江蘇省金融結(jié)構(gòu)對(duì)金融效率的影響研究①

摘 要：隨著金融業(yè)的發(fā)展，金融的效率提高對(duì)整個(gè)金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展至關(guān)重要。本文通過(guò)構(gòu)建江蘇省金融結(jié)構(gòu)的指標(biāo)，采用主成分回歸分析方法，對(duì)金融效率的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，得出保險(xiǎn)業(yè)，銀行業(yè)、證券業(yè)的發(fā)展對(duì)金融效率都有顯著的正向影響，并給出相關(guān)政策的建議。

關(guān)鍵詞：金融結(jié)構(gòu) 金融效率 主成分回歸

中圖分類號(hào)：F832.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2018）12（a）-152-03

現(xiàn)代社會(huì)金融業(yè)發(fā)展對(duì)整個(gè)社會(huì)的發(fā)展有著重要的影響，不同的金融結(jié)構(gòu)必然對(duì)金融的發(fā)展有不同的影響，由于區(qū)域的發(fā)展不平衡性，每個(gè)地域必然有一個(gè)適合金融結(jié)構(gòu)，來(lái)契合金融的發(fā)展，本文把江蘇省通過(guò)作為研究對(duì)象，研究金融結(jié)構(gòu)對(duì)金融效率的影響。截至2016年，江蘇省國(guó)民生產(chǎn)總值超過(guò)7.8萬(wàn)億元，金融業(yè)發(fā)展加快，銀行業(yè)信貸規(guī)模不斷增加，人民存款總額達(dá)到9.1萬(wàn)億，中長(zhǎng)期貸款達(dá)到5.4萬(wàn)億，同比增加28.4%。證券業(yè)不斷發(fā)展，省內(nèi)上市公司達(dá)到317家，從資本市場(chǎng)籌資金融達(dá)到2254億元，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，全年保費(fèi)收入2690.2億元，同比增加35.2%。江蘇省已經(jīng)成為“經(jīng)濟(jì)大省”，然而不斷的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，需要持續(xù)的金融發(fā)展作為支持，本文從金融結(jié)構(gòu)對(duì)金融效率的影響來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析，給出結(jié)論，提出相應(yīng)的政策的建議。

1 文獻(xiàn)綜述

1969年，戈德史密斯（Goldsmith）在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書(shū)中，通過(guò)分析35個(gè)具有典型代表國(guó)家103年的金融資料，通過(guò)縱橫向?qū)Ρ妊芯?，運(yùn)用定性和定量的方法來(lái)對(duì)各國(guó)金融結(jié)構(gòu)概念進(jìn)行定義，他將金融結(jié)構(gòu)界定為“各種金融工具與金融結(jié)構(gòu)的形式、性質(zhì)及其相對(duì)規(guī)?！?。后來(lái)學(xué)者們不斷對(duì)戈德史密斯研究成果進(jìn)行豐富發(fā)展，從而對(duì)金融結(jié)構(gòu)劃分為銀行主導(dǎo)論（Diamond，1984）、市場(chǎng)主導(dǎo)論（Levine，1991）、金融服務(wù)論（Mertond等，1995）、金融法律論（La Porta，1997）等4類。我國(guó)學(xué)者林毅夫等（2009）通過(guò)在前人的基礎(chǔ)上，提出并論證了最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論，隨后，龔強(qiáng)等（2014）基于銀行和金融市場(chǎng)兩種不同結(jié)構(gòu)，得出銀行主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

金融效率研究是隨著金融業(yè)持續(xù)的發(fā)展而逐步深入的，McKinnon（1973）和Shaw（1973）提出的“金融抑制論”和“金融深化論”（即M-S理論），再者Hellman和Stiglitz（1995）在其著作《金融約束：一個(gè)新的分析框架》中提出了金融約束理論。我國(guó)學(xué)者周國(guó)富（2007）在認(rèn)為金融效率是一國(guó)金融資源配置效率，它包括金融宏觀效率與微觀效率。白欽先（2001）提出的以金融資源學(xué)說(shuō)為核心的金融可持續(xù)發(fā)展理論，他認(rèn)為金融效率是金融結(jié)構(gòu)之間協(xié)調(diào)的能力。潘志行（2009）則通過(guò)對(duì)江西省金融結(jié)構(gòu)對(duì)金融效率影響的分析，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、提高金融效率的關(guān)鍵還是要加快金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)多樣化。

通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)金融結(jié)構(gòu)與金融效率問(wèn)題的文獻(xiàn)進(jìn)行回顧梳理，可以發(fā)現(xiàn)：（1）金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化和金融效率提高對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用是顯而易見(jiàn)的，研究如何優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、提升金融效率對(duì)于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意義重大。（2）金融結(jié)構(gòu)和金融效率作為金融發(fā)展的兩個(gè)平行方面，二者的相互關(guān)聯(lián)作用機(jī)制值得深入探究。

2 金融結(jié)構(gòu)與金融效率指標(biāo)的選取

本文從保險(xiǎn)、證券、銀行以及學(xué)者們研究成果選取指標(biāo)，盡可能綜合反映江蘇省金融結(jié)構(gòu)的情況。通過(guò)主成分分析得出可行的指標(biāo)，如表1所示。

