論新趨勢(shì)下的證券交易所自律監(jiān)管

摘 要：隨著改革開放的深入發(fā)展，我國金融行業(yè)不斷的發(fā)展，在新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，證券交易所在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中占據(jù)了重要的地位。證券交易所的核心功能與基本屬性，就是證券交易所的自律監(jiān)管。由于我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷的變化與發(fā)展，證券交易所出現(xiàn)了新的動(dòng)態(tài)，與此同時(shí)產(chǎn)生了新的問題。證券交易所的趨勢(shì)呈現(xiàn)出證券交易所管理結(jié)構(gòu)的公司化、交易方式的電子化、發(fā)展的國際化與市場(chǎng)監(jiān)管的專業(yè)化的趨勢(shì)。在新趨勢(shì)下證券交易所自律監(jiān)管出現(xiàn)了新的問題，面臨著新的挑戰(zhàn)。本文對(duì)證券交易所新趨勢(shì)下的自律監(jiān)管出現(xiàn)的問題進(jìn)行分析，提出相應(yīng)的解決措施，促進(jìn)證券交易所健康穩(wěn)定的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：證券交易所；新趨勢(shì)；自律監(jiān)管；完善措施

隨著我國改革開放的深入發(fā)展，我國金融市場(chǎng)日益繁榮，證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的主體，在不斷變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，其規(guī)模與地位發(fā)生了極大的變化。我國證券交易所呈現(xiàn)出了管理結(jié)構(gòu)公司化、交易方式電子化、市場(chǎng)發(fā)展的國際化與市場(chǎng)監(jiān)管的專業(yè)化。在新趨勢(shì)下證券交易所的自律監(jiān)管工作逐漸出現(xiàn)了一些弊端，影響了證券交易所正常功能的發(fā)揮，所以要對(duì)不同趨勢(shì)下的證券交易所自律監(jiān)管問題進(jìn)行分析，提出行之有效的自律監(jiān)管措施，保障證券交易所能夠平穩(wěn)、健康的運(yùn)行。

一、新趨勢(shì)下證券交易所自律監(jiān)管中存在的問題

（一）組織結(jié)構(gòu)公司化自律監(jiān)管中存在的問題

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，證券交易所也會(huì)緊跟著時(shí)代的發(fā)展進(jìn)行公司制的改革，所以證券交易所不僅要履行市場(chǎng)中的資本角色，而且還要履行證券交易所本身的公共職能，接受政府監(jiān)管部門的監(jiān)管。但是受到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的弊端性影響，證券交易所的趨利性更加的民新概念，自律監(jiān)管面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。證券交易所的自律法理要重新進(jìn)行思考。目前證券交易所在運(yùn)營過程中，積極擴(kuò)展業(yè)務(wù)進(jìn)行盈利性行業(yè)，所以證券交易所可能與自己監(jiān)管的對(duì)象與證券經(jīng)紀(jì)上成為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，進(jìn)行公司制證券交易所出現(xiàn)濫用監(jiān)管權(quán)力的想象。

（二）證券交易方式電子化趨勢(shì)下存在的問題

由于信息技術(shù)不斷發(fā)展，證券交易方式逐漸變?yōu)殡娮踊慕灰追绞?。電子交易方式主要以電子網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，投資者能夠在網(wǎng)上進(jìn)行交易，雖然方便了投資者的投資，但是為不法分子提供了機(jī)會(huì)。不法分子借助網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)更多種類犯罪，一方面是內(nèi)幕交易的范圍逐漸擴(kuò)大，提高了隱蔽性與復(fù)雜性，另一方面是證券市場(chǎng)交易的行為逐漸的短線化，不法分子利用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行多點(diǎn)布局，為證券交易的電子化帶來了困難。不法分子冒用金融行業(yè)中知名人士，散步虛假信息，將不實(shí)信息鏈接到具有公信力的信息來源處，導(dǎo)致投資人落入不法分子的陷阱中。網(wǎng)絡(luò)的虛擬性與不安全性，為證券交易所的自律監(jiān)管工作帶來困難，容易使證券交易所的信譽(yù)度下降，增加了證券交易所自律監(jiān)管的工作量。

