政府投資對(duì)民間投資的擠出效應(yīng)與擠入效應(yīng)

孫麗娟

【摘 要】本文根據(jù)IS-LM模型分析了政府投資對(duì)民間投資擠出效應(yīng)與擠入效應(yīng)的作用機(jī)理，并通過(guò)相關(guān)文獻(xiàn)的回顧，發(fā)現(xiàn)了政府投資對(duì)于民間投資有顯著影響，而政府投資對(duì)于民間投資是否存在擠出或擠入效應(yīng)，需根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在不同時(shí)期的不同需求來(lái)分析。根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的發(fā)展需求，提出明晰政府職能、增加公共投資和降低稅收、完善社會(huì)保障制度的政策建議，提高我國(guó)政府投資對(duì)民間投資的正效應(yīng)，激發(fā)市場(chǎng)的活力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】政府投資；民間投資；擠出效應(yīng)；擠入效應(yīng)

政府投資就是指政府為了實(shí)現(xiàn)其職能，作為特殊的投資主體，為促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門的協(xié)調(diào)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略，利用財(cái)政支出對(duì)特定部門進(jìn)行的投資活動(dòng)。民間投資這一概念的提出源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌中公有制經(jīng)濟(jì)大一統(tǒng)局面被逐漸打破，其他所有制經(jīng)濟(jì)成分快速發(fā)展這一事實(shí)。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)民間投資不斷發(fā)展壯大，已經(jīng)成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、繁榮城鄉(xiāng)市場(chǎng)、擴(kuò)大社會(huì)就業(yè)的重要力量。政府投資是國(guó)家實(shí)行宏觀調(diào)控的必要手段，對(duì)調(diào)節(jié)社會(huì)投資結(jié)構(gòu)、引導(dǎo)社會(huì)投資方向具有重要作用，所以政府投資會(huì)影響民間投資的發(fā)展，而對(duì)于政府投資是帶動(dòng)民間投資還是擠出民間投資，至今仍是學(xué)界頗有爭(zhēng)議的話題。

一、擠出效應(yīng)與擠入效應(yīng)

擠出效應(yīng)是指政府支出增加所引起的私人消費(fèi)或投資降低的效果。根據(jù)IS-LM模型的理論，無(wú)論是投資、儲(chǔ)蓄、政府購(gòu)買支出還是稅收的變動(dòng)都會(huì)引起IS曲線的移動(dòng)，若LM曲線不變，IS曲線右移會(huì)使均衡收入增加，均衡利率上升，IS曲線左移會(huì)使均衡收入減少，均衡利率下降。投資需求的利率彈性，貨幣需求的利率彈性是影響擠出效應(yīng)大小的主要因素。

擠入效應(yīng)是指政府支出增加，創(chuàng)造了良好私人投資條件，從而擠入更多的私人投資的現(xiàn)象。政府將投資投向公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，如道路、能源、城市運(yùn)行基礎(chǔ)設(shè)施等，為私人投資創(chuàng)造了更好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這時(shí)政府投資的“擠入效應(yīng)”大于“擠出效應(yīng)”，吸引了更多的私人投資。

二、相關(guān)文獻(xiàn)回顧

傳統(tǒng)的IS-LM模型認(rèn)為，政府支出影響了IS曲線的位置，財(cái)政擴(kuò)張能使其均衡收入和利率都提高，導(dǎo)致企業(yè)的投資成本增加，從而導(dǎo)致總需求下降。雖然政府支出對(duì)GDP的增長(zhǎng)具有乘數(shù)效應(yīng)，但是由于一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的資源是有限的，政府的大規(guī)模投資建設(shè)可能會(huì)造成原材料、交通運(yùn)輸、人力資本等各方面供給緊張，從而導(dǎo)致這些生產(chǎn)要素供不應(yīng)求，驅(qū)利的民間資本則可能減少相應(yīng)的投資或退出該行業(yè)的生產(chǎn)，此時(shí)則產(chǎn)生擠出效應(yīng)。但劉溶滄、馬拴友（2001）通過(guò)實(shí)證研究，認(rèn)為我國(guó)在2001年左右的商業(yè)銀行7%-10%的超額準(zhǔn)備率下，在滿足了政府的借款需求之后，仍有過(guò)剩，所以當(dāng)時(shí)積極的財(cái)政政策并不是促使真實(shí)利率上升的因素。另外，他們還提出如果赤字和國(guó)債用于經(jīng)常性支出，其凈效應(yīng)會(huì)妨礙我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但如果國(guó)債用于公共投資，其凈效應(yīng)則會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[1]。而黃賾琳（2005）在將政府支出作為外生隨機(jī)沖擊引入RBC模型來(lái)解釋中國(guó)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，通過(guò)構(gòu)建了一個(gè)適合中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的三部門RBC理論模型發(fā)現(xiàn)，改革開(kāi)放后的政府支出與居民消費(fèi)之間存在一定的替代關(guān)系，政府支出的增加會(huì)導(dǎo)致居民消費(fèi)的減少，即財(cái)政政策存在一定的擠出效應(yīng)[2]。吳洪鵬、劉璐（2007）采用1997年1月至2004年12月的月度數(shù)據(jù)，通過(guò)VAR模型證明了公共投資的擴(kuò)大產(chǎn)生了對(duì)民間投資的擠入效應(yīng)[3]。朱玉春，種勝兵（2008）也通過(guò)實(shí)證研究提出政府財(cái)政支出比重?cái)U(kuò)大對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率產(chǎn)生的不利影響可以通過(guò)資源合理分配而被遏制[4]。陳時(shí)興（2012）在以IS-LM模型對(duì)政府投資對(duì)民間投資擠出、擠入效應(yīng)的分析基礎(chǔ)上，采用中國(guó)1980-2010的政府投資、民間投資、收入、稅收等數(shù)據(jù)，通過(guò)建立VAR模型，中國(guó)政府投資規(guī)模擴(kuò)大對(duì)民間投資存在部分?jǐn)D入效應(yīng)，也存在部分?jǐn)D出效應(yīng)，但從總體上看，累積擠出效應(yīng)并不存在，還在一定程度上帶動(dòng)了民間投資[5]。

