山東XX紙業(yè)股份有限公司財務(wù)報表分析

王琳

摘 要：造紙行業(yè)是全國最重要的基礎(chǔ)原料工業(yè)之一，與整個國民經(jīng)濟(jì)和人民日常生活的聯(lián)系極其密切。但造紙行業(yè)面臨的產(chǎn)能過剩和替代危機(jī)的問題也日益突出。本文選取山東XX紙業(yè)股份有限公司為研究案例，運用專業(yè)財務(wù)分析方法，針對公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析，并提出改進(jìn)建議。

關(guān)鍵詞：財務(wù)報表分析；造紙行業(yè)；績效評價

一、行業(yè)分析與公司介紹

造紙工業(yè)是全國最重要的基礎(chǔ)原料工業(yè)之一，與整個國民經(jīng)濟(jì)和人民日常生活都是密切相關(guān)的。整個造紙工業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性是非常強(qiáng)的，其增長性與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率之間的正相關(guān)性非常顯著。本公司是全國500強(qiáng)企業(yè)，被譽(yù)為國內(nèi)最富有競爭力和發(fā)展力的造紙企業(yè)。公司注重環(huán)保、注重研發(fā)、注重對企業(yè)文化的塑造。而最近幾年，公司受到整個宏觀經(jīng)濟(jì)面的影響，同時也面臨原材料供求不穩(wěn)定，產(chǎn)品價格持續(xù)下行的問題，使得公司對產(chǎn)品的銷售面臨更大壓力。受此影響，公司的利潤也出現(xiàn)了下滑。

二、公司資產(chǎn)負(fù)債表分析

（一）水平分析

公司的大部分資產(chǎn)項目都是以較快速度增長。對于總資產(chǎn)，較2010年，2011年增長了14.99%。對于貨幣資金項目，較2010年，2011年增長了73.95%，這主要是因為公司在10年較多的采用票據(jù)結(jié)算方式，而在11年票據(jù)結(jié)算方式適當(dāng)減少了。對于其他應(yīng)收款項目，較10年，11年增長了550.03%。這一增長非常顯著，主要是因為集團(tuán)公司增加了土地保證金以及公司本部增加了融資租賃保證金。而對于存貨項目，較2010年，2011年增長了67.23%。公司在2011年存在一定程度的原材料囤積現(xiàn)象。并且公司2011年在銷售方面表現(xiàn)明顯2010年好。有一部分產(chǎn)成品沒有及時銷售出去。兩方面的共同作用使得存貨出現(xiàn)了大幅度的上升。以上三項的增長帶動了2011年流動資產(chǎn)增長了38.38%。對于應(yīng)收賬款項目，較2010年，2011年下降了24.00%。

主要是因為公司憑借其良好的信用將一大部分應(yīng)收款以不帶追索權(quán)的方式出售給了銀行。對于在建工程項目，較2010年，2011年下降了56.47%。這主要是因為報告期內(nèi)新聞紙和銅版紙部分項目完工轉(zhuǎn)入到了固定資產(chǎn)之中。

由表1可知，公司的大部分負(fù)債項目都是呈增長態(tài)勢。其中，應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付職工薪酬、長期借款和長期應(yīng)付款是增長比較快的項目。而預(yù)收賬款和其他應(yīng)付款則出現(xiàn)了一定程度的下降。對于應(yīng)付票據(jù)項目，較2010年，2011年增長了43.70%。主要是因為公司在本期增加了很多的銀行承兌匯票。對于應(yīng)付職工薪酬項目，較2010年，2011年增長了36.00%。

這主要是因為本公司在當(dāng)月計提工資，卻在下個月發(fā)放以及公司按照季度來提年終獎金。對于長期借款項目，較2010年，2011年增長了51.11%。這只要是因為報告期內(nèi)公司的40萬噸銅版紙項目以及子公司投資項目借款增加所引起的。對于長期應(yīng)付款項目，較2010年，2011年增長了46.11%。這主要由本公司的一部分一年內(nèi)到期的應(yīng)付融資租賃款項重分類至非流動負(fù)債所引起的。對于預(yù)收賬款項目，較2010年，2011年下降了39.82%。預(yù)收賬款是購買方提前支付款項，但沒有提貨而形成的。對于其他應(yīng)付款項目，較2010年，2011年下降了22.94%。對于負(fù)債總體而言，較2010年，2011年增長了24.87%。綜上所述，通過水平分析，公司的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的整體狀況良好。這對公司提高生產(chǎn)經(jīng)營的水平，進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)模非常有利。

