租賃資產(chǎn)證券化的“出表”判定與終止確認(rèn)問(wèn)題探究

夏翔

摘要：資產(chǎn)證券化，具有清晰的融資動(dòng)機(jī)和可靠的交易結(jié)構(gòu)，能為融資租賃公司提供直接融資來(lái)源，可以使租賃公司擺脫對(duì)銀行信貸融資的長(zhǎng)期依賴。依據(jù)財(cái)政部新修正發(fā)布的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，從產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)所涉及的相關(guān)合同條款的角度分析租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，從而判定是繼續(xù)涉入還是終止確認(rèn)，同時(shí)也決定了基礎(chǔ)資產(chǎn)是否出表以及發(fā)行產(chǎn)品所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果。終止確認(rèn)的問(wèn)題也是租賃公司資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)核算的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，本文總結(jié)實(shí)務(wù)工作經(jīng)驗(yàn)，探究租賃資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)終止確認(rèn)問(wèn)題，指導(dǎo)租賃公司合理安排租賃基礎(chǔ)資產(chǎn)及產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)達(dá)到真實(shí)出表的目的。

關(guān)鍵詞：融資租賃；資產(chǎn)證券化（ABS）；會(huì)計(jì)終止確認(rèn)

租賃資產(chǎn)證券化的本質(zhì)是基于租金收益權(quán)產(chǎn)生的融資租賃應(yīng)收債權(quán)作為入池的基礎(chǔ)資產(chǎn)，再由多方主體參與、經(jīng)過(guò)各個(gè)環(huán)節(jié)的交易結(jié)構(gòu)安排，實(shí)現(xiàn)融通資金的發(fā)行過(guò)程。銀行渠道穿透式管理導(dǎo)致對(duì)承租人主體的審查愈加嚴(yán)格，延續(xù)銀行直接投放貸款的審批標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)租賃公司業(yè)務(wù)拓展造成影響；資產(chǎn)證券化對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)接受范圍較廣，基礎(chǔ)資產(chǎn)不屬于《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》的符合掛牌確認(rèn)條件（1）的項(xiàng)目都可以納入基礎(chǔ)資產(chǎn)池中。銀行渠道對(duì)融資租賃行業(yè)總額度有所收緊，如在不增資的前提下，租賃公司在各銀行授信擴(kuò)額空間有限，且銀行審批速度放緩，單項(xiàng)目審批周期往往在1至2個(gè)月，影響項(xiàng)目落地時(shí)效；而資產(chǎn)證券化效率較高，產(chǎn)品發(fā)行周期一般在3至4個(gè)月，產(chǎn)品設(shè)計(jì)上一次可以打包幾十個(gè)以上的項(xiàng)目，規(guī)?？蓮膸變|到幾十億元，彈性系數(shù)較大，較銀行授信一對(duì)一項(xiàng)目對(duì)接相比效率大幅提升。銀行渠道貸款利率目前處于上行通道，較基準(zhǔn)利率普遍上浮20%到30%；而此時(shí)資產(chǎn)證券化成本區(qū)間基本可控，發(fā)行利率已逐漸與銀行實(shí)際貸款利率趨同。所以相對(duì)于銀行融資渠道，租賃資產(chǎn)證券化越來(lái)越受到融資租賃公司的青睞。

一、租賃資產(chǎn)證券化是“融資”還是“出表”

租賃資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)出表與否，是ABS會(huì)計(jì)處理方面的一個(gè)關(guān)注點(diǎn)，也是難點(diǎn)。在產(chǎn)品發(fā)行帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果方面，它的成功發(fā)行直接影響租賃公司的償債指標(biāo)，不管其是否實(shí)現(xiàn)出表，租賃公司都可以得到相應(yīng)的貨幣資金，因此資產(chǎn)證券化始終具有融資功能，盤活資產(chǎn)，加速周轉(zhuǎn)，優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表，為租賃公司帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益。這也是當(dāng)前資產(chǎn)證券化成為資本市場(chǎng)中發(fā)展最快、最具活力的金融產(chǎn)品的重要原因之一。

