戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈與資金鏈供需匹配研究述評

王玉冬 王萌 邵弘

【摘要】為反映戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈與資金鏈供需匹配的研究現(xiàn)狀，從創(chuàng)新鏈與資金鏈的內(nèi)涵及結(jié)構(gòu)入手，圍繞創(chuàng)新鏈與資金鏈結(jié)構(gòu)的供需關(guān)系特征及演化、匹配要求、規(guī)模匹配的影響因素及匹配效果的評價指標(biāo)與方法等四個方面內(nèi)容進(jìn)行綜述，梳理其研究進(jìn)展，分析其不足，得出如下結(jié)論：產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈逐步發(fā)展為非線性網(wǎng)狀鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)，根據(jù)其結(jié)構(gòu)特征和創(chuàng)新需要，從系統(tǒng)視角出發(fā)，對創(chuàng)新鏈與資金鏈進(jìn)行供需匹配，有利于促進(jìn)兩鏈的融合發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè);創(chuàng)新鏈;資金鏈;供需匹配

【中圖分類號】 F062.9;F427? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A? ? ? 【文章編號】1004-0994（2020）06-0125-5

一、引言

新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是實(shí)現(xiàn)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)?！笆濉眹覒?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃指出，開放融合是加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的客觀需求?！秶覄?chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略綱要》提出：“資源配置從以研發(fā)環(huán)節(jié)為主向產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈統(tǒng)籌配置轉(zhuǎn)變”。可見，充分利用外部資源，從系統(tǒng)的角度出發(fā)，對創(chuàng)新鏈、資金鏈進(jìn)行統(tǒng)籌配置是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的要求。自習(xí)近平總書記提出“圍繞產(chǎn)業(yè)鏈部署創(chuàng)新鏈、圍繞創(chuàng)新鏈完善資金鏈”以來，學(xué)者對產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈、服務(wù)鏈的多鏈融合開展研究，但現(xiàn)有研究未能挖掘戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈需求的特殊性[1] 。一方面，創(chuàng)新鏈?zhǔn)呛诵?，持續(xù)、有效的資金供給是創(chuàng)新取得成功的重要保障;另一方面，通過創(chuàng)新鏈可以激活資金鏈，實(shí)現(xiàn)資金增值，所以，創(chuàng)新鏈與資金鏈相互支撐推動產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈的各個節(jié)點(diǎn)資金需求的時間、需求的規(guī)模等都不同，需要根據(jù)創(chuàng)新鏈的結(jié)構(gòu)特征進(jìn)行資金配置;創(chuàng)新鏈各個節(jié)點(diǎn)的資金配置又相互聯(lián)系、相互制約，創(chuàng)新鏈上任何一個節(jié)點(diǎn)資金供給的不足或冗余都會直接影響創(chuàng)新能力和創(chuàng)新績效，因此，創(chuàng)新鏈與資金鏈之間應(yīng)做到供需匹配。為反映戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈與資金鏈供需匹配的研究現(xiàn)狀，本文從創(chuàng)新鏈與資金鏈的內(nèi)涵及結(jié)構(gòu)入手，圍繞創(chuàng)新鏈與資金鏈結(jié)構(gòu)的供需關(guān)系特征及演化、匹配要求、規(guī)模匹配的影響因素及匹配效果的評價等文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，梳理其研究進(jìn)展，分析已有研究的不足并對未來研究方向進(jìn)行展望。

二、創(chuàng)新鏈與資金鏈的內(nèi)涵及結(jié)構(gòu)

（一）創(chuàng)新鏈內(nèi)涵及結(jié)構(gòu)

