推進(jìn)我國基本養(yǎng)老保險基金投資運營的對策研究

牛思涵

摘 要：將基本養(yǎng)老保險基金進(jìn)行投資運營是確?；鸨Ｖ翟鲋档挠行緩?。在人口老齡化的背景下，當(dāng)前我國基本養(yǎng)老保險基金支出面臨著很大的壓力，因此實現(xiàn)基金有效的投資運營至關(guān)重要。但是目前我國基本養(yǎng)老保險基金的投資運營，還存在著投資渠道狹窄、投資收益率低與制度環(huán)境不完善等問題。據(jù)此，通過借鑒國外養(yǎng)老保險基金投資運營的模式，在最后提出推進(jìn)我國基本養(yǎng)老保險基金投資運營的多項對策，包括遵循投資原則、豐富投資項目與加強監(jiān)督管理等。

關(guān)鍵詞：基本養(yǎng)老保險基金；投資運營；保值增值

一、我國基本養(yǎng)老保險基金的投資運營現(xiàn)狀

根據(jù)1956年聯(lián)合國《人口老齡化及其社會經(jīng)濟(jì)后果》確定的劃分標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)一個國家或地區(qū)65歲及以上老年人口數(shù)量占總?cè)丝诒壤^7%時，則意味著這個國家或地區(qū)進(jìn)入老齡化。中國統(tǒng)計年鑒顯示，2000年我國65歲及以上的老年人達(dá)到8821萬人，占總?cè)丝诘?.0%，這意味著我國在2000年便步入了老齡化行列。2016年我國65歲及以上的老年人達(dá)到15003萬人，占總?cè)丝诘?0.8%，老年撫養(yǎng)比為15.0%。伴隨著老年人口的急劇增加，不僅我國人口老齡化的趨勢更加嚴(yán)重，而且我國基本養(yǎng)老保險基金的支出壓力也在與日俱增。此外，因養(yǎng)老保險制度改革所造成的“老人”養(yǎng)老金的歷史遺留問題，也使得基本養(yǎng)老保險基金的支出壓力大大增加。因此，為了減緩養(yǎng)老金的支出壓力，避免因歷史債務(wù)、通貨膨脹等因素使得養(yǎng)老金入不敷出，將我國基本養(yǎng)老保險基金進(jìn)行投資運營是十分必要的。

2015年8月23日，國務(wù)院發(fā)布了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》。辦法規(guī)定，養(yǎng)老基金實行中央集中運營、市場化投資運作，由省級政府將各地可投資的養(yǎng)老基金歸集到省級社會保障專戶，統(tǒng)一委托給國務(wù)院授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機構(gòu)進(jìn)行投資運營。養(yǎng)老保險基金的投資范圍包括：銀行存款，中央銀行票據(jù)，同業(yè)存單；國債，政策性、開發(fā)性銀行債券，信用等級在投資級以上的金融債、企業(yè)（公司）債、地方政府債券、可轉(zhuǎn)換債（含分離交易可轉(zhuǎn)換債）、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券，債券回購。目前，我國基本養(yǎng)老保險基金投資運營的收益率較低，與其最初投資運營的目標(biāo)相差較遠(yuǎn)，推進(jìn)我國基本養(yǎng)老保險基金的投資運營是當(dāng)前的重點工作。

二、其他國家養(yǎng)老保險基金的投資運營模式

（一）德國養(yǎng)老保險基金投資運營模式

德國作為最早建立養(yǎng)老保險體系的國家，其養(yǎng)老保險基金的運營機制是勞資自治。社會組織是德國養(yǎng)老保險事務(wù)的主要管理者，其不受政府部門的管制，有一定的自主決定權(quán)。從投資方式來看，德國將養(yǎng)老保險基金投資于不同的項目上，來減少風(fēng)險，包括債券約占75%，房地產(chǎn)約占13%，股票約占9%，儲蓄約占3%?？傮w上看，德國的養(yǎng)老保險基金傾向于選擇風(fēng)險較低的實體性產(chǎn)業(yè)投資，較主要的是房地產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。此外，由于德國養(yǎng)老保險基金體系有著獨特的自我管理特點，其投資監(jiān)管體系相對較健全，在國家的監(jiān)督管理之下，各個州、行業(yè)與工會組織嚴(yán)格進(jìn)行自我管理與互相監(jiān)督，確保德國養(yǎng)老保險基金投資運營的順利開展。