（二）結(jié)構(gòu)分析

由表1可知，占資產(chǎn)比例最高的始終是固定資產(chǎn)，2010年和2011年分別占到48.4%和55.58%。在建工程項目也占到很高的比例，2010年和2011年分別占到21.10%和7.89%。這主要是由于公司近幾年并購了一些公司所引起的。值得說明的是存貨，存貨所占比率要優(yōu)于全行業(yè)的平均水平，這說明公司存貨的變現(xiàn)能力是比較好的。由表2可知，在2010年和2011年期間，短期借款和長期借款之和在負(fù)債中占到70%以上的比例。流動項目中的短期借款占到總負(fù)債的將近35%，長期借款所占比例也是居高不下。綜上所述，通過垂直分析可以看到，資產(chǎn)各項目和所有者權(quán)益各項目所占總資產(chǎn)和所有者權(quán)益總額的比例是比較合理的。但負(fù)債項目中，短、長期負(fù)債所占比例明顯偏高。

（三）償債能力分析

據(jù)計算，2010年、2011年該公司的流動比率分別是71.02%、89.96%。該公司的流動比率顯然很低。這說明該公司在償還短期債務(wù)時可能會存在困難。該公司的這一指標(biāo)也明顯低于平均水平。這一指標(biāo)更能反映出公司的短期資產(chǎn)的流動性不強(qiáng)，變現(xiàn)能力不樂觀。而現(xiàn)金比率分別是22.19%、35.31%。該指標(biāo)說明該公司擁有的現(xiàn)金量比較少。以上三個指標(biāo)的數(shù)據(jù)說明公司短期的財務(wù)基礎(chǔ)不是很牢固，在償還一年內(nèi)的短期債務(wù)的能力不是很強(qiáng)，有一定的財務(wù)風(fēng)險。2010年、2011年該公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別是58.28%、63.29%，這一指標(biāo)略微偏高一些。說明公司的長期償還債務(wù)的能力稍有不足。產(chǎn)權(quán)比率分別是137.72%、172.45%。該公司的這一指標(biāo)稍微偏高。綜上所述，公司的短期償債能力和長期償債能力不足，存在一定的財務(wù)風(fēng)險。從另一方面，這說明公司在積極利用舉債來經(jīng)營，這有利于增加公司額外的收益，以爭取獲得風(fēng)險利益。同時，公司利用舉債也可以將風(fēng)險損失適當(dāng)轉(zhuǎn)移或轉(zhuǎn)嫁給別的企業(yè)。

三、利潤表分析

（一）水平分析

據(jù)計算，公司的總收入以較快的速度增長。較2010年，2011年的總收入增長了34.99%。這說明公司的生產(chǎn)狀況和銷售狀況比較良好，實現(xiàn)總收入的快速增長。較2010年，2011年的營業(yè)成本增長了34.22%。營業(yè)成本與總成本及總收入的走勢基本趨于一致，這說明主營業(yè)務(wù)生產(chǎn)和銷售能力沒有存在太大的異常情況。對于營業(yè)利潤項目來說，較2010年，2011年下降了83.56%。公司的毛利潤如此大幅度的下降，主要是公司對費用的控制沒有做好。看成本中的內(nèi)部項目，銷售費項目，較2010年，2011年增長了38.18%。由于公司銷售量逐年增加，在銷售過程中發(fā)生的運輸成本逐年上升。大量的產(chǎn)品不能立即實現(xiàn)銷售，加上公司對倉儲的管理欠缺，倉儲費大幅度上升。上述兩個方面使得銷售費用增幅如此明顯。管理費項目，較2010年，2011年略微下降了4.69%。引起此管理費波動的項目是稅金。財務(wù)費項目，較2010年，2011年增長了120.58%。主要是由公司在11年的借款利率上升，借款額增加以及銅版紙、新聞紙項目轉(zhuǎn)資以后長期借款的利息計入到財務(wù)費用中引起的。由于費用的控制不力，使得總利潤和凈利潤都出現(xiàn)了下降。而對于凈利潤項目，較2010年，2011年下降了25.36%。

