淺析信貸決策下的財務(wù)報表分析
——以西藏藥業(yè)

□高 波

（西藏民族大學(xué) 陜西 咸陽 712082）

淺析信貸決策下的財務(wù)報表分析
——以西藏藥業(yè)

□高 波

（西藏民族大學(xué) 陜西 咸陽 712082）

財務(wù)報表分析是銀行等金融機構(gòu)進行信貸決策的重要依據(jù)。本文根據(jù)信貸決策的理論，以西藏藥業(yè)財務(wù)報表分析為例，從償債能力和現(xiàn)金流質(zhì)量兩個層面為西藏地區(qū)銀行等金融機構(gòu)制定適合西藏經(jīng)濟發(fā)展的信貸政策提供參考。關(guān)鍵詞：信貸決策；西藏藥業(yè)；財務(wù)報表分析

銀行等金融機構(gòu)是企業(yè)外部貸款資金的主要支持者，銀行等金融機構(gòu)進行信貸決策時，需要對貸款申請企業(yè)的信貸能力評估，降低信貸的風(fēng)險。西藏企業(yè)的發(fā)展由于受西藏社會經(jīng)濟發(fā)展制約，整體發(fā)展水平較低，截止2016年底，只有14家上市公司。而銀行信貸資金又是西藏企業(yè)資金來源的主要渠道。西藏地區(qū)的銀行等金融機構(gòu)如何針對西藏企業(yè)實際情況，量體裁衣制定適合本地區(qū)企業(yè)發(fā)展的信貸政策，促進西藏經(jīng)濟跨越式發(fā)展。本文根據(jù)信貸決策的理論，以西藏藥業(yè)財務(wù)報表分析為例，從償債能力和現(xiàn)金流質(zhì)量兩個層面為西藏地區(qū)銀行等金融機構(gòu)制定適合西藏經(jīng)濟發(fā)展的信貸政策提供參考。

1 信貸決策下的相關(guān)財務(wù)指標體現(xiàn)

目前銀行等金融機構(gòu)對企業(yè)貸款時主要從償債能力和現(xiàn)金流質(zhì)量兩個層面考察企業(yè)的信貸能力。

1.1 基于償債能力

反映償債能力的財務(wù)指標又分為三類：一是反映短期償債能力的財務(wù)指標，主要包括流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。二是反映長期償債能力的財務(wù)指標，主要包括產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)、長期負債比率。三是反映企業(yè)總體償債能力的財務(wù)指標——資產(chǎn)負債率。通過這三類財務(wù)指標衡量企業(yè)的經(jīng)營狀況和資金運作水平，進一步企業(yè)的償債能力。

1.2 基于現(xiàn)金流質(zhì)量

上述反映企業(yè)償債能力的財務(wù)指標主要來自于企業(yè)的資產(chǎn)負債表和利潤表，這些財務(wù)指標只能靜態(tài)反映企業(yè)過去的償債能力，而償還債務(wù)最終要靠現(xiàn)金來實現(xiàn)，因此，衡量企業(yè)的信貸能力還要考慮企業(yè)現(xiàn)金流狀況是否健康。

反映現(xiàn)金流質(zhì)量的財務(wù)指標主要包括三個：一是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入的比率。該比率值越高,企業(yè)經(jīng)營獲取收入風(fēng)險面臨越小且質(zhì)量越高。二是現(xiàn)金流量比率。該指標表明企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以抵償流動負債的程度，且比率值與財務(wù)彈性有密切關(guān)聯(lián)。三是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債比率。該比率值大小與企業(yè)償債能力正相關(guān)，與相應(yīng)風(fēng)險負相關(guān)。這三個財務(wù)指標反映的是企業(yè)的“血液循環(huán)”，不僅有助于銀行等金融機構(gòu)預(yù)測未來現(xiàn)金流的充分性與穩(wěn)定性，更能反映企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力,從而保障企業(yè)的償還債務(wù)能力。