（二）英國養(yǎng)老保險基金投資運營模式

通過政府監(jiān)管，實施漸進(jìn)式改進(jìn)，是英國養(yǎng)老保險基金投資運營的主要特點。英國養(yǎng)老保險基金包括社會養(yǎng)老保險基金和補充養(yǎng)老保險基金，兩者的投資傾向有所差異。為了保證較高的收益和相對安全，社會養(yǎng)老保險基金傾向于證券類投資，包括政府債券和企業(yè)債券。政府債券和企業(yè)債券相比較，安全性較高，但收益率較低，因此在基金投資時傾向于選擇期限較長的債券以提高收益。而補充養(yǎng)老保險基金的投資負(fù)責(zé)機構(gòu)為公司養(yǎng)老保險基金會，隨著經(jīng)濟(jì)和社會的不斷發(fā)展，投資渠道開始變得寬泛，因此許多基金會并不是由自身負(fù)責(zé)基金的投資運營，而是委托給專門的投資機構(gòu)，但另一機構(gòu)擁有基金的保管權(quán)，這種制度安排不僅能夠保證養(yǎng)老保險基金的高收益率，而且還能夠避免監(jiān)守自盜等現(xiàn)象的出現(xiàn)。此外，英國還給予國民養(yǎng)老保險基金稅收上的優(yōu)惠，以推進(jìn)養(yǎng)老保障的發(fā)展。

（三）美國養(yǎng)老保險基金投資運營模式

美國的養(yǎng)老保險基金投資運營方式以基金的不同性質(zhì)進(jìn)行分類投資。社會養(yǎng)老保險部分進(jìn)行投資的對象主要是定向發(fā)行的一些特別債券，不允許進(jìn)行股票投資，且投資活動的完成主要依靠社會保險信托基金。由于在共同基金上的投資收益率較高，因此近年來，個人賬戶部分的基金投資主要是共同基金上的投資，在銀行上的投資逐年減少。確定繳費型退休基金計劃部分的投資運營不是由私有退休基金機構(gòu)進(jìn)行投資，而是通過共同基金進(jìn)行投資。總體來看，相較于社會養(yǎng)老保險，個人賬戶和雇主支持性退休計劃部分主要是進(jìn)行市場化投資，其投資渠道較廣，兩者的投資收益率較高，但也伴隨著高風(fēng)險。此外，美國嚴(yán)格的養(yǎng)老保險基金投資監(jiān)管機制也促進(jìn)了養(yǎng)老保險基金的有序運營，私有性質(zhì)部分的基金可以較大量的投向股票市場，但社會養(yǎng)老保險基金部分只可以投資于特別的政府債券。

三、我國基本養(yǎng)老保險基金投資運營的現(xiàn)存困境

（一）投資渠道狹窄，運營范圍有限

目前我國的社會養(yǎng)老保險基金投資不再僅局限于存入銀行和購買國債，可將其投資于股票與國家重點項目等領(lǐng)域。但盡管投資領(lǐng)域有所擴(kuò)大化，因要保證基金投資運營的安全性，投資渠道仍很狹窄。與國外相比較，我國的社會養(yǎng)老保險基金投資方式仍呈現(xiàn)單一化特征。而且，對于銀行、股票與國家項目的投資比例都有所限制，基金的運營范圍十分有限。此外，不同投資領(lǐng)域所占比重也有所差距，投入銀行占了大部分比重，可能會阻礙社會養(yǎng)老保險基金的投資運營取得更高的收益。

（二）投資收益率較低，基金增值難實現(xiàn)

當(dāng)前我國養(yǎng)老保險基金投資運營取得的收益仍較低，主要表現(xiàn)在兩方面。一方面，盡管投資領(lǐng)域有所擴(kuò)大化，但運營范圍有限，收益較高的投資領(lǐng)域占比重較小，整體的收益仍較低。另一方面，銀行的儲蓄利率也很低，即使投入資金規(guī)模龐大，最終取得的收益也較低。此外，因通貨膨脹因素的存在，隨著經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，相同數(shù)額的資金在今后的購買力會下降，為了使老年群體獲得養(yǎng)老保障，實現(xiàn)養(yǎng)老保險基金的保值增值至關(guān)重要?？傮w來看，為了確保我國社會養(yǎng)老保險基金的保值增值，其投資運營有待完善，收益率有待提高。