1. 創(chuàng)新鏈內(nèi)涵。1992年，Marshall等[2] 對創(chuàng)新鏈進(jìn)行了定義，在此基礎(chǔ)上，學(xué)者們對創(chuàng)新鏈進(jìn)行了界定。創(chuàng)新鏈的核心是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，是企業(yè)間形成的有助于技術(shù)創(chuàng)新的鏈?zhǔn)竭^程[3] ;創(chuàng)新鏈?zhǔn)且援a(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展需求為導(dǎo)向，通過創(chuàng)新性知識、技術(shù)以及產(chǎn)品的供給將創(chuàng)新主體連接起來，從而構(gòu)建新興技術(shù)開發(fā)、企業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化的鏈接模式[4] ;創(chuàng)新鏈?zhǔn)且詣?chuàng)新平臺為支撐，各創(chuàng)新主體相互協(xié)同開展創(chuàng)新活動的鏈接結(jié)構(gòu)[5] 。

2. 創(chuàng)新鏈結(jié)構(gòu)。學(xué)者從不同視角給出了創(chuàng)新鏈的結(jié)構(gòu)。從產(chǎn)業(yè)視角，企業(yè)、大學(xué)和科研機(jī)構(gòu)等創(chuàng)新主體根據(jù)創(chuàng)新階段發(fā)揮各自優(yōu)勢，通過合作形成市場適應(yīng)的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈條[4] ;從功能視角，創(chuàng)新過程一般包括基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究、中試、商品化和產(chǎn)業(yè)化五個階段，創(chuàng)新鏈上游主體和下游主體相當(dāng)于創(chuàng)新產(chǎn)品的供給方和需求方，同時會對創(chuàng)新鏈存在的問題進(jìn)行反饋，使創(chuàng)新鏈的功能進(jìn)一步增強(qiáng)，形成再創(chuàng)新[6] ;從空間視角，包括企業(yè)內(nèi)部、企業(yè)之間以及區(qū)域之間創(chuàng)新鏈各環(huán)節(jié)的空間結(jié)構(gòu)[7] 。

（二）資金鏈內(nèi)涵及結(jié)構(gòu)

1. 資金鏈內(nèi)涵。從企業(yè)角度，資金鏈?zhǔn)琴Y金的籌集—營運(yùn)—控制—分配的循環(huán)增值過程，也是圍繞現(xiàn)金—資產(chǎn)—增值后的現(xiàn)金三個環(huán)節(jié)的一種良性循環(huán)模式[8] ;從產(chǎn)業(yè)角度，資金鏈?zhǔn)侵С之a(chǎn)業(yè)創(chuàng)新過程的資金供給鏈條，其目標(biāo)是滿足創(chuàng)新主體在不同創(chuàng)新環(huán)節(jié)的資金需求[9] 。

2. 資金鏈結(jié)構(gòu)。學(xué)者主要從兩個視角給出了資金鏈的結(jié)構(gòu)。從融資方式視角，資金鏈包括自有資金、天使資金、政府扶持資金、銀行貸款、小額信貸、商業(yè)信用和公募基金等[5] ;從創(chuàng)新過程視角，資金鏈主要是對R&D活動的投入，包括基礎(chǔ)研究、小試、中試和商品化以及產(chǎn)業(yè)化的資金投入[10] 。

學(xué)者們從不同視角界定了創(chuàng)新鏈與資金鏈的內(nèi)涵并給出了其結(jié)構(gòu)。結(jié)合學(xué)者們的觀點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈?zhǔn)且豁?xiàng)創(chuàng)新成果從研發(fā)到商品化再到產(chǎn)業(yè)化的鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)。隨著經(jīng)濟(jì)和網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新過程體現(xiàn)了各主體之間交互作用的非線性網(wǎng)狀鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)。創(chuàng)新資金鏈?zhǔn)菑难邪l(fā)到產(chǎn)業(yè)化再到市場化整個創(chuàng)新過程的資金供給鏈條。創(chuàng)新對資金的需求使創(chuàng)新資金鏈不斷演化，促進(jìn)了資金鏈系統(tǒng)的發(fā)展。