目前，我國(guó)國(guó)內(nèi)的正遭遇著“三期疊加”的階段性特征。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的換檔期，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總量和數(shù)量上的改變；結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期，即針對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和效益上的改變；前期刺激改革消化期，即針對(duì)宏觀調(diào)控方向和手段上的改變。在這樣的一種“三期疊加”的情況下，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)想要持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，必須處理好政府投資及民間投資之間的關(guān)系，充分發(fā)揮出民間投資的內(nèi)在力量。周曉燕、徐崇波（2016）利用1990-2014年度數(shù)據(jù)建立可變參數(shù)狀態(tài)空間模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果證明政府投資對(duì)民間投資具有顯著影響。而大規(guī)模、長(zhǎng)時(shí)期的擴(kuò)張性財(cái)政政策還會(huì)對(duì)民間投資產(chǎn)生短期的擠入效應(yīng)和長(zhǎng)期的擠出效應(yīng)[6]。

三、總結(jié)與政策建議

（一）總結(jié)

通過(guò)閱讀相關(guān)文獻(xiàn)總結(jié)可知，政府投資對(duì)于民間投資有顯著影響，但到底是存在擠出效應(yīng)還是擠入效應(yīng)，不能一概而論。政府投資用于經(jīng)常性支出，其凈效應(yīng)會(huì)妨礙我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而政府投資用于公共投資，其凈效應(yīng)會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；政府投資在短期內(nèi)表現(xiàn)為擠入效應(yīng)，而在長(zhǎng)期內(nèi)表現(xiàn)為擠出效應(yīng)；政府投資是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的必要手段，在社會(huì)投資和資源配置中起重要宏觀導(dǎo)向作用，且在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同時(shí)期，政府投資的規(guī)模、方向等都需要適時(shí)而變，以發(fā)揮其對(duì)民間投資的“擠入效應(yīng)”，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

（二）政策建議

隨著全球經(jīng)濟(jì)格局的改變，中國(guó)在長(zhǎng)期依靠消耗資源和人口紅利快速發(fā)展之后，政府提出了“經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)”的口號(hào)，即強(qiáng)調(diào)國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，重視技術(shù)和創(chuàng)新，保持國(guó)家經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。面對(duì)中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，讓政府投資更好地服務(wù)于民間投資，可以從以下幾個(gè)方面做起：

1.明晰政府職能。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府投資應(yīng)該盡可能地讓位于民間投資，真正發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的活力。即使是國(guó)家需要重點(diǎn)扶持的基礎(chǔ)設(shè)施或其他重要的產(chǎn)業(yè)，也可以政府購(gòu)買服務(wù)等方式，鼓勵(lì)民間投資的介入。政府投資可以通過(guò)投資補(bǔ)貼、投資抵免、投資貸款貼息等方式起到一種先導(dǎo)和示范作用，引導(dǎo)民間投資更多地投入國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)。同時(shí)還要重視起政府的監(jiān)督管理職能，以防民間投資因追求私人利益而使社會(huì)公眾利益受到侵犯。

2.增加公共投資。政府對(duì)公共投資的增加對(duì)民間投資存在擠入效應(yīng)，即政府公共投資的增加會(huì)帶來(lái)民間投資的增加。所以政府可以在減少經(jīng)常性購(gòu)買活動(dòng)的同時(shí)，增加公用設(shè)施和社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施及軟環(huán)境的投入，以創(chuàng)新的、環(huán)保的投入方式，為民間投資創(chuàng)造良好的投資環(huán)境，推動(dòng)其可持續(xù)發(fā)展。

3.降低稅收、完善社會(huì)保障制度。政府以稅收為方式的的籌資方式以及對(duì)于住房、醫(yī)療和教育改革相對(duì)滯后而導(dǎo)致的居民支出預(yù)期的增加，會(huì)降低居民可支配收入的邊際消費(fèi)傾向，進(jìn)而減少了消費(fèi)增量在收入在增量的比重。所以，可以通過(guò)降低稅收和完善社會(huì)保障制度，降低居民的預(yù)期支出，提高居民可支配收入的邊際消費(fèi)傾向，使民間投資乘數(shù)放大，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。

【參考文獻(xiàn)】

[1]劉溶滄，馬拴友.赤字、國(guó)債與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析——兼評(píng)積極財(cái)政政策是否有擠出效應(yīng)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2001（02）.

[2]黃賾琳.中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期特征與財(cái)政政策效應(yīng)——一個(gè)基于三部門RBC模型的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005（06）.

[3]吳洪鵬，劉璐.擠出還是擠入：公共投資對(duì)民間投資的影響[J].世界經(jīng)濟(jì)，2007（02）.

[4]朱玉春，鐘勝兵.財(cái)政支出及其構(gòu)成與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率關(guān)系研究——基于1997—2004年中國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2008（05）.

[5]陳時(shí)興.政府投資對(duì)民間投資擠入與擠出效應(yīng)的實(shí)證研究——基于1980-2010年的中國(guó)數(shù)據(jù)[J].中國(guó)軟科學(xué)，2012（10）.

[6]周曉燕，徐崇波.政府投資對(duì)民間投資的影響：擠入效應(yīng)還是擠出效應(yīng)？[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索，2016（09）.