養(yǎng)老信托的國內(nèi)實(shí)踐

摘要：養(yǎng)老信托屬于事務(wù)型信托類別，融合了養(yǎng)老服務(wù)與金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了老年人的資產(chǎn)管理和增值以及日常身體照顧及醫(yī)養(yǎng)的愿望。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老信托；養(yǎng)老服務(wù)

0 引言

養(yǎng)老信托由于具備信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立、信托收益確定及信托財(cái)產(chǎn)保障性強(qiáng)等金融特性，能夠?yàn)閼?yīng)對老齡化挑戰(zhàn)、發(fā)展養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)提供可行解決方案。但就目前而言，仍有必要進(jìn)一步加強(qiáng)有關(guān)制度建設(shè)、發(fā)展國內(nèi)資本市場以及提高信托機(jī)構(gòu)內(nèi)外部發(fā)展力度，以促進(jìn)社會和諧穩(wěn)定。

1 養(yǎng)老信托的內(nèi)涵

何謂養(yǎng)老信托？為明確界定這個概念，首先要對信托的概念有清晰的認(rèn)識。根據(jù)《信托法》的界定，信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)委托給受托人，由受托人按委托人意愿以自己的名義為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或處分的行為。養(yǎng)老信托作為信托業(yè)務(wù)的類型之一，理應(yīng)具備信托的基本要素加之養(yǎng)老功能的發(fā)揮。因此，養(yǎng)老信托應(yīng)是委托人基于對受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)委托給受托人，由受托人按委托人意愿以自己的名義，為受益人養(yǎng)老目的而對財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理或者處分的行為，或?yàn)槭芤嫒颂峁┤骛B(yǎng)老服務(wù)的行為，或?qū)⒇?cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)用于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的開發(fā)和建設(shè)的行為或安排[1]，也有學(xué)者將養(yǎng)老信托視為創(chuàng)新概念[2]。由于養(yǎng)老信托受益人享受養(yǎng)老權(quán)益的憑證或信物是養(yǎng)老信托受益憑證，通過養(yǎng)老信托受益憑證，養(yǎng)老信托可為老年人或其利益相關(guān)人提供養(yǎng)老服務(wù)、投資理財(cái)服務(wù)并實(shí)現(xiàn)財(cái)富傳承等功能。養(yǎng)老信托首先屬于事務(wù)型信托類別，其次它融合了養(yǎng)老服務(wù)與金融服務(wù)，最后養(yǎng)老信托實(shí)現(xiàn)了老年人的資產(chǎn)管理及增值與日常身體照顧及醫(yī)養(yǎng)的愿望。

2 養(yǎng)老信托的特征

養(yǎng)老信托的信托行為包含委托和受托兩部分，其核心在于受托人接受委托人的委托管理、處分養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)以及提供養(yǎng)老服務(wù)。此外，養(yǎng)老信托和其他事務(wù)性信托關(guān)鍵區(qū)別在于養(yǎng)老服務(wù)，即除投資理財(cái)服務(wù)之外的“衣食住行醫(yī)學(xué)樂”等綜合養(yǎng)老服務(wù)。因此，養(yǎng)老信托的特征主要包括反映養(yǎng)老服務(wù)本質(zhì)的綜合性與長期性。

2.1 綜合性

原銀監(jiān)會曾提出和踐行了信托業(yè)“八大業(yè)務(wù)”的制度框架建設(shè)，完善和加強(qiáng)信托的本源功能，支撐信托業(yè)向本源業(yè)務(wù)理性回歸。根據(jù)八大業(yè)務(wù)分類，養(yǎng)老信托跨越財(cái)產(chǎn)信托、慈善信托以及事務(wù)信托等，表現(xiàn)出綜合性特點(diǎn)，見下頁圖。根據(jù)受益人的歸屬、信托目的、法律立場以及存續(xù)期等多個角度來看，其同樣表現(xiàn)出綜合性。因此，養(yǎng)老信托是種綜合性的信托。

