維護(hù)金融穩(wěn)定助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

邱兆祥　劉永元

〔摘要〕 金融穩(wěn)定是促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要保障。當(dāng)金融體系整體或局部因內(nèi)外部因素破壞而導(dǎo)致金融服務(wù)中斷或者弱化時(shí)，就必定會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面沖擊。當(dāng)前和今后一段時(shí)間里，中國(guó)將繼續(xù)處于轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、換動(dòng)能的攻堅(jiān)期，國(guó)際環(huán)境的不確定性對(duì)金融體系的沖擊也會(huì)持續(xù)增強(qiáng)，中國(guó)金融穩(wěn)定正面臨著嚴(yán)峻的壓力。實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，迫切需要穩(wěn)定的金融環(huán)境作為支撐。當(dāng)前中國(guó)金融穩(wěn)定存在房地產(chǎn)泡沫和房地產(chǎn)投資高杠桿、家庭債務(wù)過(guò)高和儲(chǔ)蓄率非正常下降、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性失衡、過(guò)度金融化等問(wèn)題。維護(hù)金融穩(wěn)定助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，應(yīng)著力通過(guò)擴(kuò)大金融改革開放以增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力，強(qiáng)化財(cái)政和貨幣在監(jiān)管和政策方面的協(xié)同，強(qiáng)化黨在維護(hù)金融穩(wěn)定中的重要作用，從根本上化解國(guó)內(nèi)金融體系蘊(yùn)藏的金融風(fēng)險(xiǎn)。

〔關(guān)鍵詞〕 金融穩(wěn)定，實(shí)體經(jīng)濟(jì)，高質(zhì)量發(fā)展

〔中圖分類號(hào)〕F830 〔文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼〕A 〔文章編號(hào)〕1004-4175（2018）06-0075-07

黨的十八大以來(lái)，習(xí)近平總書記多次強(qiáng)調(diào)要維護(hù)金融穩(wěn)定、抓好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2017年5月，他在主持政治局第40次集體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)指出：“金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)”。這一講話精辟地闡明了維護(hù)金融穩(wěn)定對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用。2018年7月31日，中央政治局會(huì)議基于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有變的重大判斷，特別強(qiáng)調(diào)“要做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作”，穩(wěn)金融僅次于穩(wěn)就業(yè)，凸顯了金融穩(wěn)定的嚴(yán)峻形勢(shì)。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)金融領(lǐng)域的主要矛盾是實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需求和資本存量有限的矛盾 〔1 〕。金融部門更注重“規(guī)?！焙汀皵?shù)量”，最大限度地動(dòng)員儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，向?qū)嶓w部門進(jìn)行單向“輸血”，從而加速資本積累。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，過(guò)去金融部門粗放式增長(zhǎng)所隱藏的諸多問(wèn)題在去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管的壓力下開始集中顯現(xiàn)。一是金融部門長(zhǎng)期對(duì)金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)行業(yè)的過(guò)度投資，導(dǎo)致中國(guó)出現(xiàn)了過(guò)度金融化和房地產(chǎn)泡沫，加劇了國(guó)內(nèi)金融體系的脆弱性。二是去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管的深入推進(jìn)使得前期過(guò)度擴(kuò)張的企業(yè)，特別是中小企業(yè)出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題。三是家庭部門杠桿率飆升、居民儲(chǔ)蓄率下降，家庭部門債務(wù)危機(jī)成為影響中國(guó)金融穩(wěn)定的潛在隱患。與此同時(shí)，2018年年初以來(lái)，中國(guó)金融系統(tǒng)又出現(xiàn)了社會(huì)融資規(guī)模收縮、資本市場(chǎng)波動(dòng)較大、人民幣匯率大幅波動(dòng)、債券違約增加、農(nóng)商行不良貸款率大幅上升等新問(wèn)題，致使金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率和意愿下滑，部分企業(yè)出現(xiàn)“融資渠道荒”的現(xiàn)象，并影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。本文擬以馬克思貨幣金融理論為指導(dǎo)，嘗試在分析金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的基礎(chǔ)上，著重探討當(dāng)前影響中國(guó)金融穩(wěn)定的因素及維護(hù)金融穩(wěn)定的主要路徑。