創(chuàng)新鏈條不同的創(chuàng)新環(huán)節(jié)，不同參與主體特點(diǎn)不同，存在的風(fēng)險以及對資金的需求也不同，需要根據(jù)創(chuàng)新鏈不同的節(jié)點(diǎn)，對資金需求進(jìn)行配置，以形成資金鏈對創(chuàng)新鏈的有效支撐。

三、創(chuàng)新鏈對資金鏈的需求

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈對資金鏈需求的演化源于創(chuàng)新鏈各環(huán)節(jié)對資金的需求，高額的資金投入是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提高創(chuàng)新能力的條件，資金需求得不到滿足，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈就難以運(yùn)行。根據(jù)對創(chuàng)新鏈結(jié)構(gòu)的梳理，創(chuàng)新鏈分為基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究、中試、商品化和產(chǎn)業(yè)化五個節(jié)點(diǎn)。按技術(shù)成果產(chǎn)生的前后，基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究是創(chuàng)新鏈的研發(fā)節(jié)點(diǎn)，中試和商品化是創(chuàng)新鏈的成果轉(zhuǎn)化節(jié)點(diǎn)，從而將創(chuàng)新鏈分為研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化三個節(jié)點(diǎn)。

（一）創(chuàng)新鏈研發(fā)節(jié)點(diǎn)對資金的需求

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈的研發(fā)節(jié)點(diǎn)對資金需求的相關(guān)研究，主要集中于R&D投入結(jié)構(gòu)對研發(fā)的影響，以及創(chuàng)新鏈研發(fā)節(jié)點(diǎn)對資金需求的特征。創(chuàng)新鏈研發(fā)節(jié)點(diǎn)是技術(shù)創(chuàng)新的開始，技術(shù)創(chuàng)新的不確定性使戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)研發(fā)階段資金的投入風(fēng)險較大，所以，風(fēng)險投資的作用凸顯[11] 。創(chuàng)新鏈研發(fā)節(jié)點(diǎn)投入多產(chǎn)出少，再加上戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)難以提供足夠的融資擔(dān)保，這就在一定程度上限制了創(chuàng)新鏈的債務(wù)融資，導(dǎo)致資金來源不足，而研發(fā)環(huán)節(jié)的人力資本對資金需求很大，需要政府在創(chuàng)新鏈的研發(fā)節(jié)點(diǎn)加大資金投入[12] 。政府對創(chuàng)新鏈研發(fā)不同主體的補(bǔ)貼能夠優(yōu)化研發(fā)資源配置，實(shí)現(xiàn)不同創(chuàng)新主體之間研發(fā)活動的協(xié)同，提高合作各方的創(chuàng)新效率[13] 。

（二）創(chuàng)新鏈成果轉(zhuǎn)化節(jié)點(diǎn)對資金的需求

成果轉(zhuǎn)化資金需求的研究主要是成果轉(zhuǎn)化過程融資方式的研究。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成果轉(zhuǎn)化節(jié)點(diǎn)是商業(yè)化價值的基礎(chǔ)，是技術(shù)轉(zhuǎn)移與擴(kuò)散的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，該節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品銷量顯著上升，銷售收入和現(xiàn)金流量迅速增加，隨之自有資金增加，但宣傳推廣和新產(chǎn)品的繼續(xù)研究與更新?lián)Q代需要資金鏈支撐。隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，成果轉(zhuǎn)化階段可抵押資產(chǎn)增加，可以通過金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)的貸款滿足資金需求[14] 。創(chuàng)新鏈的成果轉(zhuǎn)化節(jié)點(diǎn)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險降低，但面臨市場風(fēng)險，風(fēng)險投資成為創(chuàng)新鏈與金融結(jié)合的重要形式，可以為創(chuàng)新鏈提供必要的資金支持，降低創(chuàng)新風(fēng)險，促進(jìn)成果轉(zhuǎn)化并帶來高額風(fēng)險溢價，從而加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成長。風(fēng)險投資不僅可為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供資金支持，還能通過一些隱性機(jī)制吸引其他外部債權(quán)和股權(quán)投資者[15] 。因此，創(chuàng)新鏈的成果轉(zhuǎn)化節(jié)點(diǎn)主要體現(xiàn)出對金融機(jī)構(gòu)貸款和風(fēng)險投資的需求。