2.2 長期性

關(guān)于養(yǎng)老信托的設(shè)立直至終止，根據(jù)老年人的健康情況，其通常歷時幾十年。由于養(yǎng)老信托不僅可以存續(xù)于受益人（老年人）的整個晚年時期（也可從中年延續(xù)至老年），甚至能夠存續(xù)于指定的下一代。因此，養(yǎng)老信托表現(xiàn)出長期性特征，即延續(xù)至受益人整個生命周期甚至代際疊加。

3 養(yǎng)老信托的功能

關(guān)于信托在養(yǎng)老服務(wù)領(lǐng)域的作用機(jī)制，其主要是利用信托制度為養(yǎng)老需求者的利益（自益或他益）提供養(yǎng)老服務(wù)與財(cái)產(chǎn)管理。值得說明的是，受托人的專業(yè)性與信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性一方面解決了老年人難以管理財(cái)產(chǎn)等問題；另一方面養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)的安全性得到保障，且利于財(cái)產(chǎn)保值與增值。具體來說，養(yǎng)老信托有如下3方面的功能。

3.1 統(tǒng)籌管理功能

通過管理老齡受托人的養(yǎng)老金、提供“六老有”服務(wù)、代理投資理財(cái)并實(shí)現(xiàn)財(cái)富傳承，從而實(shí)現(xiàn)安全托管委托人的財(cái)產(chǎn)并保護(hù)委托人權(quán)益的目的。

3.2 協(xié)助功能

受托人由于與老年人建立了信托關(guān)系，故受老年人委托與養(yǎng)老金管理公司、養(yǎng)老地產(chǎn)開發(fā)商、醫(yī)療服務(wù)商、養(yǎng)老服務(wù)供應(yīng)商以及各種金融機(jī)構(gòu)建立委托關(guān)系，自營或委托他人經(jīng)營養(yǎng)老金管理公司和老年公寓。

3.3 完善養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)功能

養(yǎng)老信托通過對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，爭取政府關(guān)于養(yǎng)老金融建設(shè)的財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠，借助信托平臺整合養(yǎng)老機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老服務(wù)，以打造養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈條，豐富養(yǎng)老產(chǎn)品功能，更好為安養(yǎng)老年人提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

4 養(yǎng)老信托的制度優(yōu)勢

養(yǎng)老信托由于具備信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立、信托收益確定以及信托財(cái)產(chǎn)保障性強(qiáng)等金融特性，能夠?yàn)閼?yīng)對老齡化挑戰(zhàn)、發(fā)展養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)提供可行解決方案。但就目前而言，仍有必要進(jìn)一步加強(qiáng)有關(guān)制度建設(shè)、發(fā)展國內(nèi)資本市場以及提高信托機(jī)構(gòu)內(nèi)外部發(fā)展力度，以促進(jìn)社會和諧穩(wěn)定。

利用養(yǎng)老信托安排養(yǎng)老資產(chǎn)的獨(dú)特價值在于，其能夠發(fā)揮信托制度在家庭財(cái)富管理上固有的內(nèi)在優(yōu)勢，一是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)安全隔離，二是實(shí)現(xiàn)特定養(yǎng)老目的?！笆苋酥?，代人理財(cái)”刻畫了信托制度的含義。其中，信是信托的核心。因此，信托需要雙方當(dāng)事人相互信任。養(yǎng)老本質(zhì)與信托相類似，均是一種基于信任而產(chǎn)生的托付行為。由于囿于健康狀況與活動能力，老年人往往基于信任而選擇并依賴受托人（通常為老年人的血親）管理處分其生前和身后事項(xiàng)。由此可見，養(yǎng)老與信托具有高度的融合性，加之信托是一種以法律形式保障的養(yǎng)老工具，不會出現(xiàn)老年人財(cái)產(chǎn)被家屬揮霍等情況，故老年人可以充分信任養(yǎng)老信托工具。

4.1 實(shí)現(xiàn)安全隔離資產(chǎn)