一、維護(hù)金融穩(wěn)定對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要性

金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切。馬克思貨幣金融理論的基本原理指出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融存在的基礎(chǔ)，金融是推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要工具 〔2 〕。金融既作為社會(huì)生產(chǎn)活動(dòng)的基本要素，廣泛參與到現(xiàn)代企業(yè)生產(chǎn)的全過(guò)程，滲透到人民群眾生活的各個(gè)方面，又作為資源配置的重要手段，承擔(dān)著政府、企業(yè)與居民之間資金配置的功能。如果金融不穩(wěn)定，則企業(yè)和人民群眾的“錢袋子”就難以穩(wěn)定，那么穩(wěn)投資、穩(wěn)就業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展也就無(wú)從談起。對(duì)于金融穩(wěn)定的理解，目前金融學(xué)界尚無(wú)統(tǒng)一的定義，學(xué)術(shù)界普遍將金融穩(wěn)定定義為一個(gè)狀態(tài)變量。從實(shí)踐來(lái)看，國(guó)內(nèi)外學(xué)者側(cè)重研究金融危機(jī)（金融不穩(wěn)定的表現(xiàn)形式）和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用機(jī)制。馬克思將金融危機(jī)劃分為兩類：一類為伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)的貨幣金融危機(jī)，即由于物價(jià)、本幣幣值以及匯率等貨幣因素引起的金融體系劇烈波動(dòng)；另一類為金融市場(chǎng)危機(jī)，即由于金融體系存在的內(nèi)生脆弱性而引發(fā)的金融資本過(guò)度累積。無(wú)論是貨幣危機(jī)還是金融市場(chǎng)危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)都會(huì)造成金融資源配置紊亂，其最終結(jié)果都將導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)資本難以有效累積，實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)效率降低或生產(chǎn)停滯。從理論上講，金融穩(wěn)定和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在雙向作用機(jī)制。如圖1所示，金融穩(wěn)定與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展通過(guò)貨幣政策和金融結(jié)構(gòu)相互作用， 金融結(jié)構(gòu)和貨幣政策的變動(dòng)直接作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，由此引起的實(shí)體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)又會(huì)反作用于金融結(jié)構(gòu)和貨幣政策，從而影響金融穩(wěn)定 〔3 〕。

圖1 金融穩(wěn)定、金融結(jié)構(gòu)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互作用機(jī)理

（一）維護(hù)金融穩(wěn)定是貨幣政策的重要目標(biāo)，貨幣穩(wěn)定是滿足實(shí)體企業(yè)有效融資需求的基礎(chǔ)和保障

馬克思在《資本論》中指出，貨幣資本是實(shí)體企業(yè)的“第一和持續(xù)推動(dòng)力”，決定著企業(yè)的啟動(dòng)及持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。貨幣不穩(wěn)定的理論假設(shè)主要建立在勞動(dòng)價(jià)值論和商品與貨幣之間的關(guān)系理論基礎(chǔ)上，如果貨幣失靈，則商品價(jià)格將難以正常反應(yīng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也就難以調(diào)控。（1）馬克思指出： “在再生產(chǎn)過(guò)程的全部聯(lián)系都是以信用為基礎(chǔ)的生產(chǎn)制度中，只要信用突然停止，只有現(xiàn)金支付才有效，危機(jī)顯然就會(huì)發(fā)生，對(duì)支付手段的激烈追求必然會(huì)出現(xiàn)?！?〔4 〕55在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，價(jià)值而非使用價(jià)值的獲取是商品生產(chǎn)的首要目的。貨幣自身具有計(jì)價(jià)貨幣和實(shí)體貨幣的雙重屬性，這是貨幣不穩(wěn)定的內(nèi)生性根源。如果計(jì)價(jià)貨幣發(fā)生劇烈波動(dòng)，人們本能地懷疑貨幣的價(jià)值，計(jì)價(jià)貨幣遭到拋棄，實(shí)體貨幣遭到擠兌，金融市場(chǎng)的投資和融資功能將遭到破壞， 實(shí)體經(jīng)濟(jì)將陷入“無(wú)米之炊”的境地。（2）當(dāng)一國(guó)因發(fā)生金融危機(jī)而造成本國(guó)生產(chǎn)停滯時(shí)， 該國(guó)的貨幣政策將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向增加貨幣供給，借以刺激投資和消費(fèi)。但是，這種寬松的貨幣政策又會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹率急劇上升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也面臨滯脹的壓力。（3）金融不穩(wěn)定將導(dǎo)致貨幣需求結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化和銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的急劇變化。一旦金融不穩(wěn)定因素增大，銀行等金融機(jī)構(gòu)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)偏好偏緊，資金投向也會(huì)更加保守，出現(xiàn)“惜貸”局面，這將破壞貨幣政策相對(duì)穩(wěn)定的政策傳導(dǎo)機(jī)制。

（二）維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定是實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)

