對金融結(jié)構(gòu)及金融穩(wěn)定關(guān)系研究

摘 要：研究金融結(jié)構(gòu)并就其與金融穩(wěn)定之間的關(guān)系進(jìn)行研究，對于探索金融危機(jī)的規(guī)律有著十分重要的研究意義。本文將從金融結(jié)構(gòu)出發(fā)，并對金融穩(wěn)定進(jìn)行研究，以期提出富有意義的創(chuàng)解。

關(guān)鍵詞：金融結(jié)構(gòu)；金融穩(wěn)定；關(guān)系研究

一、引言

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，金融對于經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用受到廣泛的認(rèn)可。金融系統(tǒng)的變化對經(jīng)濟(jì)的影響也是十分巨大且復(fù)雜的。特別是隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步深入，金融危機(jī)爆發(fā)頻率和原因較之于以往又有了新的表現(xiàn)。根據(jù)研究統(tǒng)計(jì)，自上個(gè)世紀(jì)七十年代以來，全球大致每四年就會爆發(fā)一次規(guī)模及影響較大的金融危機(jī)。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，金融危機(jī)爆發(fā)的負(fù)面影響和蔓延速度都有了明顯的增強(qiáng)。在過去的關(guān)于金融危機(jī)的研究中，對于金融危機(jī)的爆發(fā)原因有著許多研究，但是后來的爆發(fā)的金融危機(jī)又推翻了這些理論。歷次金融危機(jī)的爆發(fā)讓金融危機(jī)的研究者開始將研究的視角對準(zhǔn)金融結(jié)構(gòu)及金融穩(wěn)定之間的關(guān)系。由于金融和經(jīng)濟(jì)存在著共生共存的關(guān)系，而金融系統(tǒng)有十分復(fù)雜，到了二十世紀(jì)，越來越多的研究者將研究的觸角伸向了金融結(jié)構(gòu)與金融穩(wěn)定關(guān)系上。金融系統(tǒng)極其復(fù)雜，產(chǎn)生金融危機(jī)的原因也非一種原因?qū)е隆W(xué)界對于這方面的研究也越來越趨于成熟及深入，視角越來越多遠(yuǎn)，程度越來越深入，理論也越來越完善。在傳統(tǒng)的研究上，將金融結(jié)構(gòu)與金融穩(wěn)定關(guān)系研究的學(xué)者并不多，即使有研究的學(xué)者，研究的范圍也比較局限，或者缺乏實(shí)證研究。本文將就此進(jìn)行進(jìn)一步深入的分析。

二、金融結(jié)構(gòu)的劃分

傳統(tǒng)對金融結(jié)構(gòu)的劃分主要以經(jīng)濟(jì)增長為基礎(chǔ)。從廣義的角度看，金融結(jié)構(gòu)由金融系統(tǒng)和金融政策二者構(gòu)成，從狹義的角度來看，金融結(jié)構(gòu)由金融市場、機(jī)構(gòu)及契約三部分構(gòu)成。在數(shù)十年的研究基礎(chǔ)上，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)金融體系十分復(fù)雜，金融結(jié)構(gòu)的劃分也絕非單一的，從不同的角度看，有不同的劃分依據(jù)。根據(jù)金融市場中融資的手段的不同，可以將金融結(jié)構(gòu)劃分為銀行主導(dǎo)型、市場主導(dǎo)型兩種。對于這兩種不同主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)，學(xué)界對于二者優(yōu)劣的爭論也一直沒有停止。也有以金融機(jī)構(gòu)為依據(jù)進(jìn)行劃分的，即將金融體系結(jié)構(gòu)劃分為央行、商業(yè)銀行及其他金融結(jié)構(gòu)。這種劃分方式主要用來分析金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。也有以金融資產(chǎn)為依據(jù)進(jìn)行劃分的，另外還有依據(jù)銀行業(yè)的所有權(quán)進(jìn)行劃分的。不同金融結(jié)構(gòu)的劃分依據(jù)均有其合理性和存在的價(jià)值。除了以上幾種對金融結(jié)構(gòu)體系的劃分依據(jù)之外，還有其他一些劃分的依據(jù)，但都并不是學(xué)界主流認(rèn)同的觀點(diǎn)。金融結(jié)構(gòu)劃分依據(jù)的復(fù)雜性也說明了研究金融結(jié)構(gòu)所面對的復(fù)雜挑戰(zhàn)。