（三）創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)化節(jié)點(diǎn)對資金的需求

關(guān)于創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)化節(jié)點(diǎn)對資金需求的研究，主要是對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)達(dá)到產(chǎn)業(yè)化狀態(tài)所需要投入資金的分析。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)化節(jié)點(diǎn)是商品銷售和生產(chǎn)達(dá)到規(guī)?；潭鹊倪^程。產(chǎn)業(yè)化節(jié)點(diǎn)處于創(chuàng)新鏈的末端，此時產(chǎn)品在市場上占有一定份額，盈利額大幅增加，風(fēng)險逐漸減少[16] ，但為擴(kuò)大規(guī)模，會產(chǎn)生更大的資金缺口，成本低、融資規(guī)模大的商業(yè)銀行貸款、發(fā)行債券等融資方式所獲取的資金成為企業(yè)需求的重點(diǎn)。由于創(chuàng)新鏈的產(chǎn)業(yè)化節(jié)點(diǎn)資本結(jié)構(gòu)的變化，有足夠的現(xiàn)金流和資產(chǎn)，所以商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)愿意為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供貸款[17] 。創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)化節(jié)點(diǎn)基本處于穩(wěn)定狀態(tài)，并且前景良好，發(fā)行債券也可以解決創(chuàng)新鏈的產(chǎn)業(yè)節(jié)點(diǎn)資金問題。

創(chuàng)新鏈的不同節(jié)點(diǎn)對資金的需求不同，目前學(xué)者們主要研究了研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化三個節(jié)點(diǎn)的資金需求。從創(chuàng)新鏈的系統(tǒng)出發(fā)，把創(chuàng)新鏈條不同節(jié)點(diǎn)對資金的需求整合成對資金鏈的需求，對創(chuàng)新鏈的各個節(jié)點(diǎn)進(jìn)行資金配置，這樣可以提高創(chuàng)新能力和資金的使用效率。

四、資金鏈對創(chuàng)新鏈的供給

學(xué)者們對資金鏈結(jié)構(gòu)的研究表明，從融資方式視角，資金鏈由不同融資方式的資金構(gòu)成，其中政府資金、風(fēng)險投資、金融機(jī)構(gòu)資金對創(chuàng)新鏈的供給起主導(dǎo)作用。政府和金融機(jī)構(gòu)等為創(chuàng)新鏈每一環(huán)節(jié)提供的資金，經(jīng)過創(chuàng)新鏈的研發(fā)和成果轉(zhuǎn)化過程取得專利和創(chuàng)新產(chǎn)品，獲得投資收益，也為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈的資金配置創(chuàng)造了條件。

（一）政府資金對創(chuàng)新鏈的供給

為了推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，政府資金在創(chuàng)新鏈的研發(fā)節(jié)點(diǎn)投入較多，政府通過財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠等手段推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈的發(fā)展。政府資金的供給能夠有效降低研發(fā)風(fēng)險，提高企業(yè)研發(fā)的積極性，促使創(chuàng)新活動有序進(jìn)行[18] 。通過研究還發(fā)現(xiàn)，政府對某個項(xiàng)目進(jìn)行研發(fā)投資時，往往也會伴隨著對該研發(fā)活動政策上的支持，這樣可以吸引投資者，緩解創(chuàng)新過程的融資約束，使創(chuàng)新鏈條能夠順利地推進(jìn)[19] ，政府對醫(yī)藥、電子信息等產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展都提供了積極的資金支持。