馬克思認(rèn)為，金融市場(chǎng)存在內(nèi)生性的不穩(wěn)定性，商業(yè)信用和銀行等金融中介的存在會(huì)加速企業(yè)的資本擴(kuò)張，最終金融資本會(huì)驅(qū)逐產(chǎn)業(yè)資本，造成產(chǎn)業(yè)資本的“荒蕪”。金融資本具有天然的貪婪性和占有性，而產(chǎn)業(yè)資本具有天然擴(kuò)大生產(chǎn)的盲目性。前者以貨幣資本所有權(quán)或占有權(quán)與使用的分離為前提，追求貨幣增值的資本形式；而后者的首要前提是通過(guò)規(guī)模效應(yīng)和循環(huán)發(fā)展擴(kuò)大生產(chǎn)，提升資本積累能力。從財(cái)富分配效應(yīng)來(lái)看，財(cái)富創(chuàng)造和再分配的過(guò)程反映了產(chǎn)業(yè)資本及金融資本之間的互動(dòng)，這也是理解金融資本對(duì)產(chǎn)業(yè)資本擠出效應(yīng)的關(guān)鍵。在正常的市場(chǎng)狀態(tài)下，由于產(chǎn)業(yè)資本直接參與了生產(chǎn)和創(chuàng)造財(cái)富的最終過(guò)程，而金融資本僅僅部分參與了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的財(cái)富創(chuàng)造過(guò)程，產(chǎn)業(yè)資本的平均收益率應(yīng)當(dāng)顯著高于金融資本的收益率。而在資產(chǎn)泡沫的市場(chǎng)狀態(tài)下，金融資本的收益率卻顯著高于金融資本所能提供的最高收益率，致使金融資本脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行軌跡，開始追求“自我實(shí)現(xiàn)”，即金融資本在金融各個(gè)部門之間多次空轉(zhuǎn)，借以實(shí)現(xiàn)其利益的最大化。一旦在整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)過(guò)程中金融資本要求的平均收益率大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)財(cái)富增加值所能承受的范圍，這種過(guò)高的收益率就會(huì)成為脫離根基的“無(wú)本之木，無(wú)源之水”，引發(fā)金融泡沫。與此同時(shí)，高收益也會(huì)吸引更多產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)金控平臺(tái)等多重渠道轉(zhuǎn)化為金融資本，對(duì)實(shí)體投資造成擠出效應(yīng)，即金融資本驅(qū)逐了產(chǎn)業(yè)資本，最終使得產(chǎn)業(yè)無(wú)法進(jìn)行有效的生產(chǎn) 〔5 〕。脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融泡沫最終將會(huì)導(dǎo)致銀行信用體系崩潰，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)也隨之產(chǎn)生。

從實(shí)踐來(lái)看，金融結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用機(jī)制主要通過(guò)金融的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、制度結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)來(lái)反映。實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展主要表現(xiàn)為其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、動(dòng)力結(jié)構(gòu)、要素稟賦結(jié)構(gòu)向更高層次轉(zhuǎn)型，這迫切需要金融部門提供持續(xù)的資金要素支持。如果金融市場(chǎng)不穩(wěn)定，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的資金獲取就會(huì)產(chǎn)生偏移，實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門經(jīng)營(yíng)的持續(xù)惡化又會(huì)加劇金融結(jié)構(gòu)的脆弱性，進(jìn)而導(dǎo)致金融運(yùn)行所依賴的實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)。因此，維護(hù)金融穩(wěn)定的根本目的就是要打通資金融通渠道，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造流動(dòng)性充足的宏觀環(huán)境。

二、當(dāng)前中國(guó)金融穩(wěn)定存在的主要問(wèn)題以及對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

當(dāng)前，影響中國(guó)金融穩(wěn)定的因素不斷積聚，房地產(chǎn)泡沫和過(guò)度金融化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擠出效應(yīng)顯著，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系趨于失調(diào)和分離。從總量來(lái)看，新增社會(huì)融資規(guī)?？s減，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的興趣減弱。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資結(jié)構(gòu)向銀行業(yè)過(guò)度集中，其他融資渠道的融資功能接近失靈。

（一）房地產(chǎn)泡沫和房地產(chǎn)投資高杠桿問(wèn)題

當(dāng)前，房地產(chǎn)泡沫和房地產(chǎn)投資的高杠桿，是中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域蘊(yùn)藏的最值得關(guān)注的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)源。自2001年中國(guó)實(shí)行市場(chǎng)化的房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期以來(lái)，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)起到積極拉動(dòng)作用，但行業(yè)過(guò)度繁榮也催生出較高的房地產(chǎn)泡沫。從需求端來(lái)看， 2001年-2017年，中國(guó)20歲-45歲人口（剛需人口）數(shù)量由5.5億增至5.7億，增幅為3.3%；從供給端來(lái)看，房地產(chǎn)銷售面積卻由2.1億平方米增至16.9億平方米，增幅達(dá)8倍。房地產(chǎn)開發(fā)資金由7378億元增至156053億元，增長(zhǎng)20余倍，房地產(chǎn)開發(fā)資金占當(dāng)年GDP比重由6.7%升至18.9%。截至2017年末，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)貸款余額32.2萬(wàn)億元，占銀行貸款余額的26.8%。其中，個(gè)人住房抵押貸款余額21.9萬(wàn)億元。2017年中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)新增貸款5.6萬(wàn)億元，占比為41.4%。