三、金融穩(wěn)定概念

1.金融穩(wěn)定的定義

金融穩(wěn)定和金融不穩(wěn)定是一對相生相存的概念，當(dāng)前已經(jīng)受到許多政府的關(guān)注。但由于金融系統(tǒng)本身具有的復(fù)雜性，當(dāng)前，對于金融穩(wěn)定的定義仍然未達(dá)成一致。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，金融穩(wěn)定已經(jīng)受到了各國學(xué)者、市場主體以及政府的廣泛關(guān)注和討論，而且對于金融穩(wěn)定也有著千差萬別的理解和定義。對于金融穩(wěn)定的理解需要從金融穩(wěn)定的特點(diǎn)、金融穩(wěn)定的條件以及金融的作用等方面開展。金融穩(wěn)定有著自身的特征，例如穩(wěn)定的貨幣供應(yīng)及政策、穩(wěn)定的監(jiān)管措施和機(jī)制，穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長等等。金融的穩(wěn)定有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，否則，不穩(wěn)定的金融體系對于經(jīng)濟(jì)的傷害是致命的。相較于對金融穩(wěn)定的判斷而言，金融不穩(wěn)定更容易判斷，也更容易得到直觀的理解。金融不穩(wěn)定通常表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的運(yùn)行和發(fā)展受到金融市場的干擾，甚至破壞，導(dǎo)致金融資產(chǎn)發(fā)生強(qiáng)烈地波動，金融機(jī)構(gòu)發(fā)生倒閉潮等等。當(dāng)金融體系不穩(wěn)定時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門也就無法獲得穩(wěn)定的融資渠道，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)體財(cái)務(wù)狀況二話，從而為經(jīng)濟(jì)危機(jī)埋下伏筆。

2.金融穩(wěn)定的度量

隨著對金融穩(wěn)定的研究的深入，學(xué)者們對于如何度量金融穩(wěn)定有了系統(tǒng)性的研究成果，并且目前世界上有許多的國家政府的金融部門以及一些國際金融組織開始發(fā)布金融穩(wěn)定報(bào)告。這些金融報(bào)告通過對金融穩(wěn)定的定性和定量的研究方式來闡述各自金融體系的穩(wěn)定。我國的央行就會定期發(fā)布金融穩(wěn)定的報(bào)告。有的國家的金融穩(wěn)定的報(bào)告?zhèn)戎赜趯鹑诜€(wěn)定的評價(jià)，并進(jìn)而對國家金融政策產(chǎn)生影響。

四、金融結(jié)構(gòu)與金融穩(wěn)定的關(guān)系

1.金融穩(wěn)定與金融組織結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系

在過去，主流觀點(diǎn)認(rèn)為在市場主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)下，金融危機(jī)爆發(fā)的概率小，影響小，而在銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)中，金融危機(jī)多且影響大。因此，這種觀點(diǎn)認(rèn)為通過信息分散化可以讓人們更加主動地去搜集市場主體的信息，從而督促市場經(jīng)濟(jì)主體更好的管理運(yùn)作。由于市場主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)中，信息分散化具有這種優(yōu)勢，因此，可以較好地分散金融危機(jī)爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。與此相對的是銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)下，由于銀行流動資產(chǎn)及負(fù)債具有明顯的不匹配性，因此，銀行十分容易出現(xiàn)擠兌潮，從而由銀行帶來金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)而引起金融恐慌，甚至爆發(fā)危機(jī)。然而，不管是市場主導(dǎo)型還是銀行主導(dǎo)型都有著其本質(zhì)的脆弱性，即使在完全充分的市場經(jīng)濟(jì)體系中，信息不對稱仍然是常見的現(xiàn)象。在銀行主導(dǎo)型金融體系中，非資產(chǎn)價(jià)格的波動往往引起金融風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場流動性出現(xiàn)斷裂的鏈條時(shí)，會引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)，并進(jìn)而導(dǎo)致系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步加深。目前，許多學(xué)者建立了相應(yīng)的模型對市場主導(dǎo)型和銀行主導(dǎo)型金融體系進(jìn)行研究，而且也取得了新的進(jìn)展。