（二）結(jié)構(gòu)分析

對于營業(yè)成本項目，2010年和2011年分別占到總成本的88.70%和88.03%，在此兩年中，營業(yè)成本所占的比例都很高且是穩(wěn)定。這說明公司的成本主要是由于公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的，也說明公司對生產(chǎn)過程中的材料成本等控制的沒有太大問題。銷售費項目，2010年和2011年分別占到總成本的3.68%和3.75%，幾乎沒有什么波動。而管理費項目，2010年和2011年分別占到總成本的4.58%和3.21%，11年出現(xiàn)了一定程度的下降。這是由于財務(wù)費用上升較多，使得除數(shù)變大所導(dǎo)致的。財務(wù)費項目，2010年和2011年分別占到總成本的2.73%和4.44%，11年所占比例增長比較明顯。公司的利潤總額中，營業(yè)外收入占很大一部分比例。2010年占到75.31%，2011年占到97.43%，成為保證公司實現(xiàn)凈利潤的主要來源，這顯然非常不合理。正常情況下，企業(yè)凈利潤的主要來源應(yīng)該是企業(yè)主營的業(yè)務(wù)，而本公司營業(yè)外收入金額如此之大，主要是由于在收購河北斯諾克公司時有較大利得所引起的。綜上所述，公司的主要業(yè)務(wù)的盈利能力不強(qiáng)。公司的盈利質(zhì)量不是很高。

四、現(xiàn)金流量表分析

對于公司經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入項目，較2010年，2011年增長了40.50%，這主要是由于本期公司收到了較多的罰款收入。對于現(xiàn)金流出項目，較10年，2011年增長了32.17%。2011年現(xiàn)金流出量增長顯著主要是因為公司在11年用現(xiàn)金支付了大量的倉儲費。對于投資活動，產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在此兩年來一直是負(fù)值，這主要是由于公司要支付大量的設(shè)備投保保證金。而從整個現(xiàn)金的期末余額來看，對于公司來說，公司維持的現(xiàn)金量比較充裕。綜上所述，公司的投資活動獲得現(xiàn)金的能力不強(qiáng)。公司正處于成長發(fā)展階段，需要大量投資。公司為了能夠長足發(fā)展，進(jìn)一步擴(kuò)張規(guī)模。

五、改進(jìn)建議

（一）積極吸引投資

充分運用公司良好的信譽(yù)進(jìn)行融資，但應(yīng)該降低舉債的金額，可以采取更加積極的措施吸引投資者進(jìn)行投資。

（二）加強(qiáng)資金運用的效率

加強(qiáng)公司內(nèi)部對資金進(jìn)行管理的制度，增強(qiáng)資金的回款力度，可以采取適當(dāng)?shù)墓膭钫邅砑涌熨徺I方的付款速度。

（三）加強(qiáng)對費用的控制

加強(qiáng)對費用的控制，尤其是倉儲費，公司應(yīng)該加強(qiáng)對貨物生產(chǎn)完畢、存儲到發(fā)貨的時間的控制，甚至可以爭取以盡量低的成本并購一些倉儲公司。

（四）提高工作人員的素質(zhì)

公司應(yīng)該結(jié)合正處于發(fā)展階段，投資比重會比較大這個實際情況適當(dāng)降低投資支出。公司應(yīng)該加強(qiáng)管理人員的素質(zhì)，使其提高投資決策的能力。

（五）加強(qiáng)對子公司的控制

下屬子公司迅速擴(kuò)張，公司應(yīng)該加強(qiáng)對子公司的控制。應(yīng)著手健全現(xiàn)代化的管理體系。

總的來說，針對造紙行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩的問題以及替代危機(jī)的問題，公司更應(yīng)該采取措施，從供、產(chǎn)、銷三個方面全面提升自己。公司要積極適應(yīng)市場的變化。

（作者單位：北京工商大學(xué)商學(xué)院）

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