在資產(chǎn)泡沫的情況下，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的平均收益率顯著高于金融資本和其他實(shí)體產(chǎn)業(yè)的收益率，于是金融資本會(huì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行軌跡，開始大量流入房地產(chǎn)領(lǐng)域。同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)的高收益在實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)產(chǎn)生巨大的示范效應(yīng)，吸引更多產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)金控平臺(tái)等多重渠道轉(zhuǎn)化為金融資本，造成實(shí)體投資的擠出效應(yīng)。如圖2所示，中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)資金占同期新增社會(huì)融資比重從2009年的40.2%增長(zhǎng)到2017年的80.3%。2018年上半年，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)開發(fā)資金共計(jì)7.9萬(wàn)億元，占同期新增社會(huì)融資比重為86.8%，較年初增長(zhǎng)6.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，約有62%的房地產(chǎn)開發(fā)資金是通過(guò)金融機(jī)構(gòu)借款（包括房地產(chǎn)企業(yè)借款和個(gè)人按揭）獲取的。巨大的債務(wù)以土地和房地產(chǎn)作抵押，土地和房地產(chǎn)價(jià)格構(gòu)成了房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)信用穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)，一旦這種標(biāo)的資產(chǎn)由于供需錯(cuò)配出現(xiàn)大幅度的下跌，銀行壞賬隨之增加，就極有可能出現(xiàn)次貸危機(jī)，甚至引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

（二）家庭債務(wù)過(guò)高和儲(chǔ)蓄率非正常下降的問(wèn)題

近年來(lái)，房?jī)r(jià)持續(xù)上漲使得中國(guó)家庭部門的債務(wù)已經(jīng)逼近所能承受的極限，很多家庭處于入不敷出的狀態(tài)，家庭部門的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)開始逐步顯現(xiàn)。如圖3所示，2017年末，中國(guó)家庭部門杠桿率（家庭部門負(fù)債/GDP）為48%，超過(guò)了IMF在《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中提到的30%的安全邊界。家庭債務(wù)與可支配收入之比高達(dá)112.8%，逼近美國(guó)金融危機(jī)前的峰值。中國(guó)家庭部門過(guò)度負(fù)債，已經(jīng)對(duì)消費(fèi)形成明顯的擠出效應(yīng)。2018年上半年，中國(guó)零售額消費(fèi)同比增速僅為9.4%，連續(xù)7年下滑。更嚴(yán)重的是，家庭部門杠桿率過(guò)高的負(fù)面效應(yīng)已經(jīng)溢出到了實(shí)體企業(yè)和金融系統(tǒng)，加劇了實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善和銀行系統(tǒng)的脆弱性。

伴隨著家庭部門債務(wù)的累積，中國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率也開始逐步下滑。高儲(chǔ)蓄率和高投資率共同構(gòu)成中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的基本條件。沒(méi)有高儲(chǔ)蓄支撐的高投資，必然導(dǎo)致國(guó)家外債高筑，引發(fā)資金緊張、貨幣超發(fā)和通貨膨脹。居民儲(chǔ)蓄是中國(guó)儲(chǔ)蓄的主要來(lái)源，但從2008年以來(lái)，中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率（儲(chǔ)蓄在收入中的比重）持續(xù)下降，從2008年的53.2%下降到2017年的7.7%，儲(chǔ)蓄占可支配收入比重從2010年的25.4%下降至2017年的12.7%。2018年上半年，中國(guó)各大銀行的居民儲(chǔ)蓄存款余額均出現(xiàn)一定比例的下滑。在整體負(fù)債水平上升的情況下，儲(chǔ)蓄率高位運(yùn)行會(huì)為中國(guó)金融穩(wěn)定提供緩沖空間和安全邊際。若儲(chǔ)蓄率持續(xù)下降，銀行儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)面臨可能“枯竭”，則會(huì)增大貨幣市場(chǎng)的波動(dòng)，影響貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)效應(yīng)。

（三）金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題

金融結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)同性問(wèn)題影響金融穩(wěn)定，并反作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從理論上講，一國(guó)金融結(jié)構(gòu)的變化與其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和制度基礎(chǔ)相適應(yīng)，脫離經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的金融機(jī)構(gòu)變化可能會(huì)導(dǎo)致金融結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的階段性或局部性失衡。當(dāng)金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求之間出現(xiàn)偏差時(shí)， 二者之間就會(huì)產(chǎn)生協(xié)同性問(wèn)題。而且偏差越大，金融穩(wěn)定性越差，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持也越弱。

