貴州金融結(jié)構(gòu)、資本配置效率與經(jīng)濟增長關(guān)系實證研究

摘 要：本文基于貴州省相關(guān)數(shù)據(jù)，對金融資產(chǎn)的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長的關(guān)系進行了檢驗。實證結(jié)果顯示，金融資產(chǎn)總量顯著促進經(jīng)濟增長，貨幣類資產(chǎn)對經(jīng)濟增長呈現(xiàn)較強的正面影響，保險類資產(chǎn)影響較小，證券類資產(chǎn)則呈一定的負面影響。得出：通過優(yōu)化和調(diào)整金融資產(chǎn)的配置來提高資本的運行效率，從而來促進經(jīng)濟增長。

關(guān)鍵詞：金融結(jié)構(gòu)；資本配置；經(jīng)濟增長

一、引言

金融是一個國家的血脈，經(jīng)濟運行及發(fā)展必然與金融業(yè)發(fā)展有著密切聯(lián)系。一般而言，主要從金融總量和金融結(jié)構(gòu)兩個方面測量金融業(yè)發(fā)展情況。資本配置的實質(zhì)是金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，即在金融總量不變的情況下，將資本合理分配到不同的經(jīng)濟領(lǐng)域或用途上去，使用較少的資本獲得更多的產(chǎn)出，以此促進經(jīng)濟增長。2014年全省金融業(yè)增加值比地區(qū)生產(chǎn)總值增速高出3.4個百分點，對地區(qū)生產(chǎn)總值的貢獻率達到7%，拉動全省經(jīng)濟增長0.8個百分點。因此，研究貴州金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長的關(guān)系，對今后貴州經(jīng)濟發(fā)展具有重要的作用。

二、文獻綜述

國內(nèi)關(guān)于金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證研究始于20世紀90年代。謝平（1992）研究了我國1978年-1991年金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動情況。陳述云（2007）以銀行業(yè)為例研究貴州金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的因果影響關(guān)系。黃燕君，李融（2014）應(yīng)用雙對數(shù)回歸模型和廣義差分方法，對浙江金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長的關(guān)系進行了實證分析和檢驗?？岛ｆ?，孫焱林（2015）從經(jīng)濟增長與金融結(jié)構(gòu)的視角出發(fā)，對金融危機的研究焦點及后續(xù)研究方向進行了闡述。研究不適當?shù)慕?jīng)濟增長模式和失衡的金融結(jié)構(gòu)造成的金融危機及其溢出效應(yīng)。張樂、李德慧（2015）基于我國29個省市1996年-2011年的平衡面板數(shù)據(jù)，對農(nóng)村金融和農(nóng)業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變動對經(jīng)濟增長的影響進行實證分析。王欣（2015）把資本配置效率作為重點，從直接金融資本和間接金融資本角度研究其與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系。

三、數(shù)據(jù)選取及處理

本文運用2005年-2014年貴州省的相關(guān)數(shù)據(jù)，選取變量為存貸款總額（M）、證券期貨交易額（S）、保費收入（I）、GDPa、金融資產(chǎn)總量（FA），文中數(shù)據(jù)均來自國家統(tǒng)計局、《貴州統(tǒng)計年鑒》、貴州省統(tǒng)計局、貴州證監(jiān)會、中國人民銀行——貴州省支行等。對于通貨膨脹率，以消費者物價指數(shù)來計算，用CPI表示，2005年消費者物價指數(shù)作為基數(shù)，取值為1，2005年后的各個年份進行相應(yīng)的折算。為了消除時間序列的波動性和異方差性，并使計算方便，各變量均取自然對數(shù)處理。

四、實證分析

1.平穩(wěn)性和協(xié)整性檢驗

變量的平穩(wěn)性是計量經(jīng)濟學分析的基礎(chǔ)，現(xiàn)實生活中的時間序列是非平穩(wěn)的，主要的經(jīng)濟指標，如收入、價格等表現(xiàn)出一致的上升或下降，很難運用模型得出有意義的結(jié)果。所以在數(shù)據(jù)分析前要進行平穩(wěn)性檢驗，如果非平穩(wěn)序列差分后平穩(wěn)，說明存在線性的協(xié)整關(guān)系。本文借助Eviews6.0對貴州省的各類數(shù)據(jù)進行處理，運用ADF檢驗來檢驗是否存在單位根，若ADF值大于5%的臨界值則拒絕原假設(shè)，說明序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列。

從表2結(jié)果看出，所有變量均為一階單整，結(jié)果具有可信度。數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗后，需要對時間序列進行協(xié)整檢驗，以判斷是否存在偽回歸現(xiàn)象，本文中采用Johansen協(xié)整檢驗法進行協(xié)整檢驗，檢驗結(jié)果如表3所示。

從檢驗結(jié)果看，2005年-2014年各時間序列變量間均存在長期穩(wěn)定的關(guān)系，可以進行Granger因果檢驗。

2.格蘭杰因果檢驗

前文證明2005年-2014年金融資產(chǎn)與人均GDP均存在長期穩(wěn)定的關(guān)系，為了檢驗兩個變量之間是否具有因果關(guān)系，將采用Granger因果檢驗方法進行檢驗，如下表4所示。

檢驗結(jié)果看出，金融資產(chǎn)總量能很大促進經(jīng)濟增長，存貸款額和保費收入在一定程度上促進經(jīng)濟增長，反過來經(jīng)濟增長對證券類資產(chǎn)影響較大，對金融資產(chǎn)總量有一定程度影響。金融資產(chǎn)總量、存貸款總額和保費收入是影響貴州經(jīng)濟增長的變量；證券交易期貨總額和金融資產(chǎn)總量受經(jīng)濟增長影響，但對金融資產(chǎn)總量影響并不顯著。

五、結(jié)論

從分析結(jié)果看出，各金融資產(chǎn)對經(jīng)濟增長的影響不同，貴州應(yīng)在保證資本投入的前提下進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，將資本進行重新分配來實現(xiàn)對經(jīng)濟的支撐和促進作用，以實現(xiàn)投入資本效率最大化。首先，政府應(yīng)加大對存貸額等貨幣類資本和保費收入等保險類資本的投入，相對減少證券類資本的投入，保證經(jīng)濟的增長，當經(jīng)濟增長到一定程度也會相應(yīng)的促進證券類資產(chǎn)和資產(chǎn)總量的增加。同時，政府在完善各個資本市場的前提下，引導鼓勵金融機構(gòu)的良性競爭，通過資本的合理分配和運用來促進經(jīng)濟增長。

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作者簡介：李慧婷（1988.12- ），女，漢，山東，碩士研究生，現(xiàn)供職單位：貴州大學管理學院2013級研究生在讀，專業(yè)：管理科學與工程，工學，研究方向：金融工程與管理