以“租金收益權(quán)”為基礎(chǔ)發(fā)行證券化產(chǎn)品為例，如果經(jīng)濟(jì)后果為“非出表”，那么本次ABS發(fā)行只是一種租賃公司的融資行為，對(duì)應(yīng)的“租金收益權(quán)”還保留在資產(chǎn)負(fù)債表中：

會(huì)計(jì)分錄一：

借：銀行存款（資產(chǎn)類科目）

貸：長(zhǎng)期應(yīng)付款——資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（負(fù)債類科目）

從分錄一借貸科目可以看出，發(fā)行ABS獲得募集款的同時(shí)，租賃公司增加了長(zhǎng)期應(yīng)付款，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率提高，這也是通常的債權(quán)類融資都會(huì)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果，并無(wú)優(yōu)勢(shì)。

如果經(jīng)濟(jì)后果為“出表”，那么本次ABS發(fā)行不僅是一種租賃公司融資行為，還實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的真實(shí)出售，可以終止確認(rèn)對(duì)應(yīng)的租金收益權(quán)，優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表：

會(huì)計(jì)分錄二：

借：銀行存款（資產(chǎn)類科目）

貸：長(zhǎng)期應(yīng)收款——承租人等（資產(chǎn)類科目）

從分錄二的借貸科目可以看出，ABS的成功出表發(fā)行，將租賃應(yīng)收債權(quán)剝離出資產(chǎn)負(fù)債表，得到募集資金的同時(shí)，并沒(méi)有提高資產(chǎn)負(fù)債率；另一方面，租賃公司將募集所得資金還可用于置換銀行貸款，相應(yīng)的還會(huì)降低租賃公司的資產(chǎn)負(fù)債率，降低財(cái)務(wù)杠桿。

綜上，租賃公司發(fā)行ABS的兩大基本目的就是融資和出表。融資就是能融到低成本的資金，如果能合理安排資源達(dá)到出表的目的，可以最大化ABS的發(fā)行優(yōu)勢(shì)，降低租賃公司財(cái)務(wù)杠桿，釋放風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，在不增資的前提下繼續(xù)開展新業(yè)務(wù)，擴(kuò)大租賃規(guī)模。對(duì)公司日后上市、融資都有利，可以形成一個(gè)良性循環(huán)。

租賃公司資產(chǎn)證券化在具體實(shí)操中能否實(shí)現(xiàn)出表，要看資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中設(shè)定的交易結(jié)構(gòu)，依據(jù)具體的交易條款，發(fā)行方即租賃公司的會(huì)計(jì)師事務(wù)所可以據(jù)適用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行判定。租賃資產(chǎn)證券化能否實(shí)現(xiàn)出表，除了會(huì)計(jì)師事務(wù)所的意見之外，還要遵循人民銀行與銀監(jiān)會(huì)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)自留的規(guī)定（2）。

二、租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是否出表判定適用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

資產(chǎn)證券化的具體核算方法目前尚無(wú)完全適用的相關(guān)規(guī)定。能查詢到的最早適用于資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)處理指導(dǎo)意見來(lái)自財(cái)會(huì)[2005]12號(hào)文，由財(cái)政部印發(fā)關(guān)于《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》。最近幾年有關(guān)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是否出表的判定適用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則主要是《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》及《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)——合并財(cái)務(wù)報(bào)表》。

（一）是否應(yīng)該合并特殊目的實(shí)體的適用準(zhǔn)則

租賃公司在考慮出表問(wèn)題時(shí)首先需要判定的是發(fā)起時(shí)設(shè)立的特殊目的實(shí)體是否合并以及合并后是否終止確認(rèn)。2014年新修訂的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)——合并財(cái)務(wù)報(bào)表》第七條對(duì)控制的定義進(jìn)一步明確，發(fā)起人的決策身份是“主要責(zé)任人”還是“代理人責(zé)任人”，決定了是否有合并特殊目的實(shí)體的義務(wù)。有關(guān)如何判斷是主要還是代理責(zé)任人，關(guān)注的是發(fā)行人享有的權(quán)利、預(yù)期可變回報(bào)及受到的限制的一個(gè)利益均衡的過(guò)程。

