商業(yè)銀行投貸聯(lián)動模式淺議

王士權(quán)

[提要] 投貸聯(lián)動模式是一種新型的創(chuàng)新型融資模式，主要包括三種模式，即銀行與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)、銀行集團(tuán)內(nèi)部與子公司、銀行+其他機(jī)構(gòu)。根據(jù)這三種模式流程圖詳細(xì)闡述投貸原理，分析商業(yè)銀行在此過程中承擔(dān)的風(fēng)險，并提出相關(guān)性建議。

關(guān)鍵詞：投貸聯(lián)動；流程；模式；風(fēng)險；建議

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2018年6月12日

一、投貸聯(lián)動概述

投貸聯(lián)動主要指商業(yè)銀行負(fù)責(zé)信貸的投放，對需要融資的公司進(jìn)行資金支持的同時，與其他基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)兩者之間合作進(jìn)行股權(quán)投資活動，進(jìn)而達(dá)到信貸與股權(quán)相互結(jié)合并從中獲得收益。投貸聯(lián)動模式不同股權(quán)融資主體之間也會有差異，普遍有三種模式：“銀行與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)模式（VC/PE）”、“銀行集團(tuán)內(nèi)部與子公司”模式、“銀行+其他機(jī)構(gòu)”模式。這種模式既填充了中小型企業(yè)的資金缺口，也有利于商業(yè)銀行經(jīng)營的全方位發(fā)展。通過對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的運(yùn)營模式與這種新型的商業(yè)模式相對比發(fā)現(xiàn)，二者之間具有很大的差異性，在投貸聯(lián)動的運(yùn)營模式下，銀行更需要借助企業(yè)價值增長所產(chǎn)生的收益來進(jìn)行風(fēng)險的應(yīng)對與處理。

二、投貸聯(lián)動主要模式

（一）“銀行與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)”模式。第一種模式也被稱為“銀行+VC/PE”模式，商業(yè)銀行為企業(yè)提供“股權(quán)+債權(quán)”融資平臺與資金。

商業(yè)銀行與風(fēng)險投資金融機(jī)構(gòu)剛開始合作的初級階段，合作采取的模式主要是以投貸聯(lián)動為主體，也就是通常所說的投融通等。意思就是說商業(yè)銀行依照自身銀行的信貸管理理念和風(fēng)險測度評級等因素，和風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)兩者之間簽署協(xié)議，并適度追蹤與之合作的由風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行推薦的企業(yè)，實(shí)施風(fēng)險共擔(dān)、信息通用的模式，對于已經(jīng)獲得風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)資金入賬的企業(yè)，比如說在貸款方面以及一些其他業(yè)務(wù)層次方面應(yīng)該給到一定的支持與支撐。與此同時，應(yīng)該時刻追蹤被投資企業(yè)資金、服務(wù)等各種業(yè)務(wù)，最大限度實(shí)現(xiàn)股權(quán)與債權(quán)的統(tǒng)一結(jié)合。最后再由融資企業(yè)將本息償還給商業(yè)銀行的過程。

（二）“銀行集團(tuán)內(nèi)部與子公司”模式。第二種屬于母子公司模式。商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營程度日益增強(qiáng)，在中國境外設(shè)立子公司也就是——下屬直接投資機(jī)構(gòu)，然后再通過它于中國境內(nèi)設(shè)立股權(quán)投資公司，在商業(yè)銀行集團(tuán)內(nèi)部和中小企業(yè)進(jìn)行投貸聯(lián)動。通俗來講，商業(yè)銀行提供優(yōu)質(zhì)客戶讓境外子公司在國內(nèi)設(shè)立的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)投資活動，隨時跟進(jìn)客戶的發(fā)展并對應(yīng)地提供產(chǎn)品支持，從而全方位增強(qiáng)綜合化金融服務(wù)水準(zhǔn)。此種模式的情形下，子公司屬于商業(yè)銀行的內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)，中途經(jīng)過的流程短，決策傳達(dá)迅快，不需要多付出其他的成本，整體集團(tuán)化經(jīng)營優(yōu)勢十分顯著。

運(yùn)作模式簡單來說可以表示為“商業(yè)銀行+子公司”的模式。子公司股權(quán)投資給融資企業(yè)在資金退出這一角度，通常情況下經(jīng)常使用“首次公開市場發(fā)行+收購”的方式。這種企業(yè)接受投資機(jī)構(gòu)注資之后采取公開上市，商業(yè)銀行通常緊跟目標(biāo)企業(yè)的資金鏈、清晰洞察資金的去向。上市的時候進(jìn)行撤資，隨后開始對所持有的股權(quán)進(jìn)行拋售，通過這個過程獲得了巨額收益。剩下的另一部分沒有上市的企業(yè)，商業(yè)銀行則主要通過兼并或其他介入的方法撤資。簡單來說可以認(rèn)為：母公司銀行控制子公司發(fā)出命令，對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)注資；母公司銀行對其進(jìn)行貸款支持和其他一些幫襯服務(wù)，相對應(yīng)的到期企業(yè)進(jìn)行還本付息。