自2001年加入WTO以來(lái)，中國(guó)已經(jīng)初步建立了較為完善的金融市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)體系。但與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比，中國(guó)的金融市場(chǎng)體系還存在顯著的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，其中最為顯著的就是直接融資比重過(guò)低，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資渠道不暢。尤其是近年來(lái)隨著金融監(jiān)管加強(qiáng)、去杠桿持續(xù)深入推進(jìn)，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)顯著失衡，對(duì)金融穩(wěn)定和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成巨大的負(fù)面沖擊。其一，銀行融資比重開始出現(xiàn)逆向上升。如表1所示，銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模增量從2014年的59.4%升至2018年6月的96.4%，甚至高于2002年的91.9%，這是一個(gè)極不正常的現(xiàn)象，說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)又回到以前僅僅依靠人民幣貸款融資，其他融資工具、融資渠道基本呈現(xiàn)失靈的態(tài)勢(shì)。其二，股市長(zhǎng)期低迷，直接融資功能顯著弱化。股市是優(yōu)質(zhì)企業(yè)特別是科技型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的重要融資渠道。2018年上半年，中國(guó)非金融企業(yè)境內(nèi)股票籌資額為2511億元，同比下降41.7%。首次發(fā)行募集資金為923億元，同比下降26%，股市融資功能顯著弱化。其三，當(dāng)前未貼現(xiàn)銀行承兌匯票大幅萎縮。未貼現(xiàn)銀行承兌匯票往往是反映金融對(duì)小微企業(yè)支持力度的重要指標(biāo)。該指標(biāo)已經(jīng)從2014年末的6.9萬(wàn)億元下降到2018年7月末的3.9億元，降幅達(dá)43.5%，反映出金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)的融資呈現(xiàn)加速撤離的狀態(tài)。

（四）過(guò)度金融化問(wèn)題

從國(guó)內(nèi)外金融化的歷史及發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，健康的金融體系能夠幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)提升效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但過(guò)度金融化會(huì)造成金融活動(dòng)投機(jī)性更強(qiáng)、交易過(guò)于頻繁，金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)過(guò)大，不僅會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擠壓，還會(huì)增加金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。衡量一個(gè)國(guó)家或地區(qū)是否出現(xiàn)金融過(guò)剩的指標(biāo)主要為金融業(yè)產(chǎn)值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重。理論上來(lái)講，一個(gè)國(guó)家承受金融化的程度與該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和金融結(jié)構(gòu)相關(guān)。一般來(lái)講，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高、資本市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，其能夠承受的金融化水平越高。美國(guó)、英國(guó)形成的是以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的金融體系，金融業(yè)增加值占比一直維持在6%～7%的高位水平；日本、德國(guó)形成的是以銀行為主導(dǎo)的金融體系，這一數(shù)值相對(duì)較低，大約維持在3%～4%。如果金融業(yè)占比在短期內(nèi)急劇升高，就極有可能發(fā)展為金融危機(jī)。日本金融業(yè)增加值占比在1990年達(dá)到高點(diǎn)6.9%，隨后爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)； 美國(guó)2001年達(dá)到高點(diǎn)7.7%，隨后互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅；美國(guó)2006年達(dá)到7.6%，次貸危機(jī)隨之發(fā)生。再看中國(guó)，如圖4所示，2000年-2017年，中國(guó)金融業(yè)增加值從4236億元迅速增至65748億元，翻了15倍，年均增速為17.1%，是同階段GDP增速的近2倍；金融增加值占GDP 比重從4.8%增至7.9%，已經(jīng)達(dá)到日本1990年經(jīng)濟(jì)危機(jī)和美國(guó)2008年次貸危機(jī)爆發(fā)前的水平。

從區(qū)域來(lái)看，中國(guó)大部分省份都出現(xiàn)了過(guò)度金融化的跡象。Wind數(shù)據(jù)顯示，除山東、吉林和湖南外，其他省份2017年金融業(yè)增加值占本省GDP的比重均超過(guò)5%，成為各省份的支柱性產(chǎn)業(yè)。其中，上海、北京的金融業(yè)增加值占比分別高達(dá)17.7%和16.6%。從金融體系構(gòu)成來(lái)看，中國(guó)長(zhǎng)期形成的是以銀行為主導(dǎo)的金融體系（類似德國(guó)和日本），與資本市場(chǎng)相比，銀行體系承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更低，分享的產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)更少。目前，中國(guó)金融業(yè)增加值占比已大幅度高于德國(guó)、日本，甚至已經(jīng)超過(guò)了以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的美國(guó)、英國(guó)，說(shuō)明中國(guó)當(dāng)前的金融化程度已經(jīng)接近甚至達(dá)到危機(jī)的臨界值。

三、維護(hù)金融穩(wěn)定，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的路徑選擇

當(dāng)前，中國(guó)金融領(lǐng)域的主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展對(duì)金融高質(zhì)量服務(wù)的需求與金融有效供給不足、供給結(jié)構(gòu)失衡的矛盾。筆者認(rèn)為，針對(duì)當(dāng)前中國(guó)金融穩(wěn)定存在的主要問(wèn)題及對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，要維護(hù)金融穩(wěn)定推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，應(yīng)從 “堵”和“疏”兩方面加以治理。一方面要著重強(qiáng)化金融監(jiān)管和政策方面的協(xié)調(diào)，特別是要發(fā)揮金融委的職能作用，從而達(dá)到“堵”的目的；另一方面，要通過(guò)深化金融改革和擴(kuò)大金融開放引導(dǎo)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而達(dá)到“疏”的目的。具體而言，應(yīng)著重抓好以下三個(gè)方面的工作：