比如，發(fā)行人持有全部或部分的次級(jí)債券，雖然可變回報(bào)的規(guī)?？赡懿淮?，但是可變的可能性是存在的，發(fā)行人應(yīng)該合并資產(chǎn)專項(xiàng)計(jì)劃。如果發(fā)行人不需要合并特殊目的實(shí)體，那么基礎(chǔ)資產(chǎn)就有可能實(shí)現(xiàn)在合并報(bào)表層面的出表。如何進(jìn)一步判定租賃基礎(chǔ)資產(chǎn)是否轉(zhuǎn)移到了特殊目的實(shí)體，要依據(jù)財(cái)政部2017發(fā)布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》。如果該租賃基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬已經(jīng)轉(zhuǎn)移，即表明發(fā)行人形成了單體層面的出表。單體層面與合并層面的出表判斷的依據(jù)不同，合并層面的出表是對(duì)是否合并的一個(gè)判斷，是有關(guān)合并范圍的問(wèn)題，單體層面的出表則是對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移的判定。

（二）是繼續(xù)涉入還是終止確認(rèn)租賃資產(chǎn)的適用準(zhǔn)則

近十年隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，證券化產(chǎn)品日益增多，適用的準(zhǔn)則已經(jīng)不能應(yīng)對(duì)日益增多的新問(wèn)題，為了正確引導(dǎo)會(huì)計(jì)師對(duì)金融資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的具體核算工作，財(cái)政部2017年根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》對(duì)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》（以下簡(jiǎn)稱新金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移準(zhǔn)則）進(jìn)行了修訂，并于2017年4月6日正式發(fā)布。新金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同，基本涵蓋目前存在的大部分資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，對(duì)實(shí)務(wù)操作的指導(dǎo)性大大增加。新金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移準(zhǔn)則第六條明確了租賃應(yīng)收款的終止確認(rèn)適用金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移主要解決發(fā)起人在其單體的財(cái)務(wù)報(bào)表上如何判定是繼續(xù)涉入還是終止確認(rèn)相關(guān)資產(chǎn)。企業(yè)既沒(méi)有轉(zhuǎn)移也沒(méi)有保留金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，但未放棄對(duì)金融資產(chǎn)控制的，應(yīng)當(dāng)按照其繼續(xù)涉入所轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)的程度確認(rèn)有關(guān)金融資產(chǎn)，并相應(yīng)確認(rèn)有關(guān)金融負(fù)債。（見圖1）

三、租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)真實(shí)出表的設(shè)計(jì)思路

租賃資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中最首要確定的問(wèn)題就是出表與不出表的問(wèn)題。是否出表決定了證券化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)及交易結(jié)構(gòu)的安排。選擇出表就一定要達(dá)到新金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移準(zhǔn)則要求的一系列終止確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。但是對(duì)于租賃公司來(lái)說(shuō)，怎么安排租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)，才能實(shí)現(xiàn)真實(shí)出表，做到“風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”呢？新金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移準(zhǔn)則給出了具有借鑒意義的判定指導(dǎo)思路，在設(shè)計(jì)租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)方面，需要關(guān)注以下兩方面：

