存貨的成本上升，企業(yè)就會減少存貨數(shù)量；如果利率水平下降，成本下降，那么企業(yè)就會考慮多持有一部分存貨。因此在存貨投資方面，利率水平也會影響其投資水平。

五、總結

經濟中投資的地位非常重要，其可以帶動經濟發(fā)展，增加經濟當期總產出，間接增加就業(yè)人數(shù)，穩(wěn)定經濟。從宏觀來看，投資作為GDP的一部分，在經濟中發(fā)揮著重要的作用，同時投資會受到政府財政政策影響，因此政府在進行政策制定的時候，就應當充分考慮政策的潛在影響；從微觀來看，企業(yè)決定投資主要從收益與成本的角度出發(fā)，并受利率水平的影響。特別地，考慮利率因素，若利率下降，那么對于企業(yè)來說，其投資成本隨之下降，企業(yè)會通過增加投資來獲得更多的利潤。

參考文獻：

[1]羅琦，李輝.企業(yè)生命周期、股利決策與投資效率[J].經濟評論，2015，（02）：115-125.

[2]王義中，宋敏.宏觀經濟不確定性、資金需求與公司投資[J].經濟研究，2014，49（02）：4-17.

[3]童盼，陸正飛.負債融資、負債來源與企業(yè)投資行為——來自中國上市公司的經驗證據[J].經濟研究，2005，（05）：75-84+126.

作者簡介：穆梁，北京市八一中學。