（二）風(fēng)險投資對創(chuàng)新鏈的供給

風(fēng)險投資不同于政府資金，是以追求利益為目標(biāo)，關(guān)注的是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的商業(yè)價值，更多考慮的是創(chuàng)新能否與市場結(jié)合，能否有較高的回報率，能否有好的退出渠道[20] 。政府資金在技術(shù)創(chuàng)新鏈和產(chǎn)品創(chuàng)新鏈即創(chuàng)新鏈的前端支持效應(yīng)最大，風(fēng)險資金在成果轉(zhuǎn)化階段的支持效應(yīng)則最為明顯，而銀行資金支持效應(yīng)相比較來看并不突出[21] 。

（三）金融機(jī)構(gòu)資金對創(chuàng)新鏈的供給

從金融發(fā)展歷程可以看出，創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)發(fā)展會帶動金融發(fā)展和財(cái)富增長，促使銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金投入到創(chuàng)新鏈中[22] 。在產(chǎn)業(yè)化節(jié)點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)達(dá)到規(guī)?；癄顟B(tài)，金融機(jī)構(gòu)需要結(jié)合新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈特征，適當(dāng)降低企業(yè)進(jìn)入資本市場的門檻[23] 。

學(xué)者們的研究發(fā)現(xiàn)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資金對創(chuàng)新鏈主要的供給方式是政府資金、風(fēng)險投資和金融機(jī)構(gòu)資金。而多種融資方式組合構(gòu)成資金對創(chuàng)新鏈供給的鏈條，基于整個鏈條的視角進(jìn)行融資安排，可以提高融資效率。

五、創(chuàng)新鏈與資金鏈的匹配效果

匹配一詞最早出現(xiàn)在對婚姻問題的研究中，是描述一系列要素相互作用的集合，目的是使匹配雙方達(dá)到盡可能的滿意度[24] 。供需匹配可以提升資源利用率[25] 。隨著研究的深入，匹配應(yīng)用的范圍逐漸擴(kuò)大。創(chuàng)新鏈與資金鏈的匹配是指在資金鏈供給的過程中，充分考慮創(chuàng)新鏈的實(shí)際需求，資金鏈供給結(jié)構(gòu)、規(guī)模等與創(chuàng)新鏈的需求相適應(yīng)，避免供給不足和供給冗余與錯位。創(chuàng)新鏈與資金鏈供需匹配可以反映創(chuàng)新鏈的各個環(huán)節(jié)資金是否冗余或短缺，通過動態(tài)調(diào)整使資金可以沿著創(chuàng)新鏈流向短缺的環(huán)節(jié)，提高資金效率，同時資金鏈的主體也可避免資金閑置。

（一）創(chuàng)新鏈與資金鏈結(jié)構(gòu)的匹配

根據(jù)創(chuàng)新鏈節(jié)點(diǎn)資金需求合理配置資金，能有效提升戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新績效。比如，合理安排不同來源R&D資金比重，可提升資金效率和創(chuàng)新鏈績效[12] 。創(chuàng)新鏈與資金鏈供需關(guān)系如圖所示。

從圖中的創(chuàng)新鏈與資金鏈供需關(guān)系看出，創(chuàng)新鏈的不同節(jié)點(diǎn)，匹配的資金不同。創(chuàng)新鏈的研發(fā)節(jié)點(diǎn)與政府資金、風(fēng)險投資構(gòu)成的資金鏈條相匹配，成果轉(zhuǎn)化節(jié)點(diǎn)與風(fēng)險投資、金融機(jī)構(gòu)資金構(gòu)成的資金鏈條相匹配，產(chǎn)業(yè)化節(jié)點(diǎn)與自有資金、風(fēng)險投資、金融機(jī)構(gòu)資金、發(fā)行債券構(gòu)成的資金鏈條相匹配。

