淺議獨角獸企業(yè)的融資管理

【摘要】我國獨角獸企業(yè)發(fā)展迅速，在數(shù)量上已經(jīng)趕超世界發(fā)達(dá)國家。獨角獸企業(yè)的發(fā)展離不開資本市場的發(fā)展和融資制度完善。為了進(jìn)一步推動我國獨角獸企業(yè)發(fā)展，提高國際競爭力，應(yīng)充分發(fā)揮資本市場的導(dǎo)向作用，疏通融資渠道。

【關(guān)鍵詞】獨角獸；創(chuàng)新；創(chuàng)業(yè)管理；融資管理

一、獨角獸概念的轉(zhuǎn)變

獨角獸最初是美國創(chuàng)投界對于10億美元以上估值，并且創(chuàng)辦時間相對較短的公司的稱謂。后來則慢慢演變?yōu)檫@樣一類企業(yè)，它所提供的產(chǎn)品或服務(wù)在我們生活中也始終扮演著重要的角色，或是改變我們的生活。一般認(rèn)為獨角獸有這樣的特點：在剛出現(xiàn)的時候人們會覺得耳目一新，甚至難以囂信：它快速改變了我們的工作方式和生活方式；它會產(chǎn)生巨大的商業(yè)利益和經(jīng)濟(jì)影響。

二、獨角獸企業(yè)的發(fā)展

自從互聯(lián)網(wǎng)興起以來，以前所未有的速度掀開了商業(yè)變革。過去可以需要幾卜年甚至上百年才能打造出的商業(yè)巨頭，在現(xiàn)在依托互聯(lián)網(wǎng)可能只需要幾年的時間。最近幾年，獨角獸企業(yè)的龍頭企業(yè)有Uber，Airbnb等。隨著改革開放的深入，中國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，也涌現(xiàn)出了一大批獨角獸企業(yè)。例如，阿里巴巴剛剛創(chuàng)立的時候，大多數(shù)國人認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)是虛擬和不實際的，沒有見面賣家的面，沒有親眼看到實物，不可能付錢去購買商品。如今阿里巴巴已經(jīng)成立淘寶、一淘、天貓、聚劃算、阿里國際業(yè)務(wù)、阿里小企業(yè)業(yè)務(wù)和阿里云。每塊業(yè)務(wù)都已經(jīng)廣為人知，用戶及其廣泛。再如騰訊，從聊天工具開始，逐漸把業(yè)務(wù)涵蓋了社交和通信服務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)平臺、QQ游戲平臺、門戶網(wǎng)站騰訊網(wǎng)、騰訊新聞客戶端和網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)騰訊視頻等，從小企業(yè)快速成長成為中國互聯(lián)網(wǎng)代表?？萍疾繄蟾嬲J(rèn)為，中國的獨角獸企業(yè)數(shù)量已經(jīng)于2017年超越美國。

三、獨角獸企業(yè)的融資問題

我國的獨角獸企業(yè)主要集中在三個領(lǐng)域：第一個領(lǐng)域是互聯(lián)網(wǎng)與生活的融合，這類獨角獸特點是基于互聯(lián)網(wǎng)的生活性服務(wù)企業(yè)，金融理財有螞蟻金服，手機(jī)支付有微信、支付寶，吃飯外賣有美團(tuán)、餓了么，旅行服務(wù)有攜程，交通出行有滴滴、摩拜；第二個領(lǐng)域是互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等因素與制造業(yè)的融合，這類企業(yè)有一些已經(jīng)具有較高的知名度。大疆、蔚來汽車分別在無人機(jī)、智能汽車等領(lǐng)域構(gòu)建了其在人工智能方面的優(yōu)勢，與中國制造優(yōu)勢相融合取得的成就。第三個領(lǐng)域是在人工智能、大數(shù)據(jù)、生物科技等核心技術(shù)領(lǐng)域具備競爭優(yōu)勢的獨角獸，在所處領(lǐng)域已經(jīng)具有非常強的競爭實力，但還不為社會大眾所熟知。在人工智能方面，商湯科技、寒武紀(jì)科技分別在人臉識別、圖像識別、智能芯片等領(lǐng)域構(gòu)有所建樹。在大數(shù)據(jù)方面，數(shù)夢工場、金山云、騰云天下等依托關(guān)聯(lián)方優(yōu)勢分別在政務(wù)、企業(yè)、視頻等領(lǐng)域構(gòu)建起云計算和大數(shù)據(jù)服務(wù)模式。這些獨角獸企業(yè)在融資方面有個顯著的特點，就是負(fù)債率低，股權(quán)融資為主要的融資方式。顯然中國獨角獸企業(yè)的繁榮得益于中國資本市場的快速發(fā)展。特別是中國的股票市場，由主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場、柜臺市場組成的多層次股權(quán)市場體系初步形成，債券市場、期貨與衍生品市場發(fā)展迅速，市場層次日益豐富，市場覆蓋面進(jìn)一步擴(kuò)大。多層次資本市場體系可為不同規(guī)模、不同行業(yè)、處于不同發(fā)展階段的企業(yè)提供融資渠道，有效支持更多中小企業(yè)運用資本市場發(fā)展壯大，推動了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，切實服務(wù)了國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，為獨角獸企業(yè)的成長提供了沃土。