2.金融穩(wěn)定和金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系

金融穩(wěn)定與金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系通常都是從系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)研究的角度進(jìn)行的。衍生金融類工具為繁榮金融市場起到了積極地作用，也同時(shí)推動了金融市場的證券化進(jìn)程，也滿足了更多的金融服務(wù)需求，但是衍生金融工具有著高風(fēng)險(xiǎn)性。導(dǎo)致這種大的風(fēng)險(xiǎn)的原因是多種多樣的，但原因一方面是衍生工具本身就是傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的衍生品，其變量更多，而且隨著衍生金融工具的量的增大，監(jiān)管的難度也越來越大。而且市場的調(diào)節(jié)具有滯后性，導(dǎo)致衍生金融工具的監(jiān)管有很多處于監(jiān)管的忙去。在衍生金融工具促進(jìn)金融發(fā)展的同時(shí)，也導(dǎo)致了新的風(fēng)險(xiǎn)因素的增加，風(fēng)險(xiǎn)日益復(fù)雜和多樣化。站在公司金融的角度出發(fā)，公司的所有權(quán)以及對銀行的負(fù)債會對公司的股東和債權(quán)人對銀行的監(jiān)督行為有所變化。如果公司的激勵(lì)結(jié)構(gòu)不合理，甚至沒有激勵(lì)，那么，管理者的不作為也可能會引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，從而降低金融體系的穩(wěn)定性，并進(jìn)而危及經(jīng)濟(jì)安全。

3.金融穩(wěn)定和金融市場結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系

過去的觀點(diǎn)認(rèn)為，市場競爭越充分，則銀行的市場力量被削弱，從而銀行的利潤降低，進(jìn)而導(dǎo)致銀行的特許權(quán)的價(jià)值降低，通過高風(fēng)險(xiǎn)的投資刺激銀行增加收益，這些導(dǎo)致了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性降低，還引發(fā)了金融系統(tǒng)的脆弱性增加。多種觀點(diǎn)中，有的觀點(diǎn)認(rèn)為將銀行系統(tǒng)的力量集中可以起來，從而增強(qiáng)銀行利潤，增強(qiáng)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力；也有的觀點(diǎn)認(rèn)為在信息不對稱的背景下，通過增加銀行貸款，可以抑制銀行的風(fēng)險(xiǎn)頭寸；也有的觀點(diǎn)仍未集中銀行的力量可以分散風(fēng)險(xiǎn)，而且對金融的監(jiān)管也更加便利；還有的認(rèn)為集中地銀行力量可以讓銀行更好的應(yīng)對流動性危機(jī)。上述這些觀點(diǎn)都有其理論及實(shí)證支撐，均有其合理的一面，但是銀行業(yè)的過度集中和力量的過于強(qiáng)大也會對金融的穩(wěn)定造成負(fù)面影響，從市場的角度出發(fā)，當(dāng)銀行里力量強(qiáng)大到足以影響到國家的經(jīng)濟(jì)命脈時(shí)，銀行業(yè)基于本能的行業(yè)保護(hù)主義思想及利潤之上的思想，容易采取一些激進(jìn)的金融策略，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的增大。如果銀行的力量過于分散，則監(jiān)管上也會存在很大的難度，甚至導(dǎo)致大量的監(jiān)管空白，而這也是當(dāng)前金融體系中不能夠允許大量存在的。因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)界林毅夫認(rèn)為發(fā)展中國家的中小銀行的發(fā)展對于金融的穩(wěn)定更加有利。

五、結(jié)論

金融系統(tǒng)十分的復(fù)雜，金融結(jié)構(gòu)的劃分也只是相對的，目前沒有任何一種對金融結(jié)構(gòu)的劃分的標(biāo)準(zhǔn)可以得到一致的認(rèn)可。從本文的論述來看，金融結(jié)構(gòu)與金融穩(wěn)定關(guān)系的研究上的觀點(diǎn)并不一致，也沒有形成統(tǒng)一的論點(diǎn)。我國目前的金融市場在不斷地完善，金融體系為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了突出的貢獻(xiàn)，但是在過去的發(fā)展中，我國金融結(jié)構(gòu)和金融體系的問題仍然是大量的存在的，而這些存在的問題可能影響到我國金融體系，甚至引發(fā)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國的金融結(jié)構(gòu)仍然以銀行為主，因此，從現(xiàn)實(shí)的角度出發(fā)，我國應(yīng)當(dāng)不斷加強(qiáng)對銀行業(yè)的監(jiān)管，不斷完善征信系統(tǒng)，充分發(fā)揮資本市場的作用，設(shè)計(jì)出科學(xué)合理的金融衍生工具，從而提高銀行的市場競爭力，不斷完善我國的金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。

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作者簡介：賈禎（1980.09- ），女，漢族，河北保定，南開大學(xué)，金融學(xué)，金融投資，碩士，愛普生中國有限公司，職員