一方面是關(guān)注入池租賃基礎(chǔ)資產(chǎn)本身：在基礎(chǔ)資產(chǎn)池構(gòu)建過(guò)程中提高原始資產(chǎn)自身的質(zhì)量水平。選承租人資信狀況好，債務(wù)評(píng)級(jí)高；基礎(chǔ)資產(chǎn)分散度高且風(fēng)險(xiǎn)低的；另一方面關(guān)注產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)，就是合理安排，設(shè)計(jì)資產(chǎn)包的內(nèi)外增信手段。通常信用增級(jí)的方式包括內(nèi)部結(jié)構(gòu)分級(jí)、超額利差、現(xiàn)金儲(chǔ)備賬戶、外部流動(dòng)性支持、信用觸發(fā)機(jī)制、差額補(bǔ)足承諾等。

（一）基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流安排

對(duì)于資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，如果在金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)，保留了收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的權(quán)利，并承擔(dān)將該現(xiàn)金流量支付給最終收款方的義務(wù)，在現(xiàn)金流安排方面，包括兩種情況：是將債權(quán)現(xiàn)金流直接轉(zhuǎn)移出去，還是過(guò)手安排。新金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移準(zhǔn)則第四條明確“企業(yè)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，包括下列兩種情形：

情形（一）：將收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的權(quán)利轉(zhuǎn)移給另一方。對(duì)于情形（一），主體在出售金融資產(chǎn)后，將收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給了另一方，即轉(zhuǎn)讓了金融資產(chǎn)的合同權(quán)利（法定權(quán)利）。此時(shí)，轉(zhuǎn)入方立刻擁有了獲取所有未來(lái)現(xiàn)金流的無(wú)條件的可行使權(quán)利。則，此類轉(zhuǎn)移無(wú)需進(jìn)行過(guò)手測(cè)試。

目前通行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移后，與受托機(jī)構(gòu)簽訂《服務(wù)合同》，租賃公司即發(fā)行人仍對(duì)租賃資產(chǎn)的日?；厥者M(jìn)行管理和服務(wù)，資產(chǎn)的受讓方無(wú)法擁有轉(zhuǎn)入資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流收取的權(quán)利。所以租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品基本不能滿足此條規(guī)定。

情形（二）：將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給另一方，但保留收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的權(quán)利，并承擔(dān)將收取的現(xiàn)金流量支付給最終收款方的義務(wù)。租賃公司基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流安排滿足不了情形（一），就需要就情形（二）所述條款進(jìn)行“過(guò)手測(cè)試”，即轉(zhuǎn)出方租賃公司不必向轉(zhuǎn)入方轉(zhuǎn)讓未收回的資金，也不能控制已轉(zhuǎn)讓現(xiàn)金流的未來(lái)現(xiàn)金流流入的相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益，且收到后應(yīng)及時(shí)匯出。所以選擇過(guò)手安排則需同時(shí)滿足現(xiàn)金流過(guò)手測(cè)試的三個(gè)條件：不墊款、不挪用、不延誤。

（二）合理設(shè)計(jì)資產(chǎn)證券化的增信手段

1.資產(chǎn)出讓方提供外部增信的方式

外部增信措施通常包括第三方擔(dān)保、差額補(bǔ)足承諾、流動(dòng)性支持等方式。依據(jù)新金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移準(zhǔn)則，這幾種增信措施中只有流動(dòng)性支持可以實(shí)現(xiàn)出表。但是需要注意的是，提供流動(dòng)性支持的公司需是外部非關(guān)聯(lián)公司，如果提供流動(dòng)性支持的公司與租賃公司同屬一個(gè)合并體系，那么在合并報(bào)表層面也不能實(shí)現(xiàn)出表。由外部公司提供的流動(dòng)性支持之所以能實(shí)現(xiàn)出表的安排，是因?yàn)楫?dāng)發(fā)生流動(dòng)性支持承諾事件且流動(dòng)性支持承諾人已支付流動(dòng)性支持資金金額的，計(jì)劃管理人（代表專項(xiàng)計(jì)劃）應(yīng)當(dāng)在下一個(gè)兌付日優(yōu)先將流動(dòng)性支持資金金額（包括本金及利息）償還至流動(dòng)性支持承諾人。即并未形成對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的財(cái)務(wù)擔(dān)保，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)權(quán)益與風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。