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的時代背景下，商業(yè)銀行可以通過諸多渠道發(fā)行對應(yīng)的理財產(chǎn)品，通過向高凈值這種優(yōu)質(zhì)客戶募集資金，將資金投放到相應(yīng)的融資企業(yè)，以此來獲得部分股權(quán)收益。

母子公司模式能最大限度發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢，中途經(jīng)過的流程短，決策傳達(dá)迅快，不需要多付出其他的成本，整體集團(tuán)化經(jīng)營優(yōu)勢十分顯著。但是這種模式也有諸多弊端：首先這并不是最直接的投資方式，需要中間由境外子公司周轉(zhuǎn)；其次對于中小銀行而言規(guī)模程度低，不能發(fā)揮集團(tuán)經(jīng)營優(yōu)勢，適用性受到限制。

（三）“銀行+其他機(jī)構(gòu)”模式。第三種模式也就是“銀行+其他機(jī)構(gòu)”模式，其他機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行兩者一起共同發(fā)起設(shè)立LP/基金/資管計劃，隨后通過平臺對外進(jìn)行股權(quán)投資，投資到資金短缺的相應(yīng)企業(yè)，最終實(shí)現(xiàn)這一模式下的投貸聯(lián)動。在這里面兩者共同發(fā)起設(shè)立的LP/基金/資管計劃，分為優(yōu)先級份額和劣后級份額。優(yōu)先級份額由商業(yè)銀行持有，資金的管理人由其他機(jī)構(gòu)擔(dān)任，劣后級份額由其他機(jī)構(gòu)持有。在我國商業(yè)銀行中使用該種模式的比重較低。

三、商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動面臨的風(fēng)險與挑戰(zhàn)

風(fēng)險的調(diào)控管理一直在商業(yè)銀行中起到重要作用。商業(yè)銀行很早就具有較為成熟的風(fēng)險識別防范控制體系。但投貸聯(lián)動這種新型的創(chuàng)新型融資模式所獨(dú)有的“債權(quán)+股權(quán)”創(chuàng)新型融資模式，使商業(yè)銀行面臨前所未有的風(fēng)險因素，這種模式對商業(yè)銀行風(fēng)險識別防范控制體系帶來了沖擊。

（一）對銀行傳統(tǒng)風(fēng)險的影響。由于融資企業(yè)未來自身發(fā)展的諸多不確定性因素，導(dǎo)致商業(yè)銀行貸款資金的回收有一定風(fēng)險，這就對商業(yè)銀行的風(fēng)險披露機(jī)制做出了更嚴(yán)格要求。相比較而言：投貸聯(lián)動讓商業(yè)銀行對科創(chuàng)型中小企業(yè)降低了風(fēng)險寬容程度，風(fēng)險的偏低讓商業(yè)銀行向中小企業(yè)發(fā)放貸款的欲望飛漲。但是，與之相對應(yīng)的是——科創(chuàng)型中小企業(yè)還處于發(fā)展階段、許多機(jī)制尚不成熟。與此同時，中小企業(yè)在自身的經(jīng)營管理上存在諸多問題，這就會造成盈利質(zhì)量的下降甚至產(chǎn)生盈利負(fù)增長的現(xiàn)象，造成向商業(yè)銀行還款難度增高，商業(yè)銀行將承受股權(quán)損失和不良資產(chǎn)的雙重風(fēng)險。

對于這種新穎的創(chuàng)新型模式商業(yè)銀行精通此類業(yè)務(wù)的工作人員還相對比較匱乏，仍然處于摸索階段，這方面的法律法規(guī)尚未清晰明了還處于起步階段，在實(shí)際運(yùn)作過程中有可能帶來一定的操作風(fēng)險。

（二）開展投貸聯(lián)動模式后的風(fēng)險

1、容易傳遞風(fēng)險。商業(yè)銀行進(jìn)行投貸聯(lián)動項(xiàng)目的后續(xù)進(jìn)程，肯定會有多種部門參與進(jìn)來，資金的聯(lián)系就會變得越發(fā)親密，發(fā)生風(fēng)險交叉?zhèn)魅镜目赡苄约哟?，加大各個部門的風(fēng)險，甚至蔓延至整個銀團(tuán)引發(fā)危機(jī)。比如說如果某公司由于自身問題經(jīng)營管理不善導(dǎo)致資金鏈出現(xiàn)問題引發(fā)虧損效應(yīng)，商業(yè)銀行可能為了保護(hù)自身項(xiàng)目聲譽(yù)，施以援手放出資金，導(dǎo)致商業(yè)銀行資金鏈緊張，集團(tuán)內(nèi)部資金壓力增大，增加了風(fēng)險承受程度。

2、過程中收益波動程度大。投資企業(yè)的首次公開市場發(fā)行、并購等時期，收益不確定性程度偏高，波動劇烈。商業(yè)銀行會發(fā)生較大波動，極大地影響投資者自信，業(yè)績不穩(wěn)定在很大程度影響上市銀行股價的高低起伏。