（一）繼續(xù)深化金融改革和金融開放，使金融植根于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中

1.有序擴(kuò)大金融開放，推進(jìn)金融穩(wěn)定發(fā)展。金融效率是金融穩(wěn)定的重要基礎(chǔ) 〔6 〕。擴(kuò)大金融開放是消除國(guó)內(nèi)金融抑制，實(shí)現(xiàn)“以外促內(nèi)”，在更大范圍內(nèi)優(yōu)化金融資源配置和提升金融服務(wù)效率的重要渠道。改革開放40年來(lái)，中國(guó)金融對(duì)外開放不僅全面提升了中資金融機(jī)構(gòu)的公司治理、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)以及整體金融業(yè)的發(fā)展水平，而且還促進(jìn)國(guó)內(nèi)信用體系、監(jiān)管體系和風(fēng)險(xiǎn)防控體系建設(shè)，有力地維護(hù)了國(guó)內(nèi)金融體系的穩(wěn)定。但是，與其他國(guó)家相比，中國(guó)金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放程度仍顯不足，這已經(jīng)成為限制國(guó)內(nèi)金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要因素。2017年末，外資銀行總資產(chǎn)占國(guó)內(nèi)銀行業(yè)總資產(chǎn)比重僅1.32%，遠(yuǎn)低于OECD國(guó)家10%的平均水平；外資保險(xiǎn)總資產(chǎn)份額和保費(fèi)收入市場(chǎng)份額分別為6.7%和5.9%，遠(yuǎn)低于OECD國(guó)家的20%～30%的水平。金融業(yè)對(duì)外開放不足在一定程度上造成國(guó)內(nèi)金融業(yè)缺乏更有效的競(jìng)爭(zhēng)和內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制（金融懶惰、金融空轉(zhuǎn)、金融套利）的扭曲，致使金融脫實(shí)向虛。當(dāng)前，中資金融機(jī)構(gòu)和國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管水平已經(jīng)初步具備應(yīng)對(duì)擴(kuò)大金融開放可能帶來(lái)的金融沖擊的能力，中國(guó)金融行業(yè)已具備擴(kuò)大對(duì)外開放的有利條件。因此，要認(rèn)真貫徹中央政治局會(huì)議精神，通過(guò)擴(kuò)大金融對(duì)外開放，增強(qiáng)金融系統(tǒng)的活力，提高資源分配的效率，進(jìn)而推動(dòng)金融穩(wěn)定發(fā)展。在開放順序上，現(xiàn)階段應(yīng)首先著重做好銀行、保險(xiǎn)等重點(diǎn)金融業(yè)開放（取消準(zhǔn)入限制、采取負(fù)面清單管理等）。在此基礎(chǔ)上，逐步推進(jìn)資本項(xiàng)目開放和匯率市場(chǎng)化改革，防止因過(guò)度開放可能引起的新的金融風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)探索建立跨境資本流動(dòng)宏觀審慎和微觀審慎兩位一體的監(jiān)管框架，提高可兌換條件下的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，加強(qiáng)對(duì)境外投資者投資行為和跨境資金大額異常流動(dòng)的日常監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，防止出現(xiàn)大規(guī)模的出口“剩余儲(chǔ)蓄”。

2.推動(dòng)股市和債市改革，優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)。與國(guó)外成熟的金融市場(chǎng)化體系相比，中國(guó)金融市場(chǎng)直接融資比重過(guò)低，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資高度依賴銀行，導(dǎo)致壓力和風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中。因此，要繼續(xù)深化股市和債市改革，提高直接融資比重，通過(guò)優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)增強(qiáng)金融體系分散金融風(fēng)險(xiǎn)和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。一是深化股市市場(chǎng)化改革，恢復(fù)國(guó)內(nèi)股市的融資功能。從短期看，有關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家成熟股市的經(jīng)驗(yàn)，盡快研究設(shè)立平準(zhǔn)基金，為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，用于維護(hù)股市穩(wěn)定。從長(zhǎng)期看，應(yīng)著重研究推進(jìn)新股發(fā)行制度市場(chǎng)化改革，加快完善退市制度，緩慢有序地加快優(yōu)質(zhì)企業(yè)新股發(fā)行力度，促進(jìn)股市“優(yōu)勝劣汰”，從而提高股市服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。二是要進(jìn)一步深化債市改革。當(dāng)前中國(guó)債券市場(chǎng)面臨審批部門不統(tǒng)一、重復(fù)監(jiān)管、差異監(jiān)管等問(wèn)題。相關(guān)政策部門應(yīng)該通過(guò)研究全面推行注冊(cè)制改革、加強(qiáng)做市商制度、有序開放信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)等措施，降低準(zhǔn)入門檻，通過(guò)有效競(jìng)爭(zhēng)提高市場(chǎng)穩(wěn)定性，并借以提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

