黃金是不是一種好的投資品

韓旻真

【摘 要】黃金作為一種貴金屬，是人類歷史上最具神秘色彩的投資品。在漫長(zhǎng)的人類歷史上，黃金一直發(fā)揮著交易媒介、價(jià)值尺度與財(cái)富儲(chǔ)藏的作用。近年來，隨著世界經(jīng)濟(jì)政治局勢(shì)的日益復(fù)雜，黃金吸引了全世界關(guān)注的目光，黃金投資走進(jìn)越來越多的中產(chǎn)家庭。其是否是一種好的投資品也就自然成為了眾多投資者所關(guān)注的重點(diǎn)。本文從黃金投資市場(chǎng)現(xiàn)狀出發(fā)，闡述了影響黃金價(jià)格的因素，從避險(xiǎn)功能、保值增值、風(fēng)險(xiǎn)投資3個(gè)角度進(jìn)行了黃金投資功能分析。

【關(guān)鍵詞】黃金；投資品；保值增值

自古以來，黃金就被看做是權(quán)利和財(cái)富的象征。至今，無論是國家外匯儲(chǔ)備還是個(gè)人投資保值，黃金都成為了炙手可熱的選擇。我國已成為全球最大的黃金加工國和黃金珠寶消費(fèi)市場(chǎng)，據(jù)中國黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2015年我國黃金產(chǎn)量515.88噸，黃金產(chǎn)量連續(xù)九年保持世界第一，黃金消費(fèi)量連續(xù)3年保持世界第一，這也從一個(gè)側(cè)面反映出我國黃金投資市場(chǎng)潛力巨大。

一、黃金的相關(guān)概念

黃金是兼具普通商品屬性、金融商品屬性和世界貨幣屬性的特殊商品，其被視為一種“準(zhǔn)貨幣”和儲(chǔ)藏財(cái)富的一種方式。黃金是一種貴金屬，更是一種投資品，具有相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值。黃金投資價(jià)值不僅體現(xiàn)在黃金具有內(nèi)在價(jià)值，更重要的是其具有一定保值增值的性能，體現(xiàn)的是黃金作為金融與貨幣的屬性。

目前我國市場(chǎng)上黃金的投資方式主要有實(shí)物黃金交易、“紙黃金”交易和黃金期貨交易這三種。實(shí)物黃金投資的主要方式是金條、金塊、金幣和金飾等，以持有黃金作為投資?！凹堻S金”投資指的是黃金在紙上的交易，投資者的買賣交易記錄只在個(gè)人預(yù)先在銀行開立的“黃金存折賬戶”上體現(xiàn)，而黃金的價(jià)格根據(jù)國際金價(jià)實(shí)時(shí)調(diào)整，用戶不用擔(dān)心銀行隨意操縱金價(jià)，具有成本低、變現(xiàn)速度快、手續(xù)費(fèi)低、安全性高和交易方式規(guī)范等優(yōu)勢(shì)。黃金期貨交易是以國際黃金市場(chǎng)未來某時(shí)點(diǎn)的黃金價(jià)格為交易標(biāo)的期貨合約，其購買者和銷售者，都在合同到期日前出售和購回與先前合同相同數(shù)量的合約，無需真正交割實(shí)金。

二、黃金價(jià)格的主要影響因素

同其他商品一樣，供給與需求以及投資者對(duì)市場(chǎng)前景的預(yù)期是影響黃金價(jià)格的主要因素。

1.黃金產(chǎn)量。目前主要產(chǎn)金的國家是南非、美國、澳大利亞、俄羅斯、加拿大和中國等。但近些年，隨著開采和冶煉技術(shù)的提高，黃金開采的成本逐年下降。因此，在一定時(shí)期內(nèi)，黃金產(chǎn)量將增加。

2.黃金需求。社會(huì)民眾對(duì)黃金飾品的需求也將對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生影響。近些年，黃金在工業(yè)、醫(yī)學(xué)以及建筑裝飾等領(lǐng)域的運(yùn)用越來越廣，也使其需求量呈上升趨勢(shì)。

3.國家儲(chǔ)備。各國央行和國際組織的儲(chǔ)備占黃金存量的大比例，對(duì)國際黃金市場(chǎng)價(jià)格有著舉足輕重的影響。如近年來瑞士央行和國際貨幣基金組織準(zhǔn)備減少黃金儲(chǔ)備，成為了金價(jià)下滑的主要原因。

4.美元匯率。作為黃金的定價(jià)貨幣，美元價(jià)值的變動(dòng)跟黃金的價(jià)格有著及其密切的關(guān)系。如果美元貶值，對(duì)美國以外的其他國家投資者來說，黃金的本幣價(jià)格降低，從而增加了黃金的需求，推動(dòng)黃金價(jià)格的上漲。

三、黃金投資市場(chǎng)發(fā)展概況

對(duì)黃金的投資主要通過黃金期現(xiàn)貨市場(chǎng)，現(xiàn)階段我國四大國有銀行主要經(jīng)營黃金信貸、投資和中介業(yè)務(wù)這三類黃金業(yè)務(wù)。據(jù)相關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，2010年上海黃金交易所的總成交金額為2.02萬億元人民幣，其中黃金總成交量約6000噸，成交金融1.6萬億元人民幣。至2015年，上海黃金交易所的成交金額突破10萬億元人民幣，其中黃金總成交量為3.41萬噸，成交額8.01萬億元人民幣。目前我國期貨市場(chǎng)有1000克/手的黃金期貨合約，黃金期貨一經(jīng)推出便迅速吸引了大量的投資者。說明我國黃金投資市場(chǎng)發(fā)展穩(wěn)健，在全球市場(chǎng)普遍低迷的宏觀形勢(shì)下，取得了較好的交易成功，也反映出人民大眾對(duì)黃金投資的看好。