2 西藏藥業(yè)信貸能力財務(wù)分析

西藏諾迪康藥業(yè)股份有限公司簡稱為西藏藥業(yè)，是西藏自治區(qū)誕生的首家高新技術(shù)制藥上市公司，1999年7月21日在上海證券交易所上市，至今已有18年的經(jīng)營歷史。公司秉承“依托西藏資源，造福大眾健康”的經(jīng)營宗旨，在經(jīng)過1999～2005年的創(chuàng)業(yè)建設(shè)期和2006～2014年的鞏固發(fā)展期后，2015年步入了跨越發(fā)展的時期。按行業(yè)劃分，公司主要分為醫(yī)藥制造業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)貿(mào)易兩部分，經(jīng)營利潤主要來自于醫(yī)藥制藥。西藏藥業(yè)主打產(chǎn)品現(xiàn)代藏藥諾迪康膠囊為企帶來過億銷售額，注射用重組人腦利鈉肽選入2017版國家醫(yī)保目錄，五大優(yōu)勢產(chǎn)品為國內(nèi)獨家品種。西藏藥業(yè)企業(yè)產(chǎn)品涵蓋生物制品、現(xiàn)代藏藥、中成藥和化學(xué)藥領(lǐng)域，擁有十多條現(xiàn)代生產(chǎn)線和遍布全國的自有營銷體系，現(xiàn)已具有在同行業(yè)中的較強的競爭優(yōu)勢。

本文根據(jù)信貸決策的理論，從償債能力和現(xiàn)金流質(zhì)量兩個層面，對西藏藥業(yè)相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，同時與西藏14家上市公司相關(guān)財務(wù)指標平均值進行對比，揭示西藏藥業(yè)的信貸能力。

2.1 西藏藥業(yè)信貸能力財務(wù)分析

表1 西藏藥業(yè)償債能力相關(guān)指標

2.1.1 短期償債能力分析。由表1可知，西藏藥業(yè)的流動比率在2015年之前逐年增高，2016年降低。流動資產(chǎn)扣除存貨后的數(shù)額在前三年年比流動負債要少，在2015年猛增后又大幅度跌落。現(xiàn)金比率前三年的波動都不大，一致在40%以上，在2015年上升，2016年回落表明企業(yè)的即時償債的能力在2015年達到峰值。

經(jīng)過分析，西藏藥業(yè)短期償債能力在2012-2014年比較穩(wěn)定，在2015年劇烈增長，在2016年遠低于經(jīng)驗值。總體來看，企業(yè)的短期償債能力比較穩(wěn)健，2016年表現(xiàn)出不佳狀況從年報得知是因為收購依姆多企業(yè)采用現(xiàn)金方式，此項決策也對其它信貸能力指標數(shù)值造成影響，但屬于正常。

2.2 長期償債能力分析

2.2.1 資產(chǎn)負債率分析。一般來講，制造業(yè)的資產(chǎn)負債率在40%～60%為宜。近年來，西藏藥業(yè)的資產(chǎn)負債率波動較大，于2015年降至31.21%，但都低于60%。與西藏14家上市公司的資產(chǎn)負債率平均值相比，西藏藥業(yè)資產(chǎn)負債率2012-2014年均高過平均值，2015年低于平均值后16年遠遠超過。可見，西藏藥業(yè)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)在這五年內(nèi)變化較大。

2.2.2 產(chǎn)權(quán)比率分析。西藏藥業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率在前三年一直都在100%以上，在2015年降至39.56%后在2016年上升超過歷年最高水平，并且總體的變動幅度都很大，產(chǎn)權(quán)比率較高，但是從折線圖中我們看到西藏上市公司的產(chǎn)權(quán)比率2012-2015年都很高，2015年之后趨于平穩(wěn)于75%左右，說明西藏藥業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率與企業(yè)均值總體趨勢并不相符。

2.2.3 利息保障倍數(shù)分析。從上表我們可以看出2012年和2013年利息保障倍數(shù)為正數(shù)，2014年和2015年的利息保障倍數(shù)接近-40，2016年上升到27.40，達到歷史最大值。與西藏上市公司的平均值比較發(fā)現(xiàn)，西藏藥業(yè)的利息保障倍數(shù)數(shù)值波動較大，在2014年和2015年遠遠落后，于2016年大幅度增長，縮小與平均值的差距。

2.2.4 長期負債比率分析。西藏藥業(yè)長期負債比率五年來一直為0，西藏上市公司長期負債比率平均值在10%以下，且多家上市公司該指標為0，表明西藏這些并沒有發(fā)行債券或是借有長期借款，重股權(quán)輕債權(quán)，雖然避免了負債的風(fēng)險，但也失去了財務(wù)杠桿的利用，不利于利潤的最大增長。

從資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)、長期負債比率的分析來看，該公司的長期償債能力一般，長期負債比率為0,更加表明西藏藥業(yè)財務(wù)杠桿利用程度不高，公司資本主要是由股東權(quán)益提供，公司權(quán)益資本偏高，應(yīng)適度利用金融機構(gòu)債務(wù)資金，發(fā)揮財務(wù)杠桿效益。