資產(chǎn)隔離是信托財(cái)產(chǎn)管理的核心特點(diǎn)。由于家庭財(cái)富養(yǎng)老規(guī)劃的資產(chǎn)運(yùn)用時間較長，通常歷時數(shù)十年。因此，養(yǎng)老資產(chǎn)的安全性尤為重要。信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性原則是信托制度區(qū)別于其他制度（尤其是委托代理制度）的本質(zhì)特征。因此，信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性確保了養(yǎng)老資產(chǎn)的專屬性與安全性。

4.2 實(shí)現(xiàn)特定養(yǎng)老目的

關(guān)于養(yǎng)老目的，多數(shù)老年人希望獲得長期、全面的服務(wù)，主要包括人身照顧服務(wù)、金融理財(cái)服務(wù)以及其他服務(wù)，其中，不乏諸如為后代分配養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)等特定目的的服務(wù)。根據(jù)信托的法理構(gòu)造，信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用方式多樣且明確，內(nèi)在契合養(yǎng)老資產(chǎn)管理的要求與目的。

4.3 養(yǎng)老信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用廣泛且靈活

與其他提供較為單一金融服務(wù)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品不同，養(yǎng)老信托通過利用信托賬戶中的資金，以其靈活運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)等特性，為老年人提供內(nèi)涵豐富的養(yǎng)老服務(wù)。不僅能夠如前所述實(shí)現(xiàn)個人特定養(yǎng)老服務(wù)需求，還能夠以設(shè)立專項(xiàng)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展信托計(jì)劃等方式推動我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

4.4 養(yǎng)老信托與以房養(yǎng)老的比較分析

以房養(yǎng)老是指老年人基于對受托人的信任，將其擁有所有權(quán)的房屋轉(zhuǎn)移給受托人，由于房屋的收益性特點(diǎn)，受托人依據(jù)養(yǎng)老保障目的，管理并處分受托房屋，以其產(chǎn)生的收益為受益人（通常為委托人）提供養(yǎng)老保障服務(wù)。目前，通常意義上的以房養(yǎng)老模式指的是住房反向抵押制度。相較于以房養(yǎng)老，養(yǎng)老信托在以下幾個方面優(yōu)勢明顯：

4.4.1 養(yǎng)老信托制度更具公平性

住房反向抵押制度特點(diǎn)為通過房屋評估，計(jì)算出未來一段時期內(nèi)老年人按期得到的資金。受雙方信息不對稱、房屋或存在升值空間等因素影響，委托人易處于不利地位，對老年人而言尤為如此。然而，養(yǎng)老信托的設(shè)計(jì)一定程度上避免了“住房反向抵押”制度養(yǎng)老金支付不公平問題。老年人將信托財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移給受托人之后，受托人有責(zé)任與義務(wù)以受益人利益為中心，處理信托事務(wù)。如遇房屋價格上漲，受托人理所應(yīng)當(dāng)會將房屋增值部分向受益人轉(zhuǎn)移，因此更具公平性。

4.4.2 養(yǎng)老信托制度更具彈性

自簽訂住房反向抵押合同之日起，受精力、時間限制，無力承擔(dān)高昂違約金等影響，老年人易被“不公平合同”綁架，被動繼續(xù)履行。不同于簽訂住房反向抵押合同，在養(yǎng)老信托制度下，信托協(xié)議不僅可以自主選擇是否保留房屋所有權(quán)，還可以保留更換受托人的權(quán)利。

5 養(yǎng)老信托的主要產(chǎn)品

養(yǎng)老信托產(chǎn)品主要包括養(yǎng)老金信托、保險金信托、養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)信托、養(yǎng)老消費(fèi)信托等。

5.1 養(yǎng)老金信托

養(yǎng)老金信托是指信托機(jī)構(gòu)作為受托人，管理有關(guān)企業(yè)的養(yǎng)老金，在雇員退休后以年金形式支付的信托形式。養(yǎng)老金信托特點(diǎn)包括：一是專業(yè)性。作為財(cái)產(chǎn)管理的專業(yè)機(jī)構(gòu)，信托公司通過養(yǎng)老資金的規(guī)模效應(yīng)，充分發(fā)揮理財(cái)優(yōu)勢。二是安全性。養(yǎng)老基金作為信托財(cái)產(chǎn)，其不受信托公司與委托人財(cái)務(wù)狀況變化的影響，即使任何一方破產(chǎn)也不會影響信托財(cái)產(chǎn)的順利分配。三是收益性。信托公司秉承誠實(shí)、謹(jǐn)慎、有效等基本原則管理養(yǎng)老資金，能夠確保養(yǎng)老資金保值與增值。

