銀行理財業(yè)務(wù)合規(guī)轉(zhuǎn)型再獲政策推力

資管新規(guī)的配套細(xì)則正在漸次落地。7月20日，《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》 （以下簡稱“執(zhí)行通知”） 《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“辦法”）正式公布。

總體來看，執(zhí)行通知和辦法與此前發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“資管新規(guī)”）去通道、去嵌套、控制杠桿水平等基本原則一脈相承，體現(xiàn)了積極穩(wěn)妥推進(jìn)銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的政策意圖，有利J細(xì)化銀行理財監(jiān)管要求，穩(wěn)定市場預(yù)期，進(jìn)一步推動行業(yè)合規(guī)轉(zhuǎn)型，加大主動管理能力建設(shè)。

作為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的中流砥柱，銀行理財業(yè)務(wù)近年來發(fā)展迅速，規(guī)模不斷攀升，總體體量已逾30萬億元。

銀行理財業(yè)務(wù)的本質(zhì)是“受人之托，代客理財”，然而，長期以來，銀行理財產(chǎn)品很大程度上作為銀行存款的替代品而存在，隱性擔(dān)保、剛性兌付、期限錯配等問題尤為突出。

對此，資管新規(guī)已經(jīng)明確，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，至2020年底的過渡期內(nèi)打破剛陛兌付。辦法與資管新劃保持一致，要求理財產(chǎn)品實行凈值化管理，堅持公允價值計量原則，鼓勵以市值計量所投資資產(chǎn)，允許符合條件的封閉式理財產(chǎn)品采用攤余成本計量，通過凈值波動及時反映產(chǎn)品的收益和風(fēng)險，讓投資者征清楚知曉風(fēng)險的基礎(chǔ)上自擔(dān)風(fēng)險。

事實上，白4月27閂資管新規(guī)落地，商業(yè)銀行已經(jīng)開始了銀行理財業(yè)務(wù)的合規(guī)轉(zhuǎn)型，包括減少保本理財產(chǎn)品發(fā)行、加大凈值型產(chǎn)品研發(fā)力度等。

一組數(shù)據(jù)足以證明。來自理財?shù)怯浲泄苤行牡淖钚聰?shù)據(jù)顯示，截至5月末，開放式凈值型理財產(chǎn)品資金余額達(dá)16萬億元，占所有理財產(chǎn)品的資金余額首次超過一半。

對照資管新規(guī)，此次發(fā)布的配套細(xì)則中有兒個細(xì)節(jié)變化值得關(guān)注。

首先，明確公募資管產(chǎn)品可投資非標(biāo)。根據(jù)資管新規(guī)，公募產(chǎn)品主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)以及上市交易的股票，除法律法規(guī)和金融管理部門另有規(guī)定外，不得投資未上巾企業(yè)股權(quán)。市場一度解讀為公募資管產(chǎn)品不可投資非標(biāo)。辦法對非標(biāo)投資的要求延續(xù)資管新規(guī);執(zhí)行通知則進(jìn)一步對“公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票”進(jìn)行了說明，明確公募產(chǎn)品可以適當(dāng)投資非標(biāo)，但也要滿足資管新規(guī)對非標(biāo)投資在期限匹配、限額管理等方面的要求。這在一定程度上有利于緩解非標(biāo)收縮壓力，防止突擊壓降產(chǎn)品規(guī)模，加劇資產(chǎn)價格波動，從而有利于維護(hù)金融市場穩(wěn)健運行，滿足實體經(jīng)濟(jì)融資需求。

其次，明確老產(chǎn)品可有條件投資新資產(chǎn)。辦法要求在過渡期內(nèi)，可以發(fā)行老產(chǎn)品對接未到期資產(chǎn)，但應(yīng)控制存量理財產(chǎn)品的整體規(guī)模。執(zhí)行通知明確在過渡期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)，優(yōu)先滿足國家重點領(lǐng)域和重大工程建設(shè)續(xù)建項㈠以及巾小微企業(yè)融資需求，但老產(chǎn)品的整體規(guī)模應(yīng)當(dāng)控制在資管新規(guī)發(fā)布前存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內(nèi)，且所投資新資產(chǎn)的到期日不得晚于2020年底。整體而言，這有利于為新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造有利環(huán)境，明晰老產(chǎn)品投資范圍，確保新舊交替過程巾產(chǎn)品能夠順利發(fā)行，增加實體經(jīng)濟(jì)融資來源。

再次，降低理財產(chǎn)品購買門檻。辦法將單只公募理財產(chǎn)品銷售起點由目前的5萬元降至1萬元;單只私募理財產(chǎn)品銷售起點與資管新規(guī)保持一致。這有助于提高理財在投資者資產(chǎn)配置中的相對吸引力，擴(kuò)大銀行理財客戶范圍，吸引資金流入理財資金池，緩解商業(yè)銀行的負(fù)債端壓力。同時，有利于銀行理財產(chǎn)品的普惠化，使更多普通投資者能夠更方便地購買銀行理財產(chǎn)品。

可以預(yù)見，隨著資管新規(guī)配套細(xì)則的相繼落地實施，資管行業(yè)以往粗放型的經(jīng)營模式將向精耕細(xì)作的“真資管”模式轉(zhuǎn)型。業(yè)內(nèi)人士坦言，“真資管”的經(jīng)營模式實質(zhì)是對過往資產(chǎn)管理行業(yè)三大基礎(chǔ)痛點——缺乏統(tǒng)一規(guī)制、缺乏有效需求、缺乏有效供給的矯正和解決，但轉(zhuǎn)型發(fā)展之路注定艱難。

對于銀行而言，在理財產(chǎn)品打破剛性兌付、向凈值化轉(zhuǎn)型的大背景下，理財業(yè)務(wù)的競爭將不再儀限「收益水平，更需要住客戶需求挖掘、產(chǎn)品線規(guī)劃、投研能力建設(shè)等方而練好基本功。特別是應(yīng)當(dāng)因地制宜，根據(jù)客戶特點井結(jié)合自身優(yōu)勢，制定符合自身理財業(yè)務(wù)發(fā)展的可行策略，進(jìn)而打造差異化的銀行理財發(fā)展之路。

具體來說，對于理財發(fā)展程度較高的銀行而言，要豐富產(chǎn)品池，打造凈值型產(chǎn)品體系，培養(yǎng)自身的財富管理品牌，提高市場影響力。在具體的產(chǎn)品設(shè)計方而，可通過設(shè)計類貨幣基金的現(xiàn)金管理產(chǎn)品、類債券基金的凈值化產(chǎn)品逐步實現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型。后期，隨著投資者對凈值化產(chǎn)品接受程度的提升，可逐步推出高風(fēng)險、高波動的凈值產(chǎn)品，將具有“類存款”性質(zhì)的理財產(chǎn)品與真正的資管產(chǎn)品區(qū)分開來。

對于理財發(fā)展程度偏低的中小銀行而言，除代銷業(yè)務(wù)外，應(yīng)加快主動投資管理團(tuán)隊的建設(shè)，逐漸向主動管理轉(zhuǎn)型。住具體的產(chǎn)品設(shè)計方而，應(yīng)先注重中低風(fēng)險、低門檻理財產(chǎn)品的研發(fā)，滿足主流客戶的理財需求。同時，為使客戶逐步接受凈值化產(chǎn)品，可通過不同的產(chǎn)品期限或收益結(jié)構(gòu)進(jìn)行引導(dǎo)，并對不同客群采取差異化策略，提供具有針對性的產(chǎn)品。