與獨角獸企業(yè)休戚與共的還有風(fēng)險投資資本和創(chuàng)業(yè)投資資本。在2014年9月的夏季達(dá)沃斯論壇上，國務(wù)院總理李克強首次公開提出“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的號召，次年，大力發(fā)展“雙創(chuàng)”首次寫入政府工作報告。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)作為促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的天然引擎，又一次站上大風(fēng)口。截至2017年底，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人已經(jīng)超過一萬家，管理基金規(guī)模達(dá)6萬億元。它們給獨角獸企業(yè)提供了大力的融資支持，使得中國獨角獸企業(yè)的繁榮成為可能。

四、改進(jìn)獨角獸企業(yè)融資

為了支持中國獨角獸企業(yè)做大做強，推動我國獨角獸企業(yè)發(fā)展，提高國際競爭力，應(yīng)充分發(fā)揮資本市場的導(dǎo)向作用，疏通融資渠道。

一是要通過發(fā)揮資本市場的導(dǎo)向作用，鼓勵和支持更多的獨角獸企業(yè)上市，降低其融資成本。我國金融管理制度嚴(yán)格，近期股票市場不振，直接導(dǎo)致我國資本市場的融資功能大大減弱。因此只能在存量基礎(chǔ)上加強政府導(dǎo)向，在政策安排上偏向與獨角獸。

二是要通過疏通融資渠道，引導(dǎo)風(fēng)險投資和創(chuàng)業(yè)投資資本進(jìn)入獨角獸行業(yè)。目前政府對中國風(fēng)險投資的政策還沒有起到足夠的引導(dǎo)作用，缺乏對風(fēng)險投資行業(yè)明確的政策和發(fā)展計劃。針對風(fēng)險投資的稅收優(yōu)惠政策以及管理制度，都不成熟。在一定程度上，阻礙了中國風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展。因此要抓緊制度建設(shè)和政策引導(dǎo)，構(gòu)建良好的創(chuàng)投環(huán)境。

三是要完善相關(guān)的制度，使得投資方經(jīng)營者和利益相關(guān)者利益平衡。近期投資社區(qū)的生態(tài)系統(tǒng)已經(jīng)發(fā)生了巨變，導(dǎo)致對獨角獸進(jìn)行增值投資的風(fēng)險暴露，復(fù)雜度也越來越高。所有獨角獸參與者——企業(yè)創(chuàng)始人、公司員工、風(fēng)險投資公司及其有限合伙人，都暴露在風(fēng)險之中，與“獨角獸現(xiàn)象”緊密聯(lián)系在一起。高企的賬面估值、超高的燒錢速度，營造了一個復(fù)雜而獨特的環(huán)境，令很多獨角獸的CEO及投資者措手不及，疲于招架。還有不適當(dāng)?shù)摹绑a臟條款”導(dǎo)致的問題，復(fù)雜的條款將導(dǎo)致企業(yè)今后不可能再展開進(jìn)一步融資。所以，想要采取這種戰(zhàn)略，并真正取得成功，必須依靠高端人才和制度設(shè)計來做好利益協(xié)調(diào)。

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[3]金地毯大數(shù)據(jù)中心.天使投資、風(fēng)險投資行業(yè)示警，來自于www.hdv.com.cn