3.推進(jìn)金融業(yè)信貸考核機(jī)制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力。2018年7月，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)第二次會(huì)議指出，“在把握好貨幣總閘門的前提下，要在信貸考核和內(nèi)部激勵(lì)上下更大工夫，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的內(nèi)生動(dòng)力”。中小企業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍，中小企業(yè)貢獻(xiàn)了50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術(shù)創(chuàng)新、80%以上的勞動(dòng)就業(yè)和90%以上的企業(yè)數(shù)量。但是，《中國(guó)小微企業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，國(guó)內(nèi)只有20%的小微企業(yè)能夠獲得傳統(tǒng)融資。針對(duì)當(dāng)前中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，相關(guān)部門應(yīng)該著重從制度層面入手，通過(guò)完善監(jiān)管制度來(lái)解決。在監(jiān)管政策方面，依據(jù)現(xiàn)行的《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》（2010年1號(hào)）規(guī)定，流動(dòng)資金貸款是用于借款人日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的本外幣貸款，但在實(shí)際操作過(guò)程中對(duì)于到期流動(dòng)資金接續(xù)方面未加以明確，尋找到期貸款的接續(xù)貸款或者過(guò)橋貸款已經(jīng)成為中小企業(yè)的融資癥結(jié)。銀保監(jiān)會(huì)、人民銀行等相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該對(duì)流動(dòng)性資金貸款“以貸還貸”和“無(wú)還本續(xù)貸”的模式從制度層面進(jìn)行規(guī)范，一方面減輕小微企業(yè)到期流動(dòng)資金貸款的融資成本和融資壓力，另一方面也應(yīng)避免在實(shí)際操作過(guò)程中商業(yè)銀行借此名義隱匿不良貸款及企業(yè)的故意拖欠可能造成的操作風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)；與此同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)、人民銀行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)要通過(guò)考核、激勵(lì)機(jī)制創(chuàng)新，鼓勵(lì)政策性銀行在支持中小企業(yè)方面發(fā)揮更加積極的作用，并引導(dǎo)商業(yè)銀行通過(guò)“銀行機(jī)構(gòu)+中小企業(yè)擔(dān)保公司+中小企業(yè)”的貸款模式，提高金融機(jī)構(gòu)服務(wù)中小企業(yè)的能力和意愿。

（二）強(qiáng)化財(cái)政和貨幣在監(jiān)管和政策方面的協(xié)同

1.充分發(fā)揮國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的職能作用。2017年11月，中國(guó)借鑒國(guó)外先進(jìn)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)特點(diǎn)，專門成立國(guó)務(wù)院國(guó)家金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（下稱“金融委”）。金融委主要成員來(lái)自央行、國(guó)務(wù)院、銀保監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、中財(cái)辦等部門，從國(guó)務(wù)院層面統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融穩(wěn)定和改革發(fā)展的重大問(wèn)題。目前，金融委的具體機(jī)構(gòu)和人事安排尚未最終確定，應(yīng)該盡早坐實(shí)金融委的職能，發(fā)揮金融委的政策協(xié)調(diào)職能，推進(jìn)金融穩(wěn)定發(fā)展。在組織架構(gòu)上，金融委辦公室設(shè)立在央行總行，宜采用總-分架構(gòu)，依托各省級(jí)人民銀行設(shè)立省級(jí)分部，建議將省級(jí)金融辦劃入各省級(jí)金融委分部；在管理形式上，金融委應(yīng)下設(shè)部長(zhǎng)級(jí)委員會(huì)，負(fù)責(zé)合作協(xié)調(diào)并監(jiān)督跨部門工作人員的工作。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)，承擔(dān)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的核心職責(zé)，并定期向部長(zhǎng)級(jí)委員會(huì)匯報(bào)；設(shè)立常設(shè)委員會(huì)，負(fù)責(zé)日常和持續(xù)的工作職責(zé)。在工作職責(zé)上，金融委要著重做好協(xié)調(diào)工作，既要牽頭協(xié)調(diào)一行兩會(huì)一局（金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)局），還要牽頭中央與地方，一行兩會(huì)一局與發(fā)改委、財(cái)政部的協(xié)調(diào)職責(zé)。