1974年，美國頒布了《雇員退休收入保障法案》，其對養(yǎng)老金的受托方式進(jìn)行了強(qiáng)制規(guī)定，即養(yǎng)老金必須以信托形式設(shè)立。截至20世紀(jì)末，在美國聯(lián)邦政府與州政府兩級政府養(yǎng)老金計(jì)劃中，超過17萬億美元的養(yǎng)老金以信托形式成立，且私人養(yǎng)老金信托規(guī)模超過3萬億美元。關(guān)于美國養(yǎng)老金信托產(chǎn)品，主要包括兩大類：一類信托產(chǎn)品的資金來源于國家控制的基本養(yǎng)老保險基金。為保證資金穩(wěn)健保值，投資范圍僅限于政府發(fā)行的特別國債。另一類信托產(chǎn)品資金來源于各州政府養(yǎng)老金和私營養(yǎng)老金，其投資方向相對多樣，包括投資股票、投資債權(quán)等類型的產(chǎn)品。

5.2 保險金信托

所謂保險金信托，是一項(xiàng)結(jié)合保險與信托的金融服務(wù)產(chǎn)品，以保險金給付為信托財(cái)產(chǎn)，由保險投保人和信托機(jī)構(gòu)簽訂保險信托合同書，當(dāng)被保險人身故，發(fā)生理賠或期滿保險金給付時，由保險公司將保險金交付受托人（即信托機(jī)構(gòu)），受托人依信托合同約定，為受益人管理、運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)，并于信托終止或到期時，交付剩余資產(chǎn)給信托受益人[3]。

關(guān)于保險金信托的作用，其主要包括以下3個方面：一是實(shí)現(xiàn)被保險人生前的理財(cái)愿望，如為下一代分配信托利益；二是通過結(jié)合人壽保險與信托，達(dá)到投保、儲蓄與投資理財(cái)?shù)亩嘀啬康模蝗且?guī)避遺產(chǎn)稅，從而實(shí)現(xiàn)信托財(cái)產(chǎn)收益最大化。

5.3 保險金信托產(chǎn)品

2014年5月，作為首次引入國內(nèi)的保險金信托產(chǎn)品，“托富未來”終身壽險兼具資產(chǎn)管理與事務(wù)管理等功能，立足消費(fèi)終端產(chǎn)品層面，實(shí)現(xiàn)了信托服務(wù)與保險服務(wù)的創(chuàng)新融合。

“托富未來”的核心特色為資產(chǎn)傳承。通過提供不同保險金給付方案，為擁有不同資產(chǎn)規(guī)模的客戶創(chuàng)造更大的資產(chǎn)保值與傳承空間。具體而言，通過設(shè)計(jì)起售點(diǎn)為800萬元的產(chǎn)品，配之以“傳家”品牌專屬定制服務(wù)，為客戶提供全方位金融服務(wù)體驗(yàn)。

5.4 養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)信托

養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)信托是指委托人為獲得穩(wěn)定利息收入，將土地、房產(chǎn)等資產(chǎn)交由信托公司，由其進(jìn)行管理經(jīng)營的信托產(chǎn)品。養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)管理信托的發(fā)起方以委托人為主，受托人在我國一般是信托公司。受托人在向客戶提供養(yǎng)老咨詢服務(wù)的過程中，為客戶設(shè)計(jì)特定的養(yǎng)老保障計(jì)劃，并接受委托人的財(cái)產(chǎn)信托，履行信托財(cái)產(chǎn)的管理運(yùn)營等受托職責(zé)。養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)信托的財(cái)產(chǎn)管理模式可歸為“反按揭”模式。例如，相關(guān)機(jī)構(gòu)通過評估房產(chǎn)所有者抵押給其的房產(chǎn)價值，在考慮通脹、人均壽命、資產(chǎn)所有者的健康狀況等因素的基礎(chǔ)上，由精算師計(jì)算出每月應(yīng)當(dāng)支付給資產(chǎn)所有者的金額。養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)信托的主要特征在于，其存續(xù)期較長，直至財(cái)產(chǎn)所有者去世，屆時相關(guān)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)歸屬信托機(jī)構(gòu)。但正如前文所言，由于該“反按揭”模式基于信托框架設(shè)計(jì)，因此兼具公平性與靈活性。