（三）投資運營環(huán)境不夠完善，相關(guān)制度支持匱乏

投資運營需要良好的制度作為支撐，包括投資內(nèi)容、投資方式、投資比重與投資監(jiān)管等領(lǐng)域。就目前來看，與英國養(yǎng)老保險基金的投資機構(gòu)無權(quán)保管基金這一投資運營模式相比較，我國社會養(yǎng)老保險基金投資運營的相關(guān)制度支持還嚴(yán)重不足，這勢必會影響基金投資的高效運營。而且，投資監(jiān)管的不足也會產(chǎn)生多種影響，除會從正面影響投資的順利進(jìn)行之外，側(cè)面來看還會限制投資內(nèi)容與投資方式的變化與發(fā)展。

四、推進(jìn)我國基本養(yǎng)老保險基金投資運營的相關(guān)對策

（一）遵循投資原則，促進(jìn)基金投資運營的持續(xù)發(fā)展

養(yǎng)老保險基金進(jìn)行投資運營的最初目標(biāo)是確保資金的保值增值，但投資總會伴隨著風(fēng)險，因此在實際運營過程中應(yīng)遵循相應(yīng)的投資原則。一是安全性原則，養(yǎng)老金是大部分老年群體的保命錢，老年人的晚年生活需要通過這部分資金得到保障，因此將養(yǎng)老保險基金進(jìn)行投資的主要原則就是確?；鸬陌踩?。二是收益性原則，因通貨膨脹等因素在未來會造成購買力下降等影響，通過將養(yǎng)老保險基金進(jìn)行投資取得收益是應(yīng)對這一不可控變化的有效手段，因此應(yīng)在保證基金進(jìn)行安全投資的基礎(chǔ)上，盡可能選擇最適當(dāng)?shù)耐顿Y模式以獲得更高的投資收益。

（二）豐富投資項目，實現(xiàn)基金的保值增值目標(biāo)

在確?；鹜顿Y運營安全性的基礎(chǔ)之上，借鑒國外的養(yǎng)老保險基金投資模式，可以適當(dāng)?shù)臄U(kuò)大投資領(lǐng)域，拓寬投資渠道，放寬投資限制，以使基金的投資運營獲得更高的收益。在實際運營過程中，可以適當(dāng)?shù)臏p少基金存入銀行的比例，將這部分資金轉(zhuǎn)向投資一些收益率較高的政府債券，既能夠保證基金投資取得較高收益，而且政府債券有地方財政收入做最終擔(dān)保，其投資風(fēng)險較低。此外，逐步推行養(yǎng)老保險基金的多元化投資也至關(guān)重要，通過豐富投資項目，不僅能夠?qū)L(fēng)險分散，確?；鹜顿Y的安全性，而且還能夠取得更高的收益，以期實現(xiàn)基金投資運營的保值增值目標(biāo)。

（三）加強監(jiān)督管理，形成健全完善的制度體系

投資必然伴隨著風(fēng)險，因此在基金投資運營的過程中，建立健全完善的監(jiān)管體系至關(guān)重要。政府應(yīng)加強有關(guān)養(yǎng)老保險基金投資運營的法律法規(guī)建設(shè)，提供給基金投資運營體系一個完備的制度環(huán)境，對于違反法律法規(guī)的行為予以嚴(yán)格的懲罰。并且應(yīng)在運營的過程中進(jìn)行有效的監(jiān)管，在風(fēng)險或問題剛出現(xiàn)時立即進(jìn)行整治，從源頭上使風(fēng)險降低，最終使問題得到解決。一個健全完善的監(jiān)管體系，不僅能夠避免因一些不可抗因素的存在影響基金的有效投資，而且還能夠推進(jìn)基本養(yǎng)老保險基金投資運營的持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬紅梅.德國養(yǎng)老保險基金運營模式與政策借鑒[J].社會科學(xué)家，2017（01）：41-45.

[2]岳公正.英國養(yǎng)老保險基金投資運營模式與政府監(jiān)管[J].社會科學(xué)家，2016（01）：73-78.

[3]楊紹杰，關(guān)曉云.美國養(yǎng)老保險基金投資運營經(jīng)驗與借鑒[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2007（14）：81-83.

[4]岳公正，陸云燕.美國社會養(yǎng)老保險基金投資運營的政府管制經(jīng)驗及對我國的啟示[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2017（07）：118-122.

[5]楊華.完善我國基本養(yǎng)老保險基金投資運營機制研究[J].中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2012（09）：7-11.

[6]惠恩才.多元化投資運營：城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金保值增值的出路[J].農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)問題，2015，36（09）：32-38.