（二）創(chuàng)新鏈與資金鏈規(guī)模的匹配

創(chuàng)新鏈與資金鏈匹配的效果主要通過投融資效率和創(chuàng)新績效反映出來，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投融資效率越高，創(chuàng)新鏈與資金鏈匹配效果越好，創(chuàng)新績效就越高。張潔[26] 通過泊松分布得出：R&D投入較低，資金無法滿足創(chuàng)新鏈的需求;R&D投入過高，會加劇資金無效性利用的負(fù)面效應(yīng)。因此，要考慮創(chuàng)新鏈與資金鏈的匹配效果，適當(dāng)調(diào)整資金投入規(guī)模，使創(chuàng)新績效達(dá)到最高點(diǎn)。創(chuàng)新鏈與資金鏈規(guī)模匹配的相關(guān)研究主要包括以下三個方面：

1. 創(chuàng)新鏈與資金鏈規(guī)模匹配的影響因素。學(xué)者主要從內(nèi)生和外生視角研究兩者匹配的影響因素。從內(nèi)生視角來看，如研發(fā)人力資源的質(zhì)量和資金投入量等因素對產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈的研發(fā)效率均具有正向影響;企業(yè)規(guī)模、所有制類型也是影響創(chuàng)新鏈與資金鏈匹配的重要因素[27] 。從外生視角來看，如有風(fēng)險投資參與的企業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新能力要顯著高于無風(fēng)險投資參與的企業(yè)，風(fēng)險投資可以降低企業(yè)的創(chuàng)新風(fēng)險，激勵企業(yè)投入更多的資金進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化，同時帶來高額風(fēng)險溢價。政府補(bǔ)貼能夠促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對創(chuàng)新鏈的投入，帶動創(chuàng)新產(chǎn)出，從而提高創(chuàng)新績效[28] 。

2. 創(chuàng)新鏈與資金鏈規(guī)模匹配的評價指標(biāo)。創(chuàng)新鏈與資金鏈規(guī)模的匹配，主要是資金鏈根據(jù)創(chuàng)新鏈對資金需求量進(jìn)行供給，創(chuàng)新鏈與資金鏈的供需匹配視為投入產(chǎn)出關(guān)系。創(chuàng)新投入的指標(biāo)主要有R&D經(jīng)費(fèi)、R&D人員投入[13] 。吳佐等[29] 研究發(fā)現(xiàn)，政府研發(fā)投入、國有產(chǎn)權(quán)比重和企業(yè)平均規(guī)模等指標(biāo)會對產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新績效產(chǎn)生影響。對于創(chuàng)新產(chǎn)出指標(biāo)，專利授權(quán)數(shù)可以反映創(chuàng)新科技績效，新產(chǎn)品銷售收入可以從經(jīng)濟(jì)方面反映創(chuàng)新績效[30] 。

3. 創(chuàng)新鏈與資金鏈規(guī)模匹配的評價模型與方法。創(chuàng)新鏈與資金鏈匹配模型方面的相關(guān)研究，主要是通過不同模型分析不同R&D資金的投入對創(chuàng)新績效、創(chuàng)新效率的影響。如李夢嬋等[31] 運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析和多元線性回歸的方法，通過實(shí)證分析得出股權(quán)融資約束與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)R&D投入呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但可以提升戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成果轉(zhuǎn)化效率。閆俊周等[32] 運(yùn)用BCC模型、超效率模型和回歸模型對2013 ～ 2015年我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新效率進(jìn)行評價，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼投入冗余率較高，導(dǎo)致戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈的創(chuàng)新效率不高。

根據(jù)學(xué)者們的研究可知，融資約束可以提高創(chuàng)新效率，說明對創(chuàng)新鏈各個節(jié)點(diǎn)資金的投入要適量，與該節(jié)點(diǎn)的資金需求匹配才能達(dá)到好的效果。關(guān)于創(chuàng)新鏈與資金鏈匹配的研究是將創(chuàng)新鏈分為研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化三個節(jié)點(diǎn)，未來可以將創(chuàng)新鏈的節(jié)點(diǎn)進(jìn)行細(xì)分，并針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈與資金鏈的匹配設(shè)置指標(biāo)，選擇模型與方法對匹配效果進(jìn)行測度，為創(chuàng)新鏈與資金鏈的匹配提供決策支持。