四、黃金投資功能分析

1.避險(xiǎn)功能

凱恩斯曾經(jīng)說過，黃金“作為最后的衛(wèi)兵和緊急需求時(shí)的儲(chǔ)備金，還沒有任何其他更好的東西可以替代”。黃金的投資功能首先表現(xiàn)在其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能上，分為規(guī)避地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面。

黃金是戰(zhàn)爭(zhēng)的強(qiáng)力后盾，每當(dāng)世界政治局勢(shì)有風(fēng)吹草動(dòng)時(shí)，投資者就會(huì)將投資目標(biāo)轉(zhuǎn)向黃金以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)今世界主要經(jīng)濟(jì)體增速放緩，地緣動(dòng)蕩、恐怖主義等因素仍然威脅著世界經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)自然具有一定需求基礎(chǔ)，但短期內(nèi)再現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的可能性不大。如2005年，倫敦發(fā)生炸彈爆炸，黃金價(jià)格由爆炸前的421.4美元攀升至爆炸后的428.8美元。2007年，中東局勢(shì)因伊朗危機(jī)而產(chǎn)生動(dòng)蕩，投資者對(duì)中東局勢(shì)產(chǎn)生不穩(wěn)定的預(yù)期，使得同期內(nèi)黃金價(jià)格由五六百美元左右上漲到一千多美元。事實(shí)證明，在國際沖突和政治秩序混亂時(shí)，人們偏向選擇較為穩(wěn)定的“硬通貨”來保值和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，黃金往往充當(dāng)這樣的角色。同時(shí)，在全球股市動(dòng)蕩、金融危機(jī)源源不斷的背景下，黃金也體現(xiàn)出了一定的規(guī)避金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的性能。如2008年爆發(fā)了全球性的金融危機(jī)，股市不斷暴跌，而黃金價(jià)格卻一次又一次地突破新高，2008年上漲5.4%，2009年上漲24.4%，到2010年甚至達(dá)到1300美元的歷史高點(diǎn)。黃金又一次證明了自己避險(xiǎn)功能的強(qiáng)勁之處。

2.保值增值功能

黃金是否是一個(gè)好的投資品，判斷標(biāo)準(zhǔn)之一是其是否具備較好的保值增值的性能。所謂保值增值性，亦即抵抗通脹的能力。長(zhǎng)期來看，黃金價(jià)格必然隨總體物價(jià)水平同步增長(zhǎng)，從而能夠完全對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)保值增值。依據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，平均而言，我國物價(jià)每上漲1%，黃金價(jià)格平均相應(yīng)上漲約3%，人民幣兌美元匯率每增值1%，亦會(huì)帶動(dòng)黃金價(jià)格上升約1.05%。金價(jià)以大于物價(jià)上漲的幅度上揚(yáng)，有效地實(shí)現(xiàn)了抵御通貨膨脹的投資目標(biāo)，體現(xiàn)了良好的投資價(jià)值。

根據(jù)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)生產(chǎn)者理論，不同競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)下定價(jià)基礎(chǔ)不同，但價(jià)格始終與邊際成本密切相關(guān)。而長(zhǎng)期來看，黃金的生產(chǎn)成本會(huì)以通貨膨脹率的速度上漲。由于價(jià)格始終高于或等于邊際成本，所以價(jià)格增長(zhǎng)必然會(huì)超過或等于通貨膨脹率，從而在商品屬性和貨幣屬性兩方面發(fā)揮保值增值的功效。

3.風(fēng)險(xiǎn)投資功能

黃金的風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值來自于其自身所具有的價(jià)值實(shí)體和黃金投資市場(chǎng)所獨(dú)有的特性，和股票投資、主要貨幣投資相比，其收益率明顯高于二者，而風(fēng)險(xiǎn)則低于二者。

近些年，黃金和全球主要股票指數(shù)相比，收益率除了略低于香港恒生指數(shù)外，均高于其他全球主要股票指數(shù)，而風(fēng)險(xiǎn)則遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于香港恒生指數(shù)，說明相較于股票而言，黃金是一種較好的投資品。且和全球主要貨幣相比，黃金投資的收益率均值大于15%，遠(yuǎn)高于同期全球主要貨幣不到1%的收益率，而風(fēng)險(xiǎn)只略高于公認(rèn)的傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣—瑞士法郎?？梢?，相較于其他貨幣而言，黃金充分體現(xiàn)出了其優(yōu)越的投資價(jià)值。

綜上所述，雖然黃金作為投資品種，其價(jià)值會(huì)隨經(jīng)濟(jì)周期和市場(chǎng)不確定性而波動(dòng)。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，黃金作為避險(xiǎn)、保值增值和風(fēng)險(xiǎn)投資的奢侈品，其消費(fèi)仍將維持在較高的水平。我們深信，我國黃金市場(chǎng)在經(jīng)歷十幾二十年的發(fā)展后，必將成為我國除股票、期貨、外匯市場(chǎng)之外的第四大金融投資市場(chǎng)。

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