根據(jù)戈德史密斯（Goldsmith）提出的金融相關(guān)比率設(shè)計(jì)金融結(jié)構(gòu)綜合指標(biāo)，反映江蘇省金融結(jié)構(gòu)的綜合指標(biāo)，戈德史密斯在書(shū)中用的廣義貨幣（M2）與GDP之比，但是江蘇省M2未能獲取，采取通用的做法（存款+貸款）與GDP之比。保險(xiǎn)業(yè)是金融結(jié)構(gòu)的重要組成部分，用保費(fèi)收入與GDP之比表示，反映保險(xiǎn)業(yè)的規(guī)模。在銀行方面，銀行貸款占GDP比重是衡量銀行業(yè)規(guī)模，本文還選取中長(zhǎng)期貸款與短期貸款之比說(shuō)明銀行信貸結(jié)構(gòu)對(duì)金融的效率的影響。證券市場(chǎng)上，資本是金融結(jié)構(gòu)不可或缺的一部分，選取江蘇省上市公司股票的市值占GDP比重反映證券業(yè)的發(fā)展，另外選取資本市場(chǎng)融資與間接市場(chǎng)融資的比率，反映金融傾斜程度。金融效率指標(biāo)通過(guò)，資本形成總額與存款的占比，反映金融轉(zhuǎn)化效率，每一存款形成的資本的程度，從而讓儲(chǔ)蓄變成到證券市場(chǎng)過(guò)程中的經(jīng)濟(jì)配置效率。

3 金融結(jié)構(gòu)對(duì)金融效率實(shí)證分析

本文采用主成分回歸方法，利用主成分進(jìn)行降維的思想，使變量之間無(wú)共線性，得到金融結(jié)構(gòu)的綜合指標(biāo)，然后與處理后金融效率指標(biāo)進(jìn)行回歸分析，得出結(jié)論。

3.1 KMO和Bartlett檢驗(yàn)

運(yùn)用SPSS軟件對(duì)X1～X6變量進(jìn)行KMO和巴特利檢驗(yàn)，結(jié)果如表2所示。

從表2中得出KMO值為0.633，雖然小于0.7，但Bartlett卡方為

102.208，通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，可以進(jìn)行因子分析。

3.2 提取公共因子

從表3中可以得出，最大特征值為5.057，占方差總貢獻(xiàn)率84.29%，可以用一個(gè)公共因子，來(lái)表示所有的標(biāo)量，進(jìn)一步提取了成分矩陣，如表4所示。

從表4成分矩陣，可以看出提取的公共因子記為F，基本可以包含了變量。進(jìn)一步通過(guò)成分矩陣值得出公共因子的表達(dá)式，進(jìn)行成分的得分。公共金融結(jié)構(gòu)因子F得分系數(shù)Wi等于成分矩陣除以它對(duì)應(yīng)的特征值。

所以，F(xiàn)=0.18X1+0.18X2+0.18X3+0.17X4+0.177X5+0.193X6，得出公共因子的得分，通過(guò)與特征值平方根相乘，得出旋轉(zhuǎn)前的因子得分F。

3.3 進(jìn)行回歸分析

4 政策建議

（1）優(yōu)化銀行結(jié)構(gòu)，提高銀行服務(wù)水平。我國(guó)大型銀行主要是國(guó)有銀行，國(guó)有銀行對(duì)金融結(jié)構(gòu)的影響至關(guān)重要，優(yōu)化銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行至關(guān)重要。提高貸款比率，積極尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)金融資源的優(yōu)化配置，提高中長(zhǎng)期銀行貸款的比率，使企業(yè)有能力的投入長(zhǎng)期項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良性循環(huán)，避免企業(yè)因?yàn)橘Y金不足，而不能維持經(jīng)營(yíng)，使銀行成為服務(wù)企業(yè)重要的渠道。

（2）大力發(fā)展證券市場(chǎng)，融資渠道更加多樣。由于我國(guó)融資渠道的限制，企業(yè)無(wú)法進(jìn)行適當(dāng)?shù)娜谫Y，通過(guò)大力發(fā)展資本市場(chǎng)，引入外資以及發(fā)展證券市場(chǎng)，使企業(yè)融資渠道更加多樣，使企業(yè)發(fā)展。企業(yè)可以發(fā)行債券，股票進(jìn)行融資，充分利用“互聯(lián)網(wǎng)+”，使企業(yè)融資更加多樣化。

（3）促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展，降低社會(huì)金融風(fēng)險(xiǎn)。積極發(fā)展保險(xiǎn)業(yè)，吸納社會(huì)閑置資本，進(jìn)一步增加社會(huì)融資渠道，同時(shí)，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，通過(guò)保險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的分散，進(jìn)一步降低社會(huì)的總體風(fēng)險(xiǎn)。

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①基金項(xiàng)目：揚(yáng)州大學(xué)學(xué)生學(xué)術(shù)科技創(chuàng)新基金項(xiàng)目“江蘇省金融結(jié)構(gòu)對(duì)金融效率的影響研究”（x20170938）；揚(yáng)州大學(xué)創(chuàng)新計(jì)劃項(xiàng)目“江蘇省金融結(jié)構(gòu)對(duì)金融效率的影響研究”（SX2017007）。

作者簡(jiǎn)介：周偉建（1988-），男，漢族，江蘇寶應(yīng)人，在讀研究生，主要從事金融學(xué)方面的研究。