四、建議

（一）堅持穩(wěn)健的業(yè)務(wù)策略。商業(yè)銀行應(yīng)實(shí)行穩(wěn)健的策略。在投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)模式起步階段，商業(yè)銀行需要面臨管理人員經(jīng)驗(yàn)欠缺、專業(yè)人員知識儲備不充分等問題，應(yīng)該實(shí)施資金限額管制，隨著商業(yè)銀行自身機(jī)制的不斷完善開始逐漸放寬資金規(guī)模管制。目標(biāo)企業(yè)的選擇上，銀行應(yīng)清晰明確自身的比較優(yōu)勢、在財務(wù)可靠性層次做好標(biāo)尺，盡最大可能避免風(fēng)險。在標(biāo)尺范圍內(nèi)，對于未來發(fā)展增長型的企業(yè)，需要層層調(diào)查核實(shí)，和相似的公司進(jìn)行對比，選取最優(yōu)質(zhì)、風(fēng)險低的客戶企業(yè)。保障業(yè)務(wù)的投資以及合理性，減少發(fā)生風(fēng)險的可能，采取穩(wěn)健的措施提高業(yè)務(wù)的成功率才是降低風(fēng)險的基礎(chǔ)。

（二）建立合理的風(fēng)險緩釋機(jī)制。商業(yè)銀行在投貸聯(lián)動模式中的首要問題是怎樣降低商業(yè)銀行貸款給小型企業(yè)的風(fēng)險。對政府提供的一些國家性政策例如扶持政策應(yīng)充分了解，比如由當(dāng)?shù)卣鲑Y建立中小企業(yè)專業(yè)擔(dān)保公司等，來承擔(dān)部分風(fēng)險。同時，尋求愿意接受科創(chuàng)企業(yè)認(rèn)股期權(quán)作為對價的商業(yè)保險公司、擔(dān)保公司等提供貸款風(fēng)險保障服務(wù)，來緩釋其中的貸款風(fēng)險。

（三）金融監(jiān)管層次方面實(shí)施特殊政策，推動投貸聯(lián)動順利進(jìn)行。投貸聯(lián)動模式中的企業(yè)屬于小型市場，專業(yè)知識較強(qiáng)、專業(yè)層次較高僅僅是和部分銀行進(jìn)行此項(xiàng)業(yè)務(wù)，并且投資領(lǐng)域僅限為專屬區(qū)域。投貸聯(lián)動簡單來說是一種金融幫襯，尤其是對于起步階段的小微型企業(yè)，在資金周轉(zhuǎn)困難階段獲得商業(yè)銀行的股權(quán)投資進(jìn)行注資，并且投資的過程中不需要還本付息，能讓企業(yè)平穩(wěn)度過資金的空窗期；等到目標(biāo)企業(yè)未來資金回流自身的償債能力得到巨幅增長時，為企業(yè)提供債權(quán)融資，使得企業(yè)的凈資本收益率得到增加。銀行介入投貸聯(lián)動的時間長，且會間接參與到股權(quán)投資中，因此應(yīng)允許開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的銀行有其特殊政策，適度突破當(dāng)前《商業(yè)銀行法》和監(jiān)管的界限約束，才能有效推動投貸聯(lián)動的順利開展。

（四）建立風(fēng)險控制體系。投貸聯(lián)動的核心是將股權(quán)投資與信貸投放有機(jī)結(jié)合，并通過股權(quán)投資成功后產(chǎn)生的收益來覆蓋信貸風(fēng)險。商業(yè)銀行在投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)中應(yīng)該包含適合的風(fēng)險緩釋因素，比如認(rèn)股期權(quán)可以作為風(fēng)險緩釋因素之一。在客戶選擇方面設(shè)置行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，專注服務(wù)于科技創(chuàng)新領(lǐng)域的企業(yè)；在信貸投放后進(jìn)行有效的貸后管理；兩者合作，銀行借助其專業(yè)化項(xiàng)目團(tuán)隊經(jīng)驗(yàn)提升銀行在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的專業(yè)化水平，使得自身能夠提高評價信貸風(fēng)險的準(zhǔn)確度，同時緩解部分銀企間信息不對稱的問題；在股權(quán)投資退出方面進(jìn)行機(jī)制的完善，在“投”和“貸”兩個方面分別建立風(fēng)控體系。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]陳邦強(qiáng).投貸聯(lián)動機(jī)制探析[J].中國金融，2016.

[2]王國剛.投貸聯(lián)動的運(yùn)作特點(diǎn)和風(fēng)險防范[J].金融電子化，2016.

[3]王剛，尹亭，陳文君.投貸聯(lián)動監(jiān)管制度框架[J].中國金融，2016.

[4]朱柯達(dá).商業(yè)銀行投貸聯(lián)動的實(shí)踐研究[J].浙江金融，2016.

[5]周駟華，倪濤.商業(yè)銀行“投貸聯(lián)動”的機(jī)遇與挑戰(zhàn)[J].上海商學(xué)院學(xué)報，2015.