5.5 養(yǎng)老消費(fèi)信托

作為養(yǎng)老信托的一種典型產(chǎn)品，養(yǎng)老消費(fèi)信托指信托公司通過與養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)合作，實(shí)現(xiàn)投資者獲得現(xiàn)金收益與養(yǎng)老服務(wù)權(quán)益的雙重愿望[4]。與其他類型養(yǎng)老信托產(chǎn)品相比，養(yǎng)老消費(fèi)信托有如下特點(diǎn)：一是能夠使消費(fèi)者獲得全方位消費(fèi)體驗(yàn)，加深對信托產(chǎn)品多功能性的認(rèn)知；二是能夠?yàn)樾磐泄驹黾荧@客渠道與客戶黏性，能夠結(jié)合自身優(yōu)勢加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈布局；三是有助于提升養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展及整體服務(wù)質(zhì)量提升。

2014年12月，我國首支養(yǎng)老消費(fèi)信托產(chǎn)品“中信養(yǎng)老消費(fèi)信托”落地。金融機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)以及健康管理公司通過合作，努力實(shí)現(xiàn)為老年人提供高性價比養(yǎng)老消費(fèi)產(chǎn)品，滿足老年人理財(cái)、照護(hù)、保健、救援等多重需求。

自信托生效之日起，一方面，老年人能夠獲得穩(wěn)定且具有競爭力的現(xiàn)金收益回報(bào)，滿足財(cái)富管理需求；另一方面，老年人能夠獲得居家養(yǎng)老服務(wù)、社區(qū)醫(yī)養(yǎng)服務(wù)以及緊急救援服務(wù)等，滿足養(yǎng)老需求。此外，消費(fèi)者還可自行采購其他另付費(fèi)醫(yī)養(yǎng)服務(wù)項(xiàng)目，并享受超值優(yōu)惠。

隨著物質(zhì)水平的提高，老年人對養(yǎng)老服務(wù)精神層面關(guān)懷的重視程度隨之提高。由于老年人的社會性與知識性特點(diǎn)，能否滿足與家人、朋友相伴的訴求成為養(yǎng)老產(chǎn)品是否打動老年人的關(guān)鍵點(diǎn)。養(yǎng)老信托未來發(fā)展趨勢將沿著產(chǎn)業(yè)鏈條進(jìn)行延伸，除老年人所必需的醫(yī)養(yǎng)服務(wù)外，養(yǎng)老信托還將與消費(fèi)緊密結(jié)合。通過創(chuàng)設(shè)起居、社交、保健以及休閑娛樂等方面的消費(fèi)產(chǎn)品，為老年人提供更佳服務(wù)體驗(yàn)。

參考文獻(xiàn)

[1] 彭曉娟.老齡化挑戰(zhàn)下養(yǎng)老信托優(yōu)勢和發(fā)展對策研究[J].西南金融，2017（4）：8-12.

[2] 尹隆.老齡化挑戰(zhàn)下的養(yǎng)老信托職能和發(fā)展對策研究[J].西南金融，2014（1）：23-25.

[3] 朱丹.淺析保險金信托[J].時代金融，2012（18）：146.

[4] 王躍.信托參與與養(yǎng)老市場的路徑思考[J].金融經(jīng)濟(jì)，2014（16）：9-11.

作者簡介：

張明璽，管理科學(xué)與工程博士、高級研究員，研究方向：消費(fèi)信托與消費(fèi)金融、資產(chǎn)證券化。