2.資產(chǎn)出讓方是否持有次級(jí)權(quán)益，持有多少比例次級(jí)收益

自留次級(jí)權(quán)益的比例，能看出發(fā)行人保留了多少風(fēng)險(xiǎn)。具體到租賃資產(chǎn)證券化這一產(chǎn)品，考慮產(chǎn)品發(fā)行報(bào)告合同條款，證券分級(jí)是必要的，一般為了成功發(fā)行，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行人都要認(rèn)購(gòu)一部分次級(jí)，如果租賃公司自己認(rèn)購(gòu)的次級(jí)債券占比過(guò)高，就被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有轉(zhuǎn)移，不能出表。至于自己認(rèn)購(gòu)的那部分次級(jí)債，比例多少算大呢？實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為通常需不超過(guò)10%，小于等于5%更好，就符合準(zhǔn)則規(guī)定的“幾乎全部風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”；如果超過(guò)了5%，即部分出表，對(duì)于自留次級(jí)權(quán)益，則按照繼續(xù)涉入計(jì)量，不能出表；如果超過(guò)了10%，就完全不能出表。

資產(chǎn)出讓方持有次級(jí)權(quán)益比例不可過(guò)高，一般5%左右，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)“絕大部分”有個(gè)95%的說(shuō)法，因此一些審計(jì)、咨詢機(jī)構(gòu)援引該指標(biāo)，以資產(chǎn)出售方持有次級(jí)債券的比例不得超過(guò)全部發(fā)行規(guī)模的5%作為資產(chǎn)出表（終止確認(rèn)）的前提條件。但是實(shí)際操作中是否出表與風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型的算法、核心參數(shù)的設(shè)定有關(guān)，不能僅憑次級(jí)持有比例而定。

四、租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品真實(shí)出表的局限性

綜上所述，租賃資產(chǎn)想達(dá)到出表很難，但是理論上也是可以實(shí)現(xiàn)的。從基礎(chǔ)資產(chǎn)包開始、到產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和交易結(jié)構(gòu)都要做盡心的安排。在選擇入池資產(chǎn)時(shí)，考慮承租人的評(píng)級(jí)、行業(yè)分散度，在證券資產(chǎn)分級(jí)時(shí)自留次級(jí)不能超過(guò)5%，增加外部流動(dòng)性支持時(shí)選擇非合并報(bào)表的那一方，另外再增加資產(chǎn)贖回及其他增信措施。

在基礎(chǔ)資產(chǎn)方面，租賃資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)是基于債權(quán)，是可能實(shí)現(xiàn)“出表”需求的，相對(duì)其他權(quán)利有一定的優(yōu)勢(shì)。而以收費(fèi)權(quán)或權(quán)利憑證為基礎(chǔ)資產(chǎn)的項(xiàng)目無(wú)法實(shí)現(xiàn)出表。因?yàn)槲磥?lái)收費(fèi)權(quán)以及未來(lái)的權(quán)利憑證，本來(lái)就不存在于目前時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)負(fù)債表中，也就沒(méi)有出不出表一說(shuō)。

可見，租賃資產(chǎn)證券化最終實(shí)現(xiàn)的會(huì)計(jì)確認(rèn)結(jié)果應(yīng)當(dāng)結(jié)合具體的合同及交易結(jié)構(gòu)約定，按照合同中的具體細(xì)節(jié)以及新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》的指導(dǎo)判斷，進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)。融資方更傾向于對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)作真實(shí)出售的處理，這樣可以將存量資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為貨幣資金，提高資金的流行性和利用效率，從報(bào)表上也不會(huì)增加負(fù)債，對(duì)保持理想的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)有相當(dāng)大的作用。

注釋：

《上海證券交易所融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》（2018/2/9發(fā)布） 《深圳證券交易所融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》（2018/2/9發(fā)布）

《中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)公告[2013]第21號(hào)規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)自留行為》。

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