（三）市場(chǎng)國際化趨勢(shì)下證券交易所自律監(jiān)管的存在問題

由于經(jīng)濟(jì)全球化與社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國證券交易所的數(shù)量逐漸增加，上交所逐漸開拓國際市場(chǎng)，但是在這一過程中證券交易所的自律監(jiān)管存在相應(yīng)的問題。證券交易所在開拓市場(chǎng)中證券交易所的運(yùn)行，不僅要受到國內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境的制約，還受到了國際市場(chǎng)環(huán)境的制約。證券交易所要開拓國際市場(chǎng)，就需要在境外注冊(cè)公司，證券交易所的適用的法律、公司的監(jiān)管等都與國內(nèi)市場(chǎng)存在著一定差異，為證券的自律監(jiān)管帶來了自律減緩的問題。在相應(yīng)規(guī)定執(zhí)行的過程中，要進(jìn)行跨境執(zhí)法行為，執(zhí)法的程序較為復(fù)雜。國內(nèi)與外國對(duì)違規(guī)行為的處罰也存在差異，降低了跨境監(jiān)管的效率。

（四）市場(chǎng)監(jiān)管專業(yè)化趨勢(shì)下證券交易所自律監(jiān)管存在的問題

由于上市公司的多元化，證券交易所要為不同類型、不同規(guī)模的企業(yè)提供個(gè)性化的監(jiān)管服務(wù)。但目前證券交易所很少為上市公司提供個(gè)性化的服務(wù)，因?yàn)椴煌墓居兄煌氖袌?chǎng)運(yùn)行規(guī)律，監(jiān)管力度要根據(jù)公司實(shí)際的運(yùn)行過程中。隨著投資方式以及金融產(chǎn)品的逐漸增多、金融工具的增加，對(duì)證券交易所的自律監(jiān)管體制提出了新的條件。因?yàn)槲覈C券市場(chǎng)仍初步發(fā)展階段，企業(yè)中的投資者缺乏專業(yè)知識(shí)以及風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，要充分發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)建設(shè)中的作用。

二、新趨勢(shì)下證券交易所自律監(jiān)管面臨對(duì)策與解決措施

（一）證券交易自律監(jiān)管模式

在交易所進(jìn)行公司制改革后，仍然要保持原有的法律以及法律框架，證券交易所進(jìn)行營利的同時(shí)要履行自身的全部職責(zé)。市場(chǎng)的經(jīng)營者是自律組織的本身，無需對(duì)監(jiān)管框架與法律進(jìn)行修正與變更。證券交易所應(yīng)該成立一個(gè)單獨(dú)的法人機(jī)構(gòu)，法人機(jī)構(gòu)實(shí)行監(jiān)管職能，將商業(yè)經(jīng)營與交易進(jìn)行分離，環(huán)節(jié)利益沖突，無需改變監(jiān)管機(jī)構(gòu)的框架，內(nèi)部分離模式又被稱為NASDR模式，是利益沖突解決方式中一種溫和的解決方式?？梢允褂猛獠哭D(zhuǎn)移模式，證券交易所將監(jiān)管職責(zé)的部分權(quán)力或者是全部權(quán)力交給外部第三方，由第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。第三方監(jiān)管過程中要按照公平、公正的原則，更加中立也更加的溫和。獨(dú)立第三方履行監(jiān)管職責(zé)，在監(jiān)管時(shí)要對(duì)交易所的監(jiān)管職責(zé)進(jìn)行調(diào)查了解。

（二）交易電子化證券交易所自律監(jiān)管措施

證券交易所要加強(qiáng)自身的安全管理工作，保障證券在交易過程中的安全性，保障技術(shù)系統(tǒng)的安全性，對(duì)核心的交易運(yùn)行系統(tǒng)進(jìn)行重點(diǎn)的強(qiáng)化，保障網(wǎng)上交易的安全性，增加投資者對(duì)證券交易所的信息。在這一過程中要對(duì)技術(shù)系統(tǒng)進(jìn)行規(guī)劃，提高技術(shù)系統(tǒng)的安全性。加強(qiáng)技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的保障建設(shè)工作，在系統(tǒng)中增加災(zāi)難備份。同時(shí)加強(qiáng)內(nèi)部的制度建設(shè)，為減少人員操作時(shí)的交易風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)交易的流程與操作進(jìn)行規(guī)范，減少工作人員的操作失誤問題。加強(qiáng)交易過程的監(jiān)管，保障監(jiān)管力度。