表2 西藏藥業(yè)現(xiàn)金流質(zhì)量相關(guān)指標情況

2.3 現(xiàn)金流質(zhì)量分析

2.3.1 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入的比率。該比率值變化呈現(xiàn)不規(guī)則趨勢，忽上忽下，顯而易見是企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量增長幅度與銷售收入增長幅度不同所導(dǎo)致。經(jīng)過計算對比，西藏藥業(yè)的數(shù)值低于企業(yè)均值，表明當期主營業(yè)務(wù)資金的回籠情況不理想。該比率反映每元銷售收入得到的現(xiàn)金流量凈額，五年中每元銷售收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最大0.2元，最小為-0.08元，表明西藏藥業(yè)的收入質(zhì)量在2012-2014年雖有提高，但是總體較差，資金利用效果不是很好。

2.3.2 現(xiàn)金流量比率。從2012～2015年，現(xiàn)金流量比率總體呈上升趨勢，但2014年為-23.46%。說明西藏藥業(yè)在2014年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小于經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出所致。近五年，西藏藥業(yè)和西藏上市公司平均值的現(xiàn)金流量都小于1，即現(xiàn)金余額小于流動負債總額，換言之，企業(yè)如果不動用存貨、應(yīng)收賬款等其他資產(chǎn)，僅靠自身現(xiàn)有現(xiàn)金不足以償還流動負債。2.3.3 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債比率。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債比率在前五年中總體呈上升趨勢，2016年降低，在2014年為-0.22,2015年達到最高值后2016年降低，說明西藏藥業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金凈流量償還全部債務(wù)的能力變動較大，有財務(wù)風(fēng)險的可能性時低時高。

2014年現(xiàn)金凈流量為負的主要原因是由于經(jīng)營活動產(chǎn)的現(xiàn)金凈流量為負，有三大原因：（1）2014年預(yù)收賬款較2013年同期減少4.2億元；（2）2013年收到稅收扶持款2 330萬元，而2014年未收到稅收扶持款；（3）購買商品增加1.3億以及支付工資增加和支付各項稅收增加等因素影響所致。此外，2014年西藏藥業(yè)的“股權(quán)之爭”，也影響了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，并且其子公司四川本草堂在2014年持續(xù)虧損且有借款，也加劇了現(xiàn)金凈流量的負值程度。而現(xiàn)金凈流量為負導(dǎo)致了2014年信貸能力中三項反映現(xiàn)金流質(zhì)量的數(shù)值也為負。在2015年沒有了子公司本草堂的虧損影響，子公司銷售回款增加1.9億元，西藏藥業(yè)的各項指標現(xiàn)金流運行正常，并且歸還國資公司5 000萬元的借款，償債能力在有所提升。

3 結(jié)論及建議

經(jīng)過對比與分析發(fā)現(xiàn)，西藏地區(qū)上市公司普遍“重股權(quán)輕債權(quán)”，多家上市公司沒有長期負債，雖然從側(cè)面反映出企業(yè)長期償債能力較強，但是企業(yè)的資金都從股東處聚集，企業(yè)的發(fā)展缺少長期投資的項目。（1）對西藏地區(qū)的銀行等金融機構(gòu)而言，在規(guī)避自身經(jīng)營風(fēng)險的基礎(chǔ)上應(yīng)大力支持西藏企業(yè)的發(fā)展壯大，需要針對西藏企業(yè)實際情況，量體裁衣制定適合本地區(qū)企業(yè)發(fā)展的企業(yè)信貸政策，促進西藏經(jīng)濟跨越式發(fā)展（2）對西藏自治區(qū)政府而言，藥業(yè)企業(yè)守護著西藏人民的身體健康，應(yīng)給予其稅收、上市公司上市、金融等方面的政策支持；（3）對企業(yè)而言，西藏藥業(yè)應(yīng)從三點著手：①注重資產(chǎn)質(zhì)量的提高，增強短期償債能力；②加大財務(wù)杠桿的使用程度，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強長期償債能力；③提高企業(yè)營運能力與盈利能力，增強現(xiàn)金流質(zhì)量。

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1004-7026（2017）21-0100-03

F231.5

A

10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2017.21.074

本文得到“西藏自治區(qū)專碩案例庫、實踐基地及雙師型師資隊伍建設(shè)項目”的資助。

高波（1993-）,女,山西晉城人，現(xiàn)西藏民族大學(xué)2016級會計碩士。