2.財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)推進(jìn)，共同維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)定地做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項(xiàng)政策的出臺(tái)時(shí)機(jī)。當(dāng)前財(cái)政與金融關(guān)系的制度安排是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的核心安排之一。由于中國(guó)尚未建立完全市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)體系，仍然存在財(cái)政與金融關(guān)系失衡的情況，主要體現(xiàn)在政府配置比重上升和財(cái)政責(zé)任轉(zhuǎn)嫁。具體來(lái)看，央行承擔(dān)過(guò)多刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的責(zé)任，這既不利于保持貨幣政策的獨(dú)立性，又可能因央行的過(guò)度“放水”引發(fā)滯脹風(fēng)險(xiǎn)。一是要重點(diǎn)厘清財(cái)政政策和貨幣政策的職能邊際。財(cái)政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)推進(jìn)，共同有效地維護(hù)金融穩(wěn)定。現(xiàn)階段貨幣政策側(cè)重短期總需求調(diào)節(jié)，保持價(jià)格穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)定，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供適宜的貨幣環(huán)境。金融機(jī)構(gòu)要堅(jiān)持綜合施策，正確合理地使用定向降準(zhǔn)資金，注重定向、結(jié)構(gòu)性投放流動(dòng)性，尤其是應(yīng)加快提升中小企業(yè)融資服務(wù)能力，緩解社會(huì)融資環(huán)境偏緊的局面。二是財(cái)政政策要在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用。減稅降費(fèi)和基建投資是實(shí)施積極財(cái)政政策的兩大措施。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要依靠基建投資拉動(dòng)，這是造成政府債務(wù)過(guò)重和部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的重要因素。國(guó)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人的稅賦過(guò)高，限制了企業(yè)生產(chǎn)和居民消費(fèi)的積極性。2018年1月-7月，國(guó)內(nèi)增值稅收入高達(dá)38902億元，同比增長(zhǎng)14.9%，占GDP比重高達(dá)8.3%。因此，要進(jìn)一步調(diào)整財(cái)政政策結(jié)構(gòu)，更加注重減稅降費(fèi)，通過(guò)深化稅費(fèi)制度改革來(lái)消除亂收費(fèi)、收過(guò)頭稅等體制問(wèn)題，切實(shí)減輕企業(yè)和個(gè)人的稅賦負(fù)擔(dān)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，這既有利于風(fēng)險(xiǎn)防控，又能激發(fā)企業(yè)活力，推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

（三）強(qiáng)化黨在維護(hù)金融穩(wěn)定中的重要作用

1. 嚴(yán)格執(zhí)行黨中央關(guān)于金融穩(wěn)定工作的各項(xiàng)決策部署。黨的十九大為中國(guó)金融改革和金融穩(wěn)定進(jìn)行了頂層設(shè)計(jì)，各金融機(jī)構(gòu)要堅(jiān)決落實(shí)黨的十九大報(bào)告、2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、中央政治局會(huì)議的部署。一方面，金融業(yè)堅(jiān)決貫徹落實(shí)金融領(lǐng)域重大方針政策，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)自查意識(shí)，把防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定作為搞好各項(xiàng)工作的前提和首要任務(wù)。另一方面，金融系統(tǒng)應(yīng)該走出過(guò)去的“套路”，改革固化思路，通過(guò)機(jī)制體制創(chuàng)新，打通金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效通道。

2.強(qiáng)化金融系統(tǒng)黨的領(lǐng)導(dǎo)和完善公司治理的統(tǒng)一。當(dāng)前中國(guó)金融領(lǐng)域出現(xiàn)諸多亂象，影響金融穩(wěn)定的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，反映出金融發(fā)展存在一定程度的結(jié)構(gòu)性和方向性問(wèn)題。一些單位和部門在落實(shí)金融政策中，往往只追求短期利益、不講政治和大局，造成風(fēng)險(xiǎn)后移和監(jiān)管不利。為打贏防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn)，必須要將黨的建設(shè)在金融領(lǐng)域內(nèi)強(qiáng)化起來(lái)，重大決策需要經(jīng)過(guò)黨委會(huì)討論。尤其是在國(guó)有金融機(jī)構(gòu)中，應(yīng)該將黨的領(lǐng)導(dǎo)和企業(yè)法人治理一體化推進(jìn)，建議將國(guó)有資本出資人的身份與董事會(huì)職權(quán)結(jié)合起來(lái)，黨可代表多數(shù)股權(quán)支配董事會(huì)決議，逐步構(gòu)建具有中國(guó)特色的金融企業(yè)治理機(jī)制。

3.貫徹黨管干部原則， 發(fā)揮黨管人才優(yōu)勢(shì)。金融穩(wěn)定和金融安全說(shuō)到底還是人才的穩(wěn)定，要著力培養(yǎng)一批具有國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)的高學(xué)歷、懂風(fēng)險(xiǎn)、重實(shí)踐的監(jiān)管人才隊(duì)伍。同時(shí)，要建設(shè)好金融系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)班子，在金融系統(tǒng)內(nèi)選拔一批聽黨指揮的高素質(zhì)干部，打贏防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定的攻堅(jiān)戰(zhàn)。

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