證券交易所要建立完善的證券交易控制報(bào)告制度，要求證券商建立異常交易行為的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防系統(tǒng)，明確相關(guān)部門之間的業(yè)務(wù)銜接。異常交易風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)中，要對(duì)報(bào)告流程與報(bào)告事項(xiàng)進(jìn)行明確的規(guī)劃，掌握證券公司網(wǎng)上交易的情況，對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管工作。

加大對(duì)證券市場(chǎng)的違法行為進(jìn)行嚴(yán)厲的打擊，在證券交易中必然存在著一襲違法行為，所以證券交易所要對(duì)異常的交易行為進(jìn)行調(diào)查與發(fā)現(xiàn)，證券交易所要加大對(duì)數(shù)據(jù)的分析能力，根據(jù)訂單的功能與相關(guān)指標(biāo)，判斷賬戶是否存在虛假交易的情況。交易所的管理人員要熟悉違法違規(guī)案件的手法，對(duì)交易異常的賬戶進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，保障交易能夠正常進(jìn)行。

（三）市場(chǎng)國際化趨勢(shì)下證券交易所自律監(jiān)管措施

因?yàn)椴煌痉ü茌爡^(qū)域內(nèi)部的公司有著不同的制度與交易流程，證券交易市場(chǎng)開拓國際化市場(chǎng)其自律監(jiān)管制度與本國內(nèi)的自律監(jiān)管制度存在著一定的差異。進(jìn)行定期跨國監(jiān)管合作會(huì)議的召開，進(jìn)行合理有效的溝通。例如，《備忘錄》中相關(guān)規(guī)定：中國監(jiān)證會(huì)、上海證券交易所、深圳證券交易所與香港監(jiān)證會(huì)和香港聯(lián)交所建立了監(jiān)管合作會(huì)議制度。每三個(gè)月，各交易所之間召開監(jiān)管合作會(huì)議，對(duì)各自的證券市場(chǎng)中可能會(huì)影響到證券交易所發(fā)展的因素通知給對(duì)方，并進(jìn)行意見的交換，討論科學(xué)合理的方法進(jìn)行各交易所之間的自律監(jiān)管。

（四）市場(chǎng)監(jiān)管專業(yè)化趨勢(shì)下證券交易所自律監(jiān)管措施

首先，進(jìn)一步完善證券管理所的內(nèi)部管理機(jī)制，在監(jiān)管過程中樹立科學(xué)的監(jiān)管制度，監(jiān)管時(shí)要按照國家規(guī)定的相關(guān)法律。建立激勵(lì)制度，調(diào)動(dòng)證券交易所工作人員的積極性與主動(dòng)性。然后定期對(duì)工作人員進(jìn)行培訓(xùn)，加強(qiáng)工作人員的數(shù)據(jù)分析能力以及信息的規(guī)劃能力，深化廉政制度，加強(qiáng)制度的執(zhí)行，對(duì)交易重點(diǎn)環(huán)節(jié)進(jìn)行全方位的監(jiān)督。

三、總結(jié)

隨著我國對(duì)外開放的深入發(fā)展，我國金融市場(chǎng)出現(xiàn)的新的趨勢(shì)，在新趨勢(shì)下證券交易所的自律監(jiān)管存在著一定的問題。針對(duì)新趨勢(shì)下證券交易所出現(xiàn)的問題提出不同的解決方式，能夠保障證券交易所在交易過程中的安全性，有助于證券交易所市場(chǎng)的開展，提高自律監(jiān)管的質(zhì)量，進(jìn)而保障證券交易所在新趨勢(shì)下平穩(wěn)健康的發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：趙越，菏澤學(xué)院。