六、結(jié)論與展望

綜觀國內(nèi)外的研究，學(xué)者們普遍關(guān)注資金對創(chuàng)新能力的支持作用和創(chuàng)新績效的評價，隨著我國創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略的深入實(shí)施，創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈、服務(wù)鏈、價值鏈融合研究成為創(chuàng)新領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)，創(chuàng)新鏈、價值鏈的結(jié)構(gòu)分析，創(chuàng)新鏈不同階段資金來源方式及其對創(chuàng)新績效的影響，創(chuàng)新鏈的投資效率等研究取得了一定的成果，但戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈與資金鏈匹配的研究還處于起步階段。為此，面向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的需要，從豐富創(chuàng)新鏈與資金鏈匹配的理論方法和對實(shí)踐的指導(dǎo)作用出發(fā)，未來研究主要有以下幾個方面：

1. 注重創(chuàng)新鏈與資金鏈的不同節(jié)點(diǎn)供需特性。創(chuàng)新鏈與資金鏈供需的研究主要是創(chuàng)新鏈的各個節(jié)點(diǎn)對政府資金、風(fēng)險投資、金融機(jī)構(gòu)貸款的供需分析。隨著大數(shù)據(jù)時代的到來和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新資金來源方式增多，應(yīng)關(guān)注基于新型融資方式對創(chuàng)新鏈與資金鏈的供需分析、創(chuàng)新鏈資金供給的特征和各種融資方式的有效組合，以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中不同產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈各節(jié)點(diǎn)的資金需求特征，這是進(jìn)行創(chuàng)新鏈與資金鏈有效匹配以及提升創(chuàng)新能力和創(chuàng)新投資效率的基礎(chǔ)。

2. 從創(chuàng)新鏈與資金鏈匹配的整體視角出發(fā)。目前的研究主要針對產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新過程中研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化某一個節(jié)點(diǎn)的資金供需，從創(chuàng)新鏈、資金鏈的鏈條以及創(chuàng)新鏈與資金鏈匹配的系統(tǒng)出發(fā)，根據(jù)企業(yè)融資能力、創(chuàng)新鏈與資金鏈的結(jié)構(gòu)特征等對創(chuàng)新鏈與資金鏈的節(jié)點(diǎn)和整個鏈條的匹配研究鮮見。從系統(tǒng)出發(fā)既能照顧創(chuàng)新鏈各個節(jié)點(diǎn)資金的供需，又可優(yōu)化資源配置。

3. 從創(chuàng)新鏈與資金鏈的維度對供需匹配效果進(jìn)行測度。創(chuàng)新鏈與資金鏈匹配效果的相關(guān)研究，學(xué)者主要選取投入產(chǎn)出指標(biāo)，根據(jù)回歸、數(shù)據(jù)包絡(luò)等模型，通過創(chuàng)新績效衡量效果，缺乏能夠反映戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈與資金鏈匹配程度的指標(biāo)。因此，應(yīng)從創(chuàng)新鏈和資金鏈兩個維度設(shè)計(jì)創(chuàng)新鏈與資金鏈匹配程度的評價指標(biāo)，應(yīng)用雙邊匹配法、傾向得分匹配法、模糊多指標(biāo)決策等方法，測度創(chuàng)新鏈與資金鏈供需匹配效果，并進(jìn)行典型案例分析。

4. 揭示戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈與資金鏈供需匹配的機(jī)理、研究機(jī)制以及模式。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈與資金鏈的供需匹配要根據(jù)影響因素、遵循匹配的演化規(guī)律，并且通過有效的匹配機(jī)制以及運(yùn)行模式，提高匹配的效率和效果，促進(jìn)創(chuàng)新資